Penulis: nikshep
Diterjemahkan oleh: Luffy, Foresight News
BTC melemah, saatnya Crypto bertransformasi
AI mengambil alih sifat spekulasi risiko Bitcoin, dan stablecoin berbasis dolar menggantikan Bitcoin sebagai mata uang umum pasar kripto; titik penyeimbang yang sebelumnya diam-diam menjaga dunia kripto yang terfragmentasi juga bukan lagi Bitcoin. Ini adalah perubahan struktural paling menguntungkan dalam industri kripto selama bertahun-tahun, namun sangat sedikit yang memahami logika di baliknya.
Pekan ini, Bitcoin jatuh di bawah $70.000, turun sekitar 45% dari puncaknya pada Oktober tahun lalu, membuat pasar penuh kepanikan. ETF spot mengalami arus keluar dana besar secara berkelanjutan, mencatat periode penarikan terpanjang sejak peluncuran produk; Bitcoin yang disebut sebagai "emas digital" mengalami penurunan, sementara emas fisik terus melonjak.
Namun, penyesalan pasar salah arah.
Saat bitcoin terus melemah, sebuah bursa on-chain yang tak dikenal banyak orang mencatat volume perdagangan tahun lalu melebihi Coinbase; sebuah platform pasar prediksi mencapai valuasi 20 miliar dolar AS, dengan pendapatan biaya transaksi tahunan mencapai 365 juta dolar AS; mata uang privasi yang sebelumnya dipandang negatif oleh pasar naik 70% dalam satu minggu, menunjukkan performa independen selama bitcoin bergerak sideways; dan sebuah jaringan dasar yang lama diabaikan kini mampu melakukan transfer privasi lintas rantai, sehingga pengguna bahkan tidak perlu membeli token aslinya untuk mentransfer aset.
Industri kripto tidak ikut tenggelam bersama Bitcoin, crypto sudah tidak lagi membutuhkan Bitcoin.
Kalimat ini tampaknya negatif pada pandangan pertama, tetapi sebenarnya justru sebaliknya. Kripto sedang menuju kedewasaan, meninggalkan tahap liar di mana seluruh aset terikat pada pergerakan Bitcoin dan bergantung pada spekulasi pasar, dan berevolusi menjadi ekosistem ekonomi nyata yang dinilai dalam dolar. Berbagai proyek saling bersaing berdasarkan fundamental masing-masing, sementara infrastruktur dasar baru yang saling terhubung sedang menggantikan Bitcoin untuk menghubungkan seluruh dunia kripto.
Tahun ini, bitcoin kehilangan dua fungsi intinya, dua hal baru menggantikannya, dan celah ekosistem lama sedang menciptakan peluang baru.
AI mengambil dana spekulasi risiko dari Bitcoin
Bitcoin sendiri tidak menghasilkan arus kas, tidak memiliki laba, dividen, atau bunga; pergerakan harganya hampir sepenuhnya ditentukan oleh jumlah dana spekulatif. Ini adalah contoh klasik wadah likuiditas: harga melonjak saat likuiditas longgar dan mengalami penyesuaian mendalam saat dana mengetat. Pada tahun 2026, sektor AI bangkit secara kuat, terus-menerus mengalihkan dana spekulatif yang sebelumnya mengalir ke Bitcoin.
Pada tahun ini, total investasi infrastruktur AI global diperkirakan berada di kisaran $700 miliar hingga $830 miliar, sebesar sekitar setengah dari total nilai investasi obligasi investment-grade di seluruh pasar AS, dan pada tahun 2030 berpotensi mencapai $7 triliun; industri AI menyumbang sekitar 5% PDB AS, dan kontribusinya terhadap pertumbuhan ekonomi AS telah melebihi konsumsi rumah tangga. Hanya NVIDIA saja, kapitalisasi pasarnya sudah menyumbang 8% dari bobot indeks S&P 500. AI sudah bukan lagi sekadar lintasan biasa, melainkan telah membentuk medan tarikan modal yang sangat kuat, meng重塑 logika penetapan harga modal di seluruh pasar.
AI terus menguras Bitcoin dari tiga dimensi utama:
1) AI menangkap inti narasi. Selling point utama bitcoin masa lalu adalah "bertaruh pada peluang asimetris di masa depan", tetapi AI memiliki pendapatan nyata, permintaan pasar yang terus meledak, dan dukungan kebijakan dari berbagai negara, sehingga investor dapat berinvestasi melalui dana indeks. Saat ini, institusi mengklasifikasikan bitcoin dan saham spekulatif tanpa dasar kinerja sebagai aset risiko yang sama. Di dalam kolam risiko yang sama, satu sisi menghasilkan keuntungan nyata, sementara sisi lainnya hanya bergantung pada ekspektasi, sehingga dana secara terus-menerus meninggalkan bitcoin—akar dari penarikan ETF berturut-turut berada di sini.
