Laporan Kepemilikan Bitcoin Oktober 2026: Mengapa 11,1 Juta BTC Masih Tidak Dapat Dilacak

2026/10/27 19:21:00

Institusionalisasi aset digital telah dipercepat selama tiga tahun terakhir, ditandai oleh masuknya dana miliaran dolar ke dalam produk yang diperdagangkan di bursa spot, perluasan cadangan kas perusahaan, dan integrasi lembaga penitipan terregulasi. Perkembangan ini membuat banyak pengamat pasar mengasumsikan bahwa distribusi bitcoin sebagian besar telah terkonsolidasi di dalam institusi Wall Street.

Namun, data on-chain empiris yang diterbitkan oleh Galaxy Research dalam snapshot kepemilikan bitcoin Oktober 2026 menyajikan struktur pasar yang berbeda: dari sekitar 20,1 juta BTC yang telah ditambang hingga kini, sekitar 11,1 juta BTC—atau 55% dari total pasokan yang telah ditambang—masih tidak dapat dikaitkan dengan pemilik mana pun yang diketahui.

Istilah "tidak dapat diatribusikan" tidak berarti bahwa semua aset ini ditinggalkan, hilang, atau berada di luar sirkulasi pasar. Sebaliknya, ini mencerminkan kenyataan arsitektural dari buku besar publik terdistribusi: blockchain bitcoin mencatat status transaksi dan bukti verifikasi kriptografis, bukan registri identitas hukum.

Meskipun ada heuristik pengelompokan canggih yang diterapkan oleh perusahaan analitik blockchain, lebih dari setengah pasokan yang ada tidak dapat dikaitkan secara pasti dengan perusahaan, bursa, pemerintah, atau dana terregulasi mana pun.

Memahami komposisi pasokan bitcoin yang tidak dapat diatribusikan memberikan konteks berharga mengenai kelangsungan kepemilikan mandiri individu, dampak dari koin yang tidak dapat diakses selamanya, dan struktur float likuid efektif pasar.

Memetakan Pasokan 20,1 Juta: Holders yang Dikaitkan vs. Tidak Dikaitkan dalam Buku Besar

Untuk mengevaluasi siapa yang memegang Bitcoin pada akhir 2026, para peneliti mengkategorikan UTXO (Unspent Transaction Outputs) menggunakan heuristik pengelompokan berbasis rantai. Teknik-teknik ini menganalisis pola transaksi perilaku, asumsi kepemilikan input umum, dan aliran alamat perubahan untuk mengelompokkan alamat publik terkait di bawah entitas yang dapat diidentifikasi.

Snapshot Oktober 2026 dari Galaxy Research menetapkan baseline yang jelas untuk sekitar 20,1 juta koin yang telah ditambang: entitas yang diketahui memiliki sekitar 9,0 juta BTC (45%), sementara alamat yang tidak dapat diidentifikasi memegang sekitar 11,1 juta BTC (55%).

Rincian Aset yang Ditransfer (~45%)

Kira-kira 9,0 juta koin yang dikaitkan mewakili lapisan publik dari ekonomi aset digital:

Bursa terpusat (CEX): Cadangan penyimpanan panas dan dingin yang dikelola atas nama pedagang spot ritel dan institusional secara global.

ETP dan Dana Spot Terregulasi: Produk yang diperdagangkan di bursa yang didukung secara fisik, dipimpin oleh iShares Bitcoin Trust milik BlackRock (IBIT), yang memegang sekitar 814.263 BTC pada akhir Oktober 2026, bersama dana dari Fidelity dan Grayscale, yang disimpan oleh lembaga terregulasi seperti BNY Mellon.

Kas Perusahaan: Perusahaan terdaftar publik, paling terkenal Strategy Inc. (sebelumnya MicroStrategy), dan perusahaan komersial swasta yang memegang bitcoin sebagai aset cadangan kas strategis.

