Aave Menargetkan Pasar Peminjaman Sekuritas Senilai $4,6 Triliun dengan Saham yang Ditokenisasi

Platform pinjaman kripto telah menghabiskan bertahun-tahun mengoptimalkan imbal hasil dalam lingkaran tertutup aset digital. Aave kini melakukan langkah decisif untuk membuka pasar pinjaman sekuritas tradisional yang jauh lebih besar. Menurut laporan asli, pendiri Aave Stani Kulechov mengatakan protokol ini memperluas pasar yang dapat dituju totalnya dari aset kripto ke semua kelas aset melalui pinjaman yang dijamin sekuritas dan pinjaman sekuritas.

Langkah ini menghubungkan Aave langsung ke pool peminjaman sekuritas global yang memegang sekitar $4,6 triliun sekuritas yang dipinjamkan dan menghasilkan pendapatan tahunan sekitar $35 miliar, menurut eksekutif Aave Luigi D’Onorio DeMeo. Rencana ini datang saat tokenisasi aset dunia nyata terus mendapat popularitas, dengan nilai RWA di blockchain baru-baru ini melewati angka $20 miliar, seperti dijelaskan dalam ringkasan mingguan tokenisasi.

DeMeo mengonfirmasi bahwa Aave V4 akan membawa saham yang ditokenisasi ke pinjaman sekuritas berbasis rantai. Pengguna akan dapat memperoleh biaya pinjaman secara langsung, tanpa perantara atau rehypothecation yang menjadi ciri utama keuangan tradisional. Itu adalah perubahan struktural. Dalam pinjaman sekuritas konvensional, rantai penjaga, broker utama, dan agen mengambil bagian sebelum pendapatan mencapai pemberi pinjaman dasar.

Pendekatan Aave menghilangkan lapisan-lapisan tersebut dengan membiarkan kontrak pintar menangani siklus hidupnya. Ini adalah strategi efisiensi yang dapat memangkas biaya dan memperluas akses. Waktunya patut diperhatikan. Minat institusional terhadap produk yield on-chain telah meningkat, terutama seiring dengan menyempitnya imbal hasil kripto-natif. Ledakan terhadap SUI baru-baru ini yang didorong oleh staking institusional dan integrasi fintech menggambarkan bagaimana modal bergerak menuju rantai yang menawarkan utilitas nyata di luar spekulasi.

Saham tertokenisasi di Aave bukan hanya jenis jaminan baru. Mereka mewakili ekspansi sengaja dari pinjam meminjam berbasis kripto menjadi pinjam meminjam berbasis sekuritas tradisional. Pengguna yang sudah ada di protokol—yang sudah menyediakan dan meminjam aset seperti ETH, USDC, dan bitcoin terbungkus—kini akan berinteraksi dengan versi tertokenisasi dari saham atau sekuritas lainnya. Peminjam dapat menjamin saham tertokenisasi untuk mengakses likuiditas. Pemberi pinjaman dapat memperoleh biaya dengan menyediakan stablecoin sebagai jaminan tersebut.

Sudut disintermediasi sangat penting. DeMeo menekankan “tanpa perantara atau rehypothecation,” yang secara langsung menargetkan titik-titik nyeri di pasar pinjaman sekuritas tradisional. Rehypothecation—di mana jaminan digunakan kembali beberapa kali, menciptakan leverage tersembunyi—telah menjadi sumber risiko sistemik. Model on-chain Aave akan membuat aliran jaminan sepenuhnya transparan.

Pengumuman Aave bukanlah eksperimen mandiri. Ini sesuai dengan gerakan yang lebih luas di mana protokol DeFi mengintegrasikan aset dunia nyata. MakerDAO telah mendukung DAI dengan pinjaman dunia nyata. Ondo Finance dan lainnya telah meng-tokenisasi obligasi Treasury. Milestone RWA sebesar $20 miliar di blockchain menunjukkan bahwa ada permintaan untuk aset tradisional yang ditokenisasi dan dapat berinteraksi dengan jalur DeFi. Masuknya Aave ke dalam pinjaman sekuritas merupakan langkah logis berikutnya karena pinjaman adalah produk inti, dan pasar sekuritas jauh lebih besar daripada kapitalisasi pasar kripto.

Namun, gambaran regulasi tetap kabur. Saham yang ditokenisasi adalah sekuritas di sebagian besar yurisdiksi. Bahkan jika kontrak pintar Aave menangani eksekusi, penerbitan dan penyimpanan sekuritas yang ditokenisasi kemungkinan besar memerlukan entitas yang diatur. Protokol belum mengungkapkan issuer atau mitra mana yang akan membawa saham yang ditokenisasi ke Aave V4, meninggalkan pertanyaan terbuka mengenai infrastruktur kepatuhan. Tanpa itu, target $4,6 triliun mungkin tetap jauh.

Aave belum merinci bagaimana saham yang ditokenisasi akan dibuat, disimpan, atau ditebus. Perbedaan antara representasi sintetis dan sekuritas yang ditokenisasi secara hukum sangat penting untuk adopsi institusional. Jika aset-aset tersebut hanyalah pelacak harga, model peminjaman membawa risiko yang berbeda dibandingkan jika mereka merupakan klaim langsung atas sekuritas dasarnya. Likuiditas adalah variabel lainnya. Pasar saham yang ditokenisasi tetap tipis dibandingkan mitra tradisionalnya, dan Aave memerlukan kedalaman yang cukup untuk menghindari kaskade likuidasi.

Meskipun ada pertanyaan yang belum terjawab, arahnya jelas. Aave mempertaruhkan bahwa batas antara pinjaman kripto dan keuangan tradisional akan semakin kabur. Jika Aave dapat menjalankan V4 dengan wrapper hukum yang viable, protokol ini bisa menyerap sebagian dari $35 miliar pendapatan pinjaman sekuritas tahunan. Pasar akan memperhatikan pengumuman penerbit dan aktivitas testnet sebagai sinyal nyata berikutnya.