2) AI membutuhkan dana. Ekspansi AI sangat bergantung pada pembiayaan utang, volume obligasi yang dikeluarkan oleh raksasa cloud telah melebihi total tahun lalu, dan kredit pribadi untuk industri AI tembus 200 miliar dolar AS. Penerbitan obligasi dalam jumlah besar oleh aset berkualitas tinggi menyerap dana tingkat atas, sehingga dana yang bisa mengalir ke aset berisiko tinggi seperti bitcoin terhenti di berbagai tahap.
3) AI memaksa lingkungan suku bunga tinggi. Industri AI meningkatkan biaya produksi seperti listrik, air, dan chip penyimpanan, dengan kenaikan harga umum pada kisaran 5% hingga dua digit, mendorong inflasi AS bertahan di sekitar 3,8%. Federal Reserve terpaksa mempertahankan suku bunga acuan tinggi di kisaran 3,50%–3,75%, dengan pasar hampir tidak memiliki ekspektasi pemotongan suku bunga sepanjang tahun. AI tidak hanya bersaing dengan Bitcoin untuk mendapatkan dana, tetapi juga mengunci likuiditas longgar dari sisi makroekonomi.
Selain itu, sisi daya komputasi juga mengalami disrupsi. Penambangan Bitcoin dan daya komputasi AI pada dasarnya sama-sama mengubah listrik menjadi daya komputasi, bersaing untuk sumber daya listrik yang sama, sedangkan efisiensi ekonomi server NVIDIA per unit listrik jauh lebih tinggi daripada mesin penambangan. Pada kuartal lalu, biaya total untuk menambang satu Bitcoin oleh perusahaan penambang terkemuka yang terdaftar sekitar $80.000, tetapi harga pasar Bitcoin hanya $70.000, sehingga merugi $19.000 per Bitcoin. Banyak perusahaan penambang beralih ke daya komputasi AI: industri ini telah menandatangani lebih dari $70 miliar pesanan kolaborasi superkomputasi AI, dengan proporsi pendapatan bisnis AI perusahaan penambang terkemuka hingga mencapai 70% pada akhir tahun. Core Scientific menghabiskan $10,2 miliar untuk mengubah sebuah tambang Bitcoin 300 megawatt menjadi pusat data AI; Riot menjual Bitcoin miliknya sendiri dan menyewakan kembali tanahnya ke AMD. Subjek daya komputasi yang awalnya melindungi keamanan jaringan Bitcoin ini sedang kabur secara kolektif.
Dibandingkan dengan risiko komputasi kuantum yang ditakuti banyak orang, AI membawa perubahan struktural permanen. Meskipun di masa depan komputer kuantum mampu memecahkan algoritma enkripsi Bitcoin, industri dapat memperbaiki protokol melalui standar kriptografi pasca-kuantum dan pembaruan soft fork; tetapi AI yang merebut narasi, modal, dan sumber daya listrik adalah hal yang tak bisa diubah kembali, dan tidak ada pembaruan protokol yang bisa memulihkannya. Nilai inti pertama Bitcoin benar-benar gagal.
Stablecoin dolar menggantikan bitcoin sebagai mata uang dasar pasar kripto
Ini adalah perubahan kunci yang paling sering diabaikan. Dalam sejarah perkembangan kripto, Bitcoin secara lama menjadi aset cadangan industri dan alat perantara setoran dan penarikan: mata uang fiat terlebih dahulu ditukar menjadi Bitcoin, lalu ditukar dengan berbagai altcoin, semua aset dinilai dalam BTC, dan dana luar pasar harus membeli Bitcoin terlebih dahulu — ini juga menjadi akar dari pergerakan harga saling terkait seluruh aset di seluruh pasar.
Stablecoin memutuskan saluran ini. Volume perdagangan USDC pertama kali melampaui USDT sejak 2019, dengan total volume tahunan stablecoin global melewati $30 triliun. Saat ini, jalur setoran pengguna berubah menjadi: fiat → USDC → berbagai aset, dengan Bitcoin sepenuhnya dikeluarkan dari rantai peredaran. Polymarket tahun ini meluncurkan ulang platform dengan stablecoin dolar asli (dijamin 1:1 dengan USDC), sementara Hyperliquid mengadopsi penyelesaian dalam dolar di seluruh platform. Seperti yang dirangkum industri: stablecoin menjadi mata uang cadangan universal di lapisan dasar aplikasi, dengan berbagai platform hanya menempelkan label mereka sendiri di atasnya.
