Multicoin Capital: Mengapa Stablecoin adalah Masa Depan dari FinTech 4.0

Penulis:Spencer Applebaum & Eli QianMulticoin Capital

Diterjemahkan oleh: DeepTide TechFlow

Dalam dua dekade terakhir, fintech telah mengubah cara orang mengakses produk keuangan, tetapi belum benar-benar mengubah cara uang berpindah.

Inovasi terutama terkonsentrasi pada antarmuka yang lebih sederhana, pengalaman pengguna yang lebih mulus, dan saluran distribusi yang lebih efisien, sementara infrastruktur keuangan inti pada dasarnya tetap tidak berubah.

Sebagian besar dari periode ini, tumpukan teknologi fintech lebih banyak dijual kembali daripada dibangun kembali.

Secara umum, perkembangan teknologi finansial dapat dibagi menjadi empat tahap:

Teknologi Finansial 1.0: Distribusi Digital (2000-2010)

Gelombang pertama fintech membuat layanan finansial lebih mudah diakses, tetapi tidak secara signifikan meningkatkan efisiensi. Perusahaan seperti PayPal, E*TRADE, dan Mint memanfaatkan sistem tradisional seperti ACH, SWIFT, dan jaringan kartu yang telah dibangun puluhan tahun lalu, lalu menggabungkannya dengan antarmuka internet untuk membungkus ulang produk finansial yang sudah ada secara digital.

Pada tahap ini, kecepatan penyelesaian dana masih lambat, proses kepatuhan mengandalkan operasi manual, dan penanganan pembayaran terbatas pada jadwal yang ketat. Meskipun periode ini membawa layanan keuangan ke dalam ruang online, hal tersebut tidak secara mendasar mengubah cara aliran dana berjalan. Yang berubah hanyalah siapa yang dapat mengakses produk-produk keuangan tersebut, bukan cara kerja sebenarnya dari produk-produk tersebut.

Fintech 2.0: Era Bank Baru (2010-2020)

Lompatan berikutnya berasal dari popularitas ponsel pintar dan distribusi berbasis media sosial. Chime menyediakan layanan pencairan gaji lebih awal bagi pekerja lepas; SoFi fokus pada refinansiasi pinjaman pendidikan bagi lulusan yang berpotensi berkembang; sementara Revolut dan Nubank melayani kelompok masyarakat yang kurang terjangkau layanan keuangan secara global melalui antarmuka yang ramah pengguna.

Meskipun setiap perusahaan menceritakan kisah yang lebih menarik untuk audiens yang spesifik, secara esensial mereka menjual produk yang sama: rekening cek dan kartu debit yang berjalan di jaringan pembayaran lama. Mereka tetap bergantung pada bank penjamin, jaringan kartu, dan sistem ACH, sama seperti pendahulunya.

Perusahaan-perusahaan ini berhasil bukan karena mereka membangun jaringan pembayaran baru, tetapi karena mereka lebih baik dalam menjangkau pelanggan. Merek, pengenalan pengguna, dan perekrutan pelanggan menjadi keunggulan kompetitif mereka. Pada tahap ini, perusahaan fintech menjadi perusahaan yang mahir dalam distribusi dan bergantung pada bank.

Fintech 3.0: Finansial Tersemat (2020-2024)

Sejak sekitar tahun 2020, finansial tersemat (embedded finance) dengan cepat berkembang. Peningkatan penggunaan API (Application Programming Interface) memungkinkan hampir setiap perusahaan perangkat lunak untuk menawarkan produk finansial. Marqeta memungkinkan perusahaan menerbitkan kartu melalui API; Synapse, Unit, dan Treasury Prime menyediakan layanan perbankan sebagai layanan (Banking-as-a-Service/BaaS). Tidak lama setelahnya, hampir setiap aplikasi dapat menawarkan layanan pembayaran, kartu, atau pinjaman.

Namun, di balik lapisan abstraksi ini, pada dasarnya tidak terjadi perubahan mendasar. Penyedia layanan BaaS tetap bergantung pada bank penjamin, kerangka kerja kepatuhan, dan jaringan pembayaran dari era sebelumnya. Lapisan abstraksi telah berpindah dari bank ke API, tetapi kepentingan ekonomi dan kekuatan kendali tetap kembali ke sistem tradisional.

