Ini seharusnya menjadi tahun di mana Bitcoin bersinar. Di Kongres AS, sedang diperdebatkan undang-undang yang berpotensi memberikan pengakuan resmi terhadap aset kripto, sementara industri tidak lagi mengalami skandal seperti pertukaran mencuri dana atau stablecoin menjadi bernilai nol; seharusnya harga naik dengan tenang. Namun, justru sejak mencapai puncaknya di $126.000 pada Oktober tahun lalu, harganya terus turun perlahan, kini bergerak di sekitar $60.000, hampir setengah dari puncaknya, mencatatkan level terendah dalam 21 bulan terakhir. Dibandingkan dengan “musim dingin kripto” di masa lalu yang seringkali anjlok hingga 80%, penurunan kali ini tidak paling tajam, namun dampaknya lebih melelahkan—secara perlahan-lahan, para investor mulai kehilangan minat.

Catatan: Artikel ini hanya untuk penelitian akademis dan kebijakan, bukan merupakan saran investasi atau hukum apa pun.

Satu, ketika "emas digital" menjadi aset berisiko

Ketika Bitcoin diperkenalkan, tujuannya adalah menghindari perbankan dan membangun sistem pembayaran baru, namun transfernya lambat, biaya transaksinya tinggi, dan harganya fluktuatif, sehingga sama sekali tidak mampu mendukung gelar "mata uang". Para pengikutnya kemudian mengganti sebutannya menjadi "emas digital", batu penjaga untuk melindungi terhadap inflasi.

Narasi ini memang terwujud sejenak setelah titik terendah pada 2022—manajer keuangan Wall Street membeli ETF bitcoin secara massal sebagai alat alokasi, sehingga mendorong harganya naik. Namun, pemilik baru ini selalu membuat keputusan dengan tenang dan realistis: ketika suku bunga naik, aset yang tidak menghasilkan imbal hasil harus memberi jalan. Dalam konteks risiko geopolitik akibat situasi Iran dan kekhawatiran inflasi, bitcoin sama sekali tidak berperan sebagai aset pelindung, malah bergerak sejalan dengan aset berisiko seperti saham teknologi, sementara preferensi risiko pasar lebih banyak mengalir ke saham konsep AI. Skenario “bank sentral mencetak uang, bitcoin menjaga nilai” sama sekali tidak terjadi dalam putaran ini.

II. Taruhan Thaler mulai goyah

Penanda arah terbesar dalam lingkungan ini adalah perusahaan Strategy yang dipimpin oleh Michael Saylor. Pada awal Juni, perusahaan pemegang bitcoin perusahaan terbesar di dunia ini menjual 32 bitcoin, menghasilkan $2,5 juta—jumlah yang tidak besar, tetapi merupakan penjualan pertama sejak Desember 2022. Meskipun transaksi ini berskala terbatas, pasar memandangnya sebagai sinyal penting; seminggu kemudian, bitcoin jatuh di bawah $60.000, mencatat titik terendah dalam 21 bulan terakhir.

In 2020, Thaler transformed his software company into a "shadow stock" of Bitcoin, accumulating over 4% of the float, with a long-standing mantra: buy and never sell. Since last year, he has launched multiple high-yield preferred stock financing products, driving the stock price far above the net asset value of its Bitcoin holdings—but the market soon realized a mathematical problem: The underlying asset generates no income; what supports the dividends? Over the past year, Strategy's stock price has fallen more than 70%, and Thaler's mantra is facing its most substantial test since inception.

Tiga: Undang-Undang Clarity: Lolos di Dewan Perwakilan, Terjebak di Kalender Senat

Harapan terbesar industri adalah Undang-Undang Struktur Pasar Aset Digital (CLARITY Act) akan menetapkan kewenangan regulasi untuk aset seperti bitcoin—sebelumnya, Undang-Undang GENIUS Act mengatur kerangka regulasi stablecoin, sementara undang-undang ini berusaha memperjelas batas kewenangan antara Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dan Securities and Exchange Commission (SEC).

Undang-undang tersebut telah lulus dengan suara telak di Dewan Perwakilan pada Juli tahun ini, melewati Komite Perbankan Senat pada Mei tahun ini, dan kini tergantung di kalender legislatif Senat nomor 423, siap diproses kapan saja, tetapi belum ada yang mendorongnya. Target penandatanganan pada Hari Kemerdekaan sudah gagal, setelah Senat kembali dari masa cuti pada 13 Juli, hanya tersisa jendela dua atau tiga minggu sebelum cuti Agustus; setelah melewati rintangan ini, akan segera menghadapi pemilu tengah tahun pada November, sehingga harapan untuk disahkan tahun ini jelas menurun. Probabilitas lulus yang diprediksi pasar juga telah diturunkan dari sekitar 80% di awal tahun menjadi sekitar 40%.

Masalah ini berakar pada beberapa ikatan politik yang sulit diputus: Partai Republik AS memegang 53 kursi di Senat, dan Hawley serta Rand Paul kemungkinan besar akan memberikan suara menentang, yang berarti setidaknya perlu mendapatkan dukungan tujuh hingga sembilan anggota Demokrat untuk melewati ambang 60 suara yang diperlukan untuk menghentikan filibuster. Para anggota Demokrat sendiri tidak ingin mendukung undang-undang yang berpotensi menguntungkan aset kripto Trump dan para pejabat terdekatnya, sementara skala pendapatan dan keuntungan terkait bisnis kripto dalam pengungkapan keuangan terbaru Trump semakin memperburuk kontroversi ini.

Pasal 604 dalam undang-undang tersebut berencana mengecualikan pengembang blockchain dari definisi "penyedia layanan transfer uang", yang juga memicu penolakan dari aparat penegak hukum—Asosiasi Jaksa Penuntut Daerah Seluruh Amerika pada akhir Juni mengirim surat kepada Komite Penasihat Aset Digital Gedung Putih, memperingatkan bahwa pengecualian ini dapat menciptakan celah untuk kegiatan pencucian uang.

Empat, jawaban harga sebenarnya tidak ada di grafik kandle

Penurunan kali ini berbeda dari sebelumnya: di masa-masa dingin sebelumnya, penurunan biasanya bisa ditelusuri ke satu peristiwa skandal, dan setelah emosi membaik, harga kembali secara alami; kali ini tidak ada black swan, hanya semakin banyak investor institusional yang memperlakukan Bitcoin sebagai aset ber-beta tinggi yang bergerak mengikuti kebijakan Federal Reserve dan preferensi risiko pasar, bersaing dengan saham概念股 AI untuk mendapatkan dana yang sama, dan kalah berarti kalah.

Bitcoin telah lama berpindah dari eksperimen para geek pinggiran ke neraca keuangan Wall Street dan agenda legislatif Kongres; harganya adalah hasil voting dari dana institusional, kepercayaan perusahaan, dan kemajuan regulasi. Suara saat ini diberikan untuk "bearish".

Referensi: Cresswell, C. (2026, 17 Juli). Mengapa penurunan Bitcoin ini berbeda. Bloomberg.

Penjelasan:

a. Artikel ini hanya untuk tujuan akademis dan referensi.

b. Pendapat yang disebutkan dalam teks ini tidak selalu mewakili posisi lembaga atau akun resmi,

Juga tidak boleh dianggap sebagai nasihat hukum atau saran investasi.

c. Jika terkait masalah hak cipta, silakan hubungi kami melalui email:

paperduoduo@outlook.sg.

d. Dalam proses pengumpulan dan penulisan informasi ini, teknologi AI generatif digunakan dengan hati-hati dan tepat.

e. Terima kasih atas perhatian dan pengertian Anda!