Pasar obligasi pemerintah Jepang sedang menunjukkan tanda peringatan yang tidak bisa diabaikan oleh investor global, baik dalam kripto maupun lainnya. Rencana kebijakan ekonomi komprehensif pertama Perdana Menteri Sanae Takaichi, yang diumumkan pada pertengahan Juli 2026, berbarengan dengan lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) ke level tertinggi dalam tiga dekade.
Imbal hasil JGB 10 tahun mencapai 2,809% pada 20 Mei 2026, level tertinggi sejak 1996. Bagi sebuah negara yang memikul salah satu beban utang publik terbesar di dunia, angka ini lebih dari sekadar statistik. Ini adalah ujian stres.
Rencana kebijakan dan reaksi pasar
Rancangan blueprint ekonomi Takaichi mendarat di pasar yang sudah goncang oleh sinyal fiskal berbulan-bulan yang membuat investor obligasi semakin gugup. Pola ini dimulai pada Januari 2026, ketika ia mengusulkan pemotongan pajak konsumsi menjelang pemilu, memicu penjualan massal di pasar JGB.
Kemudian diumumkan anggaran tambahan sekitar 3 triliun yen, atau sekitar $19 miliar, pada bulan Mei untuk mendukung rumah tangga yang menghadapi kenaikan biaya energi. Pemerintah mempertahankan bahwa penerbitan obligasi secara keseluruhan untuk tahun ini akan tetap tidak berubah. Para investor, dengan kata yang lembut, bersikap skeptis.
Obligasi jangka panjang lebih terpukul lagi. Imbal hasil JGB 30 tahun melebihi 4% lebih awal pada 2026 menyusul pengumuman fiskal.
Takaichi sendiri menolak narasi bahwa kebijakannya adalah pemicunya. Pada 15 Juli 2026, ia menyatakan:
Saya tidak percaya bahwa satu dokumen rancangan pemerintah... adalah penyebab goncangan pasar.
Dia menyalahkan ketidakstabilan pasar obligasi terutama pada faktor eksternal, termasuk data ekonomi AS terbaru.
Mengapa investor kripto harus peduli dengan obligasi Jepang
Jepang telah menjadi salah satu eksportir modal terbesar di dunia selama beberapa dekade. Ketika imbal hasil JGB sangat rendah, lembaga-lembaga Jepang, dana pensiun, perusahaan asuransi, dan bank berburu imbal hasil di tempat lain. Mereka membeli Treasury AS, obligasi Eropa, dan secara luas meningkatkan likuiditas global. Likuiditas itu, yang mengalir melalui pasar tradisional, secara historis menciptakan angin tailwind untuk aset berisiko, termasuk kripto.
Ketika imbal hasil JGB naik tajam, dinamika ini berbalik. Modal Jepang mulai kembali ke rumah. Yen menguat. Likuiditas global mengencang di margin.
Normalisasi kebijakan Bank of Japan, yang dimulai secara serius pada 2024 dan berlanjut hingga 2026, sudah memulai proses ini. Rencana ekspansi fiskal Takaichi menambahkan kompleksitas baru: jika pemerintah mengeluarkan lebih banyak dana sementara imbal hasil naik, perhitungan keberlanjutan utang Jepang menjadi lebih sulit.
Sideshow Sanae Token dan Sikap Jepang terhadap Kripto
Dalam catatan kaki hampir komik terhadap drama kebijakan, sebuah token meme yang dinamai menurut Takaichi muncul selama periode ini. Perdana Menteri telah menjauhkan diri sepenuhnya darinya, menyangkal keterlibatan apa pun dalam penciptaan atau promosinya.
Lebih substansial lagi, rencana ekonomi Takaichi tidak memuat pembahasan tentang mata uang kripto atau aset digital. Meskipun salah satu negara pertama yang menciptakan kerangka lisensi untuk bursa kripto setelah kejatuhan Mt. Gox, pemerintah Jepang tampaknya puas menjaga aset digital tetap di pinggiran kebijakan sambil berurusan dengan tantangan fiskal yang lebih mendesak.
Kesenjangan antara janji pemerintah Takaichi, penerbitan obligasi yang tidak berubah, dan apa yang diharapkan pasar, pembiayaan defisit yang meningkat, adalah tempat risiko sebenarnya berada.