Oleh karena itu, ketika sentimen避险 di pasar meningkat, grafik dominasi menunjukkan pangsa bitcoin menurun, sementara pangsa stablecoin meningkat. Dana tidak keluar dari pasar kripto, tetapi hanya berpindah di dalam industri ke aset yang dinilai dalam dolar. Para investor yang ingin berinvestasi di sektor kripto tidak lagi perlu memegang bitcoin; stablecoin dolar telah mengambil alih peran ini. Semua transaksi di rantai berjalan berdasarkan dolar, sehingga aliran dana di rantai tidak lagi dapat menciptakan permintaan beli untuk bitcoin. Fungsi inti kedua bitcoin secara resmi berakhir.
Setelah melepaskan diri dari bitcoin, ekonomi kripto berkembang pesat
Di luar bitcoin, produk yang saat ini diluncurkan bukan lagi spekulasi yang terikat pada harga koin, melainkan proyek komersial dengan arus kas nyata.
Keberadaan Hyperliquid cukup membantah argumen bahwa "kripto sedang mati". Bursa kontrak spot on-chain ini memiliki kedalaman pemesanan dan kecepatan eksekusi yang sebanding dengan CEX terkemuka, dengan aset pengguna yang dikelola sendiri; total volume perdagangan tahun lalu mencapai $2,6 triliun, lebih tinggi dari Coinbase yang $1,4 triliun, dengan pendapatan tahunan $8–13 miliar. 97% biaya transaksi platform digunakan untuk pembelian dan penghancuran HYPE asli di pasar sekunder, dengan total pembelian tahunan sekitar $1,3 miliar, atau 7% dari kapitalisasi pasar token; laju penghancuran ini 4–5 kali lebih tinggi daripada Ethereum dan 14 kali lebih tinggi daripada Solana. Proyek ini tidak menerima pendanaan ventura, melainkan menciptakan siklus nilai melalui airdrop komunitas dan pembelian berbasis biaya transaksi; volume perdagangan sepenuhnya ditentukan oleh permintaan trader, tanpa kaitan dengan pergerakan harga Bitcoin, bahkan selama pasar Bitcoin bearish, skala platform justru meningkat.
Pemain utama lainnya adalah Polymarket, pemimpin pasar prediksi, dengan valuasi 20 miliar dolar AS, volume transaksi tahunan 250–300 miliar dolar AS, biaya transaksi tahunan 365 juta dolar AS, dan jumlah pengguna aktif harian yang meningkat 2,5 kali dalam lima bulan; platform ini mengeluarkan stablecoin berbasis dolar AS, dan token-nya segera diluncurkan. Produk Polymarket berfokus pada taruhan tentang pemilu, acara olahraga, dan peristiwa global, dengan permintaan yang tidak terkait dengan kenaikan atau penurunan harga bitcoin.
Proyek-proyek semacam ini kini menggunakan logika penilaian perusahaan tradisional: pendapatan, skala pengguna, dan rasio penilaian, yang merupakan tanda pematangan industri.
Manfaat jalur baru: Privasi menjadi sumber daya yang langka
Jika buku besar Bitcoin yang transparan dan dipantau adalah pilihan default masa lalu, maka privasi adalah upgrade baru. Ini adalah mata uang berdaulat penuh dan tidak dapat dilacak yang hanya dapat diperoleh di blockchain. Namun, cara membeli mata uang ini sangat berbeda, dan perbedaan inilah yang menjadi kuncinya.
Privasi berbasis kepemilikan mandiri. Zcash (ZEC) melonjak 70% dalam satu minggu, dengan kapitalisasi pasar mendekati $10 miliar, meningkat lebih dari 45 kali lipat dari titik terendah tahun 2024, dan menunjukkan performa independen selama fase sideways Bitcoin. Fundamentanya kuat: volume transaksi privat meningkat dari 11% menjadi 30% sejak November tahun lalu, dan sebagian besar aset privat tidak dikembalikan ke rantai publik, sehingga pasokan beredar terus menyusut sambil permintaan meningkat. Tekanan regulasi terhadap privasi yang sebelumnya ditekan justru mendorong penerapan nilai pada mata uang privasi: Robinhood meluncurkan ZEC spot, dan Grayscale mengajukan ETF spot privasi pertama di industri. Privasi telah berkembang dari sekadar aplikasi spesifik menjadi logika investasi jangka panjang. Namun, ZEC memerlukan pembelian token terpisah dan peralihan ke rantai publik untuk digunakan.
