Persediaan Tembaga LME Turun Selama 42 Sesi Berturut-turut, Rekor Terpanjang Sejak 2014

2026/08/18 11:13:00

Pasar Tembaga Mengecil Tajam karena Kekhawatiran Tarif AS dan Permintaan China Menguras Stok Global

Pasar tembaga mencatat salah satu penurunan persediaan terbesar dalam lebih dari satu dekade. Stok logam merah di gudang London Metal Exchange telah menurun selama 42 sesi perdagangan berturut-turut, rekor terpanjang tanpa jeda sejak awal 2014, turun menjadi sekitar 204.975 ton. Hampir setengah dari logam yang tersisa telah ditetapkan untuk ditarik. Penurunan berkelanjutan ini telah menghasilkan backwardation cash-to-tiga-bulan terlebar sejak tekanan 2021, dengan premi segera mencapai $434 per ton dan harga tunai berdagang mendekati level rekor sekitar $14.500 per ton.

Langkah ini mencerminkan pengiriman besar-besaran ke Amerika Serikat menjelang kemungkinan tarif tembaga halus dan terus berlanjutnya aliran ke Tiongkok, di mana harga telah menghasilkan premi di atas level LME. Kolaps persediaan saat ini sedang membentuk kembali penemuan harga jangka pendek, memperkuat sinyal ketatnya pasokan fisik, dan memaksa pedagang yang memegang posisi pendek untuk bersaing semakin ketat dalam penawaran logam segera yang langka, dengan implikasi jelas bagi konsumen industri dan posisi spekulatif di berbagai bursa utama.

Rekam Impor AS Menguras Stok LME Mendekati Level Terendah Lima Tahun

Pengimpor Amerika Serikat menerima lebih dari 200.000 ton tembaga halus pada Juli 2026, volume bulanan terbesar dalam setidaknya 12 tahun. Digabungkan dengan logam yang sudah disimpan di gudang Comex, stok terdaftar LME, dan penyimpanan pelabuhan swasta, total persediaan tembaga AS telah melampaui satu juta ton. Akumulasi ini didorong hampir seluruhnya oleh posisi menjelang tarif usulan 15 persen pada impor tembaga halus yang dijadwalkan mulai berlaku pada Januari 2027 dan naik menjadi 30 persen pada 2028. Proses rekomendasi Departemen Perdagangan masih belum terselesaikan, namun aliran logam yang bersifat antisipatif ke gudang-gudang Amerika telah secara perlahan mengosongkan gudang LME di tempat lain.

Stok LME telah turun dari level di atas 400.000 ton pada pertengahan Mei menjadi hanya 204.975 ton, dengan surat perintah yang dibatalkan mewakili hampir 50 persen dari persediaan sisa. Tembaga tunai merespons dengan diperdagangkan pada premi $434 per ton terhadap kontrak tiga bulan, selisih terlebar sejak tekanan 2021 yang memerlukan intervensi bursa. Harga segera mendekati $14.500 per ton saat pembeli berlomba-lomba untuk pengiriman segera. Skala akumulasi stok AS secara efektif mengunci sejumlah besar logam keluar dari pasokan global yang tersedia bagi dunia lain, memperketat kondisi di LME dan memperkuat struktur backwardation yang menandakan kelangkaan jangka pendek yang akut.

Tarif yang tidak pasti mempercepat pemindahan stok tembaga dan ketatnya pasar fisik

Peserta pasar mencatat bahwa jadwal tarif itu sendiri masih tidak pasti, dengan beberapa penilaian menempatkan probabilitas penerapan bea 15 persen sesuai jadwal asli jauh di bawah 20 persen. Meski demikian, pemindahan fisik tembaga sudah terjadi. Pedagang dan produsen telah mengalihkan pengiriman ke arah barat, mengurangi cadangan yang biasanya disediakan gudang LME sebagai sumber pasokan terakhir. Redistribusi ini telah menyebabkan stok yang tersedia berdasarkan surat gudang berada pada level sangat rendah dibandingkan dengan open interest dan permintaan fisik.

