Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Penyesuaian Harga Kenaikan Suku Bunga dan Ekspansi Institusional: Grup Keuangan Jepang Memperkuat Manajemen Aset On-Chain
2026/07/14 11:15:00
1. Ringkasan Pasar Mingguan
Infrastruktur TradFi On-Chain Memasuki Fase Baru: Robinhood dan Swift Masuk ke Front End Perdagangan dan Back End Pembayaran
Minggu lalu, langkah aktif lembaga keuangan tradisional ke dalam infrastruktur blockchain menjadi fokus utama pasar. Setelah peluncuran Robinhood Chain, posisi jangka panjangnya tetap berfokus pada mendukung saham tertokenisasi, penyelesaian RWA, dan keuangan berbasis blockchain. Namun, aktivitas awal di blockchain lebih didorong oleh perdagangan meme, volume DEX, dan akumulasi likuiditas stablecoin. Pada saat yang sama, Swift mengumumkan bahwa buku besar bersama berbasis blockchain siap untuk penggunaan awal, dengan 17 bank internasional dari enam benua yang akan berpartisipasi dalam pilot setoran tertokenisasi. Kedua perkembangan ini mewakili titik masuk dari sisi depan perdagangan ritel dan sisi belakang pembayaran perbankan, masing-masing, dan bersama-sama menunjukkan bahwa tokenisasi bergerak melampaui eksperimen produk terpisah menuju lapisan infrastruktur untuk perdagangan, pembayaran, dan penyelesaian.
Robinhood Chain bukan sekadar L2 baru lainnya. Secara strategis, dirancang sebagai lapisan infrastruktur on-chain untuk gerbang perdagangan multi-aset Robinhood. Robinhood telah meluncurkan token saham dan ETF AS dan berencana secara bertahap memigrasi saham yang ditokenisasi ke L2 miliknya sendiri yang dibangun di atas stack teknologi Arbitrum. Setelah peluncuran mainnet publik Robinhood Chain, penyedia infrastruktur termasuk Uniswap, Chainlink, Alchemy, dan BitGo telah diintegrasikan untuk mendukung perdagangan Token Saham 24/7, pinjaman DeFi, dan likuiditas lintas-rantai. Bagi Robinhood, membangun rantai sendiri adalah tentang secara bertahap mengubah eksposur aset yang sebelumnya dibatasi oleh akun broker tradisional, jam perdagangan, dan proses clearing terpusat menjadi produk keuangan on-chain yang dapat diperdagangkan 24/7, berpindah lintas-rantai, dan terhubung dengan dompet serta antarmuka DeFi.
Namun, data minggu pertama menunjukkan bahwa awal yang dingin Robinhood Chain tetap mengikuti jalur kripto-natif: aset volatilitas tinggi dan meme memimpin aktivitas perdagangan, stablecoin dan produk pinjaman menyediakan akumulasi likuiditas, sementara RWA dan aset tertokenisasi tetap berada dalam fase onboarding awal. Perdagangan meme yang diwakili oleh CASHCAT dengan cepat menarik likuiditas on-chain, dan integrasi Pump.fun lebih menurunkan hambatan untuk penerbitan dan perdagangan token. Data dari Dune dan DexScreener menunjukkan bahwa Robinhood Chain dengan cepat mengakumulasi volume DEX, alamat aktif, dan TVL di fase awalnya, tetapi aktivitas on-chain didorong lebih oleh perdagangan dan permintaan spekulatif daripada penggunaan RWA nyata.