Kepemilikan Berdaulat dan Pemerintah: Aset digital yang dipegang oleh pemerintah nasional, termasuk portofolio aset yang disita yang dikelola oleh otoritas di Amerika Serikat dan Inggris, bersama dengan kepemilikan berdaulat di El Salvador dan Bhutan.

Pola Patoshi: Tepat 1.123.658 BTC (sekitar 5,6% dari pasokan yang ditambang) yang dikaitkan oleh Galaxy dengan pola penambangan era Satoshi antara tahun 2009 dan awal 2010. Diidentifikasi melalui pola penambangan historis, bukan identitas nyata yang dikonfirmasi, koin-koin ini mewakili kategori yang paling besar dan tetap tidak tersentuh selama lebih dari enam belas tahun.

Meskipun pemegang yang disebutkan ini mendominasi berita keuangan, mereka secara kolektif menyumbang kurang dari setengah dari seluruh jaringan moneter.

Mendekonstruksi 11,1 Juta BTC yang Tidak Dapat Dilacak: Empat Pilar Utama

Mengapa 55% dari pasokan bitcoin tetap tidak teratribusi? Meskipun Galaxy Research mencatat bahwa data on-chain saja tidak dapat membagi secara tepat total 11,1 juta yang tidak teratribusi berdasarkan jenis pemilik, peneliti Galaxy dan model forensik blockchain yang lebih luas menunjukkan empat kategori utama dalam kelompok yang tidak dipetakan ini.

Komponen Tanpa Kredit	Perkiraan Industri yang Lebih Luas (BTC)	Perkiraan Bagian dari Pasokan yang Ditambang	Pendorong Utama
Kepemilikan Mandiri Individu	~4,5 juta – 5,5 juta BTC	~22% – 27%	Dompet perangkat keras pribadi, penyimpanan dingin, dan penyimpanan mandiri jangka panjang
Tidak dapat diakses / Pasokan Hilang	~3,0 juta – 3,7 juta BTC	~15% – 18%	Kunci pribadi yang terlupa, media penyimpanan yang dibuang, dan dompet awal yang tidak didukung
Dompet Institusional yang Tidak Dikenal	~1,2 juta – 1,8 juta BTC	~6% – 9%	Kantor keluarga, dana, dan pengaturan penitipan khusus yang belum dipetakan oleh analis
UTXO yang Tidak Dikelompokkan / Berfokus pada Privasi	~0,8 Juta – 1,2 Juta BTC	~4% – 6%	Alamat sekali pakai, skrip Taproot (P2TR), dan kebersihan UTXO yang tidak digunakan ulang

Kepemilikan Pribadi dan Etos "Bukan Kunci Anda"

Sebagian besar pasokan yang tidak dapat diatribusikan dipegang oleh investor perorangan dan peserta jaringan awal yang menerapkan penyimpanan non-kustodial.

Mengomentari temuan Oktober 2026, Alex Thorn, Kepala Riset Perusahaan di Galaxy, menulis bahwa "lebih dari setengah dari seluruh pasokan BTC" berada di alamat-alamat tanpa atribusi yang diketahui, mencatat bahwa sebagian besar masih "dipegang oleh individu dengan self-custody". Merespons data tersebut, institusi yang berfokus pada bitcoin, Xapo Bank, juga mencatat bahwa dompet yang tidak disebutkan namanya mencerminkan pasar bottom-up di mana partisipan ritel "telah ada selama lebih dari satu dekade".

Alih-alih meninggalkan saldo di bursa atau memegang saham dana, banyak pemegang jangka panjang menyimpan aset mereka menggunakan perangkat hardware wallet, perangkat air-gapped, atau pengaturan multi-tanda tangan pribadi. Karena perangkat lunak dompet modern secara otomatis menghasilkan alamat publik baru untuk setiap transaksi yang masuk, algoritma pengelompokan tidak dapat menghubungkan dompet-dompet individu ini dengan identitas korporat terpusat.

