Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Gerakan Wall Street On-Chain saat Likuiditas Pasar Mengecil

2026/11/03 14:52:00

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Dari Futures Perpetual hingga Sekuritas Ter-tokenisasi, Wall Street Mempercepat Perpindahannya ke Pasar On-Chain

Minggu lalu membawa beberapa perkembangan komplementer dalam konvergensi keuangan tradisional dan pasar on-chain: ICE mengumumkan rencana untuk membawa futures perpetu berbasis Hyperliquid ke pasar terregulasi AS, investor makro terkemuka Stanley Druckenmiller secara terbuka mengonfirmasi investasinya di Trade[XYZ], dan DTCC secara resmi meluncurkan layanan tokenisasi sekuritasnya. Sementara itu, beberapa perusahaan terdaftar keberatan atas saham mereka yang diperdagangkan di venue sekuritas tertokenisasi. Pengembangan infrastruktur dan komitmen modal terus maju, sementara penerimaan penerbit tetap bervariasi.

Pada 29 Oktober, ICE, perusahaan induk New York Stock Exchange, mengumumkan kesepakatan dengan Trade[XYZ] dan investasi strategis di perusahaan tersebut. Para mitra berencana untuk membangun pasar futures perpetu yang terregulasi bagi pedagang ritel dan struktur kliring khusus yang dibangun di atas Hyperliquid, menawarkan eksposur harga terhadap kripto, saham, komoditas, valuta asing, dan aset lainnya. Joint venture ICE dengan OKX juga diharapkan berfungsi sebagai saluran distribusi. Kemitraan ini tetap tunduk pada persetujuan regulator, tetapi signifikansinya sudah jelas: bursa tradisional sedang mengalokasikan operasi pasar, kemampuan kliring, dan sumber daya distribusi untuk futures perpetu berbasis rantai.

Kami menghentikan layanan perdagangan untuk pasangan BTCUSDTM, ETHUSDTM, SOLUSDTM, XRPUSDTM, ADAUSDTM, DOGEUSDTM, and AVAXUSDTM pada 28 Mei pukul 06:00 UTC.

Pada hari yang sama, investor Wall Street terkenal Stanley Druckenmiller mengonfirmasi dalam posting pertamanya di X bahwa ia adalah investor di Trade[XYZ] dan menantikan penggunaan produknya untuk meningkatkan proses investasinya. Jumlah investasi tidak diungkapkan. Keterlibatannya memberikan contoh nyata tentang perpetual futures on-chain yang menarik partisipan dari pasar keuangan tradisional, menggabungkan komitmen modal dengan niat yang dinyatakan untuk menggunakan produk tersebut.

Ada juga kemajuan nyata dalam mobilitas sekuritas. Pada 28 Oktober, DTC, anak perusahaan DTCC, secara resmi meluncurkan layanan tokenisasi nya, memungkinkan hak atas sekuritas yang dipegang dalam penitipan untuk diubah antara bentuk tradisional dan tertokenisasi sambil tetap mempertahankan hak kepemilikan, kepentingan ekonomi, dan perlindungan investor yang terkait. Layanan ini saat ini terintegrasi dengan Canton dan jaringan pribadi Besu DTCC. Dua puluh peserta DTC telah menandatangani perjanjian untuk mengaksesnya, termasuk J.P. Morgan, Citi, Morgan Stanley, dan Fidelity, dengan 34 sekuritas awalnya tersedia untuk tokenisasi. Nilai langsungnya terletak pada peningkatan efisiensi transfer sekuritas dan pergerakan jaminan.

Namun, penerbit mengambil sikap yang lebih hati-hati. Pemberitahuan tanggal 28 Oktober dari usaha patungan ICE–OKX, OKXICE, mencantumkan 38 perusahaan yang keberatan terhadap perdagangan tokenisasi saham mereka, termasuk Walmart dan Eli Lilly. Keberatan-keberatan ini berkaitan dengan pengaturan di venue tertentu ini. Pemberitahuan tersebut tidak mengungkapkan alasan masing-masing perusahaan, sehingga tidak boleh ditafsirkan sebagai penolakan menyeluruh terhadap tokenisasi sekuritas.