Ini tidak berarti narasi RWA Robinhood gagal. Sebaliknya, ini mencerminkan kesenjangan waktu antara awal dingin rantai baru dan kasus penggunaan aset jangka panjangnya. Meme dan aset dengan volatilitas tinggi dapat dengan cepat menguji onboarding pengguna, eksekusi perdagangan, likuiditas lintas rantai, interaksi dompet, dan kapasitas infrastruktur, memberikan uji tekan awal untuk saham tertokenisasi, ETF, dan produk RWA di masa depan. Namun, nilai jangka panjang Robinhood Chain masih akan bergantung pada apakah ekuitas tertokenisasi dapat menghasilkan permintaan perdagangan yang berkelanjutan, dan apakah regulasi, market making, clearing, penitipan aset, dan pengaturan hak pengguna dapat mendukung operasi skala besar produk keuangan nyata. Dengan kata lain, meme dapat meningkatkan aktivitas awal dan perhatian pasar, tetapi tidak dapat menggantikan kemampuan penyampaian yang diperlukan untuk produk RWA itu sendiri.
Langkah Swift mewakili adopsi aktif ledger blockchain oleh bank-bank tradisional. Pada 9 Juli, Swift mengumumkan bahwa ledger bersama berbasis blockchain-nya siap untuk penggunaan awal, dengan 17 bank internasional dari enam benua yang akan berpartisipasi dalam uji coba pembayaran lintas batas real-time berbasis setoran yang ditokenisasi. Ledger ini tidak dimaksudkan untuk menggantikan jaringan Swift atau sistem penyelesaian bank yang ada. Sebaliknya, ia menambahkan lapisan orkestrasi bersama di atas jaringan keuangan yang ada, memungkinkan setoran yang ditokenisasi dikeluarkan atau dikelola oleh bank berbeda untuk bergerak di antara institusi dan zona waktu secara 24/7, dengan penyelesaian akhir tetap dilakukan melalui sistem yang ada. Pada tahap ini, uji coba belum mengungkap volume transaksi aktual atau skala pendanaan, sehingga sebaiknya dilihat lebih sebagai uji infrastruktur untuk interoperabilitas dan pembayaran yang dapat diprogram antara setoran yang ditokenisasi yang dikeluarkan bank, daripada sebagai jaringan pembayaran on-chain berskala besar yang sudah beroperasi.
Jalur ini sekaligus kompetitif dan komplementer terhadap stablecoin rantai publik. Stablecoin menangani transfer nilai 24/7 di jaringan terbuka, sementara buku besar Swift bertujuan untuk menyelesaikan kebutuhan interoperabilitas dan pembayaran yang dapat diprogram untuk uang yang ditokenisasi dalam sistem perbankan. Dalam jangka pendek, setoran yang ditokenisasi dapat menyediakan alternatif yang lebih diatur oleh bank untuk pembayaran lintas batas perusahaan, manajemen likuiditas antarbank, dan skenario lain dengan tingkat kepatuhan tinggi. Dalam jangka menengah hingga panjang, mereka juga dapat menjadi komplementer terhadap stablecoin, CBDC, dan aset yang ditokenisasi, berperan sebagai jembatan penting bagi keuangan tradisional untuk mengakses aset di rantai dan pembayaran yang dapat diprogram.
Secara keseluruhan, Robinhood Chain dan buku besar bersama Swift mewakili dua jalur bagi TradFi untuk berpindah ke blockchain. Yang pertama dimulai dari perdagangan ritel dan ujung depan aset, menggunakan perdagangan frekuensi tinggi dan likuiditas di blockchain untuk menguji infrastruktur sebelum secara bertahap mendukung saham tertokenisasi dan RWA. Yang kedua dimulai dari pembayaran antarbank dan koordinasi clearing, menggunakan buku besar yang diizinkan dan setoran tertokenisasi untuk membentuk ulang pergerakan uang lintas batas. Implikasi umum mereka adalah bahwa blockchain tidak lagi hanya alat yang diekspor dari protokol kripto-natif ke keuangan tradisional. Ia semakin diadopsi oleh lembaga keuangan tradisional sebagai bagian dari infrastruktur perdagangan dan penyelesaian generasi berikutnya.
