Apakah Undang-Undang CLARITY Dapat Menyelamatkan Pasar Treasury AS? Permintaan Stablecoin, Kejelasan Kripto, dan Realitas Utang

Apakah Undang-Undang CLARITY Dapat Menyelamatkan Pasar Treasury AS? Permintaan Stablecoin, Kejelasan Kripto, dan Realitas Utang

2026/08/24 15:19:00

Gambar Khusus

Pengantar

Apakah Anda tahu bahwa meskipun utang nasional AS melebihi $40 triliun pada Agustus 2026, kepemilikan asing atas sekuritas Treasury hanya berkisar di sekitar 32% dari utang yang dipegang oleh publik—jauh di bawah puncak pasca-krisis keuangan yang mendekati 57%? Manajer investasi dan pembuat kebijakan semakin menunjuk pada stablecoin dolar sebagai pembeli potensial baru untuk Treasury AS jangka pendek. Namun, Undang-Undang Clarity Act saja tidak dapat menutup kesenjangan tersebut. Menurut komentar terbaru dari manajer investasi Lawrence Lepard, penulis The Big Print, kapitalisasi pasar stablecoin saat ini hanya mencakup sekitar 3% dari kebutuhan rollover utang AS tahunan yang lebih dari $8 triliun.
 
Undang-Undang CLARITY bertujuan memberikan kepastian regulasi yang telah lama ditunggu untuk aset digital, termasuk aturan yang lebih jelas untuk stablecoin dan struktur pasar. Pendukung berpendapat bahwa kejelasan ini dapat mempercepat adopsi stablecoin dan mengalihkan permintaan luar negeri untuk dolar digital ke pembelian Treasury. Pengecekan realitas dari data pasar dan analisis ahli menunjukkan bahwa skala tetap terbatas dibandingkan kebutuhan pembiayaan AS. Artikel ini membahas ketentuan Undang-Undang tersebut, ukuran kepemilikan Treasury oleh stablecoin, tren permintaan asing, proyeksi pertumbuhan, dan implikasi praktis bagi investor.
 
 

Apa Itu Undang-Undang CLARITY dan Bagaimana Hubungannya dengan Stablecoin?

Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital membentuk kerangka struktur pasar federal untuk aset digital dengan memperjelas yurisdiksi antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Undang-undang ini mendefinisikan komoditas digital, menetapkan persyaratan pendaftaran untuk perantara seperti broker, dealer, dan bursa komoditas digital, serta menangani perlakuan terhadap stablecoin pembayaran dalam ekosistem yang lebih luas.
 
Rumah telah melewati proses pada Juli 2025 dengan dukungan kuat dari kedua partai. Versi Senat maju melalui Komite Perbankan dan Pertanian pada 2026, dengan rilis teks terkonsolidasi yang diperbarui pada Juli 2026 yang mencakup perlindungan pengembang perangkat lunak dan ketentuan etika dengan masa berlaku hingga 2029. Hingga akhir Agustus 2026, RUU tersebut belum mendapatkan suara penuh dari Senat, dengan negosiasi terus berlanjut setelah masa reses Agustus dan proposal paralel SEC untuk penawaran aset kripto bergerak maju.
 
Stablecoin berada di titik pertemuan karena Undang-Undang GENIUS sebelumnya telah menetapkan aturan federal untuk stablecoin pembayaran, yang mengharuskan cadangan likuid berkualitas tinggi seperti Surat Berharga Jangka Pendek atau repo yang dijamin Surat Berharga. CLARITY membangun di atas ini dengan menyediakan aturan yang lebih jelas untuk bursa, broker, dan jaringan yang mendukung aktivitas stablecoin. Kepala Petugas Kebijakan Coinbase Faryar Shirzad mencatat bahwa stablecoin dolar dapat mengonversi permintaan luar negeri untuk dolar digital menjadi permintaan untuk Surat Berharga AS.
 
Aturan yang lebih jelas mengurangi ketidakpastian regulasi yang sebelumnya mendorong aktivitas ke luar negeri. Lingkungan ini dapat mendukung adopsi stablecoin yang lebih luas oleh institusi dan ritel, berpotensi meningkatkan jumlah modal yang mendukung token-token tersebut dengan Treasury. Undang-Undang ini tidak mewajibkan pembelian Treasury atau menciptakan mekanisme permintaan baru secara mandiri; ia terutama menghilangkan hambatan bagi peserta pasar yang ada dan masa depan.
 
 

Seberapa Besar Permintaan Stablecoin Saat Ini untuk Surat Berharga AS?

Penerbit stablecoin sudah berada di antara pemegang signifikan Surat Berharga AS jangka pendek, tetapi ukuran absolutnya masih kecil dibandingkan kebutuhan utang total. Pada akhir Agustus 2026, kapitalisasi pasar stablecoin total berada di sekitar $290–310 miliar menurut beberapa pelacak, dengan USDT dan USDC mendominasi.
 