Pasokan yang Hilang dan Tidak Dapat Diakses Secara Permanen

Galaxy Research secara eksplisit mencatat bahwa total yang tidak disebutkan sumbernya juga mencakup koin-koin yang pemiliknya tidak lagi dapat mengaksesnya. Studi independen berbasis rantai secara umum memperkirakan bahwa antara 3,0 juta hingga 3,7 juta BTC mungkin secara permanen tidak dapat diakses:

Zaman Penambangan Awal (2009–2012): Ketika bitcoin diperdagangkan dengan harga pecahan dolar, penambang hobi awal sering memformat ulang hard drive, kehilangan cadangan, atau meninggalkan file dompet bernilai rendah.

Kehilangan dan Kerusakan Perangkat Keras: Kasus-kasus terdokumentasi dengan baik mengenai drive penyimpanan yang dibuang dan cadangan fisik yang hancur secara permanen mengunci saldo awal yang signifikan.

Ketidaktahuan tentang warisan: Pemegang awal yang meninggal tanpa memberikan petunjuk pemulihan seed phrase atau mekanisme warisan multi-tanda tangan.

Meskipun pergerakan periodik dompet tidak aktif dari tahun 2011–2014 masih terjadi sesekali, koin yang benar-benar hilang tetap tercatat di buku besar sebagai output yang belum dihabiskan sambil berfungsi dalam praktik sebagai pengurangan permanen terhadap pasokan yang beredar.

Dompet Institusional yang Tidak Dikenal dan Penyimpanan Kompleks

Galaxy Research juga menunjukkan bahwa angka 11,1 juta yang tidak dapat diidentifikasi mencakup dompet institusional dan pengaturan penitipan kompleks yang belum diidentifikasi oleh peneliti.

Tidak semua modal berkekuatan tinggi memasuki pasar melalui ETF publik. Kendaraan investasi pribadi, kantor keluarga, dan meja perdagangan propietari sering kali memperoleh likuiditas secara over-the-counter (OTC) dan menyelesaikannya ke dalam vault MPC multi-pihak khusus atau multi-tanda tangan terdistribusi. Sampai alamat-alamat tersebut berinteraksi langsung dengan kluster institusional yang ditandai atau mengalami pengungkapan publik, mereka tetap diklasifikasikan dalam kelompok yang tidak dapat diatribusikan.

Kebersihan UTXO Modern dan Skrip Taproot (P2TR)

Peningkatan protokol dan praktik dompet yang diperbaiki juga membuat pengelompokan alamat otomatis menjadi lebih sulit.

Setelah aktivasi peningkatan Taproot (BIP 341/342), alamat Pay-to-Taproot (P2TR) menggunakan tanda tangan Schnorr untuk membuat pengaturan multi-tanda tangan kompleks, timelock, dan pengeluaran tanda tangan tunggal standar tampak identik di blockchain. Ketika pemegang menggabungkan alamat Taproot dengan segregasi UTXO ketat dan menghindari penggunaan ulang alamat, perusahaan analitik pihak ketiga tidak dapat secara andal menggabungkan alamat-alamat terpisah menjadi satu kluster entitas.

Dampak Pasar: Mengevaluasi Pasokan Likuid yang Efektif

Temuan bahwa 11,1 juta BTC berada di luar klaster institusi dan bursa yang diketahui memiliki implikasi langsung terhadap cara analis memodelkan pasokan likuid.

Menghitung ulang Float Aktif

Sementara kapitalisasi pasar utama mengalikan semua sekitar 20,1 juta koin yang telah ditambang dengan harga Bitcoin langsung, volume Bitcoin yang tersedia untuk diperdagangkan sebenarnya jauh lebih kecil:

Kluster Patoshi: 1.123.658 BTC yang terkait dengan penambangan era Satoshi belum pernah bergerak.

Koin yang tidak dapat diakses: Diperkirakan jutaan koin awal yang tidak teratribusi telah hilang selamanya.

