Michael Saylor ingin Anda tahu bahwa Strategy Inc. bukanlah tanggung jawab terbesar Bitcoin. Itu adalah jaring pengaman terbesar Bitcoin.
Ketua Eksekutif perusahaan yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy menolak kritik yang semakin meningkat bahwa kas besar bitcoin perusahaannya menimbulkan risiko sistemik terhadap pasar mata uang kripto. Argumennya: Strategi ini tidak melemahkan bitcoin. Ia menyerap guncangan.
Angka-angka di balik pertahanan
Argumen utama Saylor didasarkan pada apa yang sebenarnya dilakukan Strategy selama pasar bear terbaru, bukan apa yang dikira oleh para kritikus mungkin akan dilakukan. Perusahaan tersebut memperoleh sekitar 250.000 BTC selama penurunan pasar, sementara hanya menjual 32 BTC senilai sekitar $2,5 juta.
Basis biaya rata-rata perusahaan berada di sekitar $75.000 hingga $76.000 per bitcoin. Strategi ini beroperasi sebagai pemegang korporat terbesar aset digital ini dengan jarak yang sangat jauh, dan Saylor menggambarkan konsentrasi ini bukan sebagai kerentanan, tetapi sebagai fitur. Perusahaan membeli ketika orang lain panik, argumennya, menyediakan likuiditas tepat ketika pasar paling membutuhkannya.
Penjualan terbaru itu, yang pertama sejak 2022, terjadi pada akhir Mei atau awal Juni 2026. Penjualan itu sederhana menurut ukuran apa pun. Tetapi bahkan penjualan kecil dari pemegang korporat terbesar menarik perhatian, yang tepatnya menjadi alasan mengapa pembicaraan tentang risiko sistemik terus muncul kembali.
Kekhawatiran "terlalu besar untuk gagal"
Pembelaan Saylor tidak ada dalam ruang hampa. Coinbase telah mengungkapkan kekhawatiran tentang pengaruh pembeli dominan terhadap struktur pasar bitcoin. Pada pertengahan 2025, lebih dari 228 perusahaan secara kolektif memegang sekitar 820.000 BTC. Strategy saja sekarang memegang lebih banyak daripada seluruh kelompok tersebut hanya satu tahun lalu.
Saylor menempatkan Strategy sebagai sesuatu yang secara mendasar berbeda dari dana, trust, atau perusahaan holding biasa. Perbedaan ini penting karena dana menghadapi tekanan penarikan. Trust menghadapi penjualan struktural. Strategy, menurut Saylor, tidak menghadapi salah satunya. Ini adalah bisnis perangkat lunak yang dinilai sekitar $500 juta yang kebetulan menyimpan gunung bitcoin.
Kritikus menunjuk pada skenario di mana Strategi mungkin perlu menjual sebagian besar kepemilikannya, baik karena kewajiban utang, tekanan pemegang saham, atau tindakan regulasi. Argumen balasan Saylor adalah bahwa strategi keuangan perusahaan menarik modal baru ke bitcoin, menciptakan siklus positif adopsi dan stabilitas.
Apa artinya ini bagi para investor
Harga bitcoin turun dari hampir $120.000 menjadi sekitar $60.000 selama penurunan terbaru. Strategi tetap kuat melalui penurunan tersebut, yang mendukung teori penyerap guncangan Saylor. Namun, ini juga berarti perusahaan berada pada kerugian yang belum direalisasi dalam jumlah besar pada titik terendah, dan setiap penjualan paksa pada level tersebut akan memperparah penderitaan bagi setiap pemegang lain di pasar.
Fakta bahwa Strategi sekarang beralih ke arah manajemen neraca yang lebih aktif, berpotensi menjual BTC dalam skenario terbatas untuk meningkatkan nilai pemegang saham, memperkenalkan variabel baru. Selama bertahun-tahun, strateginya sederhana: beli dan tidak pernah menjual. Era itu tampaknya berakhir, meskipun penjualan sejauh ini dapat diabaikan.
Investor yang memantau ruang ini harus memperhatikan secara dekat struktur utang Strategy dan setiap perubahan kebijakan penjualannya. Penjualan 32 BTC cukup kecil untuk diabaikan. Yang berikutnya mungkin tidak demikian.