Pernyataan tesis

Hyperliquid telah muncul sebagai salah satu pemain terkemuka dalam keuangan terdesentralisasi melalui blockchain Layer-1 khusus yang dioptimalkan untuk perdagangan futures perpetu. Peluncuran terbaru ETF spot, termasuk THYP dari 21Shares di Nasdaq dan BHYP dari Bitwise di NYSE pada pertengahan Mei 2026, menandai langkah signifikan dalam memberikan akses terregulasi terhadap token asli HYPE. Perkembangan ini membangun kinerja impresif Hyperliquid pada 2025, di mana platform ini memproses volume perdagangan futures perpetu senilai $2,9 triliun, meningkat lebih dari 400% dibandingkan tahun sebelumnya, dan kini secara rutin menangani sekitar $8 miliar volume harian.

 

HYPE mempertahankan minat institusional karena generasi pendapatan yang kuat, tokenomik inovatif yang menampilkan pembelian kembali signifikan, posisi dominan dalam derivatif on-chain, dan keselarasan struktur ETF baru dengan mekanisme permintaan yang dapat diskalakan yang memberi insentif kepada pemegang jangka panjang.

Debut beberapa ETF berfokus pada Hyperliquid pada Mei 2026 menegaskan transisi protokol ini dari venue DeFi dengan pertumbuhan tinggi menjadi aset dengan eksposur institusional terstruktur. 21Shares meluncurkan ETF spot THYP di Nasdaq pada 12 Mei, diikuti segera oleh BHYP dari Bitwise di NYSE pada 15 Mei. Produk-produk ini memberikan eksposur terhadap HYPE yang dapat diakses melalui perantara perdagangan tanpa memerlukan kepemilikan langsung token atau pengelolaan dompet. Data perdagangan awal menunjukkan THYP menghasilkan volume hari pertama sebesar $1,8 juta dan arus masuk bersih sebesar $1,2 juta, awal yang patut diacungi jempol dibandingkan peluncuran ETF kripto baru lainnya, meskipun lebih sederhana dibandingkan produk yang sudah mapan seperti Solana atau XRP. Bitwise menyusun BHYP dengan biaya sponsor kompetitif sebesar 0,34%, yang sepenuhnya dihapuskan selama bulan pertama untuk aset awal hingga $500 juta, serta mengintegrasikan staking dalam negeri melalui Bitwise On-Chain Solutions. Fitur penting yang diumumkan tak lama setelah peluncuran melibatkan alokasi 10% dari biaya manajemen untuk membeli dan memegang HYPE di neraca Bitwise, dengan token-token tersebut di-stake untuk mendapatkan imbalan tambahan. Mekanisme ini secara langsung menghubungkan kesuksesan ETF dengan peningkatan permintaan HYPE, yang secara otomatis meningkat seiring dengan aset yang dikelola. Kekuatan platform dasar Hyperliquid mendukung produk-produk ini. 

 

Jaringan ini menguasai pangsa signifikan dari open interest derivatif on-chain global, sering sekitar 60%, dan telah berkembang ke pasar inovatif seperti kontrak pre-IPO sintetis, termasuk Perp terkait SpaceX yang mendorong volume awal yang signifikan. Pendapatan protokol tetap tinggi, dengan angka yang melebihi $56 juta per bulan disebutkan terkait peluncuran ETF, terutama dialokasikan untuk buyback HYPE di pasar terbuka. Roda flywheel dari aktivitas perdagangan tinggi, generasi biaya, dan reduksi pasokan token menciptakan alasan fundamental yang meyakinkan yang resonan dengan institusi yang mencari paparan terhadap aset kripto beryield nyata, bukan narasi murni spekulatif. Penerbit ETF tampaknya menyadari hal ini dengan merancang produk yang mencerminkan atau melengkapi ekonomi protokol itu sendiri.

Hyperliquid menghasilkan pendapatan signifikan melalui platform perdagangan perpnya yang utama, secara konsisten berada di antara blockchain dengan pendapatan biaya teratas. Data terbaru menempatkan biaya bulanan di atas $56 juta, dengan tingkat tahunan yang mencerminkan keterlibatan pengguna yang kuat meskipun kondisi pasar secara luas berfluktuasi. Lebih dari 95% pendapatan ini mendukung pembelian harian HYPE di pasar terbuka, menciptakan tekanan deflasioner terus-menerus terhadap pasokan beredar sekaligus memberi imbalan kepada peserta melalui utilitas token dalam tata kelola, diskon biaya, dan staking. Model ini menonjol karena menghubungkan keberhasilan protokol secara langsung dengan akumulasi nilai token. Berbeda dengan banyak jaringan di mana biaya mengalir terutama ke validator atau penyedia likuiditas, mekanisme Assistance Fund Hyperliquid mengalirkan sebagian besar ke pembelian kembali HYPE. Pada periode perdagangan yang meningkat, seperti yang didorong oleh pasar HIP-3 khusus atau perp aset tradisional, ini menciptakan siklus yang saling memperkuat di mana aktivitas yang lebih tinggi menghasilkan tekanan pembelian yang lebih besar. 

