Di Luar Perdagangan Kripto: Memetakan Pasar Pre-IPO Kripto

2026/06/15 17:38:00

Dari Raksasa AI hingga Pasar Pribadi: Perbatasan Berikutnya untuk CEX

Penulis: KuCoin Ventures (Claude, Mia)

Bursa kripto saat ini sedang menguji berbagai solusi Pre-IPO. Secara permukaan, ini tampak seperti perlombaan untuk mendapatkan akses ke perusahaan swasta yang sangat dicari seperti OpenAI, SpaceX, dan Anthropic. Namun, pertanyaan yang lebih dalam adalah apakah bursa kripto pada akhirnya akan tetap menjadi tempat perdagangan risiko yang sangat efisien, atau berkembang menjadi akun aset yang lebih terbuka dan global.

1. Pendahuluan: Mengapa Produk Pre-IPO Berbasis Kripto Penting

Pertumbuhan pesat aset Pre-IPO dan solusi terkait bukan sekadar spekulasi tren. Menurut kami, ini adalah hasil dari tiga kekuatan struktural yang bergabung:

Perusahaan swasta kelas atas (misalnya di bidang AI, kedirgantaraan, dan teknologi berat) menunda IPO mereka, menyebabkan pasokan aset berkualitas tinggi di pasar publik menipis dan menangkap kenaikan valuasi paling signifikan pada tahap swasta. Saat investor ritel berpartisipasi setelah IPO, mereka seringkali mendekati jendela keluar institusi dan pemegang saham awal.
Platform-platform terkemuka seperti Robinhood, Coinbase, dan Binance menghadapi hambatan dalam lalu lintas pengguna dan pasokan aset, menciptakan kebutuhan mendesak untuk bersaing dalam merebut perhatian sebagai "gerbang investasi generasi berikutnya."
Secara bersamaan, tren perkembangan industri menjadi semakin jelas. Diskusi pasar yang berkelanjutan dan konsensus yang perlahan terbentuk sedang mengungkap berbagai format produk: sekuritas tertokenisasi RWA (Real World Asset) yang diotorisasi penerbit, eksposur keamanan yang dikemas pihak ketiga, serta berbagai bentuk catatan cermin dan derivatif. Sikap CFTC pada akhir Mei mengenai kontrak perpetual juga menunjukkan kecenderungan untuk membahasnya dalam kerangka bursa yang diatur, clearing, persyaratan margin, perlindungan aset pelanggan, dan referensi harga yang andal. Sinyal keseluruhan yang positif ini merupakan respons konstruktif terhadap harapan pasar.

Persaingan di sektor ini telah mencapai puncaknya. Hari ini, pertanyaan sebenarnya bukan lagi "siapa yang mencantumkan aset tren mana," tetapi: apa sebenarnya yang dipegang pengguna? Dari mana harga berasal? Siapa yang bertindak sebagai penjaga? Apa mekanisme keluarnya? Dan apa kewajiban yang ditanggung platform-platform tersebut?

Produk pasar saat ini sangat bervariasi: SPV, dana, dana yang ditokenisasi, catatan tiruan, token sintetis, dan kontrak perpetual—masing-masing berkaitan dengan hak kepemilikan aset, batasan regulasi, dan mekanisme keluar yang berbeda. Beberapa berfungsi lebih seperti akun investasi jangka panjang, sementara yang lain pada dasarnya hanyalah eksposur harga dan instrumen perdagangan. Oleh karena itu, signifikansi sejati dari solusi Pre-IPO bursa kripto terletak pada perannya sebagai katalis, mendorong bursa untuk menguji coba peran mereka dari platform kripto murni menuju menjadi "gerbang perdagangan aset komprehensif."

Jika sebuah platform berniat membangun produk yang didorong oleh investasi, ia harus secara jelas menangani aset dasar, penitipan, dokumentasi hak, dan mekanisme keluar.
Jika sebuah platform berniat membangun produk yang didorong oleh perdagangan, ia harus menjelaskan sumber harga, leverage, tingkat pendanaan, mekanisme likuidasi, dan sifat instrumen yang bukan ekuitas.

Ke depan, premi akses untuk produk-produk "pseudo-ekuitas" yang beroperasi di area abu-abu kemungkinan akan terkompresi. Untuk mempertahankan nilai independen, bursa tidak dapat mengandalkan hanya pada celah regulasi. Sebaliknya, mereka harus membuktikan keunggulan mereka dibandingkan gateway keuangan tradisional dalam aspek-aspek seperti efisiensi perdagangan, efisiensi modal, distribusi global, komposabilitas, atau layanan aset.

2. Mengapa Pasar Membutuhkan Aset Pre-IPO?

Fokus terkonsentrasi pasar pada tokenisasi saham Pre-IPO dan ekuitas swasta pada 2025-2026 sangat berkorelasi dengan meningkatnya minat terhadap AI dan penundaan IPO beberapa unicorn kelas atas. Namun, alasan endogen yang lebih dalam bersifat multifaset: defisit pasokan aset pertumbuhan berkualitas tinggi di pasar publik, melemahnya narasi aset kripto-natif, meningkatnya permintaan pengguna untuk berpartisipasi dalam target pertumbuhan tinggi, serta kebutuhan strategis simultan bagi bursa untuk berkembang dari platform kripto murni menjadi gerbang aset komprehensif.

1) Aset pertumbuhan berkualitas tinggi semakin sering memasuki pasar publik terlambat.

Secara historis, IPO adalah garis pemisah utama bagi perusahaan pertumbuhan yang beralih dari modal institusional ke modal publik. Saat ini, perusahaan AI muncul teratas sering menyelesaikan sebagian besar ekspansi valuasi mereka di pasar pribadi. Pada saat investor ritel berpartisipasi setelah IPO, mereka mungkin sudah mendekati jendela keluar likuiditas institusi, karyawan, dan investor awal. Salah satu pendorong utama permintaan Pre-IPO justru ketidaksetaraan distribusi imbal hasil antara pasar publik dan pribadi. Ini mencerminkan dinamika yang dulu umum di pasar kripto, di mana "VC coin" dengan FDV (Fully Diluted Valuation) tinggi dan float rendah memerlukan IEO terbatas dan diskon untuk menciptakan efek kekayaan.

2) Jendela IPO sedang pulih, dan perusahaan swasta teratas memiliki kepadatan narasi yang besar dan daya tarik likuiditas.

Perusahaan-perusahaan seperti OpenAI, SpaceX, Anthropic, xAI, Stripe, dan Databricks membawa bobot naratif yang kuat dan kemampuan untuk menarik likuiditas. Bagi bursa, aset-aset ini siap untuk dikemas menjadi siklus baru aset yang didorong narasi: hambatan kognitif rendah bagi pengguna, perhatian pasar tinggi, volatilitas harga substansial, dan potensi untuk mendorong persaingan lintas platform.