Tether melaporkan kepemilikan langsung yang signifikan dalam treasury bill—sekitar $115 miliar dalam satu attestasi terbaru—ditambah eksposur repo tambahan. Cadangan USDC Circle sangat terkonsentrasi pada kas dan sekuritas pemerintah jangka pendek. Eksposur terkait treasury gabungan dari penerbit utama mencapai ratusan miliar dolar.
 
Lawrence Lepard menyoroti bahwa pasar stablecoin berada di dekat $255 miliar pada saat komentarnya (turun dari $263 miliar lebih awal tahun ini), terutama didukung oleh Treasury yang dibeli oleh Circle dan Tether. Dengan pergantian Treasury tahunan yang melebihi $8 triliun, ini setara dengan cakupan sekitar 3%. Bahkan angka kapitalisasi pasar yang diperbarui mendekati $300 miliar tidak secara signifikan mengubah persentase relatif terhadap skala utang yang jatuh tempo.
 
Permintaan stablecoin tidak peka terhadap harga dan terkonsentrasi di ujung kurva. Penerbit harus mempertahankan cadangan likuid 1:1 terlepas dari tingkat imbal hasil. Ini menciptakan pembelian T-bill yang stabil dan struktural. Namun, hal ini tidak mengimbangi volume yang jauh lebih besar yang diperlukan untuk memutar utang yang ada atau membiayai defisit baru.
 
 

Mengapa Pemilikan Asing terhadap Surat Berharga AS Menurun?

Kepemilikan asing atas sekuritas Treasury AS cenderung menurun sebagai bagian dari utang yang dipegang oleh publik. Data terbaru menempatkan angka ini di sekitar 31–32%, turun dari level sekitar 57% pada tahun-tahun setelah krisis keuangan global. Pada Juni 2026, pemegang asing utama berjumlah sekitar $9,3 triliun.
 
Jepang, Inggris Raya, dan Tiongkok tetap menjadi negara-negara pemegang terbesar, namun posisi absolut dan relatif telah berubah. Pada Juni 2026, investor asing menjual sekitar $29 miliar surat utang jangka pendek sambil mengalihkan lebih banyak modal ke ekuitas. Dua bulan berturut-turut pengurangan surat utang totalnya sekitar $72,5 miliar.
 
Beberapa faktor mendorong pergeseran ini: imbal hasil domestik yang lebih tinggi di beberapa negara, strategi diversifikasi oleh lembaga resmi, dan kekhawatiran fiskal terkait jalur utang AS. Pemegang milik Federal Reserve dan permintaan swasta domestik telah menyerap lebih banyak pasokan dalam beberapa tahun terakhir. Penurunan partisipasi asing meningkatkan pentingnya pembeli alternatif, itulah sebabnya para pembuat kebijakan dan tokoh industri menyoroti stablecoin.
 
Stablecoin menawarkan potensi pengimbang sebagian dengan mengonversi permintaan global terhadap aset digital yang berdenominasi dolar menjadi cadangan Treasury. Pertumbuhan yang terkonsentrasi di kalangan pengguna di luar AS—terutama di pasar berkembang yang mencari akses dolar—menghasilkan permintaan tambahan lebih banyak daripada substitusi domestik dari setoran bank atau dana pasar uang.
 
 

Apakah Pertumbuhan Stablecoin yang Diproyeksikan Dapat Mendukung Pasar Kas Secara Bermakna?

Perkiraan optimis menunjukkan ekspansi stablecoin dapat menambah permintaan T-bill yang signifikan dalam jangka waktu multi-tahun, namun dampak jangka pendek tetap terbatas. Analis Standard Chartered memproyeksikan pasar stablecoin bisa mencapai $2 triliun pada akhir 2028, menghasilkan sekitar $0,8–1 triliun permintaan baru untuk Treasury bills saat penerbit mengakumulasi utang pemerintah jangka pendek.
 
Dikombinasikan dengan aktivitas Federal Reserve yang diharapkan, permintaan total atas surat berharga baru bisa mendekati $2,2 triliun hingga 2028, dibandingkan pasokan bersih yang diproyeksikan sekitar $1,3 triliun di bawah asumsi pangsa surat berharga yang konstan. Skenario ini akan menciptakan permintaan berlebih dan memberikan fleksibilitas kepada Departemen Keuangan untuk menyesuaikan jatuh tempo penerbitan.
 
Proyeksi semacam itu bergantung pada kemajuan regulasi yang berkelanjutan, termasuk undang-undang CLARITY atau kejelasan setara, pertumbuhan pasar kripto yang berkelanjutan, dan alokasi cadangan tinggi ke surat berharga pemerintah di bawah kerangka seperti GENIUS. Bahkan di bawah asumsi bullish, kontribusinya tetap sebagian kecil dari volume rollover tahunan yang melebihi $8 triliun dan total stok utang kini di atas $40 triliun.
 