Komersialisasi teknologi finansial

Pada awal 2020-an, kelemahan dari model ini mulai terlihat. Hampir semua bank baru utama bergantung pada sebagian kecil bank penjamin dan penyedia layanan BaaS yang sama.

Sumber: Terbenam

Karena perusahaan-perusahaan bersaing secara ketat melalui pemasaran berbasis hasil, biaya akuisisi pelanggan melonjak, ruang laba terkompresi, biaya penipuan dan kepatuhan meningkat tajam, sementara infrastruktur hampir tidak bisa dibedakan. Persaingan berkembang menjadi perlombaan senjata pemasaran. Banyak perusahaan fintech berusaha membedakan diri melalui warna kartu, hadiah pendaftaran, dan gimmick pengembalian uang.

Sementara itu, pengendalian risiko dan nilai terpusat pada tingkat bank. Lembaga-lembaga besar seperti JPMorgan Chase dan Bank of America, yang diawasi oleh Office of the Comptroller of the Currency (OCC), mempertahankan hak istimewa inti: menerima deposito, memberikan pinjaman, serta mengakses jaringan pembayaran federal seperti ACH dan Fedwire. Di sisi lain, perusahaan fintech seperti Chime, Revolut, dan Affirm tidak memiliki hak istimewa tersebut, sehingga harus bergantung pada bank yang memiliki lisensi untuk menyediakan layanan tersebut. Bank memperoleh keuntungan melalui selisih bunga dan biaya platform; sementara perusahaan fintech mengandalkan pendapatan dari biaya transaksi (interchange).

Dengan meningkatnya proyek teknologi finansial, otoritas pengawas semakin memperketat pemeriksaan terhadap bank penopang di baliknya. Perintah regulasi dan harapan pengawasan yang meningkat mendorong bank untuk mengalokasikan sumber daya besar dalam kepatuhan, manajemen risiko, dan pengawasan proyek pihak ketiga. Sebagai contoh, Cross River Bank menandatangani perintah kepatuhan dengan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC); Green Dot Bank menghadapi tindakan hukum dari Sistem Federal Reserve; sementara Federal Reserve mengeluarkan perintah henti terhadap Evolve Bank.

Respons bank atas hal ini adalah dengan memperketat proses onboarding pelanggan, membatasi jumlah proyek yang didukung, dan memperlambat kecepatan iterasi produk. Dulu, lingkungan yang mendukung inovasi kini membutuhkan skala yang lebih besar untuk membenarkan biaya kepatuhan. Pertumbuhan sektor fintech menjadi lebih lambat, mahal, dan cenderung meluncurkan produk umum yang ditujukan untuk pengguna luas, bukan produk yang fokus pada kebutuhan spesifik.

Dari perspektif kami, ada tiga alasan utama mengapa inovasi selama 20 tahun terakhir cenderung berada di lapisan paling atas dari tumpukan teknologi:

1. Infrastruktur aliran dana dimonopoli dan tertutupVisa, Mastercard, dan jaringan ACH Federal Reserve memberi sedikit ruang bagi persaingan.
2. Perusahaan rintisan membutuhkan modal yang besar untuk memperkenalkan produk yang berbasis finansial.Membangun aplikasi bank yang diatur membutuhkan dana jutaan dolar untuk kepatuhan, pencegahan penipuan, pengelolaan dana, dan lainnya.
3. Regulasi membatasi partisipasi langsungHanya institusi yang memiliki lisensi yang dapat mengelola dana atau melakukan aliran dana melalui jaringan pembayaran inti.

Sumber: Statista

Dengan batasan-batasan di atas, jauh lebih bijaksana untuk fokus membangun produk daripada langsung menantang jaringan pembayaran yang sudah ada. Akibatnya, kebanyakan perusahaan fintech akhirnya hanya menjadi kemasan yang menarik dari API bank. Meskipun selama dua dekade terakhir telah muncul banyak inovasi di sektor fintech, tetap saja langka ditemukannya prinsip dasar finansial (financial primitives) yang benar-benar baru di dalam industri. Sejak lama, hampir tidak ada alternatif yang layak secara praktis.