3) Pasar kripto secara inheren membutuhkan pasokan aset baru.

Saat gelembung altcoin surut dan mengandalkan hanya penerbitan token baru gagal mempertahankan aktivitas perdagangan, CEX harus mencari target baru di luar aset kripto-natif. Aset pra-IPO berada di persimpangan "logika aset tradisional" dan "pengalaman perdagangan kripto." Aset ini didukung oleh perusahaan dunia nyata dan narasi pertumbuhan, namun dapat dirancang menjadi produk dengan hambatan rendah, dapat diperdagangkan, dan didistribusikan secara global.

4) Infrastruktur RWA kini dilengkapi untuk mengonboard aset berbasis ekuitas.

Kemampuan seperti penyelesaian stablecoin, dompet on-chain, KYC dan geo-fencing, penitipan, orakel, AMM, buku order on-chain, manajemen risiko kontrak perpetual, dan distribusi lintas rantai telah matang secara bertahap. Aset pribadi—yang sebelumnya sangat tidak standar, frekuensi perdagangannya rendah, dan sangat bergantung pada dokumen hukum—sekarang memiliki kesempatan untuk difraksionalisasi dan diperkenalkan ke jaringan distribusi global yang lebih luas.

5) Platform perdagangan bersaing untuk mendapatkan pemahaman pasar sebagai gerbang "akun aset komprehensif".

Daya tarik aset Pre-IPO tidak hanya terletak pada target spesifik, tetapi pada kemampuannya untuk memfasilitasi pergeseran paradigma: pengguna mulai mengevaluasi ulang bursa dari sekadar "tempat perdagangan token kripto" menjadi "gerbang perdagangan aset entitas ekonomi baru global." Dompet, Launchpads, produk Earn, manajemen aset, derivatif, dan sektor RWA semuanya dapat berpusat pada Pre-IPO dengan posisi yang berbeda—sebagian melayani alokasi jangka panjang, sebagian memenuhi perdagangan spekulatif, sebagian mendorong peningkatan merek, dan lainnya dioptimalkan untuk keterlibatan pengguna dan retensi modal.

Oleh karena itu, Pre-IPO bukan cabang RWA yang terpisah, tetapi merupakan tempat pengujian penting bagi bursa yang memperluas batasan aset mereka. Pre-IPO secara bersamaan menangkap permintaan tumpah dari aset pertumbuhan pribadi, kebutuhan akan pasokan aset baru di dalam pasar kripto, dan keharusan strategis bagi platform yang bertransisi dari asal murni kripto menjadi gerbang perdagangan aset komprehensif.

3. Mengapa Produk-Produk Ini Muncul Sekarang?

Peluncuran terkonsentrasi tokenisasi Pre-IPO dan solusi kripto pada 2025-2026 bukan karena aset pribadi tiba-tiba menjadi lebih mudah diedarkan. Sebaliknya, hal ini terjadi karena kemampuan di berbagai aspek perdagangan, penyelesaian, penitipan, manajemen risiko, dan struktur kepatuhan secara bertahap telah matang. Hal ini memungkinkan eksposur pribadi yang sebelumnya sangat tidak terstandarisasi untuk diproduksikan dan diperdagangkan.

1) Infrastruktur keuangan on-chain kini cukup memadai untuk mendukung distribusi dan perdagangan aset non-standar. Stablecoin telah menyelesaikan denominasi USD dan penyelesaian lintas batas; dompet menyediakan gerbang pengguna global; buku order on-chain, AMM, dan mesin pencocokan CEX menawarkan kemampuan perdagangan sekunder; serta mekanisme KYC, geo-fencing, dan whitelist menyediakan alat penting untuk onboarding pengguna di berbagai yurisdiksi. Dibangun di atas fondasi ini, aset pribadi—yang sebelumnya bergantung pada dokumen hukum, pencocokan OTC, dan hambatan masuk yang tinggi—kini dapat difraksionalisasi dan diperkenalkan ke jaringan distribusi yang lebih luas melalui token, catatan, saham dana, atau kontrak.

2) Struktur produk telah berkembang dari "transfer ekuitas aktual" menjadi pengemasan eksposur ekonomi multi-lapis.

Pasar saat ini tidak lagi bergantung semata pada transfer ekuitas langsung. Sebaliknya, pasar memanfaatkan berbagai struktur seperti SPV, dana, dana yang ditokenisasi, sertifikat pelacakan, token cermin, catatan yang dipatok, dan kontrak perpetual untuk mengemas aset privat atau ekspektasi valuasi dasar menjadi produk yang dapat diperdagangkan di berbagai tingkatan.

Ini berarti bahwa untuk produk yang berbeda, dua pertanyaan inti harus terlebih dahulu dibedakan:

Apakah aset pribadi itu sendiri dapat dikeluarkan, ditransfer, dan didistribusikan secara hukum.
Apa hak yang sebenarnya diwakili oleh token, catatan, atau kontrak on-chain.

"Menempatkan sekuritas di blockchain" tidak secara inheren merupakan arbitrase regulasi. Garis pemisah yang sebenarnya terletak pada apakah token tersebut mewakili hak sekuritas yang sebenarnya, apakah diakui oleh penerbit atau agennya, apakah sekuritas dasar tunduk pada pembatasan transfer, apakah transfer di blockchain memicu perubahan kepemilikan off-chain yang disinkronkan, dan apakah produk tersebut hanyalah eksposur sintetis yang dikeluarkan oleh pihak ketiga.

3) Arah regulasi sedang bertransisi dari ambiguitas ke definisi ulang batasan.

Karena target paling dicari untuk aset Pre-IPO kripto saat ini adalah perusahaan teknologi AS, desain produk tidak dapat mengabaikan beberapa batasan inti: hukum sekuritas AS, pembatasan transfer ekuitas swasta, anggaran dasar penerbit, aturan registri pemegang saham, pengaturan transfer ekuitas SPV, peraturan swap berbasis keamanan, dan persyaratan kesesuaian investor.

Berdasarkan pengajuan publik SEC yang relevan dan logika regulasi, jika suatu produk secara mendasar mewakili hak keamanan, hak atas pengembalian sekuritas, atau eksposur harga sekuritas—terlepas dari apakah itu dikemas sebagai token, nota, kontrak investasi, atau derivatif yang diselesaikan secara tunai—biasanya perlu dianalisis di bawah kerangka regulasi sekuritas yang sesuai.