Hasilnya adalah pasar di mana pemegang posisi futures pendek menghadapi tekanan yang terus meningkat untuk mendapatkan logam sebelum kontrak berakhir, meningkatkan risiko lonjakan harga lebih lanjut di pasar tunai. Pengguna industri di Eropa dan Asia sudah menghadapi premi lebih tinggi untuk pengiriman segera, sementara kurva harga keseluruhan mencerminkan pergeseran struktural dalam lokasi persediaan, bukan perubahan mendadak dalam pasokan tambang global.

Premi Tunai Mencapai Tingkat Tertinggi Lima Tahun Akibat Kelangkaan Segera

Spread antara tunai dan tembaga tiga bulan di LME telah melebar menjadi $434 per ton, menyentuh level terakhir terlihat selama tekanan tahun 2021. Premi bulan depan dibandingkan kontrak September juga telah naik di atas $370 per ton pada hari-hari puncak, menunjukkan intensitas permintaan akan logam segera. Spread ini berfungsi sebagai indikator real-time ketatnya pasokan fisik: ketika kontrak terdekat diperdagangkan dengan premi signifikan dibandingkan kontrak yang ditunda, pasar memberi sinyal bahwa persediaan yang tersedia tidak mencukupi dibandingkan konsumsi jangka pendek dan kewajiban kontraktual. Dengan hampir separuh dari 204.975 ton yang tersisa sudah dibatalkan untuk penarikan, float bebas efektif jauh lebih kecil.

Pemegang posisi pendek karena itu harus bersaing secara agresif untuk mendapatkan warrant atau pengiriman fisik, menciptakan kondisi untuk proses penawaran yang saling memperkuat. Harga tunai telah diperdagangkan di sekitar $14.500 per ton, dan pada beberapa sesi, penyelesaian tunai mendekati atau melebihi rekor sebelumnya. Kontrak tiga bulan sendiri tetap tinggi, diperdagangkan di atas $14.100 per ton dan mencatat kenaikan sepanjang tahun sekitar 14 persen.

Penurunan Persediaan LME Memperkuat Kekurangan Fisik Tembaga

Konfigurasi ini berbeda dari reli spekulatif sederhana karena struktur harga didorong oleh pergerakan inventaris yang dapat diverifikasi, bukan hanya aliran keuangan semata. Logam gudang berfungsi sebagai mekanisme pengiriman akhir untuk futures yang akan jatuh tempo; ketika kumpulan ini menyusut dengan cepat, biaya untuk mengamankan penyelesaian fisik meningkat. Para analis yang memantau pasar mengamati bahwa backwardation saat ini telah memaksa sebagian peserta untuk menyesuaikan posisi lebih awal dari yang direncanakan. Kombinasi surat perintah yang dibatalkan dan arus keluar yang berkelanjutan telah mengurangi buffer yang sebelumnya menyerap permintaan penutupan short.

Akibatnya, setiap sesi penurunan persediaan berikutnya memperbesar premi untuk logam segera. Konsumen yang bergantung pada harga LME untuk kontrak pengadaan menghadapi biaya efektif yang lebih tinggi, sementara produsen dan pedagang yang mampu mengirimkan ke pasar tunai memperoleh pengembalian yang lebih tinggi. Ketahanan spread ini selama beberapa minggu menunjukkan bahwa ketatnya pasokan bersifat struktural, bukan sementara, yang berakar pada terus berlangsungnya pergeseran logam menuju wilayah dengan harga lebih tinggi.

Saham Bursa Global Menunjukkan Perbedaan Tajam Secara Regional

Sementara persediaan LME anjlok, stok tembaga terdaftar di Comex melonjak menjadi sekitar 667.000 metrik ton, merepresentasikan peningkatan hampir 700 persen sejak usulan tarif pertama kali mendapat perhatian. Stok di Shanghai Futures Exchange juga cenderung menurun, berkontribusi pada total gabungan LME dan SHFE yang kini menyumbang kurang dari 30 persen dari total tiga bursa. Secara keseluruhan, stok yang dipantau di LME, SHFE, dan Comex telah menurun selama beberapa minggu berturut-turut, namun komposisinya berubah drastis menuju Amerika Serikat. Ketidakseimbangan regional ini berarti angka persediaan global yang tampak melebih-lebihkan logam yang tersedia untuk pengiriman di luar Amerika Utara. Pedagang yang memantau ketiga bursa mencatat bahwa logam yang “terkunci” di gudang-gudang AS secara efektif dikeluarkan dari pasaran internasional, meninggalkan pasar Eropa dan Asia bersaing untuk kumpulan yang jauh lebih kecil.

