Pesan BlockBeats, 17 Juni, Goldman Sachs berpendapat bahwa dunia sedang beralih dari siklus super "modern" yang ditandai dengan inflasi rendah, suku bunga rendah, dan globalisasi, menuju siklus "pasca-modern" dengan volatilitas makro yang lebih tinggi, suku bunga riil yang lebih tinggi, intervensi negara yang lebih kuat, dan regionalisasi yang lebih jelas. Dalam lingkungan ini, era yang didorong oleh ekspansi valuasi sedang berakhir, dan pertumbuhan laba per saham akan menjadi variabel utama dalam kinerja pasar. Dalam laporan berjudul "Siklus Pasca-Modern: Mengendalikan Booming Pengeluaran Modal", strategis Goldman Sachs Peter Oppenheimer, Sharon Bell, dan lainnya menunjukkan bahwa biaya modal yang lebih tinggi sedang menekan ruang ekspansi multiplikator valuasi, disparitas lintas sektor pengembalian pasar meningkat, dan strategi yang hanya mengandalkan eksposur beta akan menghadapi tantangan yang lebih besar, sehingga nilai alfa dari pemilihan saham aktif akan meningkat secara signifikan.
Laporan tersebut menyatakan bahwa gelombang pengeluaran modal swasta yang dipicu revolusi AI, ditambah peningkatan investasi publik pemerintah yang didorong oleh geopolitik, sedang membentuk siklus pengeluaran modal super. Menurut data Goldman Sachs, pengeluaran modal kuartal pertama tahun 2026 untuk komponen S&P 500 tumbuh 38% secara tahunan, sementara laju repurchase hanya 1%, berlawanan dengan logika pasca krisis keuangan di mana perusahaan lebih mengandalkan repurchase daripada pengeluaran modal. Dalam hal pengeluaran AI, perkiraan konsensus pasar yang dirangkum Goldman Sachs menunjukkan bahwa lima perusahaan—Amazon, Meta, Google, Microsoft, dan Oracle—diperkirakan akan menghabiskan total sekitar $75,5 miliar untuk pengeluaran modal pada tahun 2026, meningkat sekitar 80% dibandingkan satu tahun sebelumnya dan sekitar 84% lebih tinggi dibandingkan pengeluaran aktual tahun 2025, dengan perkiraan meningkat lebih lanjut menjadi sekitar $92 miliar pada tahun 2027. Goldman Sachs menunjukkan bahwa dorongan pengeluaran modal sedang menyebar dari pusat data ke sektor energi, industri, dan infrastruktur.
Goldman Sachs menyatakan bahwa pertumbuhan raksasa teknologi semakin bergantung pada infrastruktur fisik seperti pusat data dan pasokan listrik, yang akan menciptakan "efek berantai" sehingga belanja modal meluas ke sektor tradisional bernilai seperti industri, energi, dan utilitas. Sementara itu, geopolitik yang mendorong peningkatan pengeluaran pertahanan juga memberikan dukungan terhadap permintaan untuk peralatan pertahanan tradisional seperti pesawat, tank, amunisi, dan kapal. Goldman Sachs kembali menegaskan preferensinya terhadap saham yang diuntungkan oleh belanja modal, serta merekomendasikan empat keranjang investasi tematik: kecerdasan buatan, pengeluaran pertahanan, listrik dan elektifikasi, HALO (saham berbasis aset berat). Goldman Sachs percaya bahwa pengembalian keseluruhan pada tingkat indeks di masa depan mungkin akan cenderung datar, tetapi diferensiasi pengembalian relatif lintas wilayah, sektor, dan gaya akan memperlebar, sehingga investor memasuki era baru di mana manajemen aktif dan penciptaan alfa menjadi lebih bernilai.