Digital Chamber Mendesak Pemasukan Imbal Hasil Stablecoin ke dalam RUIM Pasar Kripto AS

WASHINGTON, D.C. – Perdebatan penting mengenai masa depan aset digital semakin memanas di Capitol Hill. Digital Chamber, organisasi advokasi mata uang kripto terkemuka di negara ini, telah mengeluarkan peringatan tegas kepada Kongres. Kelompok ini menekankan bahwa kemampuan stablecoin untuk menghasilkan imbal hasil harus secara eksplisit dimasukkan dalam undang-undang struktur pasar federal yang sedang dipertimbangkan. Langkah ini, menurut Chamber, merupakan titik kritis bagi inovasi keuangan Amerika dan pengaruh ekonomi global.

Posisi Digital Chamber berpusat pada alasan ekonomi dan strategis yang multifaset. Terutama, organisasi ini berpendapat bahwa melarang fungsi yang menghasilkan imbal hasil untuk stablecoin akan sangat menghambat kemajuan teknologi domestik. Akibatnya, pengembang dan pengusaha mungkin pindah ke yurisdiksi internasional yang lebih longgar. Selain itu, Chamber menyajikan argumen yang meyakinkan mengenai arus modal global. Mereka berpendapat bahwa sikap regulasi AS yang restruktif dapat secara tidak sengaja melemahkan dominasi dolar yang telah lama berlangsung. Modal investasi global, yang mencari imbal hasil, akan secara alami bermigrasi ke pasar luar negeri yang tidak diatur.

Eksodus ini menimbulkan risiko nyata terhadap kepemimpinan keuangan AS. Analisis Chamber menunjukkan bahwa tanpa mekanisme imbal hasil yang kompetitif, stablecoin yang dipatok dolar bisa kehilangan pangsa pasar yang signifikan terhadap alternatif asing. Selain itu, kelompok ini menyoroti dampak langsung terhadap konsumen. Larangan tersebut akan memaksa pengguna sehari-hari untuk mengadopsi strategi penyimpanan pasif, berpotensi mengikis nilai terhadap inflasi dan melewatkan peluang pertumbuhan aset yang umum terjadi di keuangan tradisional.

Oposisi Sektor Perbankan dan Kekhawatiran Regulasi

Sebaliknya, sektor perbankan yang sudah mapan tetap menolak tegas. Perwakilan industri berpendapat bahwa entitas yang mengeluarkan stablecoin berbayar dapat beroperasi tanpa mematuhi persyaratan modal dan likuiditas ketat yang mengatur bank tradisional. Ketidaksetaraan ini, klaim mereka, menciptakan lapangan bermain yang tidak seimbang dan dapat memperkenalkan risiko sistemik. Bank harus memegang cadangan terhadap setoran, sebuah jaminan yang mereka yakini seharusnya berlaku sama untuk setiap instrumen keuangan yang menjanjikan imbal hasil dan mengklaim stabilitas.

Ketegangan ini menyoroti tantangan regulasi mendasar: mengklasifikasikan aset digital ini. Apakah mereka merupakan efek, komoditas, alat pembayaran, atau sesuatu yang sama sekali baru? Klasifikasi ini akan secara langsung menentukan badan regulasi mana—SEC, CFTC, atau lainnya—yang memegang otoritas pengawasan utama. Diskusi kongres yang sedang berlangsung bertujuan untuk menyelesaikan ambiguitas ini melalui aturan struktur pasar yang komprehensif.

Mengakui kekhawatiran ini, Digital Chamber secara proaktif telah mengusulkan kerangka perlindungan konsumen. Pilar utama kerangka ini adalah pengungkapan wajib yang jelas. Ini akan mewajibkan penerbit stablecoin untuk menjelaskan secara transparan sumber dari setiap imbal hasil, risiko terkait, dan mekanisme yang melindungi dana pengguna. Langkah-langkah lain yang diusulkan meliputi:

• Audit Cadangan: Verifikasi berkala oleh pihak ketiga terhadap aset yang mendukung stablecoin.
• Segmentasi Risiko: Pemisahan jelas antara fungsi pembayaran stablecoin dan aktivitasnya yang menghasilkan imbal hasil.
• Persyaratan Lisensi: Lisensi tingkat federal atau negara bagian untuk penerbit, memastikan standar operasional dasar.

Proposal ini bertujuan untuk menjembatani kesenjangan antara inovasi dan keamanan. Mereka berupaya menciptakan lingkungan yang terregulasi di mana generasi imbal hasil dapat berlangsung secara bertanggung jawab, tanpa mengekspos konsumen terhadap risiko yang tidak transparan yang terlihat pada kegagalan keuangan terdesentralisasi (DeFi) sebelumnya.