Dokumen resmi terbaru dan diskusi publik menunjukkan bahwa prioritas regulasi AS mungkin mencakup menurunkan biaya untuk go public dan tetap menjadi perusahaan publik, mengeksplorasi jalur yang layak untuk membuka aset pribadi kepada investor ritel, serta memperjelas batasan hukum dari sekuritas tertokenisasi. Ini menyiratkan bahwa fokus regulasi mungkin bukan sekadar liberalisasi langsung terhadap token Pre-IPO, tetapi lebih pada mengintegrasikan aset pertumbuhan ke dalam sistem produk yang lebih formal dengan fitur pengungkapan, penilaian, dan akuntabilitas.

Akibatnya, narasi yang sebelumnya menjadi dasar produk Pre-IPO pasar gelap—bahwa “investor ritel tidak memiliki akses lain”—mungkin secara perlahan melemah. Solusi on-chain masa depan yang mempertahankan nilai kemungkinan besar perlu membuktikan keunggulan nyata mereka dalam efisiensi perdagangan, likuiditas global, kemampuan short-selling, leverage, penemuan harga real-time, atau distribusi lintas batas, daripada hanya mengandalkan celah regulasi dan kelangkaan akses.

Kerangka Hukum dan Jalur Pengecualian untuk Penerbitan dan Perdagangan Aset Pribadi AS

Situs web resmi SEC dan sumber publik daring.

4. Produk Apa Saja yang Sebenarnya Beroperasi di Pasar?

Produk Pre-IPO saat ini di pasar mungkin tampak kompleks, tetapi pada dasarnya menjawab pertanyaan yang sama: bagaimana mengemas aset pribadi—yang awalnya ditandai oleh hambatan masuk tinggi, likuiditas rendah, dan pembatasan transfer ketat—menjadi produk yang dapat diakses oleh pengguna ritel, didistribusikan oleh platform, dan diperdagangkan oleh pasar. Produk-produk ini dapat dikategorikan secara luas menjadi lima tingkatan berdasarkan kekuatan hak investor. Semakin tinggi tingkatannya, semakin dekat dengan kepemilikan aset sebenarnya; semakin rendah tingkatannya, semakin dekat dengan eksposur harga murni dan instrumen perdagangan. Berbagai tingkatan berkaitan dengan risiko regulasi, nilai komersial, dan pendekatan pendidikan pengguna yang berbeda.

Tingkat 1: Ekuitas Aktual yang Diakui oleh Penerbit

Kategori ini memiliki hak yang paling jelas tetapi memerlukan tingkat eksekusi tertinggi. Ini memerlukan persetujuan penerbit, transfer ekuitas yang patuh, pemilihan kualifikasi investor, pendaftaran sekuritas, penitipan, agen transfer, pemrosesan pajak, dan pengaturan penjualan lintas batas. Kategori ini paling selaras dengan logika pasar sekuritas tradisional dan menetapkan hambatan masuk jangka panjang yang tinggi. Namun, karena tingkat pengakuan hukum yang berbeda-beda terhadap ekuitas on-chain, pendaftaran sekuritas, dan transfer on-chain di berbagai yurisdiksi, ekspansi global cepat sangat sulit dalam jangka pendek.

Tingkat 2: SPV / Saham Dana

Investor memegang hak dalam SPV (Special Purpose Vehicle) atau dana, yang secara tidak langsung memegang saham di perusahaan target. Model ini mengurangi kompleksitas memasuki tabel modal perusahaan target secara langsung dan selaras dengan praktik pasar sekunder swasta tradisional. Namun, risiko kritisnya terletak pada apakah perusahaan target mengakui transfer ekuitas atau hak, apakah transfer saham SPV memerlukan persetujuan dari GP, platform, atau perusahaan, dan apakah jalur keluar jelas.

Tingkat 3: SPV yang ditokenisasi

Struktur ini lebih lanjut membawa SPV tradisional, saham dana, atau kepentingan ekonomi terkait ke dalam blockchain, meningkatkan kenyamanan distribusi dan perdagangan. Akibatnya, kontradiksi menjadi lebih jelas: kemampuan pemindahan token di blockchain tidak menjamin pemindahan bebas dari ekuitas luar blockchain, saham SPV, atau hak dana. Ketidaksesuaian signifikan mungkin ada antara likuiditas token lapisan luar dan aset dasarnya. Oleh karena itu, pertanyaan kritis untuk tingkatan ini adalah apakah dokumentasi aset dasar, bukti penitipan/simpanan, pemetaan kepemilikan, dan mekanisme penukaran cukup kuat dan transparan.

Tingkat 4: Sertifikat yang Terkait dengan Minat Ekonomi (Linked Note / Mirror Token / Synthetic Token)

Produk-produk ini biasanya diterbitkan oleh pihak ketiga. Investor memperoleh imbal ekonomi yang terkait dengan valuasi perusahaan target, kinerja setelah IPO, atau harga aset terkait, bukan memperoleh status pemegang saham. Keuntungannya adalah fleksibilitas struktural, efisiensi penerbitan tinggi, hambatan distribusi rendah, dan integrasi mudah untuk bursa atau dompet. Risiko utamanya adalah investor menanggung risiko kredit penerbit, risiko jangka waktu struktural, risiko pelacakan harga, dan ketidakpastian terkait peristiwa pemicu.

Tingkat 5: Perp Pre-IPO / Kontrak Perpetual Valuasi

Ini adalah struktur yang relatif ringan. Investor memperoleh eksposur harga tanpa pengiriman saham, hak pemegang saham, atau klaim tingkat perusahaan. Produk ini lebih cocok untuk trader yang menyampaikan pandangan tentang valuasi perusahaan swasta, dan untuk bursa yang menciptakan produk perdagangan long/short dengan likuiditas tinggi dan bersifat margin. Produk ini juga dapat berfokus pada peristiwa yang dapat diverifikasi (misalnya, pasar prediksi Pre-IPO mengenai apakah perusahaan akan IPO pada tanggal tertentu, apakah kapitalisasi pasar hari pertama melebihi ambang tertentu, atau apakah valuasi putaran pendanaan mencapai rentang tertentu).

Dalam pernyataan kebijakannya mengenai kontrak perpetual, CFTC mencatat bahwa Perp tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap dan bergantung pada mekanisme tingkat pendanaan untuk mempertahankan keselarasan relatif dengan harga spot aset dasarnya. Justru karena Perp tidak memiliki tanggal penyelesaian, harga acuannya tidak dapat hanya andal pada satu titik penyelesaian; ia harus tetap andal secara terus-menerus di setiap interval tingkat pendanaan. Dokumen penjelasan CFTC mengenai kontrak perpetual Deribit juga secara eksplisit membatasi cakupannya pada struktur Perp seperti Deribit, di mana aset dasarnya adalah komoditas digital dengan perdagangan pasar spot yang dalam, aktif, dan berkelanjutan. Interpretasi ini tidak berlaku untuk kelas aset di luar komoditas digital.

