Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Lapangan Kerja Lemah Mengurangi Harapan Kenaikan Suku Bunga, Sementara Imbal Hasil Jangka Panjang yang Tinggi Membuat Pasar Kripto Tetap Berbeda [图片]

2026/10/07 20:18:00

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Kripto dan Keuangan Tradisional Mempercepat Integrasi Dua Arah: Stablecoin Masuk ke Penyelesaian Perbankan Sementara Mekanisme Perdagangan Native-Kripto Meluas ke Pasar yang Diregulasi

Minggu lalu, perkembangan seputar infrastruktur keuangan — termasuk penyelesaian stablecoin, clearing derivatif, dan perdagangan berkelanjutan dengan durasi lebih panjang — menjadi semakin menonjol, seiring integrasi antara Crypto dan keuangan tradisional yang semakin masuk ke dalam mekanisme pasar yang mendasari. Citi dan Coinbase memperluas kemitraan mereka untuk lebih mengintegrasikan stablecoin ke dalam alur kerja pengumpulan perusahaan dan penyelesaian perbankan, sementara Lloyds dan Visa menyelesaikan uji coba penyelesaian lintas batas berbasis stablecoin. Di sisi perdagangan, Coinbase mendapatkan registrasi sebagai Organisasi Clearing Derivatif (DCO) dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), sementara Robinhood mengumumkan rencana untuk memperkenalkan futures abadi bagi pengguna AS yang memenuhi syarat dan memperluas jam perdagangan ekuitas lebih jauh.

Stablecoin pertama kali semakin secara langsung terintegrasi dalam aliran keuangan tradisional. Pada 28 September, Citi dan Coinbase mengumumkan kemitraan yang diperluas: Coinbase akan menggunakan Virtual Account Wallet Citi untuk menyediakan kemampuan akun fiat kepada klien korporat, memungkinkan dana fiat yang masuk secara otomatis dikonversi menjadi stablecoin. Sementara itu, klien institusional Citi akan dapat menerima pembayaran stablecoin melalui Spring by Citi, dengan Coinbase menyediakan infrastruktur pembayaran dan Citi menyelesaikan penyelesaian fiat. Dibandingkan hanya menawarkan perdagangan stablecoin, kemitraan ini secara lebih langsung menghubungkan rekening bank, konversi fiat-ke-stablecoin, dan pembayaran korporat.

Dua hari kemudian, Lloyds Banking Group dan Visa menyelesaikan uji coba langsung selama tujuh hari, menyelesaikan total kewajiban pembayaran lintas batas sebesar $750.000 menggunakan USDC. Dana mencapai Visa dalam waktu kurang dari satu jam, termasuk saat akhir pekan. Uji coba ini berfokus pada penyelesaian back-end antara bank dan jaringan pembayaran, bukan pada pembayaran konsumen itu sendiri, sambil menguji aliran dana di kedua lingkungan blockchain publik dan pribadi. Meskipun masih terbatas dalam skala, uji coba ini menunjukkan bahwa penggunaan stablecoin mulai melampaui transfer di dalam platform Crypto dan memasuki proses penyelesaian lintas batas nyata di dalam lembaga keuangan tradisional.

Ini juga menggeser fokus terbaru pengembangan stablecoin dari “siapa yang akan mengeluarkan” menjadi “siapa yang akan menggunakannya dan aliran keuangan mana yang akan mereka masuki.” Namun, pasar masih sebagian besar berada pada tahap kemitraan dan uji coba. Citi dan Coinbase belum mengungkapkan volume pembayaran aktual, sementara skala uji coba Lloyds dan Visa juga tetap relatif terbatas. Pertanyaan yang lebih penting ke depan adalah apakah stablecoin dapat menghasilkan penggunaan berkelanjutan dalam pembayaran perusahaan, manajemen kas, dan penyelesaian lintas batas, daripada sekadar menyelesaikan validasi teknis.