Bersama-sama, perkembangan ini menunjukkan pergeseran yang lebih luas: keuangan on-chain memasuki fase di mana mekanisme perdagangan, hak aset, dan aturan pasar diterapkan secara bersamaan. Perpetual futures memberikan paparan terhadap harga aset, sementara sekuritas tertokenisasi mewakili hak atas sekuritas dasarnya, melayani kebutuhan yang berbeda. Ekspansi yang pertama bergantung pada akses regulasi, likuiditas, dan manajemen risiko; yang terakhir juga memerlukan pengaturan terkoordinasi untuk penitipan, transmisi hak investor, dan transfer aset.

Perkembangan utama yang perlu diawasi meliputi persetujuan regulasi dan jadwal peluncuran untuk pasar yang diusulkan oleh ICE, skala aktual aset tertokenisasi dan penggunaan jaminan melalui DTCC, serta apakah penerbit dan platform perdagangan dapat sepakat pada susunan produk yang lebih luas diterima. Perkembangan ini akan menentukan seberapa luas perdagangan multi-aset 24/7 dan transfer sekuritas berbasis rantai menjadi bagian dari aktivitas keuangan sehari-hari.

2. Sinyal Pasar Pilihan Mingguan

Fed Menunda Kenaikan Suku Bunga, Tetap Membuka Jendela Desember, Kekhawatiran Capex AI Tekan Saham Teknologi, dan Insiden Keamanan Binance Memperparah Kelemahan Kripto di Tengah Arus Keluar Dana

The Federal Reserve menghentikan kenaikan suku bunga seperti yang diharapkan pada pertemuan Oktober, mempertahankan rentang target dana federal tetap pada 3,75%–4,00%. Keputusan ini disetujui dengan suara 10–2, dengan dua anggota mendukung kenaikan segera sebesar 25 basis poin. Pernyataan tersebut juga meningkatkan penilaian terhadap aktivitas ekonomi dari “solid” menjadi “kuat”, sambil menegaskan bahwa inflasi tetap tinggi, yang menunjukkan bahwa jeda ini lebih merupakan upaya menunggu data tambahan daripada sinyal akhir dari siklus pengetatan. Warsh juga menghindari memberikan panduan jelas mengenai jalur Desember selama konferensi pers, menekankan bahwa bulan mendatang akan menjadi jendela penting untuk menilai data yang masuk.

Data selanjutnya semakin memperkuat kombinasi pertumbuhan kuat dan inflasi yang masih tinggi di perekonomian AS. PDB riil tumbuh dengan laju tahunan 3,4% pada kuartal ketiga, naik dari 2,2% pada kuartal kedua, dengan konsumsi dan investasi bisnis terkait AI tetap menjadi kontributor utama. Sementara itu, inflasi PCE headline naik dari 3,4% menjadi 3,6% secara tahunan pada September, sementara PCE inti sekitar 3,1%. Pertumbuhan kuat mengurangi kebutuhan segera Fed untuk khawatir tentang resesi, sementara tekanan inflasi yang kembali muncul terus memberikan justifikasi untuk kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun.

Pada 2 November, Alat CME FedWatch menunjukkan bahwa pasar memperkirakan kemungkinan sekitar 74,6% terjadinya kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Desember, yang tetap menjadi skenario utama.

Dengan kata lain, jeda pada bulan Oktober sudah diserap oleh pasar, dan perhatian telah beralih ke apakah data ketenagakerjaan dan inflasi November akan cukup kuat untuk mendukung langkah lain pada bulan Desember.

