Laporan Morgan Stanley: Rally Sektor Penyimpanan Adalah Koreksi, Semikonduktor Masih Berpotensi Turun

Penulis: Rita

Trend Guide

Pada 21 Juli, sektor penyimpanan AS melonjak tajam. ETF DRAM naik hampir 11%, Micron, SanDisk, dan Western Digital naik lebih dari 10%. Pasar bertaruh bahwa semikonduktor telah mencapai dasar.

Laporan strategi yang dirilis oleh Morgan Stanley sehari sebelumnya memiliki pandangan berlawanan, bahwa reli saat ini hanya merupakan perbaikan teknis; model perbandingan perak menghitung bahwa sektor ini masih memiliki ruang penurunan sekitar 15%, dan indikator koreksi laba juga turun dari nilai ekstrem historis, sehingga semikonduktor sulit kembali menjadi garis utama pasar.

Dana terus mengalir ke barang konsumsi tahan lama, transportasi, dan penyedia cloud skala besar, yang merupakan garis utama penyebaran pasar saat ini.

Pada awal Juni, Morgan Stanley memperingatkan adanya tekanan koreksi pada sektor penyimpanan dan momentum, dengan penyebab utama adalah luasnya koreksi laba yang mencapai level tertinggi historis, pergerakan harga saham yang menyerupai komoditas, serta konsentrasi berlebihan pada posisi leverage di pasar.

Data koreksi laba semikonduktor saat ini telah berbalik turun, pergerakan harga terus mengikuti model pergerakan perak; setelah rebound jangka pendek, masih ada ruang penurunan. Meskipun terjadi gelombang impulsif sementara, dalam jangka menengah dan panjang sulit lagi menjadi sektor pemimpin pasar, karena dana telah lebih dulu dialihkan ke sektor lain.

Penyebaran pasar merupakan logika inti laporan mingguan ini. Sejak merilis proyeksi pertengahan tahun pada Mei, Morgan Stanley terus memandang positif tren penyebaran, dengan kinerja berlebih sektor barang konsumsi pilihan dan transportasi terhadap S&P 500 mencapai 12 poin persentase dalam dua bulan terakhir.

Lima variabel inti yang mendukung pasar: laba perusahaan tengah mencapai percepatan dua digit, kecerahan semikonduktor menurun, pusat harga minyak turun, penerapan AI terus terwujud, dan Fed mempertahankan suku bunga tetap sepanjang tahun ini.

Konfigurasi internal sektor teknologi menunjukkan perbedaan yang jelas; fokuskan investasi pada raksasa cloud, hindari semikonduktor. Empat perusahaan berbobot besar—Meta, Google, Amazon, dan Microsoft—telah mengalami penurunan valuasi hingga 21 kali, kembali ke kisaran rendah Maret, dengan nilai jangka panjang dalam tiga aspek: bisnis, aplikasi, dan pengurangan biaya di seluruh rantai nilai AI.

Kinerja keuntungan sektor transportasi mencapai tertinggi sejak 2021, sekaligus mengonfirmasi pemulihan sektor manufaktur ISM, menjadi arah alokasi utama dana siklus progresif.

Kinerja pasar di sektor dengan pengeluaran modal tinggi melemah, sementara koreksi laba perusahaan berkualitas tinggi dengan marjin tinggi dan kinerja stabil terus memperkuat. Gaya berkualitas tinggi akan sepenuhnya mendominasi pasar dalam dua hingga tiga bulan mendatang, tetapi tren peralihan telah terbentuk.

S&P 500 secara keseluruhan merupakan indeks luas berkualitas tinggi, memiliki keunggulan valuasi dan profitabilitas dibandingkan pasar luar negeri, terus menarik arus modal asing masuk ke pasar saham AS.

Perdagangan momentum yang berfokus pada penutupan posisi dapat memicu pelonggaran luas di pasar dan menekan preferensi risiko secara keseluruhan. Likuiditas pasar saat ini hanya bertahan di kisaran yang cukup, ditambah dengan pendanaan besar-besaran di ekuitas dan utang untuk pengeluaran modal nyata, sehingga permintaan dana terus meningkat.

S&P 500 telah bergerak sideways selama dua bulan terakhir, dengan level 7.000 sebagai support teknis kunci. Jika tekanan jual momentum menyebar dan ketegangan geopolitik memburuk, indeks berpotensi turun lebih dalam; Morgan Stanley tetap mempertahankan target tahunan sebesar 8.000. Federal Reserve dan Departemen Keuangan hanya akan mengeluarkan kebijakan pelindung secara reaktif jika terjadi krisis likuiditas, dengan probabilitas pelonggaran sebelumnya rendah.

Pemulihan sektor pada tanggal 21 tidak bertentangan dengan analisis Morgan Stanley pada tanggal 20; perbaikan jangka pendek setelah jatuh berlebihan dan penurunan kinerja jangka menengah dapat terjadi secara bersamaan.

Penyimpanan impuls jangka pendek tidak mengubah tren perpindahan dana, selanjutnya garis utama pasar akan berfokus pada konsumsi siklus, transportasi, serta penyedia cloud AI, sementara semikonduktor akan melepaskan posisi pemimpin kenaikan.

Disclaimer

Artikel ini merupakan rangkuman dan interpretasi dari laporan penelitian pihak ketiga (Morgan Stanley, 20 Juni 2026). Peringkat, harga target, proyeksi keuntungan, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini merupakan pandangan analis券商 tersebut, yang hanya mewakili posisi institusi mereka, bukan pandangan潮向研究, dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

Pasaran memiliki risiko, keputusan harus diambil secara mandiri. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.