Sementara itu, industri kripto mengambil jalan yang sama sekali berbeda. Para pengembang awalnya fokus pada membangun prinsip dasar keuangan. Mulai dari Automated Market Maker (AMM), kurva ikatan (bonding curves), kontrak berkelanjutan (perpetual contracts), vault likuiditas (liquidity vaults), hingga kredit berbasis blockchain, semua ini berkembang secara bertahap mulai dari arsitektur dasar. Untuk pertama kalinya dalam sejarah, logika keuangan itu sendiri menjadi terprogram.

Finansial Teknologi 4.0: Mata Uang Stabil dan Finansial Tanpa Izin

Meskipun tiga era pertama fintech telah mencapai banyak inovasi, struktur dasar aliran dana hampir tidak berubah. Apakah produk finansial disediakan melalui bank tradisional, bank baru, atau API tersemat, dana tetap mengalir melalui jaringan tertutup yang dikendalikan oleh pihak perantara.

Stabilcoin mengubah pola ini. Bukan lagi membangun perangkat lunak di atas bank, tetapi secara langsung menggantikan fungsi inti bank. Pengembang dapat langsung berinteraksi dengan jaringan yang terbuka dan dapat diprogram. Pembayaran diselesaikan secara on-chain, penyimpanan, peminjaman, dan kepatuhan hukum berubah dari hubungan kontrak tradisional menjadi proses yang dilakukan melalui perangkat lunak.

Meskipun Bank sebagai Layanan (BaaS) mengurangi hambatan, hal tersebut tidak mengubah model ekonomi. Perusahaan fintech tetap harus membayar biaya kepatuhan ke bank penanggung, biaya penyelesaian ke jaringan kartu, dan biaya akses ke pihak perantara. Infrastruktur tetap mahal dan terbatas.

Sementara itu, stablecoin sepenuhnya menghilangkan kebutuhan akses melalui sewa. Pengembang tidak perlu lagi memanggil API bank, tetapi langsung berinteraksi dengan jaringan terbuka. Penyelesaian transaksi dilakukan langsung di rantai blok, dan biayanya mengalir ke protokol, bukan ke pihak perantara. Kami percaya, peralihan ini secara signifikan menurunkan ambang batas biaya—dari pengembangan melalui bank yang membutuhkan jutaan dolar, atau melalui layanan BaaS yang membutuhkan ratusan ribu dolar, menjadi hanya membutuhkan ribuan dolar saja melalui kontrak pintar (smart contract) yang tidak memerlukan izin (permissionless) di rantai blok.

Perubahan ini telah terlihat dalam skala besar. Nilai pasar stablecoin tumbuh dari hampir nol hingga sekitar 300 miliar dolar AS dalam kurun waktu kurang dari sepuluh tahun, bahkan ketika mengabaikan transaksi antar bursa dan nilai ekstraksi maksimum (MEV), volume transaksi ekonomi nyata yang diproses oleh jaringan ini telah melampaui jaringan pembayaran tradisional seperti PayPal dan Visa. Untuk pertama kalinya, munculnya jaringan pembayaran non-bank dan non-kartu yang benar-benar mampu beroperasi secara global dalam skala besar.

Sumber: Artemis

Untuk memahami pentingnya perubahan ini dalam praktiknya, kita perlu terlebih dahulu memahami cara pembangunan teknologi finansial saat ini. Perusahaan teknologi finansial yang khas bergantung pada tumpukan teknologi pihak ketiga yang besar, yang mencakup berbagai lapisan berikut:

• Antarmuka Pengguna/Pengalaman Pengguna (UI/UX)
• Bank dan lapisan penitipan：Evolve, Cross River, Synapse, Treasury Prime
• Jaringan pembayaranACH, Kabel, SWIFT, Visa, Mastercard
• Identitas dan Kepatuhan：Ally, Persona, Sardine
• Pencegahan Penipuan: SentiLink, Socure, Feedzai
• Penjaminan/infrastruktur kreditPlaid, Argyle, Pinwheel
• Infrastruktur Manajemen Risiko dan ModalAlloy, Unit21
• Pasar keuangan: Prime Trust, DriveWealth
• Penggabungan dataPlaid, MX
• Kepatuhan/LaporanPemeriksaan oleh FinCEN, OFAC

Memulai perusahaan fintech di tumpukan teknologi ini berarti perlu mengelola kontrak, audit, mekanisme insentif, dan pola kegagalan potensial dari puluhan mitra. Setiap lapisan menambahkan biaya dan keterlambatan, dan banyak tim menghabiskan sebagian besar waktunya untuk mengkoordinasikan infrastruktur, bukan fokus pada pengembangan produk.

Sedangkan sistem berbasis stablecoin secara signifikan menyederhanakan kompleksitas ini. Fungsi yang dulu perlu dilakukan oleh beberapa pemasok, sekarang dapat diwujudkan melalui sedikit primitif rantai (on-chain primitives).

Di dunia yang berfokus pada stablecoin dan keuangan tanpa izin, perubahan berikut sedang terjadi:

• Bank dan Penitipan: Digantikan oleh solusi terdesentralisasi seperti Altitude.
• Jaringan pembayaran: Digantikan oleh stablecoin.
• Identitas dan Kepatuhan: Masih diperlukan, tetapi kami percaya bahwa ini dapat diimplementasikan di rantai blok, dan menjaga kerahasiaan serta keamanan melalui teknologi seperti zkMe.
• Penjaminan dan infrastruktur kredit: Benar-benar diperbarui dan dipindahkan ke rantai.
• Perusahaan pasar modalPerusahaan-perusahaan ini akan menjadi tidak relevan ketika semua aset di-tokenisasi.
• Penggabungan data: Digantikan oleh data rantai dan transparansi selektif (misalnya melalui enkripsi homomorfik penuh FHE).
• Kepatuhan dan Pemeriksaan OFACDitangani di tingkat dompet (misalnya, jika dompet Alice ada dalam daftar sanksi, dia tidak akan dapat berinteraksi dengan protokol).

Perbedaan sebenarnya dari Fintech 4.0 adalah bahwa infrastruktur dasar perbankan akhirnya mulai berubah. Daripada mengembangkan aplikasi yang perlu diam-diam mendapatkan izin dari bank di belakang layar, kini orang-orang secara langsung menggantikan fungsi inti bank dengan stablecoin dan jaringan pembayaran terbuka. Pengembang tidak lagi menjadi penyewa, tetapi menjadi pemilik "tanah" yang sebenarnya.

Peluang fintech yang berfokus pada stablecoin

Dampak pertama dari peralihan ini jelas terlihat: jumlah perusahaan fintech akan meningkat secara signifikan. Ketika layanan perbankan, pinjaman, dan transfer dana menjadi hampir gratis dan instan, memulai sebuah perusahaan fintech akan sepele seperti meluncurkan sebuah produk SaaS. Di dunia yang berbasis stablecoin, tidak lagi diperlukan integrasi kompleks dengan bank penjamin, tidak ada lagi pihak perantara penerbitan kartu, proses penyelesaian yang memakan waktu berhari-hari, atau verifikasi KYC (Know Your Customer) yang berlebihan yang menghambat kecepatan.

Kami percaya bahwa biaya tetap untuk menciptakan produk fintech yang berbasis finansial akan turun drastis dari jutaan dolar menjadi hanya ribuan dolar. Setelah infrastruktur, biaya akuisisi pelanggan (CAC), dan hambatan kepatuhan hilang, perusahaan rintisan akan mampu menghasilkan keuntungan dengan melayani kelompok sosial yang lebih kecil dan spesifik melalui model yang kami sebut "fintech berbasis stablecoin".