Ini memberikan sinyal ganda untuk produk Pre-IPO Perp:

Positif: Perp memasuki kerangka diskusi regulasi sebagai struktur produk dan seharusnya tidak lagi hanya disamakan dengan produk pasar abu-abu luar negeri.
Secara negatif: Regulator akan memberikan penekanan lebih besar pada apakah aset dasar memiliki harga referensi yang terus-menerus, dalam, dapat diamati, dan tahan terhadap manipulasi.

Komoditas digital seperti BTC dan ETH relatif mudah memenuhi persyaratan ini. Namun, penilaian ekuitas perusahaan swasta seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic tidak memiliki aliran harga publik yang terus-menerus. Penemuan harga mereka sangat bergantung pada orakel, market maker, buku order, dan desain parameter. Jika aset dasarnya merupakan eksposur ekonomi terhadap ekuitas satu perusahaan swasta, hal ini juga dapat memicu pengawasan SEC terkait eksposur risiko berbasis sekuritas atau swap berbasis sekuritas.

Dengan kata lain, keuntungan dari Perp Pre-IPO adalah bahwa ia mengurangi masalah terkait transfer ekuitas aktual, transfer hak SPV, dan daftar pemegang saham penerbit; namun, ia tidak menghindari masalah regulasi derivatif, manipulasi pasar, kesesuaian investor, dan keandalan penanda harga.

Risiko regulasi, nilai komersial, dan pendekatan pendidikan pengguna yang berkaitan dengan lima tingkat struktural ini sepenuhnya berbeda. Oleh karena itu, sebelum merancang dan mencantumkan produk Pre-IPO, platform harus memperjelas posisi mereka:

Produk yang didorong oleh investasi harus menjawab: "Apa sebenarnya yang dipegang pengguna, siapa penjaga asetnya, bagaimana cara mereka keluar, dan siapa yang bertanggung jawab atas ganti rugi jika terjadi masalah?"
Produk yang didorong oleh perdagangan harus menjawab: "Dari mana harga berasal, bagaimana leverage dibatasi, bagaimana tingkat pendanaan dihitung, dan bagaimana aturan likuidasi melindungi pengguna?"

Jika sebuah platform menggabungkan dua narasi ini, ia berisiko secara bersamaan memperkuat penjualan yang salah, memperkeruh batas kepatuhan, dan menyesatkan harapan pengguna.

Diklasifikasikan berdasarkan logika pemetaan aset dan struktur produk tertentu, perbandingan rinci disediakan di bawah ini:

Sumber: Situs web resmi proyek, dokumentasi resmi, dan rilis pers

5. Studi Kasus Utama

5.1 Perbandingan Inti Solusi Pre-IPO di Berbagai Bursa Kripto / Dompet Bursa

Sumber: Situs web resmi proyek, dokumentasi resmi, dan rilis pers

1) Pre-IPO muncul sebagai gerbang narasi baru bagi bursa untuk melengkapi pasokan aset. Dalam latar belakang perusahaan teknologi berkualitas tinggi tetap swasta lebih lama dan kekurangan pasokan aset pertumbuhan tinggi di pasar kripto, bursa dan dompet mengemas "eksposur Alpha Pre-IPO" ke perusahaan seperti OpenAI, SpaceX, Anthropic, ByteDance, dan DeepSeek menjadi titik masuk dengan hambatan rendah. Signifikansi ini melampaui sekadar menambah instrumen perdagangan baru; ini memfasilitasi transisi CEX dari platform murni kripto menjadi portal perdagangan aset komprehensif.

2) kedalaman partisipasi platform menentukan batasan tanggung jawab. Binance Wallet beroperasi terutama sebagai gerbang lalu lintas, dengan tanggung jawab dasar sebagian besar berada pada PreStocks. Bitget mengandalkan struktur penerbitan eksternal Republic, dengan asumsi peran utama distribusi dan perdagangan. Gate dan BingX cenderung menggunakan solusi buatan sendiri atau dikemas sendiri, menghadapi tekanan lebih besar untuk membenarkan valuasi, dukungan aset, penyimpanan, lindung nilai, dan penyelesaian. Kraken VCXx sedang mengejar tokenisasi saham dana, sementara Backpack tetap berada di fase pengembangan infrastruktur untuk alokasi IPO on-chain.

3) Sebagian besar produk mewakili pemetaan kinerja ekonomi, bukan ekuitas nyata. Selain komunikasi resmi Backpack yang menekankan kemungkinan penyediaan saham IPO nyata di masa depan, produk terkait CEX saat ini sebagian besar menawarkan eksposur SPV, instrumen utang, catatan cermin, poin/IOU, atau pemetaan saham dana. Produk-produk ini biasanya tidak memberikan hak suara, hak dividen, atau hak pemegang saham langsung kepada pengguna.

4) Sektor ini masih berada dalam fase pengujian lalu lintas dan belum memiliki kedalaman setara institusional. Bitget dan Gate mengalami antusiasme perdagangan yang tinggi pada awalnya, tetapi likuiditas berikutnya dan volume perdagangan yang berkelanjutan belum terbukti. Kraken VCXx menunjukkan skala dan aktivitas yang lebih rendah, sementara BingX dan Backpack tidak memiliki data perbandingan lengkap. Secara keseluruhan, produk-produk ini saat ini berfokus pada menangkap perhatian pengguna dan bereksperimen dengan inovasi aset. Karena keterbatasan dalam kerangka kepatuhan, verifikasi aset, bukti penitipan, mekanisme penukaran, dan likuiditas sekunder, modal institusional signifikan kemungkinan tetap berada di sisi lapangan.

5) Peluang jangka panjang terletak pada pembangunan RWAs Pre-IPO sebagai infrastruktur inti. Persaingan masa depan tidak hanya akan berputar pada "siapa yang mencantumkan aset paling tren," tetapi pada pembangunan kemampuan kuat dalam verifikasi aset, otorisasi penerbit, bukti penyimpanan, mekanisme penilaian, KYC/pemilihan investor kualifikasi, penyelesaian penebusan, dan manajemen likuiditas sekunder. Untuk menangkap nilai jangka panjang di jalur ini, CEX harus berkembang dari gerbang aset yang didorong narasi menjadi infrastruktur aset Pre-IPO yang dapat diverifikasi, diperdagangkan, dan dikelola.