2. Sinyal Pasar Pilihan Mingguan
Divergensi Struktural di Tengah Pemulihan Likuiditas: Aset Teknologi Makro Menarik Modal Seiring Perluasan Jejak Kripto di Keuangan Tradisional Jepang
Fitur utama pasar global minggu lalu adalah pemulihan sementara dalam likuiditas dan selera risiko, meskipun struktur pasar tetap tidak stabil dan sangat beragam. Saham teknologi AS memperoleh kembali momentumnya, didukung oleh ekspektasi seputar semikonduktor, chip memori, dan kecerdasan buatan. Nasdaq naik 1,74% selama minggu tersebut, sementara S&P 500 naik 1,23%; Dow Jones Industrial Average turun 0,50%. Di tingkat sektor, teknologi informasi, energi, dan layanan komunikasi berkinerja relatif baik, sementara kesehatan dan bahan baku tertinggal. Aktivitas perdagangan tetap terkonsentrasi pada perusahaan teknologi besar dan rantai pasok AI, sementara saham siklikal dan aset kapitalisasi kecil dan menengah menerima perhatian yang relatif terbatas.
Sumber Data: Reuters
Arus dana mencerminkan pola yang sama, dengan aset berisiko dan aset defensif sama-sama menarik modal. Menurut data arus dana global dari LSEG Lipper, dana saham global mencatat arus masuk bersih sebesar US$49,23 miliar pada minggu yang berakhir 8 Juli. Dana saham AS menerima US$24,97 miliar, sementara dana sektor teknologi menarik US$11,49 miliar. Pada saat yang sama, dana obligasi global mencatat arus masuk bersih sebesar US$31,34 miliar, salah satu level tertinggi sejak setidaknya 2019, sementara dana pasar uang menerima US$83,76 miliar.
Ini menunjukkan bahwa investor terus berpartisipasi dalam aset AI dan teknologi sambil tetap mempertahankan alokasi relatif tinggi terhadap kas dan pendapatan tetap. Nafsu risiko secara keseluruhan meningkat, tetapi pasar tidak kembali ke upaya satu arah terhadap aset berisiko tinggi.
Situasi di Timur Tengah tetap menjadi faktor eksternal utama yang memengaruhi ekspektasi inflasi dan suku bunga jangka panjang. Meskipun minyak WTI dan Brent sempat turun ke masing-masing US$71,83 dan US$76,05 per barel pada Kamis lalu, memberikan ruang napas bagi saham teknologi, ketegangan di Teluk kembali meningkat setelah 13 Juli. Baik Brent maupun WTI naik sekitar 4,1% dalam sesi, sementara dolar AS dan imbal hasil Treasury juga bergerak lebih tinggi.
Akibatnya, pasar mungkin perlu meninjau kembali bagaimana harga energi dapat memengaruhi inflasi dan kebijakan moneter. Kinerja aset berisiko tidak dapat dijelaskan semata-mata oleh laba perusahaan dan pengeluaran modal terkait AI.
Kebijakan makro Tiongkok telah mengambil orientasi strategis menuju inovasi teknologi, mencakup bidang-bidang seperti kecerdasan buatan, teknologi kuantum, dan ilmu kehidupan. Bidang-bidang ini dapat menjadi pendorong penting dalam upgrading industri. Pada saat yang sama, Bank Rakyat Tiongkok secara eksplisit menyebutkan “divergensi struktural” dalam pertemuan Komite Kebijakan Moneter kuartal kedua, mengakui ketidakseimbangan antara permintaan eksternal dan domestik, serta antara penawaran dan permintaan. Namun, hingga kini belum ada sinyal jelas mengenai stimulus luas yang ditujukan kepada sektor properti dan bagian-bagian tradisional perekonomian.
Di pasar kripto, analisis CryptoQuant menunjukkan bahwa sekitar 40% altcoin saat ini berdagang dekat dengan titik terendah historisnya, mencerminkan kondisi pasar yang sangat lemah. Ketika Bitcoin jatuh di bawah US$60.000 pada akhir Juni, proporsi ini sempat naik menjadi 45%.