Tren ini memiliki contoh yang jelas dalam sejarah. Generasi pertama perusahaan fintech muncul dengan melayani kelompok pengguna tertentu: SoFi fokus pada refinancing pinjaman mahasiswa, Chime menyediakan layanan akses dana gaji lebih awal, Greenlight meluncurkan kartu debit untuk remaja, sementara Brex melayani pengusaha yang kesulitan mendapatkan kredit bisnis konvensional. Namun, model fokus ini tidak menjadi pola operasional yang berkelanjutan. Karena keterbatasan pendapatan dari biaya transaksi, kenaikan biaya kepatuhan (compliance), serta ketergantungan pada bank penasihat (sponsor bank), perusahaan-perusahaan ini terpaksa keluar dari segmen pasar asal mereka. Untuk bertahan hidup, tim terpaksa melakukan ekspansi secara horizontal, menambahkan produk yang sebenarnya tidak dibutuhkan pengguna, hanya untuk mengembangkan infrastruktur agar tetap layak secara bisnis.

Namun kini, karena jaringan pembayaran terenkripsi dan API finansial tanpa izin telah secara signifikan mengurangi biaya awal, gelombang baru bank digital (neobank) berbasis stablecoin akan muncul. Setiap bank ini akan menargetkan kelompok pengguna tertentu, mirip dengan para inovator di awal era fintech. Dengan biaya operasional yang jauh lebih rendah, bank-bank ini dapat fokus pada pasar yang lebih sempit dan spesialisasi tertentu, seperti layanan finansial yang sesuai dengan syariah, gaya hidup penggemar kripto, atau layanan khusus yang dirancang untuk pola pendapatan dan pengeluaran unik para atlet.

Dampak yang lebih penting adalah, spesialisasi juga dapat secara signifikan mengoptimalkan efisiensi ekonomi per unit. Biaya akuisisi pelanggan (CAC) menurun, penjualan silang menjadi lebih mudah, dan nilai seumur hidup pelanggan (LTV) meningkat. Perusahaan fintech yang fokus dapat secara tepat menargetkan kelompok pasar spesifik yang mampu dikonversi secara efisien, serta memperoleh lebih banyak rekomendasi dari pelanggan yang sudah puas. Perusahaan-perusahaan ini menghabiskan lebih sedikit biaya operasional, namun justru lebih mudah memperoleh keuntungan yang lebih besar dari setiap pelanggan dibandingkan perusahaan fintech generasi sebelumnya.

Ketika siapa pun bisa meluncurkan perusahaan fintech dalam beberapa minggu, pertanyaannya akan berubah dari "siapa yang bisa mengakses pelanggan?" menjadi "siapa yang benar-benar memahami pelanggan?"

Mengeksplorasi Ruang Desain Finansial Teknologi Berfokus

Peluang paling menarik sering muncul di tempat jaringan pembayaran tradisional gagal berfungsi.

Ambil contoh kreator dan pelaku konten dewasa, yang setiap tahun menghasilkan puluhan miliar dolar AS dalam pendapatan, tetapi sering kali diblokir oleh lembaga perbankan dan penyedia layanan pembayaran kartu karena risiko reputasi atau risiko pengembalian dana. Pendapatan mereka bisa tertunda selama beberapa hari, bahkan disita sementara karena "pemeriksaan kepatuhan", dan biasanya harus membayar biaya transaksi sebesar 10%-20% melalui gateway pembayaran berisiko tinggi seperti Epoch, CCBill, dan lainnya. Kami percaya bahwa pembayaran berbasis stablecoin dapat menawarkan penyelesaian instan dan tidak dapat dibatalkan, mendukung kepatuhan yang dapat diprogram, memungkinkan pelaku untuk menyimpan pendapatan mereka sendiri, secara otomatis mendistribusikan pendapatan ke rekening pajak atau tabungan, serta menerima pembayaran secara global tanpa harus bergantung pada pihak perantara berisiko tinggi.

