Cboe Global Markets berencana mencantumkan opsi ekuitas tradisional pada SpaceX mulai Selasa, 16 Juni, memberikan para pedagang kesempatan pertama untuk membuat taruhan berisiko tinggi pada perusahaan paling berharga yang pernah go public. Pencantuman ini bergantung pada pemeriksaan dan sertifikasi final dari Options Clearing Corporation.
Waktunya agresif. SpaceX menetapkan harga IPO sebesar $135 per saham pada 11 Juni, mengumpulkan $75 miliar dalam prosesnya, dan mulai diperdagangkan di Nasdaq dengan ticker SPCX pada 12 Juni. Empat hari kemudian, giliran para pedagang opsi.
Dari IPO hingga opsi dalam waktu rekor
Valuasi SpaceX pasca-IPO berada di sekitar $1,77 triliun, menempatkannya di lapisan yang sama dengan Apple, Microsoft, dan Nvidia.
Spesifikasi kontrak penuh untuk opsi SpaceX belum dirilis secara publik. Namun, para analis secara luas mengharapkan minat besar pada kontrak jangka pendek dan out-of-the-money, jenis perdagangan seperti tiket lotre yang cenderung menarik spekulan institusional dan pedagang ritel yang mencari keuntungan asimetris pada peluncuran baru yang volatil.
Kripto sampai lebih dulu
Beberapa platform meluncurkan kontrak perpetual dan produk tertokenisasi yang terkait dengan valuasi yang diharapkan dari SpaceX pada Mei, berminggu-minggu sebelum sahamnya sampai di bursa terregulasi. Coinbase menawarkan kontrak perpetual SpaceX Pre-IPO yang diselesaikan dalam USDC. Kraken meluncurkan eksposur melalui lini produk xStocks. Kontrak perpetual Trade.xyz dilaporkan mencapai harga referensi sekitar $203, jauh di atas harga IPO akhir sebesar $135.
Selisih antara harga yang diimplikasikan oleh kripto dan harga IPO sebenarnya juga memberi tahu Anda sesuatu tentang premi spekulatif yang terkandung dalam produk-produk ini. Pedagang di platform terdesentralisasi dan semi-terdesentralisasi bersedia membayar premi sekitar 50% di atas harga IPO untuk akses awal.
Apa artinya ini bagi para investor
Peluncuran opsi SpaceX menciptakan pasar dua jalur untuk eksposur berleverage terhadap perusahaan tersebut. Di satu sisi, Anda memiliki opsi terregulasi Cboe dengan kontrak standar, dukungan clearinghouse, dan seluruh infrastruktur derivatif tradisional. Di sisi lain, Anda memiliki perpetual dan produk tertokenisasi asli kripto yang beroperasi 24/7, seringkali dengan leverage lebih tinggi dan lebih sedikit pengaman.
Pengganggu sejati adalah volatilitas. SpaceX telah menjadi perusahaan publik kurang dari seminggu. Tidak ada riwayat laba sebagai perusahaan publik, tidak ada kisaran perdagangan yang mapan, dan tidak ada riwayat rantai opsi untuk menjadi acuan ekspektasi volatilitas tersirat. Pembuat pasar yang menetapkan harga kontrak ini pada hari pertama pada dasarnya terbang tanpa panduan, yang berarti premi bisa menjadi mahal.
Risiko bagi para trader opsi sangat jelas: perusahaan yang baru go public dengan valuasi $1,77 triliun memiliki banyak ekspektasi yang sudah terharga. Fakta bahwa pasar kripto telah mematok harga SpaceX sebesar $203 sebelum IPO, sementara sahamnya benar-benar debut di $135, menunjukkan bahwa setidaknya sebagian pasar telah bergerak didorong oleh adrenalin semata, bukan disiplin valuasi.