Perbedaan ini memiliki konsekuensi praktis bagi arbitrase dan logistik. Tembaga yang masuk ke gudang Comex atau penyimpanan pribadi AS tidak lagi tersedia secara mudah untuk menyelesaikan kontrak LME atau memenuhi permintaan fisik Tiongkok tanpa biaya transportasi tambahan dan penundaan waktu. Premi di Tiongkok tetap tinggi dibandingkan dengan LME, mendorong pengiriman lebih banyak ke arah timur meskipun AS menyerap volume rekor. Efek bersihnya adalah penurunan simultan di kedua sisi Atlantik dan Pasifik, sementara stok di Amerika Utara terakumulasi. Pola ini mempercepat penurunan LME dan mempertahankan rentetan pengurangan inventaris terpanjang secara terus-menerus sejak 2014. Peserta pasar yang memantau surat perintah yang dibatalkan di LME melaporkan bahwa tingkat pembatalan yang tinggi mengimplikasikan arus keluar lebih lanjut dalam sesi mendatang kecuali logam baru dikirimkan ke sistem dengan kecepatan yang cukup. Sejauh ini, pengiriman bersifat sederhana dibandingkan dengan laju penarikan, sehingga saldo yang tersedia tetap mengalami tekanan.

Prospek Produksi Chili Menambah Tekanan Sisi Pasokan

Komisi tembaga Chili memproyeksikan penurunan produksi nasional sebesar 2,6 persen year-on-year menjadi 5,3 juta ton pada 2026, dengan alasan kinerja yang lebih lemah di Codelco dan beberapa operasi BHP. Sebagai produsen tembaga terbesar di dunia, setiap penurunan berkelanjutan dalam pasokan Chili menghilangkan volume signifikan dari pasar global pada saat persediaan sudah berkurang dengan cepat. Proyeksi ini memperkuat efek relocasi persediaan dengan membatasi laju penambahan logam hasil refino ke stok gudang. Gangguan di tingkat tambang dan kadar yang lebih rendah telah membatasi pertumbuhan produksi dalam beberapa tahun terakhir, dan panduan terbaru menunjukkan bahwa pembatasan ini akan berlanjut sepanjang tahun kalender saat ini. Pedagang yang mempertimbangkan data produksi dalam model harga mencatat bahwa kombinasi penurunan pasokan Chili dan penarikan gudang yang dipercepat meninggalkan sedikit margin untuk kekuatan permintaan tak terduga atau hambatan logistik lebih lanjut.

Kekurangan produksi sangat relevan karena tembaga halus adalah bentuk yang masuk ke gudang LME dan Comex. Pengiriman konsentrat dan kapasitas peleburan di tahap selanjutnya juga dapat memengaruhi ketersediaan tembaga halus, namun dampak langsung terhadap stok bursa bergantung pada output tembaga halus. Ketika produsen besar menandakan volume yang lebih rendah, pasar memperkirakan keseimbangan tembaga halus yang lebih ketat di akhir tahun. Ekspektasi ini mendukung struktur premi saat ini dan mendorong pemegang inventaris untuk mempertahankan logam daripada mengirimkannya ke sistem bursa. Konsumen industri di sektor konstruksi, transmisi listrik, dan rantai pasokan kendaraan listrik karena itu harus mengamankan kontrak jangka panjang dengan harga yang lebih tinggi atau menghadapi risiko lonjakan lebih lanjut di pasar tunai. Prospek Chili memperkuat pandangan bahwa penarikan inventaris saat ini terjadi dalam latar belakang pasokan primer yang terbatas, bukan karena penghancuran permintaan murni.