Mari kita lihat pula para atlet profesional, terutama yang berada di olahraga individu seperti golf dan tenis, yang menghadapi dinamika aliran kas dan risiko yang unik. Pendapatan mereka terkonsentrasi dalam karier yang singkat, dan biasanya harus dibagi dengan agen, pelatih, serta anggota tim lainnya. Mereka harus membayar pajak di berbagai negara bagian dan negara, dan cedera bisa sepenuhnya menghentikan sumber pendapatan mereka. Sebuah perusahaan fintech berbasis stablecoin dapat membantu mereka menerbitkan pendapatan masa depan dalam bentuk token, membayar gaji tim menggunakan dompet multi-tanda tangan, serta secara otomatis memotong pajak sesuai dengan persyaratan perpajakan di berbagai wilayah.

Pengecer barang mewah dan jam tangan adalah sektor pasar lain yang kurang dilayani oleh infrastruktur keuangan tradisional. Bisnis ini seringkali memindahkan stok bernilai tinggi secara lintas batas, biasanya melakukan transaksi dengan jumlah enam digit melalui wire transfer atau pemroses pembayaran berisiko tinggi, sambil menunggu waktu penyelesaian (settlement) selama beberapa hari. Modal kerja mereka sering terkunci dalam stok yang disimpan di brankas atau etalase, bukan di rekening bank, sehingga membuat pendanaan jangka pendek menjadi mahal dan sulit didapatkan. Kami percaya bahwa perusahaan fintech berbasis stablecoin dapat langsung mengatasi masalah-masalah ini: memberikan penyelesaian transaksi besar secara instan, fasilitas kredit berdasarkan stok yang diberi token, serta layanan penitipan (escrow) yang dapat diprogram dengan kontrak pintar (smart contract).

Ketika Anda meninjau cukup banyak kasus-kasus ini, Anda akan menemukan batasan yang sama terus muncul: bank tradisional tidak melayani pengguna yang memiliki aliran kas global, tidak teratur, atau non-tradisional. Namun, kelompok-kelompok ini dapat menjadi pasar yang menguntungkan melalui jaringan pembayaran stablecoin. Berikut beberapa contoh teoritis kasus fintech stablecoin yang fokus dan menarik menurut kami:

• Atlet profesionalPendapatan terkonsentrasi dalam karier yang singkat; sering memerlukan perjalanan dan migrasi; mungkin perlu melaporkan pajak di beberapa yurisdiksi; perlu membayar gaji pelatih, agen, pelatih, dan lainnya; mungkin ingin melindungi risiko cedera.
• Pelaku dan pencipta dewasa: Dikeluarkan oleh lembaga perbankan dan pemrosesan kartu pembayaran; audiens tersebar di seluruh dunia.
• Karyawan perusahaan unicorn: Kekurangan kas, kekayaan bersih terkonsentrasi pada saham yang tidak dapat dicairkan; mungkin menghadapi pajak yang tinggi saat menggunakan opsi.
• Pengembang berbasis blockchain: Aset bersih terkonsentrasi pada token yang sangat volatil; menghadapi masalah penarikan mata uang fiat dan pajak.
• Digital NomadLayanan perbankan tanpa paspor, penukaran otomatis mata uang asing; penanganan pajak yang diotomatisasi berdasarkan lokasi; sering bepergian dan pindah tempat tinggal.
• TahananOrang tua atau teman dekat seringkali mengalami kesulitan dan biaya yang mahal ketika menyetorkan uang melalui saluran tradisional; uang seringkali tidak sampai tepat waktu.
• Layanan keuangan syariah: Hindari transaksi bunga.
• Generasi ZMudah percaya terhadap layanan perbankan; berinvestasi melalui cara bermain; layanan keuangan yang memiliki fitur sosial.
• Perusahaan menengah dan kecil lintas batas (SMEs)Biaya valas tinggi; penyelesaian lambat; dana cair terkunci.
• Pecinta kripto (Degens): Melalui pembayaran tagihan kartu kredit untuk berpartisipasi dalam transaksi spekulatif berisiko tinggi.
• Bantuan internasionalDana bantuan mengalir lambat, dibatasi oleh pihak perantara, dan kurang transparan; banyak dana yang hilang karena biaya administrasi, korupsi, dan alokasi sumber daya yang tidak tepat.
• Rotasi Tabungan / Klub Simpanan BergilirMenyediakan layanan tabungan lintas batas untuk keluarga global; mengumpulkan tabungan untuk mendapatkan keuntungan; riwayat penghasilan dapat dibangun di blockchain untuk penilaian kredit.
• Penjual barang mewah (misalnya penjual jam tangan): Dana kerja terkunci dalam persediaan; membutuhkan pinjaman jangka pendek; melakukan banyak transaksi lintas batas bernilai tinggi; sering menyelesaikan transaksi melalui aplikasi obrolan seperti WhatsApp dan Telegram.