5.2 Ringkasan Solusi Inti Trade.xyz

Perdagangkan IPOP XYZ (Kontrak Perpetual Sebelum IPO) adalah kontrak perpetual yang diselesaikan dalam bentuk tunai USDC dan terutama merujuk pada harga pencatatan atau valuasi yang diharapkan dari perusahaan target. Secara teknologi, pencocokan pesanan, tingkat pendanaan, likuidasi, dan ADL (Auto-Deleveraging) dikelola oleh HyperCore, sementara Trade XYZ secara utama bertanggung jawab atas komponen penentuan harga seperti oracle, harga mark, dan harga eksternal.

Pada peluncuran, setiap IPOP memiliki harga referensi awal. Menurut dokumentasi resmi, harga awal ini saat ini merupakan penilaian sintetis berdasarkan perkiraan rentang IPO pasar, valuasi privat, laporan media, harga pasar sekunder, dan harga penerbitan yang diharapkan. Setelah peluncuran, harga Perp didorong terutama oleh aktivitas perdagangan panjang dan pendek. Tanpa harga pasar eksternal, oracle Trade XYZ mengandalkan mekanisme internal: ia menghitung ketidakseimbangan tekanan beli dan jual dari buku order, lalu menggunakan EMA waktu kontinu (Exponential Moving Average) untuk secara bertahap menyesuaikan harga. Oracle diperbarui setiap 3 detik, tetapi hanya bergerak sebagian kecil jarak antara harga saat ini dan harga target. Konstanta waktu yang lebih besar membuat harga lebih sulit dimanipulasi, tetapi juga lebih lambat bereaksi.

Secara keseluruhan, sebelum pencatatan aset Pre-IPO, harga bayangan kontrak secara kolektif dibentuk oleh buku order + likuiditas + kekuatan long/short + tingkat pendanaan + ekspektasi pasar.

Setelah IPO, Trade XYZ menyatakan akan mengubah kontrak Pre-IPO menjadi kontrak perpetual dengan harga eksternal standar. Jika perusahaan gagal mencatatkan diri, penyelesaian dapat dilakukan berdasarkan TWAP (Time-Weighted Average Price) dari siklus hidup aset IPOP (menghitung harga rata-rata tertimbang waktu selama periode perdagangan penuh, masa hidup penuh, atau jendela 60 hari). Secara bersamaan, Trade XYZ secara eksplisit menyatakan bahwa kontrak-kontrak ini bukan saham, bukan alokasi IPO, dan bukan ekuitas ter-tokenisasi; kontrak ini tidak memberikan hak kepemilikan, hak suara, atau hak dividen.

Signifikansi Trade.xyz tidak hanya terletak pada pencatatan aset yang sedang tren, tetapi dalam menerapkan sistem parameter Perp Finance Tradisional (TradFi) secara lengkap untuk menyelesaikan masalah "dari mana penemuan harga berasal ketika pasar eksternal ditutup." Mekanisme-nya mencakup oracle yang mengekstrak data dari buku order, konvergensi perlahan ke harga target, konstanta waktu, katup keamanan, pita harga, penskalaan tingkat pendanaan, dan ADL. Otorisasi sebelumnya dari indeks S&P 500 oleh S&P Dow Jones kepada Trade.xyz menunjukkan bahwa kombinasi "data terotorisasi + perp on-chain" sudah diuji oleh lembaga indeks tradisional.

Dibandingkan dengan produk Pre-IPO berbasis spot, Pre-IPO Perp menawarkan tiga keunggulan utama:

Mekanisme Shorting dan Likuiditas Dua Arah: Ekuitas pra-IPO sebenarnya sangat tidak likuid, dan pasar "peminjaman sekuritas" hampir tidak ada di pasar spot fisik. Ini berarti bahwa meskipun saluran tokenisasi spot yang diatur berkembang, investor mungkin terutama menghadapi struktur long-only saja. Perp menghindari kendala fisik peminjaman spot melalui mekanisme tingkat pendanaan, menyediakan alat shorting dan hedging untuk target pra-IPO yang sangat tidak likuid (misalnya, SpaceX, Anthropic, OpenAI).
Batasan Leverage dan Efisiensi Modal: Pasar spot AS yang terregulasi biasanya menghadapi batasan leverage ritel yang ketat. Perp di DEX atau CEX derivatif dapat menawarkan efisiensi modal yang lebih tinggi, meskipun eksposur leverage semacam itu mungkin tidak tersedia secara luas bagi investor ritel dalam jangka pendek di bawah kerangka kepatuhan tradisional.
Mengurangi Hambatan dalam Pengiriman Spot Silang Batas dan Transfer Ekuitas Penerbit: Meskipun pasar AS sedang mengeksplorasi sekuritas tertokenisasi, produk-produk semacam itu tetap dibatasi oleh hukum sekuritas, KYC broker, dan pembatasan penjualan silang batas. Perp pra-IPO tidak mengirimkan saham dasar maupun memasuki daftar pemegang saham perusahaan target. Ini secara objektif mengurangi hambatan terkait transfer SPV, ROFR (Hak Pertama untuk Membeli), persetujuan penerbit, dan pengiriman ekuitas silang batas. Namun, risiko regulasi tidak dihilangkan. Pernyataan terbaru CFTC menunjukkan bahwa fokus regulasi terhadap Perp akan beralih ke keandalan harga acuan, kerentanan terhadap manipulasi, cukupnya margin dan perlindungan aset pelanggan, serta apakah tinjauan bersama SEC diperlukan jika aset dasar mewakili paparan ekuitas perusahaan tunggal.

Secara alami, produk Perp Pre-IPO juga membawa beberapa risiko utama:

1) Penemuan harga sangat bergantung pada orakel, market maker, dan desain parameter, sehingga rentan terhadap manipulasi yang didorong oleh pesanan selama likuiditas rendah.

2) Batas Open Interest (OI), selang harga kontrak, tingkat pendanaan, dan ADL akan memengaruhi pengalaman perdagangan sebenarnya.

3) Meskipun tidak ada konflik transfer ekuitas, mereka masih dapat memicu peraturan mengenai derivatif, swap berbasis keamanan, manipulasi pasar, dan kesesuaian.

4) Harga Perp Pre-IPO mungkin mencerminkan sentimen dan premi akses dalam jangka waktu yang lama dan sebaiknya tidak dianggap sebagai valuasi sebenarnya dari perusahaan target.