Infrastruktur perdagangan mencerminkan integrasi dalam arah sebaliknya. Pada 28 September, CFTC menyetujui pendaftaran Coinbase Clearing LLC sebagai Organisasi Clearing Derivatif (DCO), memungkinkannya untuk membersihkan futures yang sepenuhnya dijaminkan, opsi atas futures, dan swap. Dikombinasikan dengan pendaftaran Futures Commission Merchant (FCM) dan Designated Contract Market (DCM) yang sudah ada, Coinbase kini telah membangun kerangka kerja derivatif yang diatur di AS, mencakup perantara, perdagangan, dan clearing. Coinbase juga sedang memposisikan sistem clearing sebagai clearinghouse berbasis USDC, dengan rencana untuk mendukung jaminan USDC dan penyelesaian 24/7, membawa pendanaan berbasis stablecoin dan mekanisme operasional sepanjang waktu yang biasanya dikaitkan dengan pasar Crypto lebih jauh ke dalam infrastruktur derivatif yang diatur.

Robinhood sedang mengejar arah yang serupa pada tingkat produk dan jam perdagangan. Pada 29 September, perusahaan mengumumkan rencana untuk memperkenalkan futures perpetu bagi pengguna AS yang memenuhi syarat dan memperluas lebih lanjut perdagangan ekuitas akhir pekan awal tahun depan, bergerak menuju model perdagangan yang lebih mendekati ketersediaan 24/7. Produk-produk ini masih berada pada tahap peluncuran yang direncanakan, tetapi mekanisme seperti futures perpetu dan perdagangan sepanjang waktu—yang secara historis lebih umum di pasar Crypto—secara bertahap memasuki arsitektur produk platform broker tradisional.

Robinhood situs web resmi

Dari perspektif struktur industri, tahap persaingan berikutnya mungkin tidak lagi sekadar tentang apakah lembaga "menawarkan produk Kripto," tetapi apakah penyelesaian stablecoin, perdagangan 24 jam, dan mekanisme derivatif baru dapat secara andal diintegrasikan ke dalam sistem keuangan yang ada. Lembaga keuangan tradisional perlu menangani interaksi antara jaringan pembayaran, clearing, kepatuhan, dan manajemen risiko, sementara platform Kripto yang memasuki pasar terregulasi juga harus beradaptasi dengan persyaratan modal, clearing, dan perlindungan investor yang sesuai.

Dengan demikian, alih-alih berfokus pada jumlah kemitraan baru atau pengumuman produk, indikator yang lebih bermakna ke depan akan apakah data penggunaan berkelanjutan mulai muncul — termasuk volume pembayaran dan penyelesaian korporat di Citi/Coinbase dan Lloyds/Visa, produk clearing dan volume yang ditangani oleh Coinbase Clearing, serta peluncuran aktual dan adopsi pengguna oleh perpetual futures Robinhood dan perdagangan ekuitas akhir pekan. Indikator-indikator ini dapat memberikan pandangan yang lebih jelas apakah integrasi antara Crypto dan keuangan tradisional tetap berada pada tahap produk dan pilot teknis, atau sedang berkembang menuju adopsi nyata di tingkat infrastruktur.

2. Sinyal Pasar Pilihan Mingguan

Data ketenagakerjaan lemah mendorong penurunan ekspektasi kenaikan suku bunga jangka pendek, tetapi imbal hasil jangka panjang tetap tinggi karena pasar kripto tetap secara struktural berbeda

Perubahan paling signifikan di pasar makro minggu lalu adalah bahwa data ketenagakerjaan AS yang lemah sekali lagi mengurangi ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga lebih lanjut dalam jangka pendek, meskipun penyesuaian kembali ini tidak sepenuhnya tertransmisikan ke imbal hasil Treasury jangka panjang. Kompleksitas utama dalam lingkungan saat ini adalah bahwa ekspektasi suku bunga kebijakan menjadi sedikit kurang hawkish, sementara biaya pembiayaan jangka panjang tetap tinggi. Hal ini memberikan ruang napas bagi aset berisiko, tetapi pasar belum memasuki reli yang didorong oleh likuiditas secara luas.

Perubahan harga pasar selama dua minggu terakhir (minggu sebelumnya ditampilkan terlebih dahulu, minggu saat ini kedua)

CME FedWatchTool

Pembayaran non-pertanian AS hanya meningkat sebesar 29.000 pada September, sementara tingkat pengangguran naik sedikit menjadi 4,2%. Angka ketenagakerjaan untuk Juli dan Agustus direvisi turun sebesar total 60.000, sementara pendapatan per jam rata-rata naik hanya 0,1% bulan-ke-bulan dan 3,0% tahun-ke-tahun, menunjukkan pelemahan berkelanjutan di pasar tenaga kerja. Inflasi tetap jelas di atas target 2% Federal Reserve, meskipun pertumbuhan PCE inti bulanan hanya 0,2%.

