Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Kepercayaan Meningkat, Likuiditas Tertinggal: Tether Menyelesaikan Audit Big Four saat Pasar Global dan Arus Kripto Berbeda di Tengah Data Makro yang Melambat

2026/08/17 18:35:00

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Tether Menerima Audit Tanpa Pengecualian Pertama dari Perusahaan Akuntansi Big Four; Transparansi yang Ditingkatkan Mungkin Mengubah Kepercayaan Pasar

Setelah menunggu pasar dalam waktu lama, penerbit stablecoin Tether mengumumkan telah menerima audit independen komprehensif pertama terhadap laporan keuangannya dari KPMG AS. KPMG mengeluarkan "pendapat audit tanpa syarat" untuk laporan keuangannya untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2025. Audit dilakukan sesuai standar AICPA, dan laporan keuangan disusun berdasarkan US GAAP. Lingkup audit mencakup neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan ekuitas, dan laporan arus kas, bukan hanya memverifikasi apakah "cadangan cukup pada hari tertentu." Tether juga mengungkapkan bahwa KPMG melakukan penghitungan fisik, batang demi batang, terhadap cadangan emasnya.

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Sumber Data: https://tether.io/news/tether-completes-the-largest-inaugural-financial-audit-in-history/

Secara historis, Tether tidak sepenuhnya tanpa verifikasi pihak ketiga. Perusahaan audit independen BDO Advisory Services S.r.l. menerbitkan laporan jaminan mengenai angka keuangan terbaru dan laporan cadangan Tether per 30 Juni 2026. Sekitar $140,64 miliar cadangannya berupa uang tunai, setara uang tunai, dan setoran jangka pendek lainnya, yang menyumbang sekitar 75% dari total aset. Di antaranya, Surat Utang Treasury AS saja mencapai $114,96 miliar, dengan masa jatuh tempo rata-rata tertimbang kurang dari 90 hari, mewakili sekitar 61% dari total aset. Selain itu, Tether secara langsung memegang sekitar $18,84 miliar emas, $5,80 miliar bitcoin, $13,45 miliar pinjaman terjamin, $3,76 miliar ekuitas publik, dan $5,24 miliar investasi lainnya. Selama periode pelaporan, nilai cadangan asetnya melebihi kewajiban terkait token sekitar $4,11 miliar, terus mempertahankan status cadangan yang dijamin lebih dari nilai aset.

Namun, batas antara dua laporan tersebut jelas berbeda. Laporan BDO secara eksplisit menyatakan bahwa laporan cadangannya "tidak mewakili laporan keuangan Perusahaan," tetapi hanya mengungkapkan informasi keuangan yang diekstraksi dari catatan akuntansi. Selain itu, pendapat jaminannya terbatas hanya pada aset dan kewajiban pada titik waktu tertentu, yaitu 30 Juni 2026, tanpa memberikan jaminan atas aktivitas operasional sebelum atau setelah tanggal tersebut.

Laporan audit KPMG terbaru membahas keraguan yang telah lama ada dan merusak mengenai Tether: mengapa penerbit stablecoin yang mengelola cadangan lebih dari seratus miliar dolar belum pernah menyelesaikan audit laporan keuangan penuh oleh firma akuntansi besar. Kini dapat dikonfirmasi, setidaknya, bahwa KPMG menerima penugasan ini, menyelesaikan audit, dan mengeluarkan pendapat tanpa syarat.

Faktanya, ketiadaan audit komprehensif sebelumnya bertindak sebagai hambatan langsung terhadap ekspansi modal Tether. Sebelum ini, Tether berusaha mengumpulkan hingga $20 miliar di pasar dengan valuasi $500 miliar, tetapi beberapa investor potensial mengambil pendekatan menunggu dan melihat khususnya karena kurangnya audit independen, sehingga rencana penggalangan dana kemudian ditunda. Memperoleh "pendapat audit tanpa syarat" dari KPMG mungkin telah mengisi kesenjangan penting dalam standar due diligence lembaga keuangan tradisional. Peningkatan tata kelola keuangan dan kredibilitas institusional dapat memberikan fondasi yang lebih kuat untuk melanjutkan pembiayaan swasta berskala besar atau kemitraan strategis di masa depan.

Namun, Tether belum merilis laporan audit KPMG penuh dan laporan keuangan yang diaudit secara publik, artinya pihak eksternal masih tidak dapat meninjau data dan catatan keuangan rinci miliknya secara independen. Audit ini lebih langsung menangani masalah jangka panjang Tether terkait "kemampuan diaudit" dan kredit institusional; masih ada ruang untuk peningkatan lebih lanjut dalam transparansi publik.

