JPMorgan Mempertahankan Peringkat Overweight pada Saham Korea di Tengah Pelepasan Tekanan Leverage

Berita Huarong Capital melaporkan bahwa pada 21 Juli, JPMorgan Chase dalam laporan strategi saham Korea terbarunya menyatakan bahwa fundamental pasar Korea tetap kuat, dan penurunan tajam KOSPI baru-baru ini lebih disebabkan oleh pelepasan dana berisiko tinggi, penurunan pasif ETF berisiko tinggi, dan penyesuaian posisi hedge fund yang saling memperkuat. Bank ini tetap mempertahankan peringkat overweight terhadap pasar Korea, dengan target KOSPI 12 bulan tetap pada 12.500 poin. Laporan tersebut menunjukkan bahwa KOSPI telah turun sekitar 28%-29% dari puncaknya pada 22 Juni. Penyesuaian awal berasal dari kekhawatiran fundamental biasa dan perputaran dana, tetapi seiring meningkatnya volatilitas, posisi ETF berisiko tinggi, dana saham long-short, dan dana makro mulai dipaksa dikurangi, memperdalam penurunan pasar. JPMorgan percaya bahwa ini lebih merupakan pelepasan leverage dari transaksi yang terlalu padat, bukan reversi sistematis logika aset Korea. Dari segi kemajuan pelepasan leverage, tekanan telah jelas berkurang. JPMorgan memperkirakan bahwa volume ETF berisiko tinggi terkait Korea telah turun dari puncak sekitar $50 miliar menjadi sekitar $26 miliar, dengan kemajuan pelepasan leverage sekitar 75%; dana saham long-short telah melepaskan lebih dari separuh leverage, dan rasio long-short di JPM Prime book telah turun dari puncak lebih dari 5,5 kali menjadi di bawah 4 kali. Leverage ritel juga tidak menimbulkan risiko sistemik. Saldo pembiayaan Korea telah turun dari puncak lebih dari $25 miliar menjadi sekitar $21 miliar, hanya menyumbang 0,5% dari total kapitalisasi pasar saham, jauh lebih rendah daripada tingkat di AS dan saham A Tiongkok. Laporan tersebut menyatakan bahwa tekanan pembiayaan terutama terkonsentrasi di pasar KOSDAQ kapitalisasi kecil, dengan dampak terbatas terhadap saham besar KOSPI. Dari sisi aliran keluar asing, aliran keluar asing di Korea sejak awal tahun telah melebihi $110 miliar, sekitar 90% di antaranya berasal dari dua perusahaan penyimpanan utama. JPMorgan percaya bahwa tekanan penjualan ini tidak sepenuhnya mencerminkan pandangan bearish fundamental, tetapi karena bobot saham terkait dalam MSCI EM sebelumnya terlalu tinggi, sehingga menyentuh batas kepemilikan dana jangka panjang tertentu. Dengan penurunan harga saham dan penurunan bobot indeks, tekanan penjualan paksa telah mereda. Secara fundamental, JPMorgan tetap optimis terhadap prospek menengah Korea. Laporan tersebut menyatakan bahwa pengeluaran global untuk AI, pengeluaran untuk keamanan dan ketahanan, efek kekayaan perusahaan dan rumah tangga, serta reformasi tata kelola perusahaan Korea akan terus mendukung pasar saham Korea. Meskipun pasar baru-baru ini kembali mempertanyakan monetisasi lapisan model AI, di tingkat penyedia cloud, ekonomi penyewaan pusat data tetap kuat, dan dorongan hyperscalers untuk terus berinvestasi dalam infrastruktur AI belum surut.