Penyimpanan Mandiri Jangka Panjang: Sebagian besar koin yang disimpan mandiri oleh individu tetap tidak aktif selama siklus bertahun-tahun, bergerak hanya saat mencapai tonggak harga utama.

Kendaraan Institusional yang Dikunci: Koin yang disimpan di kas perusahaan, cadangan kedaulatan, dan alokasi ETF jangka panjang sebagian besar berada dalam penyimpanan dingin di luar buku order bursa aktif.

Dengan mempertimbangkan penyimpanan mandiri yang tidak aktif, kunci yang hilang, dan cadangan institusional jangka panjang, hanya tersisa sebagian kecil dari total pasokan yang telah ditambang yang beredar aktif di bursa spot pada waktu tertentu.

Dinamika Pasokan di Era Pasca-Halving 2024

Distribusi kepemilikan ini berinteraksi langsung dengan jadwal penerbitan programatik Bitcoin. Setelah halving keempat pada April 2024, penerbitan harian baru berada di sekitar 450 BTC per hari (sekitar 164.250 BTC per tahun), yang mewakili tingkat pertumbuhan pasokan tahunan di bawah 0,85%.

Karena sebagian signifikan dari pasokan 11,1 juta yang tidak teratribusi either permanen tidak bergerak atau dipegang oleh para pendukung self-custody jangka panjang, arus permintaan besar dari ETF atau pembeli korporat harus mendapatkan likuiditas dari kumpulan penjual aktif yang relatif terbatas—memperkuat sensitivitas harga selama periode arus masuk atau keluar bersih yang kuat.

Perbandingan Struktural: Penyimpanan Institusional vs. Penyimpanan Non-Kustodial

Seperti dicatat oleh peneliti keamanan seperti Jameson Lopp, CSO Casa, bersama dengan perdebatan kepemilikan Oktober 2026, ETF dan self-custody melayani preferensi pasar yang berbeda. Tabel di bawah ini membandingkan kepemilikan institusional yang teratribusi dengan self-custody yang tidak teratribusi:

Dimensi Operasional	Kepemilikan Institusional yang Dikaitkan (ETF, CEX, Trust)	Self-Custody Tanpa Atribusi (Dompet Perangkat Keras, Multisig Pribadi)
Kontrol Kunci Pribadi	Didelegasikan kepada penympan pihak ketiga yang diatur	Dikendalikan langsung oleh individu atau pemegang kunci pribadi
Keterlihatan di Blockchain	Dikelompokkan dan dilacak secara publik oleh penyedia analitik blockchain	Tidak dapat diidentifikasi di rantai kecuali terhubung melalui KYC bursa atau penggunaan ulang alamat
Struktur Pihak Lawan	Bergantung pada penerbit dana, penjaga kualifikasi, dan peserta yang diotorisasi	Bergantung pada praktik keamanan pribadi
Integrasi Regulasi & Pajak	Pelaporan pajak standar, integrasi perantara, dan administrasi warisan	Memerlukan pencatatan independen dan perencanaan warisan teknis
Jendela Perdagangan dan Penyelesaian	Saham ETF diperdagangkan selama jam pasar ekuitas; CEX menawarkan buku internal 24/7	Penyelesaian peer-to-peer on-chain 24/7 yang dikelola oleh konsensus jaringan
Risiko Operasional Utama	Konsentrasi custodial, pembatasan platform, atau biaya manajemen	Kehilangan aset yang tidak dapat dipulihkan jika seed phrase dikompromikan atau hilang

Perbandingan ini menggambarkan mengapa kedua model ini dapat hidup berdampingan. Dana yang diatur memungkinkan investor tradisional untuk mendapatkan eksposur harga tanpa mengelola kunci kriptografi, sementara self-custody mempertahankan kepemilikan pembawa langsung bagi peserta yang berasal dari dunia kripto.

Mengkontekstualisasi Narasi "Perambilalihan Institusional"

Selama dua tahun terakhir, pertumbuhan cepat dalam ETF spot AS dan strategi kas perusahaan mendorong kekhawatiran bahwa lembaga keuangan tradisional menyerap sebagian besar jaringan bitcoin.