Analisis Lepard menyoroti kesenjangan: reliefs yang bermakna memerlukan kejelasan legislatif dan ekspansi kapitalisasi pasar yang signifikan. KEJELASAN dapat mempercepat yang pertama; yang kedua bergantung pada adopsi yang lebih luas, efek jaringan, dan kondisi makroekonomi. Risiko termasuk gelombang penarikan yang dapat memaksa penerbit menjual Treasury selama periode stres, berpotensi memperbesar volatilitas daripada menstabilkan pasar.
 
 

KuCoin Menawarkan Pilihan yang Lebih Stabil di Pasar yang Volatil

Jika Anda khawatir tentang naik turunnya pasar yang sering terjadi, dan mencari opsi yang lebih stabil untuk menghasilkan uang secara pasif, KuCoin adalah tempat yang tepat untuk datang:
 
  • Simple Earn: Setor dan tarik token kapan saja, dapatkan imbal hasil stabil.
  • KuCoin Earn: Dapatkan keuntungan stabil dengan manajemen aset profesional.
  • Hold to Earn: Dapatkan reward dengan memegang aset di Akun Pendanaan, Perdagangan, Margin, Futures, Penambangan, dan Akun Terpadu.
  • Staking: Buka potensi penghasilan dari aset on-chain.
  • Investasi Lanjutan: Investasi Lanjutan menawarkan berbagai produk terstruktur untuk membantu uang Anda tumbuh di segala kondisi pasar.
  • Shark Fin: Perlindungan Pokok dan Keuntungan Terjamin
  • Investasi Ganda: Beli rendah dan jual tinggi dengan perhitungan pengembalian yang transparan.
  • Snowball: Imbal hasil tinggi, dengan perlindungan harga.
  • Belanja Diskon: Beli kripto dengan harga diskon.
  • KCS Loyalty: Naik level untuk menikmati manfaat eksklusif dengan staking ≥ 1 KCS.
  • KuCoin Wealth: Temukan nilai masa depan dan mulailah perjalanan investasi cerdas Anda.
  • Manfaat KCS: Pegang dan lakukan staking KCS untuk mengakses manfaat di seluruh platform.
  • KCS Staking 2.0: Ikuti tata kelola on-chain KCS untuk mendapatkan imbal hasil.
Gambar Khusus
 
 

Kesimpulan

Undang-Undang CLARITY dapat mendukung kepastian regulasi yang lebih besar untuk aset digital dan, dengan demikian, membantu memperluas pasar stablecoin yang sudah mengalirkan modal ke Treasury AS jangka pendek. Pemegangan saat ini oleh penerbit utama mewakili permintaan yang signifikan tetapi masih terbatas—sekitar beberapa persen dari volume rollover utang tahunan yang melebihi $8 triliun. Persentase kepemilikan asing telah menurun menuju 32%, meningkatkan minat terhadap pembeli alternatif. Proyeksi multi-tahun terhadap permintaan T-bill tambahan sebesar $0,8–1 triliun dari pertumbuhan stablecoin menggambarkan potensi jangka panjang, namun cakupan jangka pendek tetap rendah.
 
Risiko terkait konsentrasi, struktur jatuh tempo, dan dinamika penebusan memerlukan pemantauan hati-hati. Aturan yang lebih jelas meningkatkan lingkungan untuk pertumbuhan yang bertanggung jawab; mereka tidak secara mandiri menyelesaikan skala kebutuhan pembiayaan AS. Investor dan peserta pasar harus memantau perkembangan legislatif, data cadangan, dan pola penerbitan Treasury sambil fokus pada manajemen risiko yang terdiversifikasi.
 

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa tujuan utama dari Undang-Undang CLARITY?
Tujuan utama adalah menciptakan kerangka regulasi federal yang jelas untuk pasar aset digital dengan mendefinisikan kategori aset dan mendistribusikan pengawasan antara SEC dan CFTC.
 
Seberapa besar pasar Treasury AS yang didukung oleh stablecoin saat ini?
Penerbit stablecoin utama memegang aset yang terkait dengan Treasury senilai ratusan miliar dolar, setara dengan sekitar 3% dari kebutuhan rollover utang tahunan yang melebihi $8 triliun berdasarkan analisis terbaru.
 
Apakah Undang-Undang CLARITY telah menjadi hukum?
Pada Agustus 2026, Undang-Undang tersebut telah disetujui oleh Dewan Perwakilan dan maju melalui komite-komite Senat, tetapi belum menerima pemungutan suara penuh Senat atau penyelesaian akhir.
 
Apakah stablecoin hanya membeli Treasury jangka pendek?
Di bawah kerangka seperti Undang-Undang GENIUS, cadangan stablecoin pembayaran memprioritaskan Treasury jangka pendek (biasanya sisa jangka waktu 93 hari atau kurang) dan aset highly liquid terkait.
 

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.