Pasar Prediksi Meningkat sebagai Alat Hedging Perusahaan di Tengah Risiko Likuiditas dan Resolusi

Sebuah meja perdagangan yang menghadapi kemungkinan kerugian $1 juta jika tarif tertentu berlaku pada kuartal ketiga biasanya menghindari risiko tersebut melalui proxy mata uang atau komoditas, instrumen yang bergerak sejalan dengan kebisingan lebih luas seputar keputusan tarif.

Kontrak pasar prediksi melewati perantara dengan membiarkan meja membeli saham “Ya” mengenai apakah tarif diterapkan pada kuartal ketiga, membayar sekitar $0,10 per saham untuk kontrak yang membayar $1 jika peristiwa tersebut berakhir benar.

Mengimbangi kerugian penuh sebesar $1 juta secara bersih memerlukan sekitar 1,11 juta kontrak, dengan total biaya mendekati $111.000, sebuah perhitungan yang sepenuhnya bergantung pada apakah buku order dapat menyerap posisi sebesar itu tanpa menggerakkan harga melawan pembeli terlebih dahulu.

Ketidaksesuaian antara harga yang dikutip dan biaya nyata dari lindung nilai yang bermakna berada di pusat pergerakan yang sedang berlangsung saat ini.

Volume perdagangan institusional Kalshi naik 800% dalam enam bulan, bersamaan dengan perdagangan blok pertama yang disesuaikan oleh platform tersebut.

Dana lindung nilai dan manajer aset sedang mengeksplorasi kontrak yang terkait dengan rilis ekonomi yang dijadwalkan, seperti data upah bulanan, seringkali memadukannya dengan posisi pelindung di tempat lain dalam portofolio.

Volume bulanan gabungan di Kalshi dan Polymarket meningkat dari $7,2 miliar pada Januari menjadi sekitar $14 miliar pada Juni, menurut data DefiLlama. Kontrak-kontrak ini berperilaku seperti opsi biner, di mana saham yang menang dapat ditukar senilai $1 dan saham yang kalah tidak bernilai.

Marcin Kazmierczak, co-founder di RedStone, menjelaskan kepada CryptoSlate struktur tersebut sebagai meja yang terpapar pada hasil tertentu, keputusan suku bunga, keputusan regulasi, atau peristiwa perusahaan tertentu, yang dapat mengambil posisi yang berlawanan yang akan membayar tepat ketika skenario merugikan terjadi.

Kontrak pasar prediksi dapat ditulis langsung berdasarkan apakah regulasi tertentu disetujui pada kuartal tertentu, apakah pengadilan menghentikan produk tertentu, atau apakah penutupan pemerintah menunda rilis data tertentu.

Kazmierczak mencatat bahwa aksesibilitas bukanlah hambatan institusional:

Hambatan yang penting bagi sebuah institusi bukanlah akses, melainkan kedalaman likuiditas, hukum dan kejelasan mitra, serta integritas penyelesaian.

Laporan mencatat bahwa buku order yang dangkal dapat membuat perdagangan besar sulit dilakukan tanpa mengubah harga, dan beberapa pasar Polymarket teratas memiliki hanya sekitar $30 juta likuiditas total.

Eneko Knorr, chief executive of Stabolut, mengatakan bahwa membeli kontrak yang terkait langsung dengan peristiwa buruk menghilangkan tebakan dalam memperkirakan bagaimana peristiwa tersebut merambat melalui portofolio melalui proxy dan korelasi.

Ia menyebut adopsi Hyperliquid di kalangan trader profesional sebagai bukti bahwa alat perdagangan terdesentralisasi sudah menggantikan sebagian infrastruktur tradisional. Antusiasmenya dibarengi dengan syarat segera: manajer aset besar tidak akan menerima sistem di mana peserta kaya dapat secara efektif membeli hasilnya.

Hedging korporat melindungi neraca nyata, yang secara signifikan meningkatkan biaya penyelesaian yang buruk. Bagi CFO, skenario yang mahal melibatkan hedging yang seharusnya membayar sesuai jangka waktu peristiwa dasar, tetapi tidak membayar karena proses penyelesaian pasar menghasilkan hasil yang berbeda.

Polymarket menyelesaikan hasil yang dipersengketakan melalui Optimistic Oracle milik UMA, sebuah sistem di mana setiap peserta dapat mengusulkan penyelesaian dan memperdebatkannya, dengan keputusan akhir ditentukan oleh pemungutan suara berbasis bobot token di antara pemegang UMA.

Desain itu berfungsi dengan bersih ketika hasilnya jelas, tetapi menjadi judul utama pada Maret 2025, ketika kontrak Polymarket senilai sekitar $7 juta yang terkait dengan kesepakatan mineral Ukraina diselesaikan dengan jawaban “Ya” setelah probabilitas tersirat melonjak dari 9% menjadi 100%, meskipun perbedaan pendapat tetap ada mengenai apakah kesepakatan dasarnya benar-benar telah disepakati.