Permintaan Tiongkok Terus Menyerap Logam Meskipun Tren Persediaan Domestik

China tetap menjadi tujuan utama aliran tembaga meskipun stok di bursa lokal menurun. Pabrik peleburan menghadapi pasokan konsentrat yang lebih ketat setelah pembatasan ekspor di Republik Demokratik Kongo, yang mendukung permintaan akan impor yang telah dirafinasi. Premi fisik di pasar Tiongkok tetap tinggi dibandingkan harga LME dalam jangka waktu yang lama, menciptakan insentif arbitrase yang konsisten bagi pedagang untuk mengirim logam ke arah timur. Kombinasi konsumsi industri dalam infrastruktur tenaga listrik dan manufaktur, bersama dengan kebutuhan untuk mengganti pasokan konsentrat yang terbatas, telah mempertahankan minat impor. Meskipun data gudang ikat resmi Tiongkok bisa tertunda, laporan pasar menunjukkan bahwa penarikan stok LME sebagian dialihkan untuk memenuhi permintaan ini.

Kontribusi Tiongkok terhadap penurunan stok LME berbeda dari akumulasi yang didorong oleh tarif AS. Logam yang bergerak ke Tiongkok biasanya memasuki rantai manufaktur fisik daripada tetap disimpan secara spekulatif. Perbedaan ini berarti logam tersebut kurang mungkin kembali cepat ke gudang LME jika kondisi berubah. Akibatnya, pengurangan persediaan lebih tahan lama daripada perdagangan repositioning murni. Para analis yang mengikuti pasar fisik Asia mencatat bahwa struktur premi yang berkelanjutan telah mendorong pengiriman konsisten keluar dari gudang Asia LME, mempercepat penurunan keseluruhan. Dengan stok Asia LME yang menyumbang sebagian besar pengurangan sebelumnya, saluran permintaan Tiongkok telah memainkan peran yang terukur dalam memperpanjang rangkaian 42 sesi. Interaksi antara kebutuhan fisik Tiongkok dan posisi tarif AS oleh karena itu telah menciptakan dua aliran yang sulit dipulihkan oleh sistem bursa dalam jangka pendek.

Posisi spekulatif mendukung tingkat harga yang tinggi

Manajer uang telah meningkatkan posisi panjang bersih pada tembaga Comex ke level tertinggi sejak awal 2021, menambahkan lebih dari 3.000 lot dalam periode pelaporan terbaru hingga mencapai sekitar 80.880 lot. Posisi ini mencerminkan keyakinan bahwa ketatnya persediaan dan ketidakpastian tarif akan terus mendukung harga. Arus spekulatif telah memperkuat respons harga terhadap penurunan fisik, membantu mendorong tembaga LME tiga bulan di atas $14.100 per ton dan mendukung harga tunai mendekati rekor. Keselarasan antara posisi keuangan dengan kelangkaan fisik yang nyata telah menghasilkan kenaikan yang lebih tahan lama dibandingkan periode spekulasi murni. Kenaikan sepanjang tahun ini sekitar 14 hingga 16 persen menempatkan tembaga di antara performa terkuat dalam kompleks logam dasar.

Risiko yang terkandung dalam posisi ini adalah bahwa setiap penyelesaian tak terduga terhadap ketidakpastian tarif atau pengiriman besar mendadak ke gudang LME dapat memicu pelepasan cepat. Namun, untuk saat ini, data inventaris dan rasio sertifikat yang dibatalkan memberikan justifikasi fundamental terhadap bias panjang. Pedagang yang memantau laporan komitmen pedagang mencatat bahwa peningkatan posisi neto panjang terjadi bersamaan dengan penurunan inventaris, bukan secara terpisah, sehingga mengurangi kemungkinan bahwa kenaikan ini murni bersifat teknis. Interaksi antara permintaan spekulatif dan kelangkaan fisik oleh karena itu memperkuat backwardation dan meningkatkan biaya mempertahankan posisi pendek. Hedger industri dan produsen kini harus menghadapi pasar di mana para peserta fisik dan keuangan bersaing untuk pasokan jangka pendek yang terbatas.

