TL;DR
- Permintaan spot bitcoin telah turun mendekati -170.000 BTC setelah pemulihan singkat, menunjukkan aktivitas pembeli yang lebih lemah di seluruh pasar.
- Penambang tetap tangguh saat Puell Multiple mencapai titik terendah siklus tertinggi sepanjang sejarah, menunjukkan tekanan keuangan yang berkurang.
- Analis menunjukkan bahwa aktivitas derivatif lebih mendukung harga bitcoin daripada pembelian spot langsung, menciptakan divergensi langka antara permintaan pasar dan kekuatan jaringan.
Permintaan bitcoin kembali melemah karena data on-chain menunjukkan pembeli spot mundur, sementara penambang terus beroperasi tanpa tekanan yang terlihat pada siklus sebelumnya. Metrik terbaru CryptoQuant’s mengungkapkan divergensi langka di mana permintaan pasar dan ketahanan penambang bergerak ke arah yang berlawanan.
Perubahan ini menunjukkan bahwa bitcoin tetap berada dalam fase di mana pergerakan harga saja tidak sepenuhnya merepresentasikan keseimbangan antara tekanan akumulasi dan fundamental jaringan.
Perbedaan Permintaan Bitcoin Menunjukkan Kekuatan Pasar yang Berbeda
Indikator Permintaan Spot 30-hari CryptoQuant pulih mendekati -80.000 BTC pada awal Juli setelah berbulan-bulan tekanan penjualan, tetapi kemudian menurun menuju -170.000 BTC. Analis ScenarioX menggambarkan situasi ini sebagai struktural rapuh, mencatat bahwa stabilitas harga terbaru lebih bergantung pada aktivitas derivatif daripada akumulasi spot yang kuat.
Pembelian kembali posisi pendek telah membantu membatasi tekanan penurunan, karena trader menutup posisi bearish dan mengurangi eksposur. Namun, pergerakan semacam ini biasanya memerlukan permintaan spot baru untuk mempertahankan kenaikan yang berkelanjutan. Tanpa partisipasi pembeli yang lebih kuat, pasar bisa menghadapi volatilitas yang meningkat kembali setelah posisi derivatif menjadi seimbang.
Situasi ini juga melibatkan pemegang jangka panjang. Kelompok paus tertua bitcoin mencatat kerugian realisasi sebesar $297,3 juta pada 14 Juli, menandai salah satu peristiwa kerugian terbesar bagi kelompok ini selama siklus saat ini. Meskipun penjualan semacam ini dapat meningkatkan tekanan pasar, hal itu belum memicu tekanan penambang sebagaimana yang diamati selama penurunan sebelumnya.
Kekuatan Penambang Menciptakan Sinyal Bitcoin yang Berbeda
Puell Multiple, yang membandingkan pendapatan penambang saat ini dengan rata-rata 365 hari, menunjukkan gambaran yang berbeda. CryptoQuant contributor thechessONCHAIN melaporkan bahwa titik terendah siklus saat ini mencapai 0,53, terendah tertinggi yang tercatat sepanjang siklus Bitcoin sejak 2018. Metrik ini saat ini tetap berada di sekitar 0,84.
Titik terendah siklus sebelumnya terjadi di 0,28 pada Desember 2018, 0,35 pada Juli 2022, dan 0,49 pada September 2024. Lantai yang meningkat menunjukkan bahwa penambang menghadapi tekanan ekonomi yang kurang berat dibandingkan penurunan pasar sebelumnya.
Sinyal ini tidak menjamin titik terendah harga. Data historis menunjukkan bahwa pembacaan Puell di bawah 0,65 sering mendahului kenaikan, tetapi tidak setiap kejadian menghasilkan pemulihan segera. Juli 2022 menunjukkan bahwa indikator penambang dapat membaik sebelum harga pulih sepenuhnya.