Pesan BlockBeats, 22 Juni, bank investasi Wall Street Bernstein menyatakan bahwa kenaikan harga chip penyimpanan sedang menyebar dari elektronik konsumen ke infrastruktur AI, dan berpotensi memaksa penyedia cloud besar untuk mengevaluasi kembali tingkat pengembalian investasi pusat data AI.
Dalam laporan yang dirilis pada 22 Juni, Bernstein menyatakan bahwa harga DRAM tradisional telah naik sekitar 4,5 kali sejak Q3 2025, sementara HBM belum menyesuaikan harga karena kontrak tahunan yang telah ditetapkan. Hal ini menyebabkan pendapatan per wafer dan margin kotor DRAM tradisional secara signifikan lebih tinggi daripada HBM, mendorong produsen penyimpanan untuk bernegosiasi ulang harga HBM tahun 2027 dengan produsen GPU/XPU. Lembaga ini memperkirakan bahwa harga HBM tahun depan kemungkinan akan naik 2 hingga 2,5 kali.
Laporan menyatakan bahwa kenaikan harga HBM juga kemungkinan akan diperbesar lebih lanjut oleh produsen akselerator AI. Sebagai contoh, Nvidia, jika ingin mempertahankan margin kotor 75% setelah biaya HBM naik, mungkin perlu mentransmisikan biaya terkait sekitar 4 kali lipat kepada pelanggan. Bernstein memperkirakan, dalam rak Vera Rubin NVL72, kenaikan harga HBM dan markup-nya dapat meningkatkan total pengeluaran modal pusat data AI sekitar 15%; ditambah kenaikan harga DRAM dan NAND tradisional, dampak total mendekati 30%.
Bernstein percaya bahwa penyedia cloud akan terus berinvestasi dalam AI, tetapi kenaikan biaya berarti bahwa "penyesuaian ulang" tidak dapat dihindari, dan harga rantai pasokan, pembagian biaya pelanggan, bahkan harga token mungkin mengalami penyesuaian.
Lembaga ini mempertahankan peringkat "outperform" untuk Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron, serta secara signifikan menaikkan harga target: saham biasa Samsung naik dari KRW 225.000 menjadi KRW 440.000, SK Hynix dari KRW 1.150.000 menjadi KRW 3.300.000, dan Micron dari USD 510 menjadi USD 1.300. Proyeksi EPS Bernstein untuk ketiga perusahaan pada tahun 2027 masing-masing lebih tinggi sekitar 26%, 32%, dan 38% dibandingkan perkiraan konsensus pasar.
Laporan tersebut juga menyatakan bahwa Samsung kemungkinan telah memperoleh keunggulan dalam teknologi HBM4 dan berpotensi memperluas pangsa pasar. Namun, peningkatan proporsi HBM tidak secara otomatis menghasilkan keuntungan lebih tinggi, karena saat ini DRAM tradisional memiliki daya tarik profitabilitas yang lebih kuat.
Bernstein mempertahankan peringkat "Di Bawah Pasar" untuk KIOXIA karena kurangnya bisnis HBM; sekaligus mempertahankan peringkat "Di Atas Pasar" untuk MediaTek, dengan keyakinan bahwa jika penyedia cloud beralih untuk membeli HBM langsung guna menghindari kenaikan harga dari pemasok GPU/XPU, penyedia ASIC Asia berpotensi mendapat manfaat.
Laporan memperingatkan bahwa penurunan siklus masih dapat terjadi pada tahun 2028. Namun, bahkan setelah harga normalisasi, Bernstein memperkirakan margin laba kotor industri DRAM tetap bertahan sekitar 70%, lebih tinggi daripada puncak siklus historis sebelumnya.