CME Menggugat CFTC Terkait Perpetual Crypto, Dituduh Melindungi Monopoli Derivatif 92%

CME Group sedang mendapat kritik dari para pendukung kebijakan kripto yang mengatakan bahwa bursa tersebut menggunakan pengadilan untuk melindungi hampir monopoli di pasar derivatif AS. Jake Chervinsky, CEO Hyperliquid Policy Center, mengkritik CME minggu ini setelah bursa tersebut menggugat Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS dan ketuanya, Michael Selig, terkait persetujuan terbaru regulator terhadap perpetual futures kripto yang terregulasi. Dalam postingan di X pada 19 Juni, Chervinsky menyebut gugatan tersebut sebagai “kesalahan hitung yang mengejutkan” dan menuduh CME mengungkapkan dirinya sebagai “monopolis lama yang takut akan persaingan.” Kritik dari Hyperliquid—yang disampaikan dalam postingan 18 Juni yang mengutip data Better Markets—menyoroti seberapa dominannya CME: sekitar 92% volume derivatif yang diperdagangkan di bursa AS, demikian menurut postingan tersebut. “Ketika satu tempat memegang volume sebesar itu, semua pihak lain menanggung biayanya. Pilihan lebih sedikit, harga lebih tinggi,” tulis kelompok tersebut, berargumen bahwa bertahun-tahun para pedagang AS dipaksa pergi ke luar negeri untuk mengakses produk bergaya perpetual baru berakhir setelah regulator baru-baru ini membuka jalur domestik yang sesuai peraturan. Apa yang memicu pertikaian hukum Gugatan ini menantang keputusan CFTC untuk mengizinkan perpetual futures kripto yang terregulasi di platform AS seperti Coinbase dan Kalshi, langkah yang telah menghasilkan lebih dari $1 miliar volume perdagangan, menurut laporan sebelumnya. CME berpendapat bahwa kontrak perpetual tersebut salah diklasifikasikan oleh agensi—berargumen bahwa seharusnya mereka diatur sebagai swap dalam kerangka Title VII Dodd-Frank Act, bukan sebagai futures konvensional. Dalam komentar publik dan dokumen pengadilan, CME menyatakan bahwa CFTC menyimpang dari perlakuan yang sudah mapan terhadap instrumen serupa dan menyetujui jenis produk baru tanpa melalui proses pembuatan aturan formal. CEO keluaran CME, Terrence Duffy, mengatakan kepada CNBC minggu ini bahwa bursa berencana mengambil tindakan hukum setelah persetujuan tersebut, mengulangi argumen swap-versus-futures. Mengapa ini penting bagi pasar dan regulator Hyperliquid dan Chervinsky menyajikan gugatan ini sebagai upaya pelaku lama yang menolak persaingan tepat ketika produk derivatif benar-benar baru—perpetual futures—memasuki pasar derivatif AS yang terregulasi untuk pertama kalinya dalam lebih dari satu dekade. Kelompok tersebut juga mengutip pernyataan terbaru Ketua CFTC Michael Selig bahwa “kepentingan vested selalu takut pada masa depan,” dan menggunakannya untuk berargumen bahwa perusahaan lama seringkali menolak pendatang baru. Perselisihan ini muncul saat regulator sendiri sedang meninjau ulang aturan klasifikasi yang menjadi masalah. CFTC dan Securities and Exchange Commission telah meluncurkan konsultasi publik bersama untuk meminta masukan tentang bagaimana swap, security-based swaps, mixed swaps, dan derivatif modern lainnya harus diperlakukan di bawah Dodd-Frank. Lembaga-lembaga tersebut mengatakan tinjauan ini dapat membersihkan “ketidakjelasan yang sudah lama ada”; Ketua SEC Paul Atkins mengatakan klarifikasi sudah terlambat. Konsultasi ini akan terbuka untuk komentar publik selama 60 hari setelah muncul di Federal Register. Intinya: bentrokan ini mempertemukan bursa dominan yang mempertahankan interpretasi hukum Dodd-Frank-nya melawan perusahaan kripto dan pendukung yang berargumen bahwa membuka jalur terregulasi untuk perpetual memutus ketergantungan jangka panjang pada venue luar negeri—dan akhirnya bisa membawa lebih banyak persaingan dan pilihan ke pasar derivatif AS.