Konteks Historis Menyoroti Kelangkaan Rangkaian 42 Sesi

Penurunan persediaan berkelanjutan selama 42 sesi jarang terjadi dalam sejarah tembaga LME. Gelombang terakhir yang sebanding terjadi pada awal 2014. Sebagian besar penurunan berbalik dalam beberapa minggu setelah insentif harga menarik logam baru ke jaringan gudang. Episode saat ini berlangsung lama karena sinyal harga yang biasanya menarik logam kembali ke gudang LME bersaing dengan insentif yang lebih kuat di Amerika Serikat dan Tiongkok. Puncak pertengahan Mei di atas 400.000 ton telah berkurang hampir separuhnya dalam waktu kurang dari tiga bulan, dengan kecepatan yang termasuk di antara penurunan multi-minggu tercepat yang pernah tercatat. Surat gudang yang dibatalkan tetap berada di sekitar 50 persen dari total stok menunjukkan bahwa proses ini belum selesai.

Perbandingan dengan tekanan tahun 2021 bersifat informatif. Episode itu juga menampilkan backwardation ekstrem dan memerlukan intervensi bursa untuk mengelola tekanan pengiriman. Situasi saat ini memiliki karakter yang sama, didorong oleh persediaan, namun penyebab mendasarnya adalah realokasi geografis yang disengaja, bukan guncangan produksi mendadak atau spekulasi pasar. Tidak adanya intervensi sebanding sejauh ini menunjukkan bahwa LME menganggap langkah ini teratur, meskipun ekstrem. Peserta pasar yang memantau data gudang historis mencatat bahwa stok pada level saat ini masih jauh di atas titik terendah absolut yang tercatat dalam siklus sebelumnya, namun kecepatan penurunan dan rasio pembatalan yang tinggi menciptakan kondisi yang dapat memburuk cepat jika arus keluar berlanjut. Kelangkaan rangkaian 42 sesi karena itu menjadi peringatan bahwa asumsi mean-reversion berdasarkan episode historis yang lebih pendek mungkin tidak berlaku sampai faktor tarif dan permintaan Tiongkok mereda.

Konsumen Industri Menghadapi Kenaikan Biaya Pengadaan

Utilitas listrik, perusahaan konstruksi, dan produsen peralatan listrik menghadapi harga efektif yang lebih tinggi untuk tembaga prompt. Premi tunai lebih dari $400 per ton menambah peningkatan signifikan terhadap patokan tiga bulan yang sudah tinggi. Kontrak yang dihargai berdasarkan tunai LME atau futures terdekat kini memasukkan premi ketat ini, sehingga meningkatkan biaya input untuk proyek-proyek yang tidak dapat dengan mudah mengganti bahan alternatif. Rantai pasokan kendaraan listrik dan energi terbarukan, yang sangat bergantung pada tembaga untuk kabel dan komponen, sangat terpapar. Manajer pengadaan melaporkan bahwa memperoleh logam fisik untuk pengiriman jangka pendek memerlukan pembayaran premi tunai penuh atau menerima waktu tunggu yang lebih lama dari sumber non-bursa.

Dampak biaya melampaui pembelian spot. Banyak pengguna industri melakukan lindung nilai dengan futures; ketika kurva mengalami backwardation tajam, menggulirkan lindung nilai jangka pendek menjadi lebih mahal. Kombinasi harga langsung yang lebih tinggi dan premi jangka pendek yang lebih tajam oleh karena itu telah meningkatkan biaya absolut maupun relatif terhadap paparan tembaga. Beberapa konsumen merespons dengan mempercepat pembelian untuk mengunci pasokan sebelum persediaan lebih lanjut menurun, yang sendiri berkontribusi terhadap tekanan permintaan pada stok yang tersisa. Yang lain mencari kontrak harga tetap jangka panjang dengan produsen, memindahkan risiko ke sisi pasokan. Hasil bersihnya adalah pasar di mana ketatnya fisik ditransmisikan langsung ke struktur biaya industri daripada tetap terbatas pada akun perdagangan spekulatif.