Laporan gaji non-pertanian yang lemah mengurangi ekspektasi pasar terhadap pengetatan lebih lanjut. Menurut data CME FedWatch terbaru, pasar saat ini memperkirakan tidak ada kenaikan suku bunga tambahan pada rapat FOMC 28 Oktober 2026. Namun, untuk jangka lebih panjang, harga pasar masih mencerminkan kemungkinan satu kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun. Ini menunjukkan bahwa ekspektasi terhadap jalur kebijakan masa depan tetap fluktuatif, dan pengelolaan risiko penurunan terhadap pertumbuhan ekonomi kemungkinan akan semakin menjadi salah satu pertimbangan kebijakan utama Federal Reserve.

Saham AS memulihkan diri tajam pada hari Jumat menyusul laporan ketenagakerjaan, meskipun secara mingguan S&P 500 tetap turun 0,27%, Dow Jones Industrial Average turun 1,26%, dan Nasdaq Composite naik 0,45%. Yang lebih mencolok adalah reaksi di pasar obligasi: imbal hasil Treasury AS 10 tahun sempat naik ke level tertinggi beberapa tahun terakhir sekitar 5,34% selama minggu tersebut, turun tajam setelah laporan ketenagakerjaan, lalu memulihkan diri ke sekitar 5,28%.

Ini menunjukkan tingkat divergensi dalam logika perdagangan pasar: data ketenagakerjaan yang lemah telah mengurangi urgensi Federal Reserve untuk terus menaikkan suku bunga dalam jangka pendek, tetapi imbal hasil jangka panjang tetap terbatas oleh faktor-faktor termasuk harga energi, risiko inflasi, kebutuhan pembiayaan fiskal, dan premi jangka waktu. Kenaikan aset berisiko pada hari Jumat tampaknya terutama mencerminkan penyesuaian ulang probabilitas kenaikan suku bunga Oktober yang lebih rendah, sementara kondisi keuangan yang lebih luas belum mengalami pelonggaran yang signifikan.

TradingView

Di pasar sekunder kripto, volatilitas keseluruhan tetap relatif terbatas. Pada akhir minggu, bitcoin diperdagangkan sekitar $85.000, sementara ETH berfluktuasi di sekitar $2.700, dengan total kapitalisasi pasar kripto secara luas tidak berubah. Pada saat yang sama, dominasi bitcoin naik sedikit menjadi 58,9%, sementara hanya sekitar 15 dari 50 aset kripto teratas yang mencatatkan kenaikan mingguan, menunjukkan cakupan pasar yang relatif lemah.

BTC tetap berada di atas kisaran $80.000 meskipun imbal hasil Treasury meningkat dan dolar AS relatif kuat, menunjukkan bahwa kondisi pendanaannya tetap relatif stabil; namun, ketahanan ini masih sebagian besar terkonsentrasi pada bitcoin itu sendiri. Setelah data ketenagakerjaan mendorong pasar untuk mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga jangka pendek, ETH dan sebagian besar altcoin tidak mengalami ekspansi beta yang sepadan, menunjukkan bahwa perbaikan kecil dalam lanskap makro belum berubah menjadi pemulihan luas dalam selera risiko kripto.

Aset Kripto dan ETF: BTC Tetap Tangguh, Tetapi Nafsu Berisiko Belum Meluas

SoSoValue

Menurut data SoSoValue, ETF spot Bitcoin AS mencatat aliran bersih sekitar $241 juta dalam seminggu, sehingga total aset bersih mencapai sekitar $108,89 miliar. Selama periode yang sama, ETF spot ethereum mencatat aliran bersih sekitar $138 juta.

Arah arus menunjukkan beberapa perbedaan antara dua aset tersebut. Dengan tekanan suku bunga jangka panjang yang masih tinggi, arus ETF terus mendukung BTC, sementara ETH belum menarik aliran masuk tambahan yang berkelanjutan. Ini secara umum konsisten dengan kenaikan kembali dominasi Bitcoin di pasar sekunder dan menunjukkan bahwa modal institusional tetap terkonsentrasi pada aset dengan kapitalisasi besar daripada berpindah secara signifikan ke eksposur dengan beta lebih tinggi.