Mengenai sejarah hukum dan regulasinya, Tether dan platform perdagangan terkaitnya, Bitfinex, mencapai kesepakatan dengan NYAG pada tahun 2021 terkait masalah pengungkapan cadangan. Pada tahun yang sama, CFTC memberikan denda perdata sebesar $41 juta kepada Tether terkait pernyataan masa lalu mengenai cadangan dolar USDT mereka, serta denda tambahan $1,5 juta kepada Bitfinex, dengan total $42,5 juta. Laporan BDO terbaru juga secara objektif mengungkapkan risiko hukum yang sedang berlangsung: Tether saat ini menghadapi gugatan perdata kelas di pengadilan New York, yang terutama melibatkan tuduhan terkait penurunan harga bitcoin pada tahun 2017 dan 2018. Saat ini, manajemen dan penasihat hukum tidak dapat memperkirakan hasil akhir dari litigasi ini secara andal; oleh karena itu, tidak ada penyisihan yang diakui dalam laporan keuangan.

Secara keseluruhan, pengenalan Tether terhadap firma akuntansi Big Four tradisional untuk menyelesaikan audit laporan keuangan tahunannya, bersama dengan terus diterbitkannya laporan cadangan triwulanan yang dijamin oleh BDO, mencerminkan bahwa perusahaan kripto terkemuka semakin selaras dengan standar tata kelola keuangan lembaga keuangan tradisional. Bagi Tether, yang kini mengelola aset hampir $190 miliar, fokus pasar secara perlahan bergeser dari skeptisisme awal mengenai "apakah cadangan benar-benar ada" menjadi apakah Tether dapat membangun mekanisme audit dan pengungkapan informasi yang bersifat jangka panjang dan terinstitusionalisasi.

2. Sinyal Pasar Terpilih Mingguan

Penurunan inflasi dan konsumsi mengurangi harapan kenaikan suku bunga pada September, saham AS bertahan dekat level tertinggi, emas dan minyak mendapat dukungan dari risiko fiskal dan geopolitik, sementara arus ETF kripto kembali melemah

Data ekonomi AS untuk Juli terus menunjukkan perlambatan momentum. CPI headline melambat dari 3,5% menjadi 3,4% year-on-year, sementara core CPI turun dari 2,6% menjadi 2,5%. PPI tetap tidak berubah month-on-month, dengan tingkat tahunan turun dari 5,5% menjadi 4,7%. Penjualan ritel Juli menurun tak terduga sebesar 0,6% month-on-month, penurunan terbesar dalam lebih dari satu tahun, menunjukkan bahwa dorongan konsumsi dari faktor-faktor satu kali sebelumnya mulai memudar dan permintaan rumah tangga dasar mulai melemah. Kombinasi inflasi yang melambat dan permintaan yang lebih lemah mendorong pasar untuk mengurangi ekspektasi terhadap penguatan lebih lanjut oleh Federal Reserve dalam jangka waktu dekat.

Pada 16 Agustus, Alat CME FedWatch menunjukkan bahwa probabilitas implisit pasar terhadap kenaikan suku bunga 25 basis poin pada September turun menjadi sekitar 30%, sementara probabilitas suku bunga tetap tidak berubah meningkat menjadi sekitar 70%.

Meskipun tiga anggota FOMC mendukung kenaikan suku bunga segera pada pertemuan Juli, dan beberapa pejabat terus menyampaikan kekhawatiran mengenai harga energi dan inflasi yang sulit turun, data terbaru mengenai ketenagakerjaan, inflasi, dan konsumsi melemahkan argumen untuk memperketat kebijakan sejak September. Goldman Sachs bahkan lebih jauh berargumen bahwa kecuali data Agustus berbalik tajam, kenaikan suku bunga pada September kemungkinan besar tidak akan tetap menjadi skenario dasar.

Perubahan harga pasar selama dua minggu terakhir

(Minggu sebelumnya ditampilkan terlebih dahulu; minggu saat ini ditampilkan kedua)

Sumber Data: CME FedWatchTool

Namun, ekspektasi yang lebih rendah terhadap penguatan kebijakan jangka pendek belum sepenuhnya mengurangi tekanan di ujung panjang kurva imbal hasil. Utang federal AS mendekati $40 triliun, sementara lelang Treasury 30 tahun terbaru ditutup pada imbal hasil 5,126%, tingkat tertinggi dalam sekitar 25 tahun. Pada saat yang sama, pengeluaran modal skala besar terkait pusat data AI mendorong penerbitan obligasi korporasi yang lebih tinggi. Defisit fiskal, pasokan obligasi, dan premi jangka waktu karena itu menjadi pendorong yang semakin penting bagi imbal hasil jangka panjang. Dengan kata lain, keputusan Federal Reserve untuk tidak menaikkan suku bunga tidak serta-merta berarti kondisi pembiayaan jangka panjang menjadi lebih mudah.