Katalis potensial untuk stabilisasi inventaris tetap terbatas

Beberapa faktor pada akhirnya bisa memperlambat atau membalikkan penurunan: keputusan jelas menentang tarif AS yang diusulkan, lonjakan mendadak dalam pengiriman ke gudang LME, atau pelemahan signifikan dalam premi fisik Tiongkok. Saat ini, tidak ada satupun dari hal-hal ini tampak akan segera terjadi. Ketidakpastian tarif terus mendukung akumulasi di Amerika Serikat, premi Tiongkok tetap mendukung arus ke timur, dan pengiriman baru ke sistem LME belum mencukupi untuk mengimbangi pembatalan. Para analis mencatat bahwa rasio tinggi dari warrant yang dibatalkan menyiratkan bahwa arus keluar lebih lanjut sudah dijadwalkan. Sampai volume logam yang ditujukan untuk penarikan menurun dan warrant baru dibuat pada tingkat yang lebih tinggi, tren persediaan kemungkinan besar akan tetap menurun.

Ketidakhadiran katalis stabilisasi segera membuat risiko lonjakan harga lebih lanjut tetap tinggi. Permintaan penutupan posisi pendek bisa meningkat jika open interest pada kontrak terdekat tetap besar dibandingkan dengan warrant yang tersedia. Sebaliknya, pengiriman besar yang tak terduga dapat mengurangi premi tunai dan memungkinkan kurva menjadi lebih datar. Para pelaku pasar karenanya memantau laporan stok harian LME dan data pembatalan dengan perhatian yang ditingkatkan. Konfigurasi saat ini meninggalkan ruang terbatas untuk kepuasan diri; setiap sesi penurunan tambahan memperpanjang rekor historis dan semakin mengurangi free float yang tersedia untuk pengiriman.

Perkiraan Harga Mencerminkan Risiko Kenaikan dari Ketatnya Pasar yang Berlanjut

Lembaga riset telah meningkatkan perkiraan harga rata-rata untuk tahun 2026 sebagai respons terhadap perkembangan persediaan. Salah satu revisi terbaru menaikkan rata-rata tahunan menjadi $13.500 per ton dari sebelumnya $12.700, dengan menyebut risiko kenaikan yang kuat jika penurunan persediaan berlanjut. Harga spot yang diperdagangkan mendekati $14.500 sudah melebihi banyak rata-rata tahunan sebelumnya, menggambarkan seberapa cepat ketatnya pasokan fisik telah mengubah prospek harga. Kombinasi produksi Chili yang terbatas, penarikan permintaan regional ganda, dan posisi spekulatif yang tinggi mendukung argumen untuk kenaikan lebih lanjut jika stok terus turun.

Penyesuaian perkiraan ini didasarkan pada data gudang yang dapat diamati, bukan narasi spekulatif. Penurunan 42 sesi dan tingkat pembatalan 50 persen memberikan bukti konkret tentang kelangkaan yang dapat dimasukkan ke dalam model. Pada saat yang sama, stok AS yang tinggi menciptakan potensi tekanan berlebih jika kebijakan tarif berubah. Rentang perkiraan oleh karena itu memuat baik ketatnya jangka pendek maupun ketidakpastian jangka menengah terkait kebijakan. Pedagang dan pengguna industri harus mempertimbangkan kekuatan-kekuatan yang saling bertentangan ini saat menetapkan strategi pengadaan dan lindung nilai. Lingkungan harga saat ini memberi insentif kepada mereka yang dapat mengamankan logam fisik segera, sambil menghukum mereka yang bergantung pada pengiriman tertunda pada level yang lebih rendah.

Pola untuk Kompleks Logam Dasar dan Pasar Komoditas Lebih Luas

Kolapsnya persediaan tembaga terjadi bersamaan dengan penurunan persediaan logam LME lainnya, meskipun rangkaian 42 sesi tembaga menonjol karena durasinya. Aluminium dan seng juga mengalami penurunan signifikan, yang berkontribusi pada persepsi umum tentang ketatnya pasokan di seluruh kompleks logam dasar. Status tembaga sebagai indikator terkemuka aktivitas industri membuat harga dan sinyal persediaannya menerima perhatian khusus dari investor makro. Kejadian saat ini memperkuat pandangan bahwa pasar fisik dapat menjadi ketat dengan cepat bahkan ketika produksi global tampak memadai, hanya karena logam dipindahkan daripada dikonsumsi.

