China secara diam-diam memberikan izin kepada sejumlah bank untuk menawarkan suku bunga lebih tinggi kepada klien korporat atas setoran dolar AS, langkah yang dirancang untuk memperlambat apresiasi yuan baru-baru ini dengan menjaga lebih banyak dolar tetap berada di akun Cina daripada mengalir ke mata uang lokal.
Kebijakan ini memungkinkan sejumlah bank untuk menetapkan suku bunga setoran di atas US Secured Overnight Financing Rate, dikenal sebagai SOFR, yang saat ini berada di sekitar 3,61%. Setidaknya lima bank komersial, campuran institusi milik negara dan saham gabungan, telah meningkatkan suku bunga setoran dolar mereka sebagai respons.
Sebuah pembalikan dari pola tahun 2023
Ini pada dasarnya adalah belok balik. Pada tahun 2023, regulator Tiongkok membatasi seberapa besar bank dapat menawarkan untuk setoran USD, menetapkan suku bunga antara 4,3–5,3% sebelum dilakukan pengurangan lebih lanjut pada tahun 2025. Masalah saat itu justru berlawanan dengan hari ini: yuan melemah, dan Beijing ingin mencegah penimbunan dolar yang mempercepat arus keluar modal dan memberikan tekanan lebih besar terhadap mata uang tersebut.
Sekarang skripnya telah berbalik. Yuan telah menguat, dan hal ini menciptakan serangkaian masalah sendiri bagi perekonomian yang bergantung pada ekspor. Yuan yang lebih kuat membuat barang-barang Tiongkok menjadi lebih mahal di luar negeri, yang merupakan hal terakhir yang diinginkan Beijing sambil menghadapi ketegangan perdagangan dan berusaha menstabilkan pertumbuhan.
Jadi logikanya sederhana: jika Anda membayar perusahaan lebih banyak untuk menyimpan dolar mereka di akun yang berdenominasi dolar, lebih sedikit dolar tersebut akan dikonversi menjadi yuan. Kurangnya konversi berarti tekanan naik terhadap yuan menjadi lebih rendah.
Tidak ada pernyataan resmi dari Bank Rakyat Tiongkok mengenai perubahan tersebut. Laporan tersebut, yang bersumber dari Bloomberg dan Reuters melalui insider perbankan yang tidak disebutkan namanya, menggambarkan ini sebagai penyesuaian regulasi yang tenang, bukan pengumuman yang mencuri perhatian.
Mengapa hal ini penting di luar perbatasan Tiongkok
Dampak langsungnya terhadap keputusan kas perusahaan di dalam Tiongkok. Perusahaan yang menyimpan pendapatan dolar dari ekspor sekarang memiliki insentif nyata untuk tetap menyimpan dana tersebut di akun USD daripada mengembalikannya ke yuan. Hal ini mengubah dinamika pasokan dan permintaan sehari-hari di pasar valuta asing dalam negeri Tiongkok.
Apa yang harus diwaspadai oleh para investor
Untuk siapa pun yang memperdagangkan pasangan USD/CNY, pesan dari Beijing jelas: mereka memiliki batas atas untuk kekuatan yuan, dan mereka bersedia menggunakan berbagai alat untuk mempertahankannya. Fakta bahwa mereka memulai dengan penyesuaian suku bunga setoran daripada langkah-langkah yang lebih keras menunjukkan bahwa mereka menganggap apresiasi saat ini dapat dikelola tetapi layak ditangani sejak dini.
Risiko bagi investor yang memegang aset yang berdenominasi yuan adalah bahwa intervensi yang sukses dapat membatasi imbal hasil dari apresiasi mata uang.