Latar belakang ini juga memperkuat argumen alokasi menengah hingga jangka panjang untuk emas. Michael Hartnett dari Bank of America memandang emas sebagai lindung nilai terhadap penurunan daya beli dolar AS, ekspansi fiskal, dan risiko di pasar obligasi. Futures emas COMEX naik sekitar 0,9% minggu lalu menjadi sekitar $4.380 per ons, menandai kenaikan mingguan kedua berturut-turut.

Emas tetap terbatas dalam jangka pendek oleh imbal hasil nyata yang tinggi. Namun, seiring penurunan ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga kebijakan sementara risiko fiskal dan obligasi jangka panjang terus meningkat, emas mendapat manfaat dari dua sumber dukungan sekaligus: ekspektasi pelonggaran moneter dan meningkatnya risiko fiskal. Oleh karena itu, alasan alokasi emas menjadi lebih luas daripada sekadar perdagangan safe-haven geopolitik sederhana.

Sumber Data: TradingView

Risiko geopolitik terus mendukung harga energi. Negosiasi AS-Iran belum menghasilkan terobosan jelas, sementara kesepakatan yang mengatur pengiriman melalui Selat Hormuz belum menghasilkan solusi stabil. Washington juga telah menandakan kemungkinan sanksi ekonomi dan tekanan blokade lebih lanjut terhadap Iran, yang memperbarui premi risiko pasokan.

Minyak WTI naik sekitar 5,4% minggu lalu menjadi $82,40 per barel, sementara Brent meningkat sekitar 6,0% menjadi $88,50. Minyak tetap terjebak di antara permintaan yang melambat dan risiko pasokan. Konsumsi AS yang melemah dan ekspektasi lebih rendah terhadap permintaan global membatasi kenaikan, tetapi premi geopolitik kemungkinan tidak akan hilang selama Selat Hormuz tetap mengalami gangguan signifikan.

Saham AS terus diperdagangkan mendekati level tertinggi rekor, dengan S&P 500 dan Nasdaq mencatatkan kenaikan mingguan moderat. Sementara inflasi yang lebih rendah mendukung valuasi, investor semakin peka terhadap pengembalian dan keberlanjutan pembiayaan dari pengeluaran modal besar yang terkait dengan AI. Kinerja sektor teknologi akibatnya menjadi lebih beragam. Rantai pasok memori tampil sangat baik, dengan Sandisk dan SK Hynix termasuk di antara pelaku yang paling kuat. Sementara itu, perusahaan infrastruktur AI yang padat modal dan memiliki eksposur utang besar, termasuk CoreWeave dan Oracle, terus menghadapi pengawasan lebih ketat terhadap biaya pembiayaan, arus kas, dan pengembalian investasi. Oleh karena itu, perdagangan AI berkembang dari sekadar mengejar permintaan komputasi menuju penilaian apakah pertumbuhan pendapatan pada akhirnya dapat menutupi pengeluaran modal dan biaya pembiayaan yang semakin mahal.

KOSPI Korea Selatan naik hampir 11% setelah tujuh minggu berturut-turut mengalami penurunan, dengan semikonduktor menjadi pendorong utama pemulihan. Sebagian pergerakan ini mencerminkan pembangunan kembali posisi setelah pelepasan utang yang signifikan, sementara permintaan yang tangguh terhadap server AI dan memori membawa kembali investor ke Samsung Electronics, SK Hynix, dan saham terkait lainnya. Untuk saat ini, pergerakan ini tampak lebih dekat ke pemulihan cepat dari kondisi yang sebelumnya terlalu jatuh. Kelangsungannya masih akan bergantung pada harga memori, data ekspor, dan realisasi laba.

Aset Kripto dan ETF: Perbaikan Kondisi Makro Gagal Mendorong Harga karena Arus ETF Kembali Negatif

Sumber Data: SoSoValue

Aset kripto kinerjanya di bawah saham AS minggu lalu. BTC turun dari sekitar $65.000 di awal minggu menjadi sekitar $62.500–$63.000, menurun sekitar 3% selama minggu tersebut. ETH juga melemah sedikit, turun dari sekitar $1.910 menjadi sekitar $1.880. Fakta bahwa kripto gagal mendapatkan manfaat signifikan dari inflasi AS yang lebih lemah dan ekspektasi penaikan suku bunga yang lebih rendah menunjukkan bahwa suku bunga makro tidak lagi satu-satunya kendala terhadap harga.

Menurut SoSoValue, ETF spot BTC AS mencatat sekitar $390 juta dalam arus keluar bersih antara 10 Agustus dan 14 Agustus, dengan empat dari lima sesi perdagangan mencatat redemsi bersih. Ini merupakan pembalikan tajam dari sekitar $854 juta dalam arus masuk bersih selama minggu sebelumnya. FBTC, ARKB, dan GBTC dari Fidelity menjadi salah satu sumber utama arus keluar, sementara IBIT dari BlackRock juga berubah negatif secara mingguan. ETF spot ETH secara umum datar, mencatat arus keluar bersih mingguan kecil sekitar $2,26 juta.

Pelemahan aliran ETF membantu menjelaskan mengapa BTC gagal merespons secara positif terhadap peningkatan imbal hasil Treasury jangka pendek dan penurunan ekspektasi kenaikan suku bunga lainnya. Pada saat yang sama, Senat AS menunda kemajuan prosedural lebih lanjut terhadap Undang-Undang Clarity hingga September, mengurangi ekspektasi akan katalis regulasi segera. Pasar karenanya kembali ke pola kondisi makro yang membaik secara bertahap tetapi permintaan kripto-natif yang tidak mencukupi. Untuk BTC dan ETH dapat melanjutkan pemulihan yang lebih berkelanjutan, aliran ETF atau likuiditas stablecoin kemungkinan perlu kembali mengalami ekspansi berkelanjutan.

Stablecoin: Total Kapitalisasi Pasar Stabil Setelah Kontraksi Berturut-turut, tetapi Likuiditas Baru Masih Terbatas

Sumber Data: DeFiLlama

Menurut metodologi DeFiLlama saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin berada di sekitar $300,7 miliar. Pasokan secara umum tidak berubah selama tujuh hari terakhir, hanya meningkat sekitar 0,02%, sementara tetap sekitar 0,53% lebih rendah selama 30 hari terakhir. Pangsa pasar USDT meningkat lebih lanjut menjadi sekitar 60,85%.

Pasokan stablecoin karenanya telah berpindah dari kontraksi berturut-turut menuju stabilisasi, tetapi masih sedikit bukti bahwa likuiditas dolar baru yang signifikan masuk ke pasar. Perubahan di antara sepuluh stablecoin terbesar relatif terbatas. USDC turun sekitar 0,46% selama seminggu, sementara USDT tetap hampir tidak berubah. USDe meningkat sekitar 1,1% dan BUIDL sekitar 1,2%, menunjukkan bahwa likuiditas tambahan terbatas terus lebih disukai untuk produk yang menghasilkan imbal hasil.

Secara keseluruhan, basis likuiditas dolar on-chain telah stabil dibandingkan minggu-minggu sebelumnya, tetapi tetap tidak mencukupi untuk mendukung fase baru ekspansi risiko kripto yang luas.

Peristiwa Keuangan/Makro Penting yang Harus Diperhatikan Minggu Depan

Pasar akan fokus pada protokol rapat FOMC Juli, langkah-langkah AS selanjutnya terhadap Iran, serta data ekonomi dan sektor teknologi utama dari Tiongkok, Amerika Serikat, Jepang, dan Korea Selatan. Protokol FOMC seharusnya memberikan detail lebih lanjut mengenai perbedaan pendapat di balik tiga suara yang mendukung kenaikan suku bunga segera, serta membantu menentukan apakah harga pasar saat ini yang memperkirakan kemungkinan sekitar 30% kenaikan pada bulan September tetap terlalu hawkish.

17 Agustus: China merilis data produksi industri, penjualan ritel, dan investasi aset tetap Juli, memberikan indikasi lebih lanjut tentang permintaan domestik dan momentum manufaktur.
18 Agustus: Xiaomi dan Baidu melaporkan laba, dengan perhatian terfokus pada kendaraan cerdas, investasi AI, dan komersialisasi model besar.
19 Agustus: Konferensi Robot Dunia 2026 dibuka di Beijing. Tarif AS tambahan sebesar 50% pada produk Kanada tertentu juga mulai berlaku, membawa kembali fokus pada risiko perdagangan.
20 Agustus: Federal Reserve merilis risalah rapat FOMC Juli. Alibaba dan Walmart melaporkan laporan keuangan, masing-masing memberikan gambaran tentang investasi AI/cloud dan ketahanan konsumsi AS.
21 Agustus: Jepang merilis CPI Juli, sementara Korea Selatan mempublikasikan data ekspor untuk 20 hari pertama Agustus. Pasar akan memperhatikan kondisi untuk pemangkasan lebih lanjut oleh Bank of Japan dan kekuatan ekspor AI dan chip memori.

Di bidang geopolitik, Departemen Keuangan AS telah menandakan bahwa tekanan ekonomi tambahan terhadap Iran akan segera menyusul. Selat Hormuz karenanya tetap menjadi variabel penting bagi harga minyak dan ekspektasi inflasi global. Jika harga energi kembali bergerak signifikan di atas $90 per barel, fleksibilitas kebijakan Federal Reserve kemungkinan tetap terbatas meskipun data ekonomi AS terus melemah.

Acara Pasar Primer Kripto: Aktivitas Masih Lemah karena Modal Berpindah Lebih Jauh ke Arah Keuangan Institusional dan Infrastruktur RWA

Sumber Data: CryptoRank

Berdasarkan RootData, CryptoRank, dan transaksi yang diungkapkan secara publik, jumlah kesepakatan pasar pribadi kripto yang diumumkan minggu lalu tetap relatif rendah. Sebagian besar pendanaan dengan jumlah yang diungkapkan berada di kisaran jutaan dolar tunggal. Ini bertentangan dengan kuartal kedua, ketika total pendanaan utama secara tidak proporsional didorong oleh sejumlah kecil investasi strategis besar dan transaksi utang. Masih sedikit bukti pemulihan luas dalam minat berisiko di pasar pribadi. Modal terus mendukung proyek-proyek dengan kasus penggunaan komersial yang jelas dan pelanggan institusional.

Di antara transaksi yang diungkapkan lebih besar, penyedia infrastruktur perjalanan native crypto, Entravel, mengumpulkan dana sebesar $7,5 juta, dengan partisipasi dari Ethereal Ventures, Finality Capital, dan investor lainnya. Nilai proposisi inti Entravel melampaui narasi sederhana "perjalanan crypto". Perusahaan ini menyediakan infrastruktur pemesanan hotel dan pembayaran white-label kepada bursa dan platform FinTech, menjadikan model bisnisnya lebih mirip dengan platform B2B SaaS dengan lapisan pembayaran crypto yang tertanam.

Keuangan institusional dan infrastruktur RWA juga merupakan area aktivitas yang patut diperhatikan.

RWA.xyz, sebuah platform data yang berfokus pada aset dunia nyata, menyelesaikan putaran seed yang dipimpin oleh Neoclassic Capital.
Digital Prime Technologies menerima investasi strategis dari LTP dan investor lainnya. Bisnisnya mencakup eksekusi aset digital institusional, peminjaman, dan prime brokerage.
Ondo Finance juga melakukan investasi strategis di Saturn, protokol kredit yang didukung bitcoin.

Meskipun jumlah transaksi-transaksi ini tidak diungkapkan, mereka menunjukkan tren umum: modal terus berpindah dari aplikasi on-chain umum menuju data RWA, kredit institusional, penerbitan aset, dan infrastruktur perdagangan.

Secara keseluruhan, lingkungan pasar pribadi saat ini tetap ditandai oleh volume transaksi rendah dan selektivitas yang lebih tinggi. Dibandingkan dengan protokol umum yang didorong oleh narasi, proyek-proyek dengan distribusi institusional, kasus penggunaan transaksi atau pembayaran nyata, serta infrastruktur yang mampu menghubungkan aset on-chain dengan keuangan tradisional, lebih mudah menarik modal baru.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures adalah lengan investasi utama dari KuCoin Exchange, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibangun atas kepercayaan, melayani lebih dari 40 juta pengguna di lebih dari 200 negara dan wilayah. Bertujuan untuk berinvestasi dalam proyek kripto dan blockchain paling disruptif di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pembangun kripto dan Web 3.0 baik secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis riset, KuCoin Ventures bekerja erat dengan proyek-portofolio sepanjang seluruh siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.

Penafian Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau yang disponsori, bukan merupakan saran hukum, kepatuhan, keuangan, atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak memberikan representasi atau jaminan eksplisit maupun implisit mengenai akurasi, kelengkapan, atau keandalannya, dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul. Investasi/perdagangan bersifat berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna harus melakukan riset, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggung jawab penuh. Silakan konsultasikan dengan penasihat hukum, perpajakan, atau keuangan profesional jika diperlukan.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.