CME FedWatchTool

Kekhawatiran utama di balik penyesuaian pasar terbaru bukanlah permintaan AI tiba-tiba menghilang, tetapi para investor semakin mempertanyakan kapan investasi besar-besaran di bidang AI akan berubah menjadi arus kas bebas dan keuntungan. Amazon mengatakan pengeluaran modal terkait AI akan terus meningkat, sementara Intel memperingatkan tekanan terus-menerus terhadap pengeluaran kas. Alphabet juga sebelumnya mengalami tekanan penjualan signifikan akibat tingginya tingkat investasi dan melemahnya arus kas bebas.

Oleh karena itu, perdagangan AI terus bergeser dari “siapa yang mengeluarkan lebih banyak” menuju apakah pendapatan, laba, dan arus kas pada akhirnya dapat membenarkan ekspansi berkelanjutan dalam pengeluaran modal. Risiko ini dengan cepat menyebar ke rantai pasokan perangkat keras AI Asia. KOSPI Korea Selatan jatuh sekitar 4,5% pada hari Jumat, dengan Samsung Electronics dan SK Hynix keduanya melemah tajam. Nikkei Jepang turun sekitar 2,1% pada hari tersebut, dipimpin oleh saham terkait AI dan semikonduktor seperti Advantest, Tokyo Electron, dan SoftBank. Meskipun Nikkei masih mencatat kenaikan mingguan ringan sekitar 1%, pasar Jepang dan Korea Selatan semakin peka terhadap perubahan ekspektasi mengenai siklus pengeluaran modal AI AS.

Di pasar energi, ketegangan di Timur Tengah yang meningkat terus mempertahankan premi risiko geopolitik yang signifikan. Sebuah kapal tanker lain diserang di Selat Hormuz, pasukan Houthi terus mengancam infrastruktur energi Arab Saudi, dan apakah AS dapat memperluas tindakan militer terhadap Iran setelah pemilu tengah masa jabatan juga menjadi variabel pasar. Minyak mentah Brent naik 2,4% pada hari Jumat menjadi $117,64 per barel dan meningkat sekitar 13,6% sepanjang Oktober, sementara WTI ditutup pada $104,12 per barel.

Meskipun AS dan Iran terus berkomunikasi secara tidak langsung melalui Qatar, risiko pengiriman dan militer belum berkurang secara signifikan. Oleh karena itu, harga energi yang tinggi mungkin terus membatasi kemampuan Federal Reserve untuk melonggarkan kebijakan. Sementara itu, emas mengalami tekanan lebih lanjut dari lingkungan suku bunga tinggi. Harga jatuh di bawah $4.000 per ons pada hari Jumat dan menyentuh level terendah sejak Juli, menandai penurunan bulanan kedua berturut-turut pada Oktober. Risiko fiskal dan geopolitik belum hilang, tetapi pertumbuhan yang tangguh, inflasi yang tinggi, serta ekspektasi kenaikan suku bunga lainnya sebelum akhir tahun memungkinkan tekanan suku bunga riil untuk sementara waktu mengalahkan permintaan safe-haven.

TradingView

Aset Kripto dan ETF: Insiden Keamanan Binance Memperkuat Pengurangan Risiko, Sementara Arus Keluar ETF ETH yang Berkelanjutan Masih Lebih Nyata

Pasar kripto awalnya pulih bersama aset berisiko lebih luas minggu lalu sebelum melemah tajam dari Kamis hingga Jumat. BTC sempat naik kembali di atas $81.000 pada pertengahan minggu, tetapi cepat turun di bawah $77.000 setelah Binance mengungkap insiden keamanan besar, mencapai titik terendah sekitar $76.000. ETH jatuh ke sekitar $2.200 dalam periode yang sama dan kinerjanya lebih buruk daripada BTC.

Binance mengatakan insiden keamanan tersebut melibatkan transfer aset abnormal dalam skala besar dan bahwa pihaknya telah membekukan beberapa miliar dolar aset terkait. Akibatnya, koreksi kripto minggu ini tidak dapat diatribusikan semata-mata pada lingkungan suku bunga. Hal itu mencerminkan kombinasi dari penurunan nafsu risiko makro dan guncangan keamanan spesifik industri.

