Pasar saham global kini bernilai $166 triliun. Angka ini sendiri sulit untuk dipahami. Berikut konteks yang membuatnya penting: angka ini mewakili sekitar 137% dari seluruh output ekonomi dunia, sebuah rasio yang berada di dekat rekor tertinggi sepanjang masa dan masuk ke wilayah yang menurut Warren Buffett disebut "bermain dengan api".
Angka tersebut menandai peningkatan $32 triliun tahun ke tahun, lompatan 23,6% yang didorong hampir seluruhnya oleh satu narasi: kecerdasan buatan.
Indikator Buffett berteriak
Rasio total kapitalisasi pasar saham terhadap PDB kadang disebut sebagai Indikator Buffett, dinamai berdasarkan Oracle of Omaha yang pernah menggambarkannya sebagai “mungkin ukuran tunggal terbaik untuk mengetahui posisi valuasi pada waktu tertentu.” Ketika nilainya jauh di atas 100%, secara historis ini menandakan bahwa saham-saham tersebut overvalued dibandingkan dengan fundamental ekonomi.
Pada 137%, versi global metrik ini kini melampaui level-level yang mendahului koreksi sebelumnya. Rasio ini berada di sekitar 130% sepanjang 2024, yang berarti kenaikan telah dipercepat menuju proyeksi 2025 dan 2026.
Saham AS saja menyumbang antara $75 triliun hingga $81 triliun dari total $166 triliun tersebut. Dengan kata lain, sekitar separuh dari nilai pasar saham dunia berada di satu negara saja.
Yang disebut "Magnificent 7," kelompok saham teknologi berkapitalisasi besar yang mencakup pelaku utama di bidang AI, komputasi awan, dan semikonduktor, telah menambahkan nilai pasar sekitar $27 triliun sejak akhir 2022. Itu bukan kesalahan ketik. Sejumlah kecil perusahaan telah menyumbangkan kapitalisasi pasar baru lebih besar daripada PDB semua negara di dunia kecuali AS dan Tiongkok.
AI yang sedang melakukan pekerjaan berat, dan itulah masalahnya
$27 triliun dalam keuntungan yang didorong oleh AI sejak akhir 2022 mewakili sebagian besar apresiasi pasar global. Hilangkan perusahaan-perusahaan tersebut, dan gambarannya jauh lebih tidak euforis. Ini menciptakan masalah kerapuhan. Ketika valuasi pasar yang mencatat rekor bergantung pada sekelompok kecil saham yang memenuhi harapan sangat tinggi, setiap kekecewaan, baik dalam laba, regulasi, atau jadwal adopsi, dapat memicu pergerakan penurunan yang besar.
Preseden historis tidak menggembirakan di sini. Gelembung dot-com melihat dinamika serupa: teknologi revolusioner mendorong sekelompok kecil saham mencapai valuasi yang mengasumsikan kesempurnaan. Analisis historis mengungkap puncak mendekati 137-183% selama gelembung dot-com dan puncak siklus lainnya, yang mendahului koreksi pasar yang signifikan. Nasdaq jatuh hampir 80% dari puncaknya pada tahun 2000.
Apa artinya ini bagi investor kripto
Keyakinan konvensional menyatakan bahwa kripto dan saham semakin berkorelasi sejak 2020, terutama bitcoin dan Nasdaq. Jika peringatan Buffett Indicator terbukti akurat dan pasar saham menarik diri, aset kripto kemungkinan besar tidak akan lolos tanpa kerusakan.
Media yang berasal dari dunia kripto relatif tenang terhadap kenaikan pasar saham hingga mencapai valuasi rekor, menunjukkan bahwa investor aset digital fokus pada katalis mereka sendiri: arus ETF, metrik on-chain, dan perkembangan regulasi.
Pasar saham global senilai 137% dari PDB secara historis merupakan titik masuk yang buruk untuk pengembalian ekuitas jangka panjang. Kenaikan sebesar $32 triliun yang ditambahkan selama tahun lalu bisa jauh kurang tahan lama daripada yang ditunjukkan oleh harga saat ini, dan risiko penyebaran untuk aset-aset terkait seperti bitcoin menjadi sangat nyata.