Utang federal AS mencapai $39,489 triliun pada 15 Juli, meninggalkan sekitar $511 miliar sebelum ambang batas $40 triliun, dan total utang ini memperkuat argumen pasokan tetap Bitcoin.
Departemen Keuangan saat ini memperkirakan akan meminjam $671 miliar dalam utang pasar yang dapat diperdagangkan secara pribadi selama kuartal Juli hingga September, dengan perkiraan didasarkan pada saldo kas akhir September sebesar $950 miliar.
Pada 3 Agustus, departemen akan merevisi angka kuartal ketiga dan mempublikasikan perkiraan pertama untuk periode Oktober hingga Desember, menetapkan total pinjaman yang diharapkan.
Paket pengembalian dana kuartalan penuh tiba pada 5 Agustus dengan rincian lelang dan pembiayaan, menunjukkan bagaimana Departemen Keuangan berencana mendistribusikan pembiayaan di antara surat berharga, obligasi, ikatan, obligasi suku bunga mengambang, dan sekuritas yang dilindungi inflasi.
Total yang lebih besar dapat meningkatkan volume yang harus diserap oleh investor swasta, dan campuran kupon yang lebih berat dapat menambah risiko durasi ke pasar.
Total $39,489 triliun mencatat kewajiban yang sudah outstanding, dan perkiraan pinjaman memetakan kebutuhan pendanaan pemerintah berikutnya. Utang bruto juga mencerminkan jatuh tempo, arus antar pemerintah, pergerakan kas, dan efek portofolio Federal Reserve, yang mencegah pemetaan satu-ke-satu dari perkiraan $671 miliar ke total utang.
Pasokan kas mencapai bitcoin melalui imbal hasil
Revisi pinjaman ke atas dapat mengharuskan investor untuk menyerap lebih banyak sekuritas pemerintah. Pembeli mungkin meminta imbal hasil yang lebih tinggi, atau mereka dapat membiayai pembelian dengan uang tunai yang ditarik dari setoran dan aset lainnya.
Penelitian Federal Reserve yang diterbitkan pada Mei menemukan bahwa peningkatan satu persen poin dalam utang AS yang diharapkan relatif terhadap PDB menambah sekitar 2 hingga 3 basis poin ke premi jangka waktu Treasury 10 tahun.
Pengembalian Treasury yang lebih tinggi meningkatkan biaya kesempatan memegang Bitcoin karena BTC tidak membayar kupon, dan dolar yang lebih kuat dapat menambah kendala lain dengan membuat likuiditas dolar lebih mahal di seluruh pasar global.
Bitcoin memasuki minggu ini mendekati $65.000 dengan imbal hasil Treasury 10 tahun sekitar 4,60%, dengan laporan mencatat bahwa kekhawatiran inflasi yang terkait minyak mendorong imbal hasil patokan ke 4,6% pada 20 Juli.
Penutupan resmi terbaru Federal Reserve menempatkan imbal hasil dua tahun di 4,16%, sepuluh tahun di 4,57%, dan 30 tahun di 5,09% pada 16 Juli. Tingkat tersebut sudah menawarkan imbal hasil kontrak besar di seluruh kurva, membuat Bitcoin lebih sensitif terhadap kenaikan imbal hasil awal Agustus.
Pada waktu pelaporan, Bitcoin telah mencapai $66.190, harga tertingginya sejak 17 Juni.
Akun Umum Perbendaharaan memegang hampir $795,98 miliar pada 15 Juli, sekitar $154 miliar di bawah asumsi akhir kuartal saat ini sebesar $950 miliar. Mencapai target tersebut melalui pinjaman akan mengakumulasi tambahan kas di akun Perbendaharaan di Federal Reserve sebelum pengeluaran pemerintah mengembalikannya ke sistem perbankan.
Sumber pendanaan akan membentuk efek pasar karena surat berharga dapat menarik dana pasar uang, dan sekuritas dengan durasi lebih panjang dapat menarik setoran perbankan atau penjualan aset.
The Federal Reserve melaporkan penggunaan reverse-repurchase malam hari hampir nol pada sebagian besar hari dan sekitar $3,1 triliun dalam cadangan selama setengah pertama tahun 2026, mengurangi stok uang fasilitas menganggur yang tersedia untuk menyerap penerbitan surat berharga.