Tanpa aliran berkelanjutan likuiditas eksternal yang kuat, sebagian besar token yang tidak didukung oleh fundamental mungkin kesulitan untuk bertahan. Pasar terus bergerak lebih dalam ke lingkungan nol-jumlah yang ditandai dengan kelebihan pasokan aset dan kekurangan likuiditas.
Sumber Data: SoSoValue
Spot Bitcoin ETF mencatat reversal dua arah, memberikan kinerja mingguan positif pertama mereka sejak Mei:
Pada 10 Juli, ETF Bitcoin spot AS mencatat aliran bersih harian gabungan sebesar US$90,44 juta. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, IBIT, memimpin pemulihan dengan aliran sebesar US$86,83 juta, sementara dana HODL VanEck menambahkan US$3,61 juta.
Melihat seluruh minggu yang berakhir pada 10 Juli, ETF Bitcoin spot mencatat total arus masuk bersih sebesar US$197,4 juta, membalikkan beberapa minggu berturut-turut dengan arus keluar besar-besaran. Nilai aset bersih total ETF Bitcoin spot AS mencapai US$77,42 miliar.
Sumber Data: DeFiLlama
Total kapitalisasi pasar stablecoin naik sedikit, sementara Tether mempertahankan posisi dominannya. Data DeFiLlama menunjukkan bahwa pasar stablecoin sementara mengakhiri periode kontraksi berkelanjutan, meskipun peningkatan tetap terbatas dan tidak cukup untuk menunjukkan ekspansi jelas dalam likuiditas pasar kripto.
USDT mempertahankan pangsa pasar sebesar 58,98%. Kapitalisasi pasar USDC mencapai US$73,417 miliar, naik 0,51% dalam tujuh hari dan mencatat arus masuk mingguan yang moderat. Dalam jangka pendek, tampaknya tidak terpengaruh langsung oleh peluncuran OUSD. Pasokan USDe turun sekitar 11,2% selama minggu tersebut, sementara BUIDL, produk pasar uang yang ditokenisasi, tumbuh sekitar 21%.
Sumber Data: Alat CME FedWatch
Menurut protokol rapat Federal Reserve bulan Juni yang dirilis minggu lalu, kisaran target untuk suku bunga dana federal tetap tidak berubah di 3,50% hingga 3,75%.
Dibandingkan dengan komunikasi sebelumnya, Federal Reserve menghapus bahasa yang menyiratkan bahwa kebijakan masa depan mungkin cenderung melonggarkan. Sebagian besar peserta mendukung pemendekan pernyataan kebijakan dan menghindari panduan jelas mengenai arah masa depan suku bunga.
Menit rapat menunjukkan bahwa perekonomian AS terus berkembang dengan laju yang kuat, didukung oleh investasi terkait AI dan pertumbuhan produktivitas. Namun, inflasi tetap berada di atas target 2%, sementara harga energi, tarif, dan permintaan untuk infrastruktur AI berpotensi terus menciptakan tekanan harga ke atas.
Pada waktu yang ditangkap oleh tangkapan layar CME FedWatch, pasar memberikan probabilitas 64,2% bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan 29 Juli, dan probabilitas 35,8% untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin. Pada pertemuan September, probabilitas tersirat setidaknya satu kenaikan suku bunga telah meningkat menjadi 72,1%.
Data menunjukkan bahwa pasar secara signifikan telah meningkatkan harga skenario kenaikan suku bunga. Ini menunjukkan bahwa perdebatan utama sekali lagi telah bergeser ke apakah satu atau lebih kenaikan suku bunga diperlukan untuk membawa inflasi kembali terkendali. Namun, ekspektasi ini tetap sangat sensitif terhadap harga minyak dan data inflasi dan masih bisa berubah dengan cepat.
Peristiwa Utama yang Harus Diperhatikan Minggu Ini
Variabel paling penting minggu ini akan menjadi data inflasi AS dan kesaksian Ketua Federal Reserve Kevin Warsh di depan Kongres. Pasar akan memperhatikan bagaimana Federal Reserve menilai harga energi, pengeluaran modal terkait AI, transmisi tarif, dan pasar tenaga kerja, serta apakah bank sentral terus bergerak menjauh dari bias pelonggaran sebelumnya.