Pasar komoditas yang lebih luas memantau situasi tembaga untuk petunjuk tentang dampak kebijakan perdagangan terhadap distribusi persediaan. Akumulasi tembaga oleh AS mencerminkan pola yang terlihat pada bahan strategis lainnya ketika risiko tarif atau kuota muncul. Pengalaman tembaga menunjukkan seberapa cepat stok bursa dapat bermigrasi dan bagaimana migrasi tersebut dapat membentuk ulang kurva harga di bursa asal. Bagi investor dalam portofolio komoditas yang terdiversifikasi, pelajarannya adalah bahwa ketidakpastian kebijakan regional dapat menciptakan kelangkaan lokal bahkan di tengah persediaan global yang melimpah. Konfigurasi tembaga saat ini menawarkan studi kasus langsung dari dinamika tersebut.

Risiko Struktur Pasar Meningkat untuk Posisi Pendek

Pemegang posisi futures pendek menghadapi lingkungan yang semakin sulit. Dengan logam LME yang tersedia menurun dan hampir separuh sudah dibatalkan, volume yang dapat dikirimkan terhadap kontrak yang jatuh tempo terbatas. Ini meningkatkan kemungkinan bahwa posisi pendek akan dipaksa untuk menawar agresif di pasar tunai atau menggulirkan posisi dengan spread yang tidak menguntungkan. Squeeze tahun 2021 menunjukkan seberapa cepat kondisi semacam itu dapat memburuk menjadi pergerakan harga yang kacau. Meskipun LME belum melakukan intervensi, kombinasi free float rendah dan tingkat pembatalan tinggi tetap menjaga risiko tersebut tetap tinggi.

Praktik manajemen risiko beradaptasi secara sesuai. Beberapa peserta mengurangi eksposur pendek pada kontrak terdekat atau mengamankan persediaan fisik terlebih dahulu. Yang lain memantau data stok dan warrant harian lebih teliti dari biasanya. Struktur pasar itu sendiri telah berubah: logam gudang tidak lagi menjadi penyangga andal yang dapat menyerap arus pelunasan pendek besar tanpa dampak harga yang signifikan. Sampai persediaan stabil atau rasio pembatalan turun, dan asimetri antara posisi panjang dan pendek akan menguntungkan mereka yang memegang atau mampu mengirimkan logam fisik.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa arti tepatnya penurunan persediaan 42 sesi terhadap ketersediaan tembaga?

Penurunan berkelanjutan selama 42 sesi berarti bahwa setiap hari perdagangan selama lebih dari delapan minggu, stok tembaga LME mencatat pengurangan bersih. Totalnya turun dari di atas 400.000 ton pada pertengahan Mei menjadi sekitar 205.000 ton, dengan hampir setengah dari sisa stok sudah dibatalkan untuk penarikan. Ini meninggalkan free float yang jauh lebih kecil tersedia untuk pengiriman segera terhadap kontrak futures atau penarikan fisik. Durasi ini merupakan yang terpanjang sejak 2014 dan menunjukkan bahwa laju logam yang keluar dari sistem gudang secara konsisten melebihi laju pengiriman baru.

Mengapa impor tembaga AS berada di level tertinggi dalam 12 tahun sementara stok LME jatuh?

Pengimpor AS membawa masuk lebih dari 200.000 ton tembaga halus pada Juli, volume bulanan terbesar dalam setidaknya 12 tahun, karena peserta pasar sedang bersiap menghadapi kemungkinan tarif pada impor halus. Pajak yang diusulkan akan dimulai pada 15 persen pada 2027 dan meningkat kemudian. Oleh karena itu, logam tersebut sedang ditimbun di dalam Amerika Serikat, mendorong total persediaan AS melewati satu juta ton. Logam tersebut tidak lagi tersedia untuk gudang LME, menyebabkan penurunan yang diamati di bursa London.

