Pesan BlockBeats, pada 22 Juli, analis CryptoQuant Sunny Mom menulis bahwa bitcoin naik dari sekitar $64.000 menjadi $66.000 dalam dua hari, tetapi kenaikan kali ini lebih didorong oleh short squeeze dan dana leverage, bukan karena permintaan spot yang jelas kembali. Pada 18-19 Juli, funding rate sempat berubah negatif, dan short position yang ter挤压 mendorong harga membalik; sementara itu, volume open interest naik dari sekitar $21,2 miliar menjadi rekor $23 miliar, menunjukkan penambahan posisi leverage terus masuk.
Data menunjukkan volume perdagangan spot Bitcoin telah berada dalam kondisi "pendinginan" sejak April, dan hingga kini belum menunjukkan pemulihan yang signifikan; volume perdagangan berjangka berada pada level "netral" tanpa peningkatan signifikan. Arus bersih stabilcoin di platform perdagangan negatif, tetapi total kapitalisasi pasar stabilcoin tidak menurun drastis, dengan lebih banyak dana tetap menunggu di luar pasar.
ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat telah mencatat arus masuk dana selama minggu kedua berturut-turut, dengan arus masuk bersih harian sekitar $271 juta pada 20 Juli, di mana IBIT menerima $116,5 juta, menunjukkan sebagian dana institusional mulai kembali, namun volumenya belum cukup untuk mendorong peningkatan volume spot secara keseluruhan.
Sunny Mom percaya bahwa gelombang kenaikan ini dipicu oleh short squeeze, dilanjutkan oleh dana leverage, sementara dana ETF mengalir kembali secara perlahan. Pasar saat ini belum terlalu panas, tetapi fondasi kenaikan masih belum kuat; jika momentum melemah, posisi leverage dapat segera ditutup, menyebabkan koreksi signifikan di pasar.