Data on-chain Bitcoin kembali menunjukkan bahwa pasar saat ini masih mengalami tekanan jual yang signifikan. Analis CryptoQuant, Darkfost, menyatakan bahwa pemegang Bitcoin aktif saat ini rata-rata berada dalam kondisi kerugian unrealized sekitar 20%, sementara kisaran biaya posisi aktif sekitar $76.700 sedang menjadi hambatan penting di atas pasar.
76.7 ribu dolar AS menjadi hambatan di atas
Indikator yang disebutkan oleh Darkfost adalah True Market Mean, disingkat TMM. Indikator ini mencerminkan biaya rata-rata pembelian oleh pemegang aktif, bukan biaya rata-rata seluruh bitcoin di jaringan. Karena menghilangkan token yang lama tidak aktif, bahkan sebagian mungkin telah hilang, TMM lebih mendekati harga kepemilikan kelompok perdagangan pasar saat ini.
Ia percaya bahwa kisaran ini penting karena situasi serupa telah terjadi pada bulan Mei. Ketika harga Bitcoin mendekati level ini, banyak investor memilih untuk menjual di sekitar titik impas, bukan mempertahankan posisi mereka, sehingga wilayah ini secara bertahap membentuk hambatan yang jelas.
Pada saat penulisan pada 4 Juli, Bitcoin diperdagangkan di $62.596, naik 1,67% dalam 24 jam, tetapi masih jauh di bawah level yang sesuai dengan TMM. Ini berarti sejumlah besar posisi aktif masih mengalami kerugian unrealized.
Open interest remains in the undervalued range
Selain TMM, Darkfost juga memantau indikator AVIV, yaitu Active Value to Investor Value. Indikator ini digunakan untuk membandingkan kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini dengan biaya pemegang aktif.
Menurutnya, AVIV saat ini sekitar 0,8, yang menunjukkan bahwa bitcoin masih berada di kisaran diskon relatif. Berdasarkan angka ini, ia memperkirakan kerugian unrealized rata-rata investor aktif sekitar 20%.
Namun, ia juga berpendapat bahwa bitcoin tidak perlu jatuh ke zona undersold yang lebih dalam seperti pada siklus bear sebelumnya untuk mengalami pemulihan. Alasannya adalah tingkat adopsi pada siklus ini jelas lebih tinggi daripada sebelumnya, dan dasar pasar telah lebih kuat dibandingkan masa awal.
Arus dana ETF yang melambat menguji pemulihan
Sementara itu, penelitian lain dari CryptoQuant menunjukkan bahwa dengan meningkatnya kapitalisasi pasar keseluruhan bitcoin, gelombang kenaikan besar berikutnya mungkin memerlukan dana tambahan lebih dari 1 triliun dolar AS.
Lembaga tersebut menyatakan bahwa sejak 2022, sekitar $697 miliar mengalir ke bitcoin, mendorong kenaikan harga akumulatif sekitar 689%. Namun, dibandingkan siklus sebelumnya, tingkat pengembalian telah jelas menyempit meskipun ada arus dana besar.
Permintaan institusional baru-baru ini juga menghadapi tantangan baru. ETF bitcoin spot AS terus mencatat arus keluar bersih, dan pasar mulai memperhatikan apakah dana baru akan mengalir kembali tepat waktu untuk mendukung kenaikan pada tahap berikutnya.
Masih ada tanda ekspansi dalam pengaturan perusahaan. Perusahaan publik Strategy, yang memegang lebih dari 847.000 BTC, sedang mengevaluasi cara untuk mendapatkan likuiditas dari posisinya tanpa menjual bitcoin. Galaxy Digital percaya bahwa strategi pinjaman atau opsi yang lebih konservatif dapat membantunya memperoleh pendapatan berkelanjutan sambil tetap mempertahankan posisi jangka panjang.