Pesan BlockBeats, pada 21 Juli, konflik AS-Iran membuka jendela diplomatik baru. Iran mengonfirmasi telah menerima proposal "gencatan senjata 10 hari" yang diajukan oleh pihak perantara, dengan Qatar dan Pakistan mendorong kedua belah pihak kembali ke kondisi sebelum 9 Juli guna memulai kembali pelaksanaan memorandum pemahaman sebelumnya. Namun, pada hari yang sama, pasukan AS telah melancarkan serangan udara terhadap target Iran selama hari ke-10 berturut-turut, dan Trump secara terbuka menyatakan bahwa jika Iran kembali menyebabkan kematian tentara AS, mereka akan membayar "harga yang jauh lebih besar", menunjukkan bahwa tekanan militer dan kontak diplomatik terus berjalan secara bersamaan.
Pasar perlu memperhatikan bahwa usulan gencatan senjata semacam ini lebih merupakan langkah teknis untuk memperoleh waktu negosiasi, bukan sinyal bahwa konflik akan segera berakhir. Karena perbedaan inti yang sebenarnya antara AS dan Iran tetap berfokus pada penguasaan dan keamanan pelayaran di Selat Hormuz. Iran telah secara jelas menjadikan Hormuz sebagai urat nadi keamanan nasional, sementara pihak AS menjadikan pemulihan pelayaran komersial sebagai salah satu alasan utama untuk melanjutkan operasi militer. Sebelum ada kemajuan substansial dalam isu ini, rantai pasok energi masih sulit kembali normal.
Variabel yang lebih besar berasal dari Laut Merah. Houthi mengumumkan larangan maritim terhadap Arab Saudi, sementara Arab Saudi menyatakan akan mengambil tindakan militer yang diperlukan untuk menjamin keamanan Selat Mandeb. Ini berarti pasar global sedang menghadapi risiko terhadap dua arteri energi sekaligus: Selat Hormuz yang bertanggung jawab atas ekspor minyak mentah dari Teluk Persia, dan Selat Mandeb yang terkait dengan ekspor sekitar 4,9 juta barel per hari minyak mentah Arab Saudi melalui Laut Merah. Bahkan jika Houthi pada akhirnya tidak benar-benar menutup jalur pelayaran, pernyataan ini saja sudah cukup untuk meningkatkan biaya asuransi, mengubah jadwal kapal, dan mengganggu ekspektasi pelayaran.
Selain risiko energi, terjadi gangguan pasokan baru dari Laut Hitam. Terminal minyak CPC Kazakhstan terpaksa berhenti beroperasi setelah kapal tanker diserang lagi, sementara ekspor biji-bijian dari Ukraina dan Rusia juga mengalami hambatan. Ini berarti pasar tidak lagi hanya khawatir tentang minyak mentah Timur Tengah, tetapi menghadapi tekanan pasokan ganda: "energi + pangan". Ketika kenaikan harga minyak mendorong biaya transportasi dan pupuk, sementara ekspor pangan Laut Hitam dibatasi, tekanan inflasi di pasar muncul dan negara-negara yang bergantung pada impor akan semakin memburuk.
Guncangan pasokan ini sedang beresonansi dengan kembali memanasnya diskusi hawkish di dalam Federal Reserve. Mantan Ketua Federal Reserve New York, Dudley, berpendapat bahwa ekspansi permintaan akibat investasi AI, kenaikan harga energi, serta lingkungan keuangan yang masih longgar berpotensi memberikan tekanan lebih besar bagi Fed untuk menaikkan suku bunga pada musim gugur; namun Morgan Stanley tetap berpegang pada prediksi bahwa suku bunga akan tetap stabil sepanjang tahun, dengan alasan bahwa kondisi keuangan yang mengerut secara alami telah setara dengan beberapa kali kenaikan suku bunga. Yang benar-benar patut diperhatikan bukanlah pandangan mana yang mendominasi, melainkan tingkat toleransi Fed terhadap "inflasi energi" dan "perlambatan ekonomi".
Dana Wall Street telah mengambil strategi defensif lebih awal. Dana pasar uang AS yang mengelola aset lebih dari 8 triliun dolar AS baru-baru ini secara jelas memperpendek durasi, meningkatkan alokasi ke repurchase overnight dan obligasi suku bunga variabel, menunjukkan bahwa dana besar lebih memilih melepaskan sebagian imbal hasil demi mempertahankan fleksibilitas reinvestasi yang lebih tinggi. Ini sebenarnya adalah persiapan untuk dua skenario: jika harga minyak terus naik, The Fed mungkin terpaksa mempertahankan suku bunga tinggi dalam jangka waktu lebih lama; jika konflik tiba-tiba mereda, kecepatan penetapan ulang suku bunga jangka pendek juga bisa sangat cepat.
Bagi aset berisiko, tekanan terbesar dalam lingkungan saat ini bukan berasal dari satu peristiwa tunggal, melainkan dari ketidakpastian simultan dalam kebijakan dan rantai pasokan. Tiga titik kunci—Selat Hormuz, Selat Bab el-Mandeb, dan Laut Hitam—jika terjadi gangguan nyata di salah satunya, dapat dengan cepat menyebar ke harga minyak, harga pangan, dan imbal hasil obligasi; sementara itu, Federal Reserve di bawah kepemimpinan Walsh sengaja mengurangi panduan proaktif, membuat pasar lebih sulit untuk memperkirakan jalur kebijakan sebelumnya.
Dalam jangka pendek, pasar akan memperhatikan tiga poin: apakah rencana gencatan senjata 10 hari akan mendapat respons nyata dari AS dan Iran, apakah Houthi akan mengambil tindakan terhadap kapal-kapal terkait Arab Saudi, dan kapan terminal CPC akan kembali melakukan pengiriman. Tiga sinyal ini akan menentukan apakah risiko energi tetap berada pada tingkat "ekspektasi" atau berlanjut menjadi kekurangan pasokan nyata.