Kasus kedua adalah pasar yang melebihi $60 juta, menanyakan apakah Strategy menjual Bitcoin pada 31 Mei, dan pengajuan sekuritas perusahaan sendiri mengonfirmasi penjualan 32 BTC selama periode 26-31 Mei.

Pasar tetap menyelesaikan "Tidak", terkait bagaimana aturan kontrak menafsirkan waktu konfirmasi publik, yang menyoroti masalah basis-risk dalam bentuknya yang paling murni: redaksi kontrak menyimpang dari realitas ekonomi yang seharusnya ditelusuri.

Bloomberg melaporkan bahwa sembilan dompet menyumbang sekitar setengah dari semua token UMA yang digunakan dalam pemungutan suara sengketa di Polymarket selama tiga tahun, dari lebih dari 6.400 akun yang telah berpartisipasi dalam setidaknya satu sengketa.

Kazmierczak mengatakan kerentanan terletak pada konsentrasi suara manusia yang berbobot token. Sejumlah kecil pemegang besar dapat memengaruhi hasil yang dipertentangkan terlepas dari bagaimana peristiwa dasarnya sebenarnya berlangsung, meninggalkan risiko resolusi yang sama sekali tidak terkait dengan risiko yang ingin dihindari perusahaan pada awalnya.

Perbaikan yang diusulkannya terdiri dari pasar yang dibangun di sekitar sumber data yang didefinisikan secara tepat dan dapat diverifikasi, sehingga suara hampir tidak memiliki apa pun untuk ditafsirkan, karena jawabannya berasal dari data.

Langkah UMA sendiri menuju model proposer yang dikelola dan terdaftar setelah perselisihan Ukraina terasa sebagai pengakuan bahwa pemungutan suara terbuka berbasis bobot token mengundang penangkapan semacam itu.

Pandangan Knorr selaras dengan pandangan institusional: manajer aset memilih tempat yang proses resolusinya didasarkan pada data yang dapat diverifikasi, karena tidak ada komite risiko yang dapat mempertahankan kerugian yang disebabkan oleh suara yang dipertentangkan.

Aturan draf CFTC pada 10 Juni bertujuan untuk meresmikan pengawasan federal terhadap pasar prediksi, mengakui bahwa beberapa kontrak olahraga dan acara dapat mendukung penemuan harga yang sah, meskipun negara bagian, suku, dan kepentingan perjudian menentang.

Kalshi mengumumkan pada 9 Juni bahwa mereka akan memerlukan pengungkapan pekerjaan untuk kontrak sensitif tertentu dan akan meluncurkan portal pelapor, langkah kepatuhan yang bertujuan memenuhi harapan pengawasan yang sudah diterapkan oleh meja institusional pada pasar terdaftar.

Likuiditas bisa memperdalam seiring tempat yang terregulasi menyatukan eksekusi blok dan template kontrak, memberikan buku order kepada tim risiko yang cukup lebar untuk menyesuaikan lindung nilai nyata dan aturan resolusi yang cukup ketat untuk meninggalkan sedikit ruang bagi perselisihan.

Kontrak berbasis objektif dan data akan menjadi standar untuk segala sesuatu yang membawa bobot institusional, dan lindung nilai peristiwa akan naik tingkat dari alat risiko ekstrem yang digunakan secara terpisah menjadi bagian tetap dalam cara kas negara mengelola eksposur terhadap regulator dan katalis makro yang dihargai secara buruk oleh derivatif tradisional.

Jalur alternatif membatasi adopsi pada skala eksperimen saat ini. Perusahaan menguji kontrak pada rilis gaji atau keputusan suku bunga, tetapi tim hukum dan akuntansi membatasi ukuran posisi karena instrumen tersebut berada di zona abu-abu regulasi, dan buku order tetap terlalu tipis untuk mendukung apa pun selain alokasi simbolis.

Satu penyelesaian yang dipersengketakan terkait posisi berskala perusahaan, yang diselesaikan bertentangan dengan hasil yang secara ekonomi benar karena redaksi atau suara terkonsentrasi, akan memperkuat setiap kekhawatiran yang sudah dipegang oleh komite risiko dan mendorong pengguna institusional menuju tempat yang menjamin penyelesaian tanpa pemungutan suara token.

Pasar prediksi memerlukan kedalaman yang cukup untuk menentukan ukuran lindung nilai nyata, presisi yang cukup dalam bahasa kontrak agar sesuai dengan eksposur sebenarnya, dan kepastian yang cukup dalam penyelesaian sengketa agar CFO dapat mempertahankan posisi tersebut kepada dewan.

Volume institusional terus meningkat, dan pertanyaan yang masih terbuka adalah apakah mereka dapat mempercayai apa yang terjadi ketika suatu hasil dipertentangkan, dengan jutaan dolar menjadi taruhannya.

Pos Pasar prediksi dapat melindungi kerugian perusahaan – Siapa yang memutuskan apakah mereka membayar klaim? muncul pertama kali di CryptoSlate.