Analis semikonduktor Cantor Fitzgerald, CJ Muse, baru saja memperkuat posisinya pada Micron Technology dengan cara yang membuat sebagian besar revisi target harga di Wall Street terlihat ragu-ragu. Dalam catatan penelitian tertanggal 8 Juni, Muse menaikkan target harga saham MU dari $700 menjadi $1.500, dengan mengutip krisis pasokan memori yang semakin memburuk yang menurutnya akan mendorong laba produsen chip ini hingga tahun 2028.
Tesis utama: Pasar memori DRAM dan NAND sedang menuju periode kekurangan pasokan yang berkelanjutan, dan Micron berada tepat di pusat tekanan tersebut.
Angka-angka di balik argumen bull
Proyeksi Muse untuk industri memori yang lebih luas sangat menakjubkan. Ia memperkirakan pendapatan total industri memori mencapai $1,21 triliun pada 2027, terdiri dari $850 miliar penjualan DRAM dan $360 miliar penjualan NAND. Pada 2028, ia memperkirakan angka tersebut akan meningkat menjadi sekitar $1,4 triliun.
Pasar DRAM dan NAND diprediksi tetap kekurangan pasokan hingga 2028, menciptakan lingkungan harga di mana produsen memori tidak hanya bertahan, tetapi juga menghasilkan uang dalam jumlah besar. Muse menggambarkan ini sebagai persiapan untuk “pendapatan yang lebih kuat dalam jangka panjang,” yang menurutnya akan memaksa estimasi konsensus naik seiring pasar menyusul kenyataan.
Laporan laba fiskal Q3 Micron yang dijadwalkan pada 24 Juni menawarkan ujian jangka pendek pertama terhadap teori ini. Para analis saat ini memperkirakan pendapatan sekitar $34,8 miliar dan laba per saham sekitar $19,72. Kasus bull Muse jauh lebih jauh, memproyeksikan bahwa EPS Micron bisa mencapai $200 di bawah kondisi pasokan yang ketat.
Permintaan AI adalah mesin
Setiap model AI utama, setiap ekspansi pusat data, dan setiap beban inferensi memerlukan jumlah memori berbandwidth tinggi yang sangat besar. Micron memproduksi chip HBM (High Bandwidth Memory) yang ditempatkan di samping GPU pada akselerator AI, dan permintaan untuk komponen-komponen ini telah melebihi pasokan selama beberapa kuartal berturut-turut.
Micron dilaporkan telah mengamankan perjanjian bertahun-tahun yang mengunci kapasitas memori canggih hingga 2027. Kontrak-kontrak ini memberikan visibilitas pendapatan yang hanya bisa diimpikan oleh sebagian besar perusahaan semikonduktor.
Bagi investor semikonduktor, peningkatan target menunjukkan bahwa siklus capex AI masih memiliki ruang untuk berkembang lebih jauh daripada yang diimplikasikan oleh valuasi saat ini. Proyeksi pendapatan memori sebesar $1,4 triliun saja pada tahun 2028 bertentangan dengan segala teori tentang dataran tinggi.
Laporan laba tanggal 24 Juni akan dipantau ketat untuk mencari sinyal mengenai visibilitas pesanan, tren harga, dan pendapatan spesifik HBM.
Analisis Muse tidak mengandung kaitan dengan aset digital atau infrastruktur blockchain. Ini murni cerita tentang AI dan semikonduktor tradisional.