SoSoValue

Menurut SoSoValue, ETF spot BTC AS mencatat aliran bersih sekitar $203 juta antara 26 Oktober dan 30 Oktober. Empat sesi perdagangan pertama masih menghasilkan aliran bersih kumulatif sekitar $440 juta, tetapi hanya pada hari Jumat tercatat aliran bersih sekitar $643 juta, yang sepenuhnya membalikkan pembelian institusional sebelumnya. IBIT, FBTC, dan ARKB masing-masing mencatat aliran keluar sekitar $234 juta, $201 juta, dan $130 juta.

Tekanan pendanaan lebih persisten pada ETF ETH. Selama periode yang sama, mereka mencatat arus keluar bersih sekitar $432 juta, dengan semua lima sesi perdagangan mencatat penarikan. ETHA BlackRock menyumbang sekitar $391 juta dalam arus keluar mingguan, menjadikannya sumber utama penarikan. Arus keluar kumulatif ETF ETH juga terus meningkat selama Oktober, membantu menjelaskan kinerja ETH yang lebih lemah dibandingkan BTC.

Berbeda dengan beberapa minggu sebelumnya, ketika modal berpindah antara BTC dan ETH, minggu ini lebih konsisten dengan pengurangan luas dalam eksposur risiko institusional. Fakta bahwa ETF BTC masih menarik arus masuk selama empat sesi pertama menunjukkan bahwa permintaan institusional belum hilang sepenuhnya. Namun, penarikan skala besar pada hari Jumat juga menunjukkan bahwa ketika risiko sektor teknologi dan peristiwa khusus kripto memburuk secara bersamaan, permintaan ETF tidak cukup untuk memberikan dasar harga yang stabil.

Stablecoin: Kapitalisasi Pasar Terus Mengecil karena Kelemahan Pendanaan Meluas dari ETF ke Dasar Dolar On-Chain

DeFiLlama

Data DeFiLlama menunjukkan bahwa, per 2 November, total kapitalisasi pasar stablecoin berada di sekitar $295,6 miliar, turun sekitar 1,47% dalam tujuh hari terakhir dan sekitar 2,96% dalam 30 hari terakhir. Pangsa pasar USDT berada di sekitar 60,66%. Berbeda dengan periode sebelumnya ketika perubahan terutama didorong oleh rotasi antar produk individu, pasokan stablecoin secara keseluruhan baru-baru ini memasuki fase kontraksi berkelanjutan yang lebih jelas.

Di antara 10 stablecoin teratas, USDT turun sekitar 1,61% selama seminggu, sementara USDC secara umum tetap stabil. USDS, USDe, dan USD1 masing-masing turun sekitar 4,47%, 1,15%, dan 1,80%, sementara USDG, PYUSD, dan BUIDL jatuh sekitar 6,89%, 3,77%, dan 7,29%. Kontraksi simultan di berbagai jenis stablecoin menunjukkan bahwa tren saat ini tidak dapat dijelaskan hanya dengan pergeseran pangsa pasar di antara produk-produk individu.

Dikombinasikan dengan penarikan ETF BTC dan ETH serta harga kripto yang lebih lemah, kondisi pendanaan menunjukkan sinyal yang lebih konsisten berhati-hati: eksposur ETF institusional menurun pada saat yang sama dengan berkurangnya total pasokan dolar on-chain, sehingga pasar kekurangan likuiditas baru yang cukup untuk mendukung perluasan risiko secara luas. Jika kapitalisasi pasar stablecoin mulai stabil sebelum harga, hal itu bisa menjadi sinyal penting bahwa dasar pendanaan mulai terbentuk.

Peristiwa Utama yang Harus Diperhatikan Minggu Ini

Pasar akan fokus pada pemilu tengah periode AS, data ketenagakerjaan Oktober, dan laporan laba dari perusahaan teknologi besar yang terkait AI. Untuk pasar kripto, hasil pemilu dapat memengaruhi kebijakan fiskal, regulasi, dan selera risiko yang lebih luas, sekaligus membentuk ulang lingkungan politik untuk undang-undang kripto AS dalam dua tahun ke depan. Sementara itu, data nonfarm payrolls akan secara langsung memengaruhi penetapan harga pasar saat ini yang memperkirakan kemungkinan sekitar 70% adanya kenaikan suku bunga lagi pada bulan Desember.

