Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Pengaturan Ulang Likuiditas dan Perubahan Paradigma Industri — Pinjaman Perumahan Uji Coba RWAs AS, Penambang Beralih ke AI, dan Modal Terus Banyak Bertaruh pada Pasar Prediksi

2026/03/31 08:21:02

Kustom

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Adopsi RWA yang Lebih Dalam: Aset Digital Mulai Masuk Secara Hatihati ke Pasar Pembiayaan Perumahan AS

Pada 26 Maret, Better dan Coinbase meluncurkan produk pembiayaan rumah yang didukung aset digital. Peminjam yang memenuhi syarat dapat menjaminkan BTC atau USDC, memperoleh pinjaman pembiayaan pribadi terpisah dari Better untuk menutupi kesenjangan pembayaran uang muka tunai, dan secara bersamaan mengajukan hipotek sesuai standar Fannie Mae. Ini memungkinkan pembeli rumah untuk menyelesaikan pembelian rumah tanpa menjual aset digital mereka dan berpotensi menghindari kejadian pajak akibat likuidasi dini. Perkembangan paling penting pada tingkat produk bukanlah bahwa "Bitcoin sekarang dapat langsung membeli rumah," tetapi bahwa aset digital, untuk pertama kalinya dengan cara yang relatif terstandarisasi, memasuki proses pembiayaan perumahan utama di AS.

Sumber Data: https://www.businesswire.com/news/home/20260326569749/en/Better-and-Coinbase-Launch-the-First-Token-Backed-Conforming-Mortgage

Better adalah platform pinjaman hipotek dan ekuitas rumah online di AS, dan salah satu dari sedikit perusahaan pembiayaan perumahan berbasis AI yang terdaftar publik, dengan volume pendanaan kumulatif melebihi $110 miliar. Bagi Better, produk ini memiliki dua tujuan: membuka akses ke segmen pelanggan baru yaitu pemegang aset digital, serta menyediakan jalur konversi baru bagi para peminjam yang mungkin kekurangan uang tunai untuk uang muka, tetapi tidak kekurangan aset, terutama di lingkungan harga tinggi dan suku bunga tinggi. Menurut riset pasar yang dikutip dalam rilis pers resmi Better, sekitar 52 juta orang dewasa AS, atau sekitar 20% dari populasi dewasa, memegang aset digital. Pada saat yang sama, survei Redfin tahun 2025 menunjukkan bahwa 12,7% pembeli rumah Gen Z dan Milenial telah menjual aset kripto untuk membiayai uang muka, dibandingkan hanya 3,5% dari Gen X dan 0,5% dari Baby Boomers. Ini menunjukkan bahwa aset digital sudah mulai berfungsi sebagai sumber pendanaan pembelian rumah, meskipun hingga kini sebagian besar melalui likuidasi. Better × Coinbase berusaha mengubah langkah tersebut dari “jual dulu” menjadi “jaminkan dulu.”

Secara struktural, namun demikian, ini tidak berarti bahwa Fannie Mae telah mulai secara langsung menerima bitcoin atau stablecoin sebagai aset uang muka atau jaminan hipotek. Menurut pedoman saat ini Fannie Mae, mata uang virtual yang digunakan untuk uang muka, biaya penutupan, atau cadangan tetap harus dikonversi menjadi dolar AS dan diverifikasi sebelum penutupan. Yang diperkenalkan oleh Better adalah lapisan tambahan pembiayaan uang muka yang didukung oleh aset digital, yang diletakkan di atas hipotek yang sesuai dengan standar Fannie Mae. Fannie Mae tetap menjamin hipotek konvensional itu sendiri, sementara aset digital berada di lapisan pembiayaan di luar lingkup underwriting hipotek. Inilah mengapa Better menekankan dalam rilis persnya bahwa produk ini tetap merupakan hipotek standar, sebanding dengan hipotek konvensional lainnya, dan karenanya dapat memperoleh suku bunga yang jauh lebih rendah dibandingkan pinjaman berbasis token tradisional. Fannie Mae sendiri tetap menjadi salah satu pilar paling penting dalam sistem pembiayaan perumahan AS, dengan portofolio jaminannya mencapai sekitar $4,1 triliun pada akhir 2025.

Dari perspektif desain produk, strukturnya sudah cukup lengkap. Rasio jaminan awal adalah 250% untuk BTC dan 125% untuk USDC, yang setara dengan garis kredit uang muka sekitar 40% dan 80% dari nilai jaminan yang dijaminkan, masing-masing. Lebih penting lagi, produk ini tidak memerlukan margin call: volatilitas harga BTC tidak akan memicu persyaratan jaminan tambahan, likuidasi paksa, atau penyesuaian kembali hipotek. Selama peminjam tetap membayar tepat waktu, fluktuasi harga pasar saja tidak memicu likuidasi. Better hanya dapat melakukan likuidasi terhadap aset digital yang dijaminkan setelah peminjam telat selama 60 hari. Untuk peminjam yang didukung USDC, produk ini juga memungkinkan pengguna untuk terus mendapatkan imbalan, yang sebagian mengimbangi biaya hipotek. Selain itu, anggota Coinbase One yang memperoleh produk hipotek yang didukung token atau hipotek standar melalui Better berhak mendapatkan rebate sebesar 1% dari jumlah hipotek, dengan batas maksimal $10.000, yang dapat digunakan untuk biaya penutupan dan biaya transaksi terkait.

Dalam konteks evolusi lebih luas dari RWA, signifikansi langkah ini bukanlah bahwa properti itu sendiri semakin ditokenisasi, tetapi bahwa aset digital mulai memasuki sistem distribusi kredit dunia nyata skala besar dalam bentuk yang dapat didanai, dijamin, dan dilikuidasi. Sampai sekarang, pasar lebih familiar dengan pertanyaan tentang bagaimana aset dunia nyata berpindah ke rantai; kali ini, pertanyaan yang lebih relevan adalah bagaimana kekayaan di rantai mulai memasuki struktur keuangan dunia nyata. Dalam jangka pendek, produk semacam ini lebih cocok untuk segmen terbatas peminjam yang memiliki aset digital substantial tetapi menghadapi kendala kas untuk uang muka, dan tidak mungkin segera menjadi solusi hipotek pasar massal. Namun, jika volume aplikasi, tingkat persetujuan, kinerja keterlambatan, dan kerangka risiko “tidak ada margin call, likuidasi hanya terjadi jika terjadi gagal bayar” terbukti dapat dijalankan seiring waktu, nilai demonstrasinya bisa melampaui produk pembiayaan perumahan tunggal. Dalam hal itu, peran aset digital dalam sistem keuangan utama AS mungkin terus berkembang dari “aset yang dapat diperdagangkan” menuju “aset jaminan yang layak kredit.”

2. Sinyal Pasar Terpilih Mingguan

Pasangnya Narasi Kripto dan Restrukturisasi Industri: Penambang Beralih ke AI, Taruhan Besar pada Pasar Prediksi dan Kepatuhan

Dipengaruhi oleh ketegangan geopolitik dan sentimen pengambilan keuntungan, indeks Nasdaq mengalami penjualan pasar besar-besaran hingga $17 triliun, secara resmi memasuki wilayah koreksi. Di bawah sentimen risk-off yang ekstrem ini, saham-saham konsep kripto tidak luput dari dampaknya; Coinbase (COIN), MicroStrategy (MSTR), dan penambang kripto utama (misalnya, HIVE, BTDR) semuanya mengalami penurunan signifikan yang terkoordinasi. Ini sekali lagi menegaskan bahwa selama masa pengetatan likuiditas makroekonomi, aset kripto dan saham derivatifnya masih membawa karakteristik sebagai aset berisiko sangat tinggi.

Sementara itu, industri infrastruktur kripto, yang dipimpin oleh perusahaan penambangan, sedang mengalami restrukturisasi mendalam terhadap model bisnis dasarnya. Mengingat penambangan Bitcoin saat ini mengalami kerugian buku sekitar $19.000 per coin, sementara sektor AI dan High-Performance Computing (HPC) menawarkan keuntungan yang menggiurkan, penambang terdaftar yang diwakili oleh TeraWulf dan Core Scientific mempercepat transisi mereka menjadi operator pusat data. Data menunjukkan bahwa penambang terdaftar telah secara kumulatif menjual lebih dari 15.000 BTC untuk mengalokasikan dana guna membangun infrastruktur AI. Keputusan ekonomi rasional ini, yaitu "menjual Bitcoin untuk membiayai AI", menciptakan tekanan penjualan struktural yang berkelanjutan dan signifikan di pasar sekunder Bitcoin.

Yang lebih mengkhawatirkan adalah potensi habisnya daya beli institusional. Pemimpin kas perusahaan industri, MicroStrategy (MSTR), setelah 13 minggu berturut-turut akumulasi Bitcoin besar-besaran, gagal memberikan sinyal pembelian akhir pekan yang biasa minggu lalu. Hal ini memicu kekhawatiran pasar terhadap melemahnya momentum pembelian kas perusahaan.

Sumber Data: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2103612/000110465926029738/tm2534140-7_s1a.htm

Namun, keuangan tradisional terus melanjutkan entri strategisnya. Morgan Stanley mengajukan formulir S-1 yang diamendemen, bergabung di medan pertempuran ETF Bitcoin spot dengan sikap yang lebih agresif. Mereka memperkenalkan biaya terendah dalam sejarah, yaitu 0,14% (jauh lebih rendah daripada 0,25% saat ini dari IBIT BlackRock), untuk merebut pangsa pasar. Jika menjadi ETF Bitcoin spot pertama yang diterbitkan oleh bank besar, ini berarti persaingan Wall Street atas saluran distribusi aset kripto arus utama memasuki fase konsolidasi yang bahkan lebih brutal.

Di sisi modal, keinginan institusional untuk mengalokasikan dana melalui saluran ETF juga mulai melemah secara sepele. Menurut data SoSoValue, ETF BTC spot AS masih mencatat arus masuk bersih sekitar $95,18 juta minggu lalu, mencapai minggu keempat berturut-turut dengan arus masuk bersih. Namun, paruh kedua minggu tersebut menunjukkan pergeseran menjadi arus keluar bersih selama tiga hari berturut-turut, menandakan bahwa pemulihan sebelumnya tidak stabil. Sebaliknya, ETF ETH mencatat arus keluar bersih sebesar $59,94 juta minggu lalu, mengakhiri rangkaian beberapa minggu berturut-turut dengan arus masuk bersih. Ini mencerminkan bahwa dalam latar belakang penurunan selera risiko dan revisi naik terhadap ekspektasi suku bunga, paparan institusional terhadap ETH berkontraksi lebih awal.

Sumber Data: SoSoValue

Spot ETF kini mengalami arus keluar bersih besar secara berturut-turut karena dana institusional memilih pendekatan menghindari risiko di sisi kanan. Minggu lalu menunjukkan tren arus keluar bersih berkelanjutan, dengan total arus keluar bersih harian mencapai hingga $225 juta. Hal ini menyebabkan nilai aset bersih total ETF BTC spot AS turun menjadi $84,77 miliar, menekan harga BTC ke kisaran $66.000. ETF ETH juga tidak luput dari dampaknya, mengalami arus keluar bersih berkelanjutan selama 8 hari berturut-turut.

Sumber Data: DeFillama

Stablecoin on-chain terus mengalami perubahan struktural. Data selama 7 hari terakhir menunjukkan bahwa stablecoin yang didukung fiat tradisional dan over-collateralized umumnya mengalami neto penarikan, dengan USDC turun 1,78% dan PYUSD turun 4,88%. Namun, infrastruktur US Treasury yang ditokenisasi dengan atribut imbal hasil RWA (Real World Asset) melonjak melawan tren pasar: BUIDL dari BlackRock naik 6,15% dalam 7 hari, dan USYC dari Circle melonjak 7,26%. Ini menegaskan bahwa di tengah melemahnya imbal hasil kripto-natif (imbal hasil DeFi) dan kepanikan pasar, modal on-chain dengan cepat berpindah ke aset berbunga tanpa risiko seperti US Treasury demi keamanan.

Sumber Data: Alat CME FedWatch

Lingkungan likuiditas makroekonomi sedang mengalami putaran baru ekspektasi pengetatan. Menurut data terbaru dari CME FedWatch Tool, pasar memperkirakan probabilitas 97,9% bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga di kisaran 350-375 basis poin pada pertemuan mereka pada 29 April 2026. Selain itu, ekspektasi "tetap stabil" ini sangat mungkin berlanjut hingga kuartal ketiga 2026 (dengan probabilitas mempertahankan suku bunga ini pada Juni dan Juli keduanya melebihi 91%). Digabungkan dengan laporan riset JPM mengenai divergensi kebijakan bank sentral global, sikap "Higher for Longer" Fed terus membentuk ulang ujung depan kurva imbal hasil, secara langsung menekan batas valuasi aset berisiko tinggi global, termasuk kripto. Baik untuk kripto maupun saham teknologi AI, pasar tampaknya membutuhkan reset mendalam untuk menyerap leverage yang berlebihan.

Acara Utama yang Harus Diperhatikan Minggu Ini:

Area fokus utama untuk pasar dalam minggu mendatang:

Dampak Spillover Geopolitik: Pantau apakah ketegangan geopolitik di Timur Tengah akan meningkat lebih lanjut. Meningkatnya keengganan terhadap risiko merupakan pemicu utama pelepasan posisi lintas aset terbaru, dan dampak kolateralnya terhadap Nasdaq serta aset kripto yang sangat volatil harus dipantau secara ketat.
Rilis Data Ekonomi Intensif: Pantau Consumer Confidence Index pada 31 Maret, ISM Manufacturing Index pada 1 April, Initial Jobless Claims pada 2 April, dan laporan March Nonfarm Payrolls (NFP) pada 3 April.
Pidato Bank Sentral: Pejabat dari Bank of Japan dan anggota voting FOMC akan menyampaikan pidato minggu ini. Pasar sangat memperhatikan sikap dan pandangan masa depan mereka untuk menilai ekspektasi likuiditas mendatang.

Observasi Penggalangan Dana Pasar Primer:

Sumber Data: CryptoRank

Di pasar primer, dalam cakupan statistik luas CryptoRank, jumlah pendanaan yang diungkapkan total minggu ini mencapai $1,29 miliar melalui 24 acara pendanaan. Meskipun pasar tampak kuat, penggalangan dana tetap sangat terkonsentrasi. Polymarket ($600 juta) dan Core Scientific ($500 juta) saja menyumbang 85% dari total. Selain itu, penggalangan dana yang sukses oleh perusahaan penambangan Core Scientific bertujuan untuk memperluas pusat data mereka guna mengembangkan bisnis komputasi AI—secara ketat, ini bukan merupakan perluasan industri atau narasi kripto.

Setelah pengumuman Seri E Kalshi, Intercontinental Exchange—perusahaan induk New York Stock Exchange—mengumumkan minggu lalu bahwa mereka telah menyelesaikan investasi sebesar $600 juta di Polymarket. Selain itu, ICE memperkirakan akan menghabiskan hingga $40 juta untuk membeli saham Polymarket dari pemegang saham yang ada. Digabungkan dengan investasi awal ICE pada Oktober 2025, komitmen totalnya terhadap Polymarket telah mencapai $1,6 miliar. Pasar prediksi tampaknya telah menemukan Product-Market Fit (PMF) dan narasi jangka panjang yang jauh lebih menarik. Wall Street semakin memandangnya sebagai pasar derivatif peristiwa yang sangat strategis dan baru, serta platform data alternatif.

Startale Labs mengumumkan penyelesaian putaran pendanaan Seri A senilai $63 juta. Sebagai pengembang utama jaringan Soneium L2, Startale Labs melihat valuasi mereka berlipat ganda dibandingkan awal 2024. Didukung oleh daftar investor kuat, putaran ini dipimpin oleh Sony Innovation Fund, dengan partisipasi dari raksasa industri dan keuangan seperti Samsung Next, UOB Venture, dan SBI Holdings.

Penggunaan utama dana untuk putaran ini mencakup:

Promosi Global: Mendorong "Startale Super App" yang terintegrasi dengan stablecoin USDSC sebagai lapisan penyelesaian terpadu untuk hiburan berbasis rantai.
Pengembangan Ekosistem: Memperluas program inkubasi "Soneium Spark", yang telah mengonboard lebih dari 250 dapp konten gaming, musik, dan AI.
Tokenisasi IP: Mengembangkan alat-alat "berbasis hiburan" untuk mendorong tokenisasi kekayaan intelektual hiburan dan media tradisional.
Kepatuhan & Penyelesaian: Berfokus pada pengembangan stablecoin JPYSC dalam kerangka terregulasi untuk mencapai penyelesaian lintas batas 24/7 di wilayah APAC. JPYSC adalah stablecoin Yen Jepang yang secara agresif dipromosikan oleh Startale bekerja sama dengan raksasa keuangan Jepang, SBI.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures adalah lengan investasi utama dari KuCoin Exchange, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibangun atas kepercayaan, melayani lebih dari 40 juta pengguna di lebih dari 200 negara dan wilayah. Bertujuan untuk berinvestasi dalam proyek kripto dan blockchain paling disruptif di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pembangun kripto dan Web 3.0 baik secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis riset, KuCoin Ventures bekerja erat dengan proyek-portofolio sepanjang siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.

Penafian Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau yang disponsori, bukan merupakan saran hukum, kepatuhan, keuangan, atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak memberikan representasi atau jaminan eksplisit maupun implisit mengenai akurasi, kelengkapan, atau keandalannya, serta menolak tanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul. Investasi/perdagangan bersifat berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna harus melakukan riset, menilai dengan bijak, dan bertanggung jawab penuh. Silakan konsultasikan dengan penasihat hukum, perpajakan, atau keuangan profesional jika diperlukan.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.