Privasi lintas rantai yang serbaguna. Dengan NEAR, pengguna tidak perlu membeli aset privasi atau memindahkan aset lintas rantai; berkat teknologi tanda tangan on-chain, satu akun NEAR dapat langsung mengendalikan aset asli Bitcoin, Ethereum, dan Solana, tanpa token tersegel atau risiko jembatan lintas rantai, dengan manajemen kunci yang didukung oleh jaringan komputasi aman multi-pihak terdesentralisasi. Dengan menambahkan protokol niat rahasia, pengguna dapat mentransfer aset secara privat di rantai publik mana pun, dengan informasi lawan transaksi dan rute selalu disembunyikan, dieksekusi melalui privasi sharding. Aset pengguna tetap berada di rantai publik asalnya, sementara privasi menjadi layanan dasar serbaguna yang dapat ditambahkan.
Dibandingkan dengan satu jenis mata uang privasi saja, model ini jauh lebih revolusioner. Pengguna tidak perlu memegang ZEC atau keluar dari ekosistem asli Ethereum dan Bitcoin; privasi berubah dari atribut aset eksklusif menjadi fitur bawaan dalam semua skenario transaksi.
Lapisan koordinasi dasar era multi-chain, menggantikan peran sentral Bitcoin
Melihat seluruh lanskap kripto: industri tidak lagi cenderung terpusat, melainkan berjalan paralel di banyak rantai, dengan ekosistem yang terus berkembang; stablecoin berbasis dolar menjadi mata uang universal dasar, dan agen AI yang secara mandiri memegang voucher, memanggil antarmuka, dan mentransfer dana menjadi subjek partisipasi baru.
Infrastruktur yang saling terhubung sangat dibutuhkan oleh ekosistem multi-chain dan agen yang besar; selama sepuluh tahun terakhir, peran ini dijalankan oleh Bitcoin; kini lowongannya diisi oleh lapisan koordinasi privasi baru: tanda tangan lintas seluruh rantai, penyelesaian dalam dolar, transaksi privat, dan eksekusi otomatis agen.
NEAR sedang menargetkan segmen ini. Ia mendukung agen AI melakukan penyelesaian privat dengan USDC, mengandalkan hardware security zone untuk komputasi rahasia, serta menjadikan signature network sebagai pusat manajemen kunci ekonomi agen, menyediakan layanan lintas rantai dan privat tanpa keterikatan pada blockchain publik bagi pengguna dan robot.
Produk yang diluncurkan di segmen yang sama juga termasuk Venice. Ia menonjolkan aplikasi AI dengan fokus pada interaksi privasi, menarik sejumlah besar pengguna asli Web2; staking token platform VVV memungkinkan pengguna membagi pendapatan inferensi AI, proyek ini telah menghapus lebih dari 40% pasokan beredar melalui pembelian dan penghancuran token, permintaan didorong oleh penggunaan AI, dan pergerakan token ini terpisah dari Bitcoin.
Fokus industri baru kini telah terbentuk: bukan lagi pada satu aset kripto saja, melainkan infrastruktur dasar, di mana berbagai proyek nyata bergantung pada infrastruktur ini untuk menciptakan nilai nyata.
Summary
Gabungkan semuanya: Dolar adalah uang tunai yang beredar luas di seluruh industri, token proyek seperti HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV mewakili saham perusahaan, lapisan privasi lintas rantai adalah infrastruktur yang menghubungkan seluruh industri, sedangkan bitcoin hanyalah satu segmen dalam ekosistem. AI merebut pasar spekulasi makro, emas fisik menyerap permintaan避险, dan stablecoin mendominasi fungsi sebagai mata uang cadangan; di bawah tekanan tiga arah ini, bitcoin tidak lagi bersinar.
Selama sepuluh tahun terakhir, seluruh industri fokus pada pergerakan Bitcoin, dan semua altcoin mengikuti tren Bitcoin; era ini telah berakhir sepenuhnya. Saat ini, penilaian kualitas proyek mengikuti standar yang sama dengan perusahaan nyata: apakah ada pendapatan nyata, pengguna aktif, dan apakah token dapat menangkap manfaat pertumbuhan proyek.
Jangan lagi menggunakan kenaikan atau penurunan harga Bitcoin untuk menilai suhu industri kripto. Fokus utama harus pada pendapatan proyek, pertumbuhan pengguna, dan infrastruktur dasar yang menghubungkan seluruh rantai: infrastruktur lintas rantai yang mendukung transfer privasi seluruh rantai, penyelesaian dalam dolar AS, dan kompatibilitas antara manusia dan mesin.
AI mengambil alih dana spekulasi makro, dolar mengambil alih posisi mata uang cadangan, dan protokol dasar baru telah menerima tanggung jawab untuk menghubungkan seluruh industri. Bitcoin jatuh di bawah $70.000, bukan akhir dari industri kripto, tetapi titik balik bersejarah di mana kripto benar-benar melepaskan diri dari belenggu Bitcoin.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup diskusi TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG BitPush: https://t.me/bitpush