Data Galaxy Research bulan Oktober 2026 memberikan penyeimbang empiris terhadap narasi tersebut:

Saham Institusional Tetap Terbatas

Meskipun menggabungkan seluruh bursa global, ETF spot, kas perusahaan, pemerintah, dan 1,12 juta koin Patoshi, seluruh kategori yang ditetapkan menyumbang 45% dari pasokan yang ditambang.

Distribusi Terdesentralisasi Berlanjut

Pada 55% (11,1 juta BTC), kelompok yang tidak dapat diidentifikasi tetap menjadi segmen terbesar dari pasokan bitcoin, menegaskan bahwa kepemilikan mandiri individu dan aset yang tidak dikelompokkan masih membentuk dasar utama jaringan.

Kesimpulan

Snapshot kepemilikan Galaxy Research pada Oktober 2026 menunjukkan bahwa meskipun terjadi adopsi institusional yang bersejarah, distribusi pasokan bitcoin tetap sangat berakar pada self-custody dan alamat yang tidak dapat diidentifikasi. Dengan 11,1 juta BTC—atau 55% dari semua koin yang telah ditambang—berada di luar kluster institusi, bursa, dan pemerintah yang diketahui, jaringan ini mempertahankan basis kepemilikan yang luas dan terdesentralisasi, sekaligus pasokan likuid yang secara praktis terbatas.

FAQ

Apa arti "pasokan bitcoin yang tidak dapat diatribusikan"?

Bitcoin yang tidak dapat diidentifikasi merujuk pada sekitar 11,1 juta BTC (55% dari pasokan yang telah ditambang hingga Oktober 2026) yang disimpan di alamat on-chain yang tidak dapat dihubungkan oleh perusahaan analitik blockchain seperti Galaxy Research ke bursa, ETF, perusahaan, pemerintah, atau individu mana pun yang dikenal.

Mengapa 55% bitcoin tidak dapat diidentifikasi pada Oktober 2026?

Menurut Kepala Riset Galaxy Research, Alex Thorn, angka 55% menunjukkan bahwa penyimpanan mandiri oleh individu tetap luas meskipun ada adopsi institusional. Galaxy juga mencatat bahwa total yang tidak diatribusikan mencakup koin awal yang hilang atau tidak dapat diakses, saldo hasil penambangan awal, dan dompet penyimpanan institusional atau kompleks yang belum diidentifikasi secara publik.

Apakah Wall Street memiliki sebagian besar pasokan Bitcoin?

Data Oktober 2026 dari Galaxy Research menunjukkan bahwa seluruh entitas yang teratribusi secara gabungan—termasuk bursa terpusat, ETF spot, pemerintah, dan klaster Patoshi 1.123.658 BTC—mencakup 45% dari pasokan yang ditambang, sementara 55% tetap berada di alamat yang tidak teratribusi.

Berapa banyak bitcoin yang disimpan dalam pola Patoshi era Satoshi?

Dalam struktur kepemilikan Oktober 2026, Galaxy Research secara terpisah mengidentifikasi 1.123.658 BTC (sekitar 5,6% dari total pasokan yang ditambang) di bawah "pola Patoshi" yang terkait dengan penambangan era Satoshi, menjadikannya kategori kepemilikan terbesar yang diketahui, mengungguli setiap ETF atau kas perusahaan individu.

Disclaimer

Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, diberikan hanya untuk referensi dan tujuan pendidikan, dan tidak merupakan saran keuangan atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami melepaskan tanggung jawab atas keakuratannya, kelengkapan, keandalannya, dan setiap kerugian yang timbul. Investasi/perdagangan berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna harus melakukan riset, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggung jawab penuh. Untuk detail lebih lanjut, silakan konsultasikan Ketentuan Penggunaan dan Pengungkapan Risiko KuCoin.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.