Proses legislatif AS tidak berlangsung dalam ruang hampa. Ekonomi besar lainnya sedang dengan cepat memajukan kerangka aset digital mereka sendiri. Regulasi Uni Eropa mengenai Pasar Aset Kripto (MiCA), yang akan diterapkan sepenuhnya, menyediakan panduan aturan yang komprehensif. Sementara itu, yurisdiksi seperti Singapura, Inggris, dan UEA sedang menyusun regulasi yang lincah untuk menarik bisnis blockchain.

Perlombaan global ini menegaskan peringatan Kamar Dagang. Jika RUU AS mengambil sikap terlalu prohibatif terhadap imbal hasil stablecoin, ia dapat melepaskan kepemimpinan dalam evolusi berikutnya dari keuangan. Arus bakat, investasi, dan pengembangan teknologi dapat beralih ke wilayah-wilayah lainnya. Hasil dari perdebatan ini kemungkinan akan memengaruhi apakah dolar AS tetap menjadi poros ekonomi digital atau menghadapi tantangan dari zona mata uang lain dengan kebijakan kripto yang lebih inovatif.

Konteks Historis dan Jalur Menuju Legislasi

Rancangan undang-undang struktur pasar saat ini merupakan puncak dari upaya legislatif bertahun-tahun. Setelah turbulensi tahun 2022, termasuk kegagalan beberapa entitas kripto besar, para pembuat undang-undang berusaha menciptakan aturan yang jelas. Rancangan undang-undang sebelumnya terhenti, seringkali karena perbedaan pendapat mengenai otoritas yurisdiksi antar lembaga regulasi. Masuknya ketentuan stablecoin, topik yang sebelumnya dianggap layak untuk undang-undang terpisah, kini tampak menjadi bagian integral dari kompromi yang lebih luas.

Komite-komite utama di Dewan Perwakilan dan Senat sedang bekerja untuk menyelaraskan versi-versi berbeda dari RUU tersebut. Lobi Digital Chamber mewakili upaya signifikan untuk membentuk bahasa akhir ini. Argumen mereka didukung oleh data ekonomi yang menunjukkan pertumbuhan cepat sektor stablecoin, yang kini mencapai lebih dari $150 miliar beredar secara global, dengan varian yang diikat ke dolar AS mewakili sebagian besar.

Perdebatan mengenai imbal hasil stablecoin dalam RUU struktur pasar kripto AS jauh lebih dari sekadar detail regulasi teknis. Ini adalah ujian menentukan terhadap pendekatan Amerika terhadap inovasi keuangan. Advokasi mendesak dari Digital Chamber menggambarkan pilihan ini sebagai antara mendorong ekosistem aset digital yang terregulasi dan kompetitif atau berpotensi melemahkan peran global dolar AS. Seiring Kongres semakin mendekati draf akhir, keputusan mengenai apakah akan mengizinkan, mengatur, atau melarang stablecoin yang menghasilkan imbal hasil akan memiliki konsekuensi mendalam dan berkelanjutan bagi konsumen, industri keuangan, dan posisi negara dalam ekonomi digital yang muncul. Undang-undang akhir harus menyeimbangkan keharusan akan perlindungan konsumen yang kuat dengan kebutuhan untuk membina inovasi yang bertanggung jawab.

Q1: Apa itu imbal hasil stablecoin?
Penghasilan stablecoin adalah imbalan atau bunga yang diperoleh dengan memegang jenis stablecoin tertentu, sering dihasilkan melalui mekanisme seperti meminjamkan aset dasar kepada peminjam atau berpartisipasi dalam protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Q2: Mengapa bank menentang imbal hasil stablecoin?
Bank-bank berpendapat bahwa entitas yang menawarkan imbal hasil pada stablecoin mungkin tidak tunduk pada persyaratan cadangan modal, aturan perlindungan konsumen, dan pengawasan regulasi yang sama seperti bank tradisional, menciptakan lanskap persaingan yang berisiko dan tidak seimbang.

Q3: Bagaimana larangan yield dapat memengaruhi dolar AS?
Para pendukung memperingatkan bahwa larangan tersebut dapat mendorong investor dan inovator global untuk menggunakan stablecoin dari negara lain yang mengizinkan imbal hasil, berpotensi mengurangi permintaan terhadap stablecoin yang dipatok dolar dan melemahkan pengaruh mata uang tersebut dalam keuangan digital.

Q4: Apa itu Digital Chamber?
The Digital Chamber of Commerce adalah asosiasi perdagangan dan kelompok lobi terkemuka berbasis AS yang mewakili industri blockchain dan aset digital, memperjuangkan kebijakan yang mendukung inovasi dan kejelasan regulasi.

Q5: Apa itu 'undang-undang struktur pasar'?
Ini merujuk pada undang-undang federal AS yang sedang dipertimbangkan untuk membentuk kerangka regulasi komprehensif bagi pasar mata uang kripto, menentukan peran regulator seperti SEC dan CFTC, serta menetapkan aturan untuk perdagangan, penerbitan, dan perlindungan konsumen.