Ringkasan

Dalam dua dekade terakhir, inovasi teknologi finansial (fintech) sebagian besar berfokus pada aspek distribusi, bukan infrastruktur. Perusahaan bersaing dalam pemasaran merek, pengenalan pengguna, dan akuisisi pelanggan berbayar, tetapi dana itu sendiri tetap mengalir melalui jaringan pembayaran tertutup yang sama. Meskipun hal ini memperluas cakupan layanan finansial, namun juga menyebabkan homogenisasi, kenaikan biaya, serta laba tipis yang sulit dihindari.

Stabilcoin berpotensi mengubah model ekonomi produk keuangan. Dengan memindahkan fungsi-fungsi seperti penitipan aset, penyelesaian transaksi, kredit, dan kepatuhan regulasi menjadi perangkat lunak terbuka dan dapat diprogram, biaya tetap untuk memulai dan mengoperasikan perusahaan fintech secara signifikan berkurang. Fungsi-fungsi yang sebelumnya bergantung pada bank penjamin, jaringan kartu, dan tumpukan teknologi pihak ketiga yang besar, kini dapat dibangun langsung di rantai blok, sehingga mengurangi secara besar-besaran biaya operasional yang diperlukan.

Ketika infrastruktur menjadi lebih murah, spesialisasi menjadi mungkin. Perusahaan fintech tidak lagi membutuhkan jutaan pengguna untuk mencapai keuntungan. Sebaliknya, mereka dapat fokus pada komunitas-komunitas kecil dan spesifik yang kebutuhannya sulit dipenuhi oleh produk yang bersifat satu ukuran untuk semua. Contohnya, atlet, kreator konten dewasa, penggemar K-pop, atau penjual jam tangan mewah. Kelompok-kelompok ini sendiri sudah memiliki latar belakang budaya, dasar kepercayaan, dan pola perilaku yang sama, sehingga produk dapat menyebar secara alami melalui rekomendasi dari mulut ke mulut, bukan bergantung pada pemasaran berbayar.

Yang tak kalah pentingnya, komunitas-komunitas ini biasanya memiliki pola aliran kas, risiko, dan pengambilan keputusan finansial yang serupa. Konsistensi ini memungkinkan desain produk disesuaikan dengan penghasilan, pengeluaran, dan cara pengelolaan uang yang sebenarnya dilakukan orang-orang, bukan berdasarkan gambaran pengguna yang bersifat abstrak. Efek dari pemasaran melalui mulut ke mulut tidak hanya berasal dari saling mengenal antar pengguna, tetapi juga karena produk tersebut benar-benar sesuai dengan cara kerja kelompok tersebut.

Jika visi ini menjadi nyata, transformasi ekonomi ini akan memiliki dampak yang mendalam. Dengan distribusi yang semakin terintegrasi ke dalam komunitas, biaya akuisisi pelanggan (CAC) akan menurun; sementara dengan berkurangnya pihak perantara, margin keuntungan akan meningkat. Pasar-pasar yang dulu terlihat terlalu kecil atau tidak ekonomis, akan berubah menjadi model bisnis yang berkelanjutan dan menguntungkan.

Di dunia seperti ini, keunggulan finansial teknologi tidak lagi bergantung pada ekspansi skala yang sederhana dan pengeluaran pemasaran yang tinggi, tetapi beralih ke pemahaman mendalam tentang latar belakang pengguna. Keberhasilan fintek generasi berikutnya tidak terletak pada upaya melayani semua orang, melainkan pada kemampuan untuk memberikan layanan terbaik kepada kelompok tertentu berdasarkan cara aliran dana yang sebenarnya.