Stablecoin Penawaran Terus Berkembang, Sementara Likuiditas Dolar On-Chain Tidak Menyusut Secara Signifikan

DeFiLlama

Menurut data DeFiLlama, total kapitalisasi pasar stablecoin berada di sekitar $306,9 miliar, meningkat sekitar $1,8 miliar, atau 0,59%, dalam tujuh hari terakhir.

Total pasokan dolar on-chain dengan demikian tetap berada dalam fase ekspansi bertahap, meskipun distribusi likuiditas tambahan tetap tidak merata. Pasokan stablecoin tidak menyusut secara signifikan seiring fluktuasi aset berisiko, terus memberikan dukungan likuiditas dasar bagi pasar kripto. Namun, kecepatan pertumbuhan saat ini masih belum cukup untuk mendukung reli yang luas dan didorong oleh likuiditas pasar secara keseluruhan.

Peristiwa Utama yang Harus Diperhatikan Pekan Ini

Kalender ekonomi AS relatif sepi minggu ini, dengan perhatian pasar kemungkinan lebih fokus pada risalah FOMC September, aktivitas sektor jasa, dan ekspektasi inflasi.

5 Oktober: U.S. September ISM Services PMI;
6 Oktober: Data perdagangan internasional Agustus;
7 Oktober: Nota rapat FOMC tanggal 15–16 September, dengan pasar kemungkinan akan fokus pada diskusi para pembuat kebijakan mengenai inflasi, pasar tenaga kerja, dan kondisi yang diperlukan untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut;
9 Oktober: Sentimen konsumen Universitas Michigan dan ekspektasi inflasi awal untuk Oktober.

Imbal hasil Treasury jangka panjang dan harga energi mungkin tetap lebih penting untuk dipantau daripada rilis data ekonomi tunggal mana pun. CPI AS untuk September akan dirilis minggu berikutnya pada 14 Oktober. Dengan sedikit rilis inflasi utama yang dijadwalkan sebelumnya, apakah imbal hasil Treasury 10-tahun dapat bertahan turun dari sekitar 5,3% mungkin secara langsung memengaruhi lingkungan penilaian untuk saham teknologi dan aset kripto.

Pembaruan Pendanaan Pasar Utama

RootData

Di pasar primer, aktivitas investasi tetap terkonsentrasi pada bursa dan infrastruktur perdagangan, serta infrastruktur pembayaran stablecoin dan akun, sementara lembaga keuangan tradisional dan investor korporat strategis terus menyumbang pangsa partisipasi yang relatif tinggi.

Salah satu transaksi paling representatif minggu lalu adalah pendanaan ekuitas Seri C1 senilai $110 juta oleh Jeeves, yang dipimpin oleh CoinFund, dengan partisipasi dari AllianceBernstein, a16z, Coinbase Ventures, GIC, ParaFi, dan lainnya. Jeeves berada di persimpangan infrastruktur keuangan stablecoin dan fintech, menggunakan stablecoin untuk menghubungkan akun perusahaan sambil menyediakan kartu korporat yang diterbitkan secara lokal di berbagai pasar, manajemen kas, OCR faktur, dan alur kerja persetujuan pengeluaran. Perusahaan ini telah mengungkapkan volume pembayaran stablecoin tahunan sekitar $1,5 miliar. Selama periode yang sama, penyedia infrastruktur pembayaran lintas batas Walapay mengumpulkan putaran seed senilai $4,6 juta, dengan stablecoin secara serupa berperan sebagai lapisan penyelesaian antara rekening bank dan jaringan pembayaran lokal di berbagai wilayah.

Secara keseluruhan, pasar utama tetap berada dalam fase pemulihan tingkat rendah. Modal masih terkonsentrasi di sejumlah proyek yang relatif kecil dengan dukungan sumber daya lebih kuat, tingkat kepastian eksekusi lebih tinggi, atau jalur keluar yang lebih jelas, sementara lingkungan penggalangan dana untuk proyek-proyek kecil dan menengah tetap hati-hati.

Penafian Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, bukan merupakan saran hukum, kepatuhan, keuangan, atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak memberikan pernyataan atau jaminan eksplisit maupun implisit mengenai akurasi, kelengkapan, atau keandalannya, dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul. Investasi/perdagangan berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna harus melakukan riset, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggung jawab penuh. Silakan konsultasikan dengan penasihat hukum, perpajakan, atau keuangan profesional jika diperlukan.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.