Kinerja bitcoin BTC$62,850.27 yang lesu tahun ini membingungkan para investor.
Meskipun mencapai rekor tertinggi di pasar saham, mata uang kripto terbesar di dunia kesulitan memulihkan momentumnya, sementara saham teknologi AS melonjak didorong antusiasme terhadap AI, saat ini diperdagangkan tepat di bawah tanda $62.000, turun lebih dari 50% dari harga puncaknya pada Oktober.
Dua pandangan baru dari manajer aset Hashdex dan Charles Schwab berpendapat bahwa ketidaksesuaian ini bersifat sementara, meskipun dengan alasan yang berbeda.
Samir Kerbage, chief investment officer di Hashdex, mengatakan kelemahan terbaru kripto lebih mencerminkan di mana para investor mengalokasikan modal daripada tentang kesehatan ekosistem aset digital.
"Modal mengikuti perhatian dan narasi," tulis Kerbage dalam prospek pasar pertengahan tahun. "Kripto telah mendapat manfaat dari hal ini di masa lalu, tetapi saat ini, perhatian berada di tempat lain. Permainan infrastruktur AI, pipeline IPO, dan posisi makro seputar ekspektasi suku bunga, menyerap arus tersebut."
Rotasi itu, menurutnya, telah mengaburkan beberapa perkembangan struktural yang terus memperkuat argumen investasi jangka panjang kripto. Infrastruktur institusional sedang berkembang di kalangan bank, broker, dan penyedia pembayaran, sementara kejelasan regulasi di AS telah membaik dan bisa semakin diperkuat jika Kongres mengesahkan Undang-Undang CLARITY musim panas ini.
Sementara itu, penggunaan mendasar kripto terus tumbuh meskipun harga tetap rendah.
Volume transaksi stablecoin pada paruh pertama tahun ini sudah melebihi seluruh volume tahun 2025, sementara aset dunia nyata yang ditokenisasi tumbuh lebih dari 60% sejak awal tahun. Perusahaan juga mengatakan transaksi ekosistem kripto mencapai rekor tertinggi selama kuartal kedua.
"Kesenjangan antara kapitalisasi pasar dan aktivitas on-chain belum pernah lebih lebar," tulis Kerbage, berargumen bahwa ketidaksesuaian antara harga dan fondamen jaringan tidak mungkin berlangsung selamanya.
Charles Schwab mencapai kesimpulan serupa dari titik awal yang berbeda.
Alih-alih fokus pada arus modal, direktur penelitian dan strategi mata uang digital Schwab, Jim Ferraioli, memeriksa siklus pasar historis bitcoin. Ia berpendapat bahwa pemulihan jangka panjang mata uang kripto ini secara luas konsisten dengan periode pasca-halving sebelumnya, meskipun banyak investor mengharapkan adopsi institusional dan dana perdagangan spot untuk secara permanen mengubah siklus empat tahunan tradisional bitcoin.
Menurut Ferraioli, bitcoin secara historis membutuhkan lebih dari satu tahun setelah titik terendah pasar bear untuk kembali ke level di atas biaya produksi penambang yang kurang efisien, yang saat ini ia perkirakan sekitar $95.000. Basis biaya rata-rata investor juga berada di dekat $80.000, menciptakan tekanan penjualan potensial saat pemegang berusaha keluar dari posisi setelah memulihkan kerugian.
Meskipun Ferraioli tidak sampai menyatakan bahwa siklus empat tahun bitcoin adalah hukum pasar, ia berargumen bahwa pola ini telah tertanam dalam psikologi investor.
“Melalui cukup banyak cerita pasar, apa yang disebut ‘siklus halving bitcoin’ telah menjadi ciri khas bitcoin,” katanya, menambahkan bahwa dampak setiap siklus mungkin berkurang seiring waktu seiring dengan pematangan aset dan penurunan volatilitas.