3 November: AS mengadakan pemilihan tengah masa jabatan, dengan seluruh kursi Dewan Perwakilan Rakyat dan sekitar sepertiga kursi Senat tersedia untuk dipilih. Berdasarkan jajak pendapat dan ekspektasi pasar saat ini, Demokrat tampaknya memiliki posisi yang relatif lebih kuat di Dewan, sementara beberapa pemilihan Senat kunci masih ketat, sehingga mengakibatkan ketidakpastian mengenai kendali atas kamar tersebut. Bagi pasar, masalah utama bukan hanya kendali partai, tetapi bagaimana hasilnya dapat memengaruhi kebijakan fiskal, pajak perusahaan, regulasi pusat data AI, regulasi keuangan, dan efisiensi pembuatan kebijakan Kongres.
3–4 November: AMD melaporkan laba kuartal ketiga, sementara Apple, Palantir, dan perusahaan teknologi besar lainnya juga merilis hasilnya. Mengikuti peningkatan tajam dalam kekhawatiran mengenai pengeluaran modal AI minggu sebelumnya, pasar akan fokus pada permintaan chip AI, investasi pusat data, dan apakah arus kas dapat membantu menstabilkan ekspektasi untuk saham teknologi. AMD telah mengonfirmasi bahwa mereka akan melaporkan setelah penutupan pasar AS pada 3 November.
6 November: AS merilis data lapangan kerja non-pertanian Oktober, tingkat pengangguran, dan pendapatan per jam rata-rata. Data lapangan kerja September hanya meningkat sebesar 29.000. Jika ketenagakerjaan tetap lemah, kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember bisa turun secara signifikan. Jika pertumbuhan lapangan kerja pulih dengan kuat, kombinasi “pertumbuhan tangguh + inflasi tinggi” akan memberikan dukungan lebih lanjut untuk pemangkasan lebih lanjut oleh Fed sebelum akhir tahun.

Di bidang geopolitik, pembicaraan tidak langsung AS-Iran, kondisi pengiriman melalui Selat Hormuz, dan kebijakan militer AS setelah pemilu tengah masa jabatan tetap menjadi variabel utama bagi harga minyak.

OPEC+ memutuskan untuk mempertahankan target produksi Desember tanpa perubahan, yang berarti harga minyak jangka pendek akan lebih bergantung pada ekspor dan risiko transportasi di Timur Tengah nyata daripada perubahan kebijakan pasokan tambahan.

Pembaruan Pendanaan Pasar Primer: Kalshi Mengumpulkan Rp1 Miliar Lagi Seiring Valuasi Pasar Prediksi Menjadi Semakin Institusional, Sementara Pendanaan Secara Keseluruhan Masih Sangat Terkonsentrasi

RootData

Menurut RootData, pasar privat kripto mengungkapkan 11 acara pendanaan minggu lalu, dengan sekitar $1,37 miliar modal yang diungkapkan, naik 1.183,6% minggu-ke-minggu. Namun, peningkatan ini sangat terkonsentrasi: putaran $1 miliar Kalshi saja menyumbang sekitar 73% dari total pendanaan yang diungkapkan. Oleh karena itu, peningkatan tajam dalam pendanaan mingguan tidak menunjukkan pemulihan yang sepadan dalam minat risiko VC kripto tahap awal.

Transaksi paling representatif minggu ini adalah putaran pendanaan Kalshi senilai $1 miliar dengan valuasi $40 miliar, dipimpin oleh Sequoia Capital dan Wellington Management, dengan partisipasi dari Morgan Stanley Investment Management, Coatue, a16z, dan lainnya. Baru pada Mei, Kalshi dinilai sekitar $22 miliar, artinya valuasi tersebut meningkat tajam lagi dalam waktu hanya beberapa bulan.

