Media asing melaporkan bahwa CEO Bitwise, Hunter Horsley, baru-baru ini menulis di platform X bahwa industri kripto sedang mengalami peralihan tahap, di mana standar pasar dalam menilai proyek berpindah dari “menceritakan kisah” menjadi “melihat hasil”. Ia membandingkan perubahan ini dengan proses penilaian ulang setelah meledaknya gelembung internet lebih dari 20 tahun lalu.
Dari berbasis narasi beralih ke berbasis hasil
Horsley percaya bahwa fase di mana valuasi diperoleh hanya berdasarkan roadmap, visi, atau popularitas pasar sedang menyempit. Proyek-proyek yang akan bertahan di masa depan akan lebih sedikit, tetapi untuk mendapatkan dukungan pendanaan jangka panjang, harus menunjukkan adopsi yang lebih jelas, kinerja pendapatan, atau penggunaan nyata.
Inti komentar ini bukanlah menilai bahwa industri akan melemah, melainkan berpendapat bahwa pasar sedang meningkatkan standar. Seiring semakin dalamnya partisipasi dana institusional, keberadaan kemajuan bisnis yang dapat diverifikasi menjadi lebih penting daripada sekadar pembungkusan konsep.
Menggunakan logika penyaringan setelah gelembung internet
Horsley membandingkan pasar kripto saat ini dengan gelembung internet tahun 1990-an. Pada masa itu, banyak perusahaan hanya karena ekspektasi "berhubungan dengan internet" mendapatkan valuasi tinggi, tetapi setelah penyesuaian pasar sekitar tahun 2000, perusahaan-perusahaan yang tidak didukung oleh bisnis nyata segera tersingkir.
Ia percaya bahwa perusahaan-perusahaan yang benar-benar berhasil setelah penyesuaian sering kali bukan yang paling banyak jumlahnya, melainkan sejumlah kecil yang telah membuktikan model mereka layak. Perusahaan-perusahaan ini memiliki siklus ekspansi yang lebih panjang, dan ukuran akhirnya melebihi ekspektasi umum pasar awal.
Institusi lebih memperhatikan adopsi, pendapatan, dan eksekusi
Menurut Horsley, nilai tahap berikutnya dari industri kripto kemungkinan akan terkonsentrasi pada lebih sedikit proyek. Proyek-proyek ini perlu membuktikan bahwa mereka telah membangun permintaan nyata, bukan hanya mengandalkan narasi masa depan untuk mempertahankan perhatian.
Bagi pasar, ini berarti pemilihan dana kemungkinan akan terus diperketat. Terutama di tengah penekanan institusi pada adopsi, pendapatan, dan kemampuan eksekusi, proyek-proyek yang kurang memiliki implementasi nyata atau basis pengguna akan mengalami kesulitan lebih besar dalam mempertahankan dukungan berkelanjutan.
- Jumlah proyek yang akan menang dalam jangka panjang mungkin berkurang
- Volume proyek pemenang atau lebih besar, siklus lebih panjang
- Perhatian pasar sedang beralih ke kinerja yang dapat diverifikasi
Artikel tersebut juga menyebutkan bahwa pernyataan para eksekutif Bitwise, sebagai lembaga manajemen aset kripto, mendapat perhatian karena lembaga semacam ini secara konsisten memantau arus dana, permintaan produk, dan perubahan perilaku alokasi. Penilaian Horsley juga mencerminkan semakin kuatnya konsensus di kalangan institusi terhadap prinsip "kualitas lebih utama".