-
14–15 Juli: AS merilis data CPI dan PPI Juni, sementara Kevin Warsh muncul di hadapan Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat.
-
15 Juli: Biro Statistik Nasional Tiongkok mengadakan briefing data ekonomi dan merilis data PDB semester pertama, produksi industri, investasi aset tetap, properti, penjualan ritel, dan ketenagakerjaan.
-
16 Juli: Data penjualan ritel AS dirilis.
Selain itu, musim laporan keuntungan perbankan AS akan dimulai pada hari Selasa, diikuti oleh hasil dari perusahaan-perusahaan termasuk Netflix dan General Electric. Di tingkat makro, pasar perlu terus memantau pengiriman melalui Selat Hormuz dan perubahan harga minyak mentah. Jika harga minyak tetap tinggi, dampak data CPI dan kesaksian Federal Reserve terhadap ekspektasi suku bunga bisa diperkuat. Jika ketegangan mereda kembali, perhatian pasar mungkin kembali berpindah ke laporan keuntungan perusahaan dan keberlanjutan pengeluaran modal terkait AI.
Ulasan Penggalangan Dana Pasar Utama
Sumber Data: CryptoRank
Berdasarkan jumlah yang diungkapkan oleh RootData, tujuh putaran pendanaan yang diumumkan minggu lalu mengumpulkan total sekitar US$381 juta. Ada juga dua investasi dengan jumlah yang tidak diungkapkan dan dua akuisisi.
Prime Intellect, Gauntlet, dan EDX Markets bersama-sama mengumpulkan sekitar US$331 juta, menyumbang sekitar 87% dari total pendanaan yang diumumkan. Modal因此 sangat terkonsentrasi pada sejumlah kecil proyek matang dan putaran pendanaan besar, daripada didistribusikan secara luas ke berbagai proyek tahap awal.
Sementara proyek-proyek yang didorong oleh lapisan aplikasi murni dan narasi komunitas terus menghadapi lingkungan pendanaan yang sulit, modal sangat terkonsentrasi pada infrastruktur bisnis-ke-bisnis, layanan kepatuhan dan data, serta keamanan dan pertahanan kripto.
Kasus pasar primer paling penting minggu lalu adalah Gauntlet. Pada tahap awalnya, Gauntlet terutama menggunakan model kuantitatif, pengujian stres, dan simulasi berbasis agen untuk membantu protokol DeFi menetapkan rasio jaminan, batas pinjaman, kurva suku bunga, dan parameter insentif. Pada intinya, ia beroperasi sebagai penyedia layanan manajemen risiko dan manajemen aset-kewajiban untuk pasar keuangan berbasis rantai.
Seiring perkembangan bisnis, peran perusahaan berkembang melampaui penyediaan saran risiko kepada protokol. Secara bertahap, perusahaan beralih ke strategi yield on-chain dan manajemen Vault, merancang produk yield yang disesuaikan risiko untuk lembaga keuangan, penerbit stablecoin, platform perdagangan, dan alokator modal. Perusahaan mengungkapkan bahwa saat ini mengelola atau mengkurasi lebih dari US$1,5 miliar aset Vault, sekaligus menyediakan layanan manajemen risiko dan parameter di berbagai protokol dan modal institusional yang lebih luas.
Putaran Seri C senilai US$125 juta Gauntlet dipimpin oleh grup keuangan Jepang SBI Holdings. Dana ini akan digunakan untuk memperluas cakupan stablecoin-nya di luar stablecoin yang berdenominasi dolar AS dan euro, termasuk mata uang seperti yen Jepang dan peso Meksiko. Dana juga akan mendukung perluasan tim global dan pengembangan produk keuangan on-chain baru.
Nilai Gauntlet lebih terletak pada upayanya untuk mengemas pemodelan risiko, alokasi aset, manajemen yield, dan produk Vault menjadi infrastruktur yang dapat diakses langsung oleh institusi. Sebagai modal tradisional semakin bergerak on-chain, institusi mungkin membutuhkan lebih dari sekadar layanan penyimpanan dan saluran perdagangan. Mereka juga mungkin memerlukan lapisan middleware yang mampu mengelola secara terus-menerus risiko jaminan, likuiditas, dan kontrak pintar.
Secara signifikan, SBI memimpin putaran pendanaan untuk kedua Gauntlet dan EDX Markets minggu lalu. Secara keseluruhan, langkah-langkah terbaru SBI menunjukkan bahwa perusahaan bertujuan untuk membangun jaringan infrastruktur keuangan aset digital yang lebih lengkap. Bitbank dan SBI VC Trade menyediakan akun yang patuh, akses perdagangan, dan aset pelanggan di Jepang. EDX Markets mencakup perdagangan institusional, clearing sentral, dan penyelesaian. Gauntlet menambahkan manajemen risiko on-chain, kurasi Vault, dan produk yield stablecoin.
SBI juga sedang mengembangkan stablecoin yen Jepang JPYSC sekaligus memperkenalkan stablecoin dolar AS seperti USDC dan RLUSD. Ruang lingkup bisnisnya secara bertahap berkembang melampaui bursa tradisional ke arah stablecoin, infrastruktur pasar institusional, dan manajemen aset berbasis rantai.
Ekspansi ini juga selaras dengan perkembangan regulasi terbaru di Jepang. Sebuah RUU yang diajukan oleh pemerintah Jepang mengusulkan pemindahan kerangka regulasi utama untuk aset kripto dari Undang-Undang Jasa Pembayaran ke Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Perdagangan. RUU ini juga akan memperkenalkan persyaratan pengungkapan, perdagangan dalam negeri, dan perlindungan investor yang lebih dekat dengan yang digunakan di pasar sekuritas.
Arah reformasi perpajakan Jepang tahun 2026 juga mengusulkan penerapan tarif pajak terpisah sebesar 20% terhadap pendapatan kripto spot, derivatif, dan ETF tertentu yang memenuhi syarat, asalkan kerangka perlindungan investor yang relevan telah ditetapkan. Sebuah kelompok kerja dalam partai pemerintah juga merekomendasikan membangun dasar hukum yang lebih jelas untuk ETF kripto dan stablecoin yen Jepang. Kami juga melihat pemerintah Jepang mendorong dana pensiun dan modal swasta untuk lebih banyak mengalokasikan dana ke aset domestik dan alternatif, mencerminkan upaya yang lebih luas untuk menggerakkan modal di dalam negeri.
Lebih praktisnya, seiring kejelasan kerangka regulasi pajak, ETF, dan produk keuangan Jepang, bank-bank besar, perusahaan sekuritas, dan kelompok keuangan terdiversifikasi Jepang dapat menjadi investor strategis, akuisitor, dan saluran distribusi yang semakin penting di tahap berikutnya dari pasar primer kripto.
Tentang KuCoin Ventures
KuCoin Ventures adalah lengan investasi utama dari KuCoin Exchange, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibangun atas kepercayaan, melayani lebih dari 40 juta pengguna di lebih dari 200 negara dan wilayah. Bertujuan untuk berinvestasi pada proyek kripto dan blockchain paling revolusioner di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pembangun kripto dan Web 3.0 baik secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis riset, KuCoin Ventures bekerja erat dengan proyek-portofolio sepanjang siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.
Penafian Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, bukan merupakan saran hukum, kepatuhan, keuangan, atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak memberikan representasi atau jaminan eksplisit maupun implisit mengenai akurasi, kelengkapan, atau keandalannya, dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul. Investasi/perdagangan bersifat berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna harus melakukan riset, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggung jawab penuh. Silakan konsultasikan dengan penasihat hukum, perpajakan, atau keuangan profesional jika diperlukan.
Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.