Sinyal yang lebih penting dari putaran ini bukan hanya bahwa pasar prediksi telah menjadi narasi populer lagi. Sebaliknya, modal semakin memberi nilai pada Kalshi sebagai platform perdagangan teratur berskala besar, bukan sekadar produk taruhan atau berbasis acara tunggal. Nilai jangka panjangnya akan semakin bergantung pada kemampuannya untuk memperluas diri di luar acara politik ke bidang makro, suku bunga, komoditas, dan kontrak keuangan lainnya, sambil membangun efek jaringan seperti bursa melalui lisensi, likuiditas, dan distribusi.

Pada saat yang sama, valuasi sebesar $40 miliar sudah memperhitungkan ekspektasi pertumbuhan jangka panjang yang signifikan, sehingga batasan regulasi dan keberlanjutan volume perdagangan menjadi risiko utama. Dalam pembayaran stablecoin, PhotonPay mengumpulkan dana Seri C senilai $40 juta, dipimpin oleh Blockchain Capital dengan partisipasi dari SBI Group, IDG Capital, dan lainnya. Perusahaan ini sudah mencakup dompet stablecoin dan fiat, penerbitan kartu, clearing lokal, serta pembayaran lintas batas, serta memegang lebih dari 30 lisensi layanan pembayaran dan keuangan. Pendanaan ini semakin mencerminkan pergeseran teori investasi stablecoin dari sekadar “menerbitkan stablecoin baru” menuju integrasi stablecoin ke dalam manajemen keuangan lintas batas perusahaan dan saluran pembayaran lokal.

Dalam AI+Crypto, RootData mengungkapkan paket pendanaan terkait Pearl Research Labs senilai sekitar $130 juta, termasuk sekitar $55 juta dalam pendanaan ekuitas dan tambahan $75 juta yang dialokasikan untuk dana infrastruktur GPU. Pearl bertujuan menggabungkan produksi blok dengan komputasi GPU AI melalui model Proof of Useful Work. Namun, pertanyaan tetap ada mengenai transparansi struktur pendanaan, operasi dana GPU, dan verifikasi penggunaan komputasi yang sebenarnya. Dibandingkan proyek AI+Crypto yang didorong semata oleh narasi, model semacam ini perlu menunjukkan apakah permintaan komputasi bersifat nyata, apakah insentif protokol berkelanjutan, dan apakah nilai token dapat membentuk hubungan yang tahan lama dengan beban kerja AI nyata.

Secara keseluruhan, meskipun pendanaan pasar swasta secara keseluruhan meningkat tajam pada Oktober, aktivitas tetap sangat terkonsentrasi di pasar prediksi, pembayaran stablecoin, infrastruktur AI, dan layanan keuangan institusional. Modal tetap bersedia membayar valuasi premi untuk platform yang sudah memiliki lisensi, volume perdagangan, pengguna, atau distribusi komersial yang mapan, sementara protokol umum tanpa validasi komersial yang berarti terus menghadapi lingkungan pendanaan yang lebih selektif.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures adalah lengan investasi utama dari KuCoin Exchange, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibangun atas kepercayaan, melayani lebih dari 40 juta pengguna di lebih dari 200 negara dan wilayah. Bertujuan untuk berinvestasi dalam proyek kripto dan blockchain paling disruptif di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pembangun kripto dan Web 3.0 baik secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis riset, KuCoin Ventures bekerja erat dengan proyek-portofolio sepanjang seluruh siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.

Penafian Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau yang disponsori, bukan merupakan saran hukum, kepatuhan, keuangan, atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak memberikan representasi atau jaminan eksplisit maupun implisit mengenai akurasi, kelengkapan, atau keandalannya, serta tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul. Investasi/perdagangan bersifat berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna harus melakukan riset, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggung jawab penuh. Silakan konsultasikan dengan penasihat hukum, perpajakan, atau keuangan profesional jika diperlukan.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.