Seberapa lebar backwardation tembaga saat ini, dan mengapa hal ini penting?

Tembaga tunai telah diperdagangkan dengan premi sekitar $434 per tonne dibandingkan kontrak tiga bulan, yang terlebar sejak tekanan tahun 2021. Premi bulan depan juga telah melebihi $370 per tonne. Backwardation menandakan bahwa pasokan fisik segera langka dibandingkan permintaan. Hal ini meningkatkan biaya memperoleh logam segera bagi pengguna industri dan memaksa pemegang futures pendek untuk bersaing mendapatkan warrant terbatas, sehingga meningkatkan risiko lonjakan harga lebih lanjut di pasar tunai.

Berapa bagian dari tembaga LME yang tersisa sudah ditetapkan untuk penarikan?

Hampir 50 persen dari sekitar 205.000 ton yang masih berada di gudang LME telah dibatalkan, artinya dijadwalkan untuk keluar dari sistem. Surat gudang yang dibatalkan merupakan indikator utama penurunan persediaan lebih lanjut. Rasio pembatalan yang tinggi mengurangi free float yang tersedia untuk pengiriman dan memperketat persaingan di antara pembeli yang membutuhkan logam segera.

Bagaimana panduan produksi Chili memengaruhi situasi persediaan?

Komisi tembaga Chili memperkirakan produksi nasional akan turun 2,6 persen year-on-year menjadi 5,3 juta ton pada 2026 karena kinerja yang lebih lemah di operasi-operasi utama. Produksi primer yang lebih rendah membatasi volume logam refina baru yang dapat mengisi stok gudang pada saat persediaan yang ada sudah menurun cepat, memperkuat ketatnya struktur harga yang sudah terlihat.

Apakah permintaan Tiongkok dan posisi tarif AS keduanya berkontribusi terhadap penarikan LME?

Ya. Logam mengalir ke Amerika Serikat untuk penimbunan terkait tarif dan ke Tiongkok, di mana premi fisik tetap tinggi, dan bahan baku konsentrat terbatas. Dua tujuan ini mempercepat penurunan stok LME melebihi apa yang akan dihasilkan oleh masing-masing faktor secara terpisah.

🔥 KuCoin Menawarkan Pilihan Lebih Stabil di Pasar yang Volatil

Jika Anda khawatir tentang naik turunnya pasar yang sering terjadi, dan mencari opsi yang lebih stabil untuk menghasilkan uang secara pasif, KuCoin adalah tempat yang tepat untuk datang:

Simple Earn: Setor dan tarik token kapan saja, dapatkan imbal hasil stabil.

KuCoin Earn: Dapatkan keuntungan stabil dengan manajemen aset profesional.

Hold to Earn: Dapatkan reward dengan memegang aset di Akun Pendanaan, Perdagangan, Margin, Futures, Penambangan, dan Akun Terpadu.

Staking: Buka potensi penghasilan dari aset on-chain.

Investasi Lanjutan: Investasi Lanjutan menawarkan berbagai produk terstruktur untuk membantu uang Anda tumbuh di segala kondisi pasar.

Shark Fin: Perlindungan Pokok dan Keuntungan Terjamin

Investasi Ganda: Beli rendah dan jual tinggi dengan perhitungan pengembalian yang transparan.

Snowball: Imbal hasil tinggi, dengan perlindungan harga.

Belanja Diskon: Beli kripto dengan harga diskon.

KCS Loyalty: Tingkatkan level untuk menikmati manfaat eksklusif dengan staking ≥ 1 KCS.

KuCoin Wealth: Temukan nilai masa depan dan mulailah perjalanan investasi cerdas Anda.

Manfaat KCS: Pegang dan lakukan staking KCS untuk mengakses manfaat di seluruh platform.

KCS Staking 2.0: Ikuti tata kelola on-chain KCS untuk mendapatkan imbal hasil.

Penafian: Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan saran investasi. Investasi mata uang kripto memiliki risiko. Silakan lakukan riset sendiri (DYOR).

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.