Nilai Trade.xyz terletak pada penyediaan mekanisme perdagangan berkelanjutan dan ekspresi dua arah untuk penilaian Pre-IPO. Namun, narasi kepatuhannya lebih tepat digambarkan sebagai "alat perdagangan harapan penilaian yang bukan ekuitas dan diselesaikan secara tunai" daripada "membeli saham perusahaan sebelum pencatatan lebih awal." Untuk produk-produk ini dapat diinstitusionalisasi di masa depan, fokus utama tidak boleh hanya pada pencatatan lebih banyak aset populer; mereka juga harus menunjukkan bahwa sumber harga, parameter risiko, pengawasan pasar, dan mekanisme perlindungan pelanggan mereka dapat bertahan terhadap pengawasan regulasi.

Secara bersamaan, banyak produk di pasar berusaha selaras erat dengan SPV, hak ekuitas ekonomi, token cermin, atau catatan terkait. Pertanyaan kritis di sini melampaui "bagaimana harga diperdagangkan" menjadi "apakah perusahaan dasar mengakui pengaturan ekuitas ini." Inilah tepatnya mengapa pernyataan Anthropic layak dibahas secara terpisah.

6. Risiko Struktural dan Peluang dari Sikap Penerbit: Dari Pernyataan Anthropic hingga Strategi Platform

Pada Mei 2026, Anthropic memperbarui pernyataannya mengenai penjualan saham perusahaan secara tidak sah dan penipuan investasi. Perusahaan menekankan bahwa saham biasa dan saham preferen keduanya tunduk pada pembatasan transfer. Transfer saham, atau transfer kepentingan ekonomi dalam saham Anthropic, tanpa persetujuan dewan tidak akan diakui dalam daftar pemegang saham perusahaan. Dengan kata lain, bahkan jika pembeli menyediakan modal, Anthropic tidak tentu akan mengakui mereka sebagai pemegang saham.

Pernyataan Anthropic selanjutnya mencatat bahwa Special Purpose Vehicles (SPV) tidak diizinkan memegang saham Anthropic. Setiap transfer saham Anthropic ke SPV dapat dianggap tidak sah berdasarkan batasan transfernya. Penawaran untuk berpartisipasi dalam putaran pendanaan Anthropic masa lalu atau mendatang melalui SPV juga secara eksplisit dilarang oleh pernyataan tersebut.

Lebih tepatnya, jika nilai ekonomi inti dari SPV atau catatan terstruktur berasal dari kepentingan ekuitas Anthropic dan berupaya melewati batasan transfer perusahaan, susunan tersebut berisiko tetap tidak diakui oleh perusahaan.

Pernyataan semacam itu memiliki dampak langsung pada produk pra-IPO: ketika penerbit secara eksplisit menentang transfer ekuitas yang tidak sah, struktur seperti SPV, SPV yang ditokenisasi, token cermin, dan catatan terkait mungkin bertentangan dengan anggaran dasar perusahaan, batasan transfer, daftar pemegang saham, dan masalah misrepresentasi investor. Risiko secara khusus meningkat untuk produk yang dipasarkan sebagai "dekat dengan ekuitas nyata" tetapi tidak dapat membuktikan otorisasi penerbit atau validitas transfer hak milik.

Sebaliknya, Pre-IPO Perp yang hanya diselesaikan dengan uang tunai atau stablecoin secara struktural lebih ringan. Produk ini tidak mengklaim memegang saham dasar, tidak menawarkan hak pemegang saham, dan tidak terdaftar dalam daftar pemegang saham perusahaan target. Oleh karena itu, kemungkinan terdampak langsung oleh pembatasan transfer ekuitas penerbit relatif rendah.

Secara alami, ini tidak berarti Perp adalah struktur tanpa risiko. Ini hanya menggeser risiko dari "keabsahan transfer ekuitas" menuju "kepatuhan derivatif, sumber penetapan harga, mekanisme oracle, likuidasi berisiko, manipulasi pasar, dan kesesuaian investor." Untuk bursa luar negeri yang memprioritaskan efisiensi, Perp Pre-IPO lebih baik dipahami sebagai produk eksposur harga daripada pengganti ekuitas.

Oleh karena itu, sebelum meluncurkan penawaran Pre-IPO, platform perdagangan harus terlebih dahulu memperjelas tujuan utama mereka: apakah mereka membangun pasar perdagangan, atau akun aset?

Jika diposisikan sebagai platform perdagangan penemuan harga: Fokus produk harus pada likuiditas, sumber harga, leverage, likuidasi, tingkat pendanaan, pengungkapan risiko, dan pencegahan manipulasi pasar. Produk dapat berupa Perp, indeks sintetis, kontrak penyelesaian tunai, atau eksposur prediktif. Namun, platform harus secara eksplisit memberi tahu pengguna: ini bukan saham, tidak mewakili status pemegang saham, dan tidak menyediakan ekuitas perusahaan dasar.
Jika diposisikan sebagai platform investasi nilai yang patuh: Fokus due diligence harus beralih ke keaslian aset dasar, struktur SPV/dana/note, kredit penerbit, pengaturan penitipan, dokumentasi hak, mekanisme keluar, yurisdiksi penjualan yang patuh, dan kesesuaian investor. Dalam skenario ini, platform seharusnya tidak hanya mengejar volume perdagangan; mereka harus memikul tanggung jawab yang lebih kuat atas distribusi aset dan perlindungan investor.

Tentu, beberapa platform perdagangan dapat mengembangkan kedua jalur secara bersamaan. Mereka dapat meluncurkan produk spot, nota, dana, atau SPV yang berorientasi investasi pra-IPO di dalam modul LaunchPad, Dompet, Earn, Manajemen Aset, atau RWA mereka, sambil secara bersamaan menawarkan Pre-IPO Perp di modul derivatif mereka, memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan ekspektasi valuasi perusahaan yang tidak terdaftar.

Namun, dalam pelaksanaan praktis, masalah narasi produk campuran dapat muncul. Jika produk berorientasi perdagangan dipasarkan sebagai "membeli ekuitas nyata lebih awal," hal ini memperbesar risiko penjualan yang salah dan pengawasan regulasi. Sebaliknya, jika produk berorientasi investasi menjadi terlalu berfokus pada perdagangan, hal itu dapat mengubah aset ekuitas swasta jangka panjang menjadi alat perdagangan jangka pendek yang didorong oleh sentimen.

7. Peluang Struktural untuk VC

Bagi VC, peluang dalam solusi Pre-IPO kripto seharusnya tidak terbatas pada akses terhadap beberapa perusahaan yang sedang tren. Peluang yang lebih mungkin membentuk moat jangka panjang terletak pada infrastruktur yang mendasari rantai nilai ini. Ekosistem infrastruktur ini terbagi menjadi dua kategori: satu berpusat pada efisiensi modal, penemuan harga, dan likuiditas; yang lain fokus pada kepatuhan, kepercayaan, kepemilikan aset, dan jalur keluar.