 

Volume kumulatif 2025 telah mencapai triliunan, menunjukkan skalabilitas meskipun angka harian berada di kisaran miliaran. Institusi yang memantau metrik ini memandang struktur ini lebih berkelanjutan dibanding model yang bergantung pada insentif. Ketahanan pendapatan selama periode pendinginan pasar menunjukkan permintaan perdagangan nyata, bukan hype sementara. Seiring ETF seperti BHYP dan THYP menarik modal baru dari akun tradisional, basis biaya protokol dapat berkembang lebih lanjut, memperkuat pembelian kembali. Para analis mencatat bahwa struktur ini menempatkan HYPE serupa dengan investasi infrastruktur keuangan bermargin tinggi, di mana efek jaringan dan keunggulan teknis berakumulasi seiring waktu. Penambahan alokasi biaya Bitwise ke kepemilikan HYPE memperkenalkan lapisan permintaan yang dapat diprediksi, berpotensi menstabilkan akumulasi meskipun arus ritel bervariasi.

Hyperliquid telah meraih sebagian terbesar aktivitas futures perp terdesentralisasi, sering kali melebihi 70% volume perp DEX dalam periode terakhir. Dominasi ini berasal dari arsitektur layer-1 yang dirancang khusus dengan konsensus HyperBFT untuk throughput tinggi dan latensi rendah, memungkinkan eksekusi buku order yang efisien dan menarik bagi para trader profesional. Tingkat open interest telah mencapai angka miliaran dolar, mencerminkan likuiditas mendalam di berbagai pasangan. Ekspansi platform selain aset kripto-natif ke eksposur sintetis untuk komoditas dan saham memperluas pasar yang dapat dituju. Produk yang memungkinkan perdagangan berisiko 24/7 pada aset seperti minyak atau valuasi pra-IPO menarik peserta yang mencari akses terus-menerus yang tidak tersedia di pasar tradisional. Inovasi semacam ini menjaga volume bahkan selama periode kripto yang lebih tenang, karena trader beralih ke instrumen khusus.

 

Bagi institusi, kepemimpinan pasar ini menghasilkan efek jaringan yang nyata. Likuiditas yang lebih tinggi mengurangi slippage untuk posisi besar, mendorong lebih banyak partisipasi dan semakin memperkuat posisi Hyperliquid. Akses ke ETF menurunkan hambatan bagi para alokator yang lebih suka wadah yang sudah dikenal sambil memperoleh eksposur tidak langsung terhadap ekosistem ini. Data dari DeFiLlama dan pelacak serupa secara konsisten menunjukkan Hyperliquid unggul dibanding pesaing dalam generasi biaya relatif terhadap TVL, menunjukkan penggunaan modal yang efisien dan retensi pengguna yang kuat. Sebagai modal yang lebih banyak masuk melalui produk terregulasi, kemampuan platform untuk mempertahankan atau meningkatkan pangsa derivatifnya kemungkinan besar akan tetap menjadi pendorong valuasi utama.

Komitmen Bitwise untuk secara langsung mengalokasikan 10% dari biaya manajemen BHYP ke pembelian HYPE merepresentasikan keselarasan langsung antara kinerja ETF dan akumulasi token. Kebijakan ini diumumkan beberapa hari setelah peluncuran pada 15 Mei, menciptakan mekanisme pembelian yang terintegrasi dan berskala berdasarkan AUM, terlepas dari pendapatan protokol. Perusahaan juga melakukan staking terhadap kepemilikan ini, menambahkan generasi yield yang menguntungkan ETF sekaligus mendukung keamanan jaringan. Pendekatan ini mencerminkan tokenomik Hyperliquid yang berfokus pada buyback, tetapi berasal dari manajer aset tradisional, menandakan kepercayaan terhadap penangkapan nilai jangka panjang. Seiring pertumbuhan BHYP, jumlah dolar absolut yang dialokasikan ke HYPE meningkat secara proporsional, memberikan permintaan stabil yang dapat mengimbangi tekanan penjualan dari pelepasan atau pengambilan keuntungan. 

 

Penghapusan biaya awal pada aset awal menunