Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Infrastruktur stablecoin terkonsolidasi karena guncangan energi dan pelepasan teknologi membentuk ulang pasar risiko global

2026/07/20 17:45:00

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Kompetisi stablecoin memasuki fase konsolidasi infrastruktur: Circle mendapatkan lisensi, Stripe mengajukan penawaran untuk PayPal

Minggu lalu, pasar kripto global dan sektor pembayaran aset digital mengalami beberapa perkembangan besar dalam kepatuhan regulasi, kemajuan legislatif, dan M&A perusahaan, yang menunjukkan semakin meningkatnya konvergensi antara stablecoin dan jaringan pembayaran tradisional:

Circle menerima persetujuan OCC untuk charter bank trust nasional: Circle mengumumkan bahwa mereka telah menerima persetujuan dari Office of the Comptroller of the Currency, atau OCC, untuk mendirikan First National Digital Currency Bank, N.A., yang diharapkan beroperasi dengan nama Circle National Trust. Sebagai bank trust nasional, lembaga ini akan secara langsung diawasi oleh OCC di tingkat federal, menyediakan dukungan penitipan yang diatur secara federal untuk stablecoin USDC Circle, dan berpotensi mengambil alih fungsi manajemen cadangan di masa depan.
Undang-Undang CLARITY memasuki jendela kritis untuk pemungutan suara di lantai Senat: Draf terpadu Senat diharapkan dirilis, dengan tujuan membawa undang-undang ini ke pemungutan suara setelah 20 Juli. Penerapan memerlukan setidaknya 60 suara. Area fokus utama mencakup pembagian otoritas regulasi antara SEC dan CFTC, pengecualian bagi pengembang DeFi, dan mekanisme perlindungan konsumen. Dengan mendekatnya masa reses kongres Agustus, undang-undang ini secara luas dianggap oleh industri sebagai langkah penting menuju kejelasan yang lebih besar dalam struktur pasar aset digital AS.
Konsolidasi di antara raksasa pembayaran tradisional dan penggunaan stablecoin yang lebih luas: Muncul laporan bahwa Stripe sedang mencari untuk mengakuisisi PayPal dalam transaksi fintech besar. Pada saat yang sama, tumpang tindih antara perusahaan pembayaran tradisional dan jaringan pembayaran serta penyelesaian berbasis kripto semakin jelas, sementara penggunaan stablecoin dalam pembayaran lintas batas dan penyelesaian kepada merchant terus berkembang.

Secara tampak, perkembangan ini terkait secara terpisah dengan izin perbankan, akuisisi fintech, dan undang-undang aset digital. Namun, jika digabungkan, mereka menunjukkan bahwa persaingan mungkin tidak lagi terbatas pada skala penerbitan USDC, PYUSD, atau stablecoin lainnya. Sebaliknya, industri stablecoin sedang melampaui persaingan antar token individu dan memasuki kontes infrastruktur yang lebih luas yang melibatkan manajemen cadangan, lisensi regulasi, akses merchant, dompet konsumen, dan jaringan penyelesaian dasar.

Menurut laporan dari The Wall Street Journal, Financial Times, Reuters, dan media utama lainnya, perusahaan pembayaran Stripe telah bekerja sama dengan perusahaan modal ventura swasta Advent International untuk mengajukan penawaran bersama untuk PayPal. Reuters melaporkan bahwa konsorsium tersebut mengusulkan harga sebesar USD 60,50 per saham, menilai PayPal lebih dari USD 53 miliar dan merepresentasikan premi sekitar 28% dibandingkan harga sahamnya sebelum berita ini muncul. Menurut sumber-sumber tersebut, penawaran ini didukung oleh pembiayaan bank sekitar USD 50 miliar. Stripe dan Advent diharapkan akan menyumbang sekitar USD 17 miliar dalam modal ekuitas dan masing-masing akan memegang 50% staking di PayPal jika transaksi ini selesai.

Transaksi tersebut, bagaimanapun, masih berada pada tahap awal. Sampai 17 Juli, PayPal belum memberikan tanggapan resmi terhadap penawaran tersebut. Sumber mengatakan bahwa dewan direksi PayPal awalnya percaya bahwa proposal tersebut tidak sepenuhnya mencerminkan potensi nilai perusahaan setelah implementasi rencana restrukturisasi. Dewan juga sedang menilai kepastian pendanaan, kemungkinan tinjauan anti-monopoli, dan jadwal yang diharapkan untuk menyelesaikan transaksi. Negosiasi mungkin berlanjut dan penawaran dapat direvisi, tetapi ketidakpastian yang signifikan tetap ada.

Meskipun pertumbuhan PayPal telah melambat dalam beberapa tahun terakhir dan harga sahamnya kinerjanya di bawah pasar secara umum, ini tidak berarti perusahaan ini tidak memiliki nilai strategis. Pada kuartal pertama 2026, PayPal masih memiliki sekitar 439 juta akun aktif, memproses sekitar USD 464 miliar dalam total volume pembayaran selama kuartal tersebut, dan menghasilkan pendapatan bersih USD 8,35 miliar. Total volume pembayaran meningkat 11% year on year, meskipun margin operasinya turun dari 19,6% satu tahun sebelumnya menjadi 17,8%. Ini mencerminkan skala berkelanjutan PayPal dalam pembayaran global, sekaligus menyoroti tekanan yang dihadapinya terkait kualitas pertumbuhan dan efisiensi biaya.

PayPal juga mengelola portofolio bisnis yang relatif beragam. PayPal Checkout menyediakan antarmuka pembayaran online langsung bagi konsumen; Venmo telah mengembangkan jaringan besar transfer peer-to-peer dan pembayaran konsumen; Braintree menawarkan layanan pemrosesan pembayaran kepada merchant internet utama; dan PayPal juga memiliki platform pengiriman uang lintas batas Xoom, serta PYUSD, stablecoin dolar AS yang dikeluarkan oleh Paxos. Oleh karena itu, PayPal memiliki tiga aset yang sulit dibangun kembali dari awal: jaringan dompet konsumen, jaringan merchant, dan produk stablecoin yang sudah ada.

Pada Maret, mantan CEO HP Enrique Lores secara resmi menjadi CEO PayPal. Pada April, perusahaan lebih lanjut meng重组 operasinya menjadi tiga divisi utama: checkout, layanan keuangan konsumen Venmo, dan pembayaran serta aset kripto. Restrukturisasi ini dimaksudkan untuk menyederhanakan organisasi dan meningkatkan eksekusi. Waktu tawaran Stripe dan Advent berarti bahwa dewan PayPal sekarang harus menimbang potensi nilai dari melanjutkan rencana restrukturisasi independennya dibandingkan menerima usulan akuisisi eksternal.

Dari perspektif Stripe, perusahaan telah membangun tumpukan teknologi pembayaran merchant dan stablecoin yang relatif komprehensif, tetapi jaringan akun dan dompet konsumen langsungnya tetap relatif terbatas. Dari sudut pandang strategis, Stripe mungkin berusaha menghubungkan infrastruktur penerbitan stablecoin, dompet, dan penyelesaian yang sudah ada dengan saluran distribusi konsumen PayPal. Berdasarkan laporan terkini, Advent juga kemungkinan besar bukan hanya sumber modal sementara. Ia dapat berfungsi sekaligus sebagai mitra keuangan, konsolidator berpengalaman di sektor pembayaran, dan calon akuisitor aset-aset yang mungkin perlu dipisahkan dari bisnis gabungan.

Secara keseluruhan, persaingan stablecoin memasuki fase konsolidasi infrastruktur. Persaingan tidak lagi hanya tentang penerbitan dolar digital di rantai. Pertanyaan yang lebih penting adalah perusahaan mana yang dapat mengendalikan seluruh rantai nilai, mulai dari penerbitan dan penyimpanan hingga pembayaran dan penyelesaian.

2. Sinyal Pasar Terpilih Mingguan

Harga minyak yang naik dan pelepasan utang di sektor teknologi memberi tekanan pada selera risiko, sementara inflasi yang lebih rendah mengurangi tekanan kenaikan suku bunga jangka pendek dan arus masuk ETF mendukung ketahanan kripto

Pasar global diperdagangkan terutama sekitar tiga tema minggu lalu: perkembangan di Timur Tengah, data inflasi AS, dan pelepasan utang di saham teknologi. Meningkatnya ketegangan antara Amerika Serikat dan Iran, bersama dengan risiko terhadap pengiriman melalui Selat Hormuz, mendorong kenaikan tajam harga minyak mentah dan memicu kembali kekhawatiran atas inflasi yang didorong energi. Pada saat yang sama, data inflasi AS untuk Juni yang lebih lemah dari yang diharapkan sementara mengurangi tekanan agar Federal Reserve menaikkan suku bunga dalam jangka waktu dekat.

Aset berisiko mengalami tekanan luas, tetapi kinerjanya berbeda signifikan di berbagai sektor. Saham AI dan semikonduktor, yang sebelumnya memberikan kenaikan terkuat, mengalami koreksi lebih dalam. Saham energi mendapat manfaat dari harga minyak yang lebih tinggi, sementara aset kripto tetap relatif tangguh, didukung oleh masuknya dana kembali ke ETF spot.

Makro dan Aset Risiko Global: Syok Energi Menghidupkan Kembali Risiko Inflasi Seiring Pelepasan Perdagangan Semikonduktor yang Ramai

Perkembangan di Timur Tengah tetap menjadi pendorong eksternal utama pasar minggu lalu. Meningkatnya ketegangan AS-Iran dan pembatasan terhadap pelayaran melalui Selat Hormuz mendorong minyak Brent naik sekitar 16% selama minggu tersebut ke atas $90 per barel, sementara WTI kembali di atas $80.

Kenaikan minyak mendorong pasar untuk menilai ulang bagaimana biaya energi yang lebih tinggi dapat berdampak pada inflasi dan pengeluaran konsumen. Hal ini juga meningkatkan dolar AS dan imbal hasil Treasury, yang memberikan tekanan lebih lanjut pada aset pertumbuhan dengan valuasi tinggi.

Sumber Data: TradingView

Emas tidak mendapat manfaat signifikan dari meningkatnya risiko geopolitik, turun sekitar 2,6% selama seminggu. Alasan utamanya adalah bahwa kenaikan harga minyak secara bersamaan memperkuat ekspektasi terhadap inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi. Penguatan dolar dan imbal hasil nyata yang lebih tinggi因此 mengalahkan permintaan aset aman.

Dalam jangka pendek, minyak tetap menjadi aset utama yang digunakan pasar untuk menyampaikan kekhawatiran atas gangguan pasokan di Timur Tengah, sementara emas terus diperdagangkan di antara permintaan geopolitik dan tekanan dari suku bunga yang terus tinggi.

Pertumbuhan CPI inti AS melambat menjadi sekitar 2,6% tahun ke tahun pada Juni, di bawah ekspektasi pasar. Hal ini mengurangi kekhawatiran segera atas kenaikan suku bunga lainnya, tetapi tidak cukup untuk menyeimbangkan dampak inflasi potensial dari harga energi yang tetap tinggi.

Ketiga indeks saham utama AS turun selama seminggu, dengan Nasdaq jatuh sekitar 2,9% dan kinerjanya di bawah S&P 500 dan Dow. Indeks Semikonduktor Philadelphia turun lebih dari 20% dari level tertinggi sebelumnya, dengan saham chip AI, memori, dan terkait server menjadi salah satu area penjualan utama. Hal ini mencerminkan pelepasan posisi yang sebelumnya ramai dan bernilai tinggi secara terkonsentrasi. Sebaliknya, saham energi tampil lebih baik.

Saham Jepang dan Korea Selatan juga terdampak koreksi semikonduktor. Nikkei 225 memasuki wilayah koreksi teknis, sementara volatilitas meningkat di KOSPI, dengan nama-nama berkapitalisasi besar seperti Samsung Electronics dan SK Hynix mengalami tekanan. Karena indeks Jepang dan Korea Selatan memiliki eksposur relatif tinggi terhadap chip dan memori, pelonggaran perdagangan AI global memiliki dampak yang lebih terkonsentrasi pada pasar-pasar ini.

Di sektor AI Tiongkok, rencana IPO ChangXin Memory Technologies di STAR Market menarik perhatian besar, dengan perusahaan berusaha mengumpulkan sekitar RMB 58 miliar hingga RMB 66,6 miliar. Aktivitas dalam kontrak pra-pasar terkait di Hyperliquid mencerminkan permintaan luar negeri terhadap eksposur terhadap aset chip memori Tiongkok, dengan harga on-chain pada satu titik diperdagangkan jauh di atas harga penerbitan IPO sebesar RMB 8,66.

Kimi K3 semakin memperkuat minat pasar terhadap model bahasa besar berbiaya rendah dan aplikasi berbasis agen. Meskipun biaya inferensi per unit yang lebih rendah dapat mengurangi biaya tugas individu, jendela konteks yang lebih panjang, beban agen yang lebih banyak, dan konsumsi token yang lebih tinggi dapat meningkatkan permintaan terhadap GPU, HBM, DDR5 kelas server, SSD perusahaan, dan jaringan berkecepatan tinggi.

Signifikansi yang lebih luas terletak pada penguatan persaingan global baik dalam hal kinerja model maupun biaya, sambil memperluas teori investasi AI dari hanya komputasi pelatihan menuju inferensi, memori, penyimpanan, dan infrastruktur jaringan.

Sumber Data: SoSoValue

Aset Kripto dan ETF: BTC Melampaui Saham Teknologi saat Modal Kembali di Margin, tetapi Ekspansi Lebih Luas Masih Terbatas

Pasar kripto pulih secara keseluruhan minggu lalu. BTC pulih dari sekitar $62.000 di awal minggu menjadi sekitar $65.000, meningkat sekitar 4%. ETH kembali ke kisaran $1.850–$1.900 dan sedikit lebih unggul daripada BTC.

Dibandingkan dengan penurunan jelas pada Nasdaq dan saham semikonduktor dalam periode yang sama, BTC menunjukkan ketahanan relatif. Hal ini terutama didukung oleh data inflasi yang lebih lembut, arus masuk kembali ke ETF spot, dan penurunan leverage setelah koreksi pasar sebelumnya.

Menurut SoSoValue, ETF spot BTC AS mencatat aliran bersih sekitar $76 juta minggu lalu, mengakhiri periode sebelumnya dengan arus keluar berturut-turut. IBIT BlackRock tetap menjadi sumber utama permintaan tambahan.

ETF ETH spot mencatat aliran bersih sekitar $105 juta dalam seminggu, menandai minggu positif kedua berturut-turut, dengan aliran terkonsentrasi terutama di ETHA BlackRock.

Peningkatan arus ETF memberikan dukungan jangka pendek bagi BTC dan ETH. Namun, aliran masuk tetap jauh di bawah puncak sebelumnya dan masih sangat terkonsentrasi pada produk-produk terbesar. Pasokan stablecoin juga gagal kembali ke pertumbuhan berkelanjutan.

Akibatnya, pemulihan terbaru tampak lebih konsisten dengan pemulihan harga setelah tekanan pendanaan melonggar, bukan awal dari fase baru ekspansi risiko luas.

Sumber Data: DeFiLlama

Stablecoin: Total Kapitalisasi Pasar Terus Mengecil karena Modal Baru Tetap Terbatas

Menurut DeFiLlama, total kapitalisasi pasar stablecoin berada di sekitar $310,1 miliar, turun sekitar 0,37% selama tujuh hari terakhir dan 1,44% selama 30 hari terakhir.

Pasokan USDT tetap stabil secara luas, menyebabkan pangsa pasarnya naik secara pasif menjadi sekitar 59,4%, sementara USDC sedikit menurun.

Di antara sepuluh stablecoin terbesar, USDS dan USD1 mencatat kontraksi pasokan yang lebih terlihat, menunjukkan bahwa permintaan yang terkait dengan jaminan DeFi, insentif ekosistem, dan leverage on-chain tetap lemah. USDG terus berkembang, terutama didukung oleh distribusi bursa, saluran pembayaran, dan insentif imbal hasil.

USDe mencatat pemulihan ringan tetapi belum membalikkan kontraksinya selama bulan sebelumnya.

Secara keseluruhan, aktivitas stablecoin tetap didominasi oleh perputaran likuiditas yang sudah ada, bukan masuknya modal baru yang signifikan. Kurangnya ekspansi simultan bersama pemulihan BTC dan ETH tetap menjadi indikasi penting bahwa pergerakan pasar saat ini masih bersifat korektif.

Sumber Data: Alat CME FedWatch

Prospek Federal Reserve: Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Juli Menurun, tetapi Harga Energi Akan Membentuk Jalur Kebijakan ke Depan

Alat CME FedWatch menunjukkan peningkatan jelas dalam ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan tanggal 29 Juli.

Setelah data inflasi AS untuk Juni lebih lemah dari yang diharapkan, peluang kenaikan suku bunga pada Juli sebagian besar telah tertutup. Namun, pasar terus memperkirakan kemungkinan pengeratan kembali pada September atau selama kuartal keempat.

Ketua Federal Reserve Kevin Warsh menegaskan kembali pentingnya stabilitas harga dan ketergantungan pada data selama kesaksian di kongres minggu lalu, tetapi tidak memberikan sinyal jelas mengenai langkah kebijakan berikutnya.

Variabel utama kemungkinan akan berubah dari satu bulan data inflasi menjadi keberlanjutan harga energi yang lebih tinggi. Jika minyak mentah tetap tinggi dalam jangka waktu yang lama dan mendorong ekspektasi inflasi lebih tinggi, Federal Reserve mungkin mempertahankan sikap kebijakan yang ketat selama paruh kedua tahun ini.

Sebaliknya, jika premi risiko Timur Tengah menurun sementara lapangan kerja dan konsumsi terus melambat, ekspektasi saat ini terhadap pengetatan lebih lanjut dapat direvisi lebih rendah.

Peristiwa Utama yang Harus Diperhatikan Pekan Ini

Pasar akan fokus minggu ini pada keputusan suku bunga Bank Sentral Eropa, CPI Jepang untuk Juni, PMI manufaktur dan jasa AS versi awal untuk Juli, PDB Korsel kuartal kedua, dan data ekspornya untuk 20 hari pertama bulan ini.

Ekspor semikonduktor Korea Selatan akan menjadi indikator utama penting untuk permintaan memori dan perangkat keras AI global.

Musim laporan keuntungan AS juga memasuki periode pelaporan terkonsentrasi di sektor teknologi, dengan Alphabet, Tesla, Intel, dan Texas Instruments di antara perusahaan-perusahaan yang akan merilis hasilnya.

Investor akan fokus pada apakah pengeluaran modal terkait AI terus berubah menjadi pertumbuhan di seluruh layanan cloud, pusat data, dan pendapatan semikonduktor, serta panduan manajemen terhadap permintaan selama semester kedua tahun ini.

Jika laba gagal membenarkan valuasi saat ini, tekanan pelunasan utang di seluruh saham teknologi mungkin berlanjut. Sebaliknya, hasil yang kuat dapat menggeser pasar dari penjualan luas menuju diferensiasi yang lebih besar berdasarkan fundamental perusahaan.

Perkembangan geopolitik tetap menjadi risiko jangka pendek paling penting. Gangguan berkelanjutan terhadap pengiriman melalui Selat Hormuz dapat semakin memperkuat ekspektasi inflasi dan kenaikan suku bunga. Pelemahan ketegangan regional dan penurunan premi risiko energi justru akan mendukung pemulihan lebih lanjut pada saham teknologi dan aset kripto.

Ulasan Penggalangan Dana Pasar Primer: Transaksi Strategis Besar Meningkatkan Volume Utama Sementara Modal Tetap Terkonsentrasi pada Infrastruktur Dewasa

Sumber Data: CryptoRank

Berdasarkan data gabungan dari CryptoRank dan RootData, pendanaan pasar privat minggu lalu tetap terkonsentrasi pada platform perdagangan yang sudah mapan, infrastruktur pembayaran dan penyelesaian, serta layanan keuangan kelas institusional.

Karena beberapa penyedia data mencakup investasi strategis, pembiayaan utang, dan transaksi non-standar lainnya, total pendanaan mingguan dapat sangat terdistorsi oleh sejumlah kecil kesepakatan besar. Oleh karena itu, angka utama tidak boleh diartikan sebagai bukti pemulihan luas dalam aktivitas modal ventura tahap awal.

Transaksi paling representatif minggu ini adalah investasi strategis senilai $400 juta oleh Citadel Securities di Crypto.com, yang menilai perusahaan ini senilai $20 miliar. Ini juga menandai pembiayaan ekuitas institusional eksternal pertama Crypto.com.

Hasilnya akan digunakan untuk memperluas ke sekuritas tertokenisasi, derivatif, dan kelas aset tradisional lainnya, mendukung evolusi Crypto.com dari platform perdagangan kripto menjadi platform keuangan multi-aset yang lebih luas.

Signifikansi transaksi ini terutama terletak pada identitas investor. Sebagai salah satu market maker terkemuka di dunia, Citadel Securities membawa keahlian dalam likuiditas lintas aset, penetapan harga, dan eksekusi perdagangan institusional.

Investasinya menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional bergerak melampaui penyediaan likuiditas eksternal dan semakin mencari eksposur strategis langsung terhadap platform perdagangan kripto dan saluran distribusi aset ter-tokenisasi.

Namun, kedua pihak belum mengungkapkan perincian perjanjian market-making atau sinergi operasional rinci. Dalam jangka pendek, transaksi ini sebaiknya dilihat terutama sebagai dukungan strategis. Pertanyaan utamanya adalah apakah hal ini pada akhirnya dapat berubah menjadi klien institusional tambahan, volume perdagangan yang lebih tinggi, dan aliran pendapatan baru.

Di luar transaksi ini, aktivitas pendanaan tetap terkonsentrasi pada perdagangan, pembayaran, penitipan, kepatuhan, dan infrastruktur dasar.

Tren yang lebih luas tidak menunjukkan perbaikan umum dalam kondisi pembiayaan. Sebaliknya, modal terus mendukung platform matang dengan pengguna yang mapan, pendapatan, lisensi, dan hubungan dengan lembaga keuangan tradisional, sementara aplikasi konsumen tahap awal dan protokol yang tidak berbeda terus menghadapi lingkungan pendanaan yang hati-hati.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures adalah lengan investasi utama dari KuCoin Exchange, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibangun atas kepercayaan, melayani lebih dari 40 juta pengguna di lebih dari 200 negara dan wilayah. Bertujuan untuk berinvestasi pada proyek kripto dan blockchain paling disruptif di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pembangun kripto dan Web 3.0 baik secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis riset, KuCoin Ventures bekerja erat dengan proyek-portofolio sepanjang siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.

Penafian Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, bukan merupakan saran hukum, kepatuhan, keuangan, atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak memberikan representasi atau jaminan eksplisit maupun implisit mengenai akurasi, kelengkapan, atau keandalannya, dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang diakibatkan. Investasi/perdagangan berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna harus melakukan riset, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggung jawab penuh. Silakan konsultasikan dengan penasihat hukum, perpajakan, atau keuangan profesional jika diperlukan.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.