7.1 Infrastruktur Berorientasi Perdagangan: Layanan Inti dalam Penentuan Harga, Leverage, dan Likuiditas

Jalur ini menghindari kompleksitas pengiriman hak properti fisik. Intinya bergantung pada derivatif kripto-natif dan pasar prediksi untuk menyelesaikan masalah pasar spot Pre-IPO tradisional—yaitu ketidakmampuan untuk short, kurangnya leverage, dan likuiditas yang terfragmentasi. Model bisnisnya sangat bergantung pada volume perdagangan, volatilitas, kedalaman market-making, dan efek jaringan likuiditas.

Perp DEX / Pasar Prediksi / Appchain dan Ekosistem: Ekosistem Perp DEX, yang diwakili oleh platform seperti Hyperliquid, masih memiliki peluang aplikasi dan infrastruktur nisch. Perhatian juga harus dialihkan ke pesaing baru yang menawarkan kemampuan likuiditas, manajemen risiko, atau ekspansi aset yang berbeda.
Sistem Manajemen Risiko Perp RWA: Sistem yang mendukung margin, likuidasi, deleverage otomatis (ADL), pita harga, dan penanganan anomali untuk aset dasar non-kripto seperti saham, indeks, komoditas, dan Pre-IPO.
Orakel dan Jaringan Penemuan Harga: Mengintegrasikan transaksi sekunder pribadi, penilaian putaran pendanaan, penawaran broker, buku order on-chain, penawaran market maker, dan harga pasar eksternal.
Alat Market Making dan Hedging Silang Pasar: Alat yang membantu market maker dalam mengelola risiko di berbagai kontrak on-chain, ekuitas OTC, proxy pasar publik, dan indeks terkait.
Mesin Tingkat Pendanaan dan Parameter Risiko: Merancang ulang mekanisme tingkat pendanaan, band harga, batas leverage, dan batas posisi yang secara khusus disesuaikan untuk aset tradisional dan aset pribadi.
Pengawasan Perdagangan dan Pencegahan Manipulasi Pasar: Mengidentifikasi wash trading, manipulasi harga, serangan oracle, dan perilaku leverage abnormal pada aset dengan likuiditas rendah.

Setelah pernyataan lebih lanjut dari CFTC mengenai jalur regulasi untuk kontrak perpetual, peluang infrastruktur masa depan untuk RWA Perps dapat berkembang dari "apakah dapat diperdagangkan" menjadi "apakah dapat diterima oleh institusi dan regulator." Ini mencakup sistem margin yang patuh, pemisahan aset pelanggan, pengungkapan risiko, akses FBOT (Foreign Board of Trade) lintas batas, tata kelola harga acuan, pemantauan manipulasi, pengungkapan margin real-time, likuidasi, dan ADL, serta sistem audit perubahan parameter yang disesuaikan untuk tinjauan regulasi. Pasar kemungkinan akan memerlukan lebih banyak infrastruktur untuk memenuhi kebutuhan kepatuhan institusi TradFi yang memasuki pasar derivatif 24/7.

7.2 Infrastruktur Berorientasi Investasi: Penerbitan yang Patuh, Transfer Hak Milik, dan Keluar untuk Aset

Lintasan ini mengikuti jalur institusional dalam mendigitalkan aset keuangan tradisional. Seiring diskusi publik oleh SEC terus berfokus pada penilaian aset pribadi, tata kelola, pengungkapan, dan perlindungan investor ritel, sektor ini kemungkinan akan mengalami penyaringan, memisahkan yang kuat dari yang cacat. Model bisnisnya didorong oleh AUM, volume distribusi aset, dan biaya layanan aset. Titik fokus utama meliputi moat kepatuhan, kemampuan akuisisi aset, jaringan hubungan penerbit, dan kepercayaan klien institusional.

Infrastruktur Penerbitan yang Patuh: Penerbitan pribadi melalui kerangka kepatuhan, tokenisasi aset ekuitas swasta, Sistem Perdagangan Alternatif (ATS), akreditasi investor, dan peraturan penjualan lintas batas.
SPV / Administrasi Dana: Pendirian, manajemen, akuntansi, perpajakan, audit, registri investor, distribusi imbal hasil, dan likuidasi untuk SPV yang terlibat dalam penerbitan token.
Agen Transfer dan Daftar Modal: Pendaftaran sekuritas, persetujuan transfer, daftar pemegang saham, persetujuan GP untuk transfer saham, dan manajemen izin penerbit.
Kepemilikan dan Bukti Kepemilikan: Pemetaan, audit, dan penegasan antara ekuitas, catatan, atau saham dana off-chain dan token on-chain.
Penilaian dan Pengungkapan Aset Pribadi: Pengungkapan mengenai data putaran pendanaan, transaksi pasar sekunder, NAV dana, diskon/premi, masa lock-up, dan jalur keluar.
Layanan Penarikan dan Penyelesaian: Lock-up pasca-IPO, transfer sekunder, penawaran tender, pembelian kembali, penebusan dana, dan penyelesaian stablecoin/fiat.

Dalam jangka panjang, pemain paling penting kemungkinan besar akan memiliki kemampuan akun perdagangan dan akun aset. Antarmuka dompet berfungsi sebagai gerbang penting: dapat menampung aset spot, dana, catatan, dan token SPV, sekaligus bertindak sebagai saluran KYC untuk menghubungkan identitas nyata pengguna. Secara bersamaan, ia dapat terhubung dengan Perp, DEX, pinjaman, dan produk imbal hasil, selanjutnya membuka likuiditas dan komposabilitas token Pra-IPO.

Oleh karena itu, pasar akan terus memantau middleware yang membantu bursa dan dompet mencapai ekspansi multi-aset. Ini mencakup lapisan abstraksi kepatuhan, pandangan risiko lintas-aset, pelaporan aset terpadu, sistem pajak dan penilaian, modul pengungkapan informasi aset pribadi, dan kontrol akses produk yang disesuaikan dengan yurisdiksi yang berbeda.

8. Kesimpulan dan Prediksi Tren

Jika pasar TradFi AS yang terregulasi memulai pembukaan kembali secara top-down terhadap akses aset pertumbuhan bagi lebih banyak investor biasa, produk kripto harus membuktikan bahwa mereka tidak hanya mengandalkan "pembelakan regulasi/arsitektur regulasi." Mereka harus menunjukkan pengalaman perdagangan yang unggul atau kemampuan pelayanan aset: akses 24/7, hambatan masuk rendah, likuiditas global, mekanisme shorting, leverage, penemuan harga instan, komposabilitas, atau distribusi lintas batas yang lebih efisien.

Pada Maret 2026, SEC mengadakan meja bundar mengenai pasar swasta, dengan fokus pada penilaian, tata kelola, dan "perluasan ritel yang bertanggung jawab." Dalam catatan pembuka, Komisaris Atkins mencatat bahwa risiko itu sendiri bukan alasan yang valid untuk terus-menerus mengecualikan investor biasa, tetapi perluasan akses harus berjalan seiring dengan perlindungan investor, tata kelola penilaian, dan pengaman yang tepat. Dari pernyataan resmi, fokus diskusi regulasi AS bukan sekadar mengizinkan investor ritel memasuki pasar swasta tanpa hambatan, melainkan memperluas jalur partisipasi melalui pengaturan produk yang dilengkapi dengan tata kelola, pengungkapan, dan kerangka penilaian yang kuat.

Celah jangka panjang untuk bisnis pelabelan tertokenisasi murni dan saluran kemungkinan akan ditekan oleh infrastruktur tradisional resmi. Jika NYSE, Nasdaq, broker-dealer, ATS, dana terdaftar, dan platform pasar pribadi mulai secara sistematis menyediakan titik akses formal, premi akses untuk banyak catatan cermin tidak resmi, token SPV yang pengungkapannya lemah, dan produk "pseudo-ekuitas" kemungkinan akan menurun.

Namun, ini tidak berarti pasar kekurangan permintaan baru dan peluang bisnis. Pasar spot yang patuh mungkin tidak sepenuhnya memenuhi permintaan modal spekulatif akan efisiensi modal, perdagangan dua arah, akses global, dan penemuan harga 24/7. Niche ekologis independen untuk Perp kemungkinan besar akan tetap utuh. Bahkan, kapasitas pasarnya mungkin membesar dan kesulitan manajemen risiko berkurang karena munculnya harga spot resmi yang lebih andal dan referensi pasar terdaftar di masa depan.

Evolusi selanjutnya dari token Pre-IPO tidak akan selalu menjadi permainan nol-sum satu jalur. Lebih mungkin platform akan mengembangkan matriks produk multi-jalur berdasarkan posisi mereka, demografi pengguna, dan kemampuan regulasi.

Satu jalur adalah pasar likuiditas berorientasi perdagangan: Platform menyediakan penemuan harga, leverage, kemampuan long/short, dan perdagangan 24/7. Pengguna memperdagangkan ekspektasi valuasi perusahaan yang tidak terdaftar. Arah ini paling cocok untuk kontrak perpetual (Perps), kontrak peristiwa pasar prediksi, eksposur sintetis, token cermin, dan produk berbasis indeks. Daya saing intinya bukan pada "apakah itu mewakili ekuitas nyata," tetapi pada mekanisme penetapan harga, likuiditas, parameter risiko, aturan likuidasi, dan pengalaman perdagangan secara keseluruhan.
Lintasan lainnya adalah akun aset berorientasi investasi: Platform menyediakan emisi yang memperoleh ekuitas, kepatuhan, penitipan, pengungkapan, dan jalur keluar yang lebih mendekati aset privat sebenarnya. Pengguna sedang membeli paparan aset jangka panjang. Arah ini paling cocok untuk SPV, dana, dana yang ditokenisasi, catatan yang patuh, dan produk yang diotorisasi penerbit. Daya saing intinya bukan terletak pada stimulasi perdagangan, tetapi pada keaslian aset, dokumentasi hak, bukti penitipan, pengungkapan penilaian, dan mekanisme keluar akhir.

Skenario yang lebih realistis adalah bahwa bursa kelas atas tidak akan membatasi diri hanya pada satu jalur. Mereka dapat secara mulus menyediakan produk Pre-IPO yang berorientasi investasi di dalam Dompet, Launchpad, Earn, Manajemen Aset, atau modul RWA mereka, sekaligus meluncurkan Pre-IPO Perp, pasar prediksi, dan eksposur sintetis di zona derivatif, DEX, atau perdagangan profesional mereka. Ini memungkinkan pengguna dengan berbagai tingkat toleransi risiko untuk mengalokasikan, memperdagangkan, dan melindungi posisi mereka dalam ekosistem yang sama.

Risiko sebenarnya tidak terletak pada platform yang mengejar kedua jalur secara bersamaan, tetapi pada pencampuran narasi keduanya. Jika produk yang berorientasi perdagangan dikemas sebagai "membeli ekuitas nyata sejak dini," hal ini dengan mudah mengundang penjualan yang salah dan reaksi regulatif. Jika produk yang berorientasi investasi menjadi terlalu difinansialkan, hal itu bisa mengubah aset ekuitas swasta jangka panjang menjadi alat perdagangan jangka pendek yang didorong oleh sentimen.

Oleh karena itu, pemain yang paling mungkin berhasil di masa depan bukanlah mereka yang hanya berfokus pada perdagangan atau akun aset, tetapi platform yang mampu membedakan kedua sistem tersebut dengan jelas.

Di satu sisi, mereka harus secara jelas mengartikulasikan sifat produk perdagangan sebagai "bukan ekuitas, murni paparan harga." Di sisi lain, mereka harus memperkuat produk aset dengan secara eksplisit mendefinisikan "apa yang sebenarnya dimiliki pengguna, bagaimana mereka dapat keluar, dan kepada siapa harus mencari jalan keluar jika muncul masalah." Nilai jangka panjang sejati bursa tidak lagi akan berlomba-lomba untuk mencantumkan lebih banyak target Pre-IPO lebih cepat; yang paling memerlukan perhatian adalah bagaimana mereka mengintegrasikan perdagangan, aset, manajemen risiko, pengungkapan, dan pendidikan pengguna ke dalam satu arsitektur produk yang koheren.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures adalah lengan investasi utama dari KuCoin Exchange, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibangun atas kepercayaan, melayani lebih dari 40 juta pengguna di lebih dari 200 negara dan wilayah. Bertujuan untuk berinvestasi pada proyek kripto dan blockchain paling revolusioner di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pembangun kripto dan Web 3.0 baik secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis riset, KuCoin Ventures bekerja erat dengan proyek-portofolio sepanjang siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.

Penafian Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, bukan merupakan saran hukum, kepatuhan, keuangan, atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak memberikan pernyataan atau jaminan eksplisit maupun implisit mengenai akurasi, kelengkapan, atau keandalannya, serta tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul. Investasi/perdagangan bersifat berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna harus melakukan riset, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggung jawab penuh. Silakan konsultasikan dengan penasihat hukum, perpajakan, atau keuangan profesional jika diperlukan.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.