Bitcoin juga memiliki buffer permintaan langsung, dengan ETF spot Bitcoin yang diperdagangkan di AS menyerap $500,2 juta secara gabungan selama empat sesi positif dari 14 Juli hingga 17 Juli, membalikkan arus keluar $424,7 juta pada 13 Juli.
Permintaan dana yang berkelanjutan dapat menyerap sebagian dari drag makro yang diciptakan oleh perkiraan pinjaman yang lebih tinggi.
Ambang batas awal Agustus
Dalam skenario bull, Departemen Keuangan mempertahankan estimasi kuartal ketiga di atau di bawah $671 miliar, mempertahankan target kas $950 miliar, dan menerbitkan kebutuhan kuartal keempat di bawah ekspektasi pasar.
Paket pembiayaan yang melestarikan permintaan sepanjang kurva dapat menarik imbal hasil 10-tahun lebih rendah dan melemahkan dolar.
Arus Positive Bitcoin ETF akan memberikan sumber permintaan langsung untuk BTC, memungkinkan area $65.000 bertahan dan tonggak utang memperkuat teori kelangkaan.
| Sinyal | Bullish untuk BTC | Bearish untuk BTC | Mengapa hal ini penting |
|---|---|---|---|
| Perkiraan pinjaman Q3 | Pada atau di bawah $671M | Diperbarui secara bermakna di atas $671M | Menentukan apakah tekanan pasokan Treasury meningkat |
| Perkiraan pinjaman Q4 | Di bawah ekspektasi pasar | Kebutuhan pinjaman besar yang baru | Memperpanjang atau mengurangi kelebihan pasokan |
| Target kas kas negara | Tetap di sekitar $950 miliar | Naik di atas $950 miliar | Target TGA yang lebih tinggi dapat menyerap lebih banyak uang tunai |
| Campuran penerbitan 5 Agustus | Dapat diperdagangkan tanpa tekanan imbal hasil | Kupon lebih besar / pasokan jangka panjang | Pasokan jangka panjang dapat meningkatkan premi jangka waktu |
| Imbal hasil 10 tahun | Jatuh atau bertahan di bawah kisaran terbaru | Naik di atas 4,6% | Imbal hasil yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang BTC |
| Dollar indeks | Melemahkan | Memperkuat | Dolar yang lebih kuat memperketat likuiditas global |
| Arus ETF BTC | Arus masuk positif berlanjut | Arus menjadi negatif | Permintaan ETF dapat mengimbangi atau memperkuat tekanan makro |
| Harga bitcoin | Menginjak dekat $65.000 | Kehilangan rentang dukungan terbaru | Menunjukkan apakah tekanan makro sedang mencapai kripto |
Dalam skenario bearish, Departemen Keuangan menaikkan estimasi kuartal ketiga, menerbitkan kebutuhan kuartal keempat yang besar, atau meningkatkan target kas. Ukuran lelang kupon yang lebih besar pada 5 Agustus dapat mendorong premi jangka waktu dan imbal hasil jangka panjang lebih tinggi, terutama jika investor meminta kompensasi lebih besar untuk durasi.
Dolar yang lebih kuat dan penarikan ETF akan menghilangkan dua dukungan dari bitcoin, sehingga memperlihatkan rebound terhadap penembusan di bawah kisaran terbarunya.
Kantor Anggaran Kongres memproyeksikan defisit federal sebesar $1,9 triliun untuk tahun fiskal 2026 dan utang federal yang dipegang publik sebesar 120% dari PDB pada tahun 2036. Angka-angka tersebut mendukung argumen kelangkaan jangka panjang Bitcoin dan memicu ujian berulang terhadap pembiayaan Treasury di kuartal-kuartal mendatang.
3 Agustus mengubah teori jangka panjang itu menjadi peristiwa pasar jangka pendek dengan menghubungkan rekor utang terhadap biaya pembiayaannya melalui imbal hasil, penyerapan uang tunai, dan dolar.
Pertahanan bitcoin terhadap $65.000 akan memiliki bobot lebih besar jika bertahan dari perkiraan pinjaman yang lebih besar dan kurva Treasury yang lebih tinggi.
Pos Bitcoin tembus $66k saat utang AS mencapai $39,5 triliun, menciptakan ujian likuiditas Bitcoin berikutnya untuk 3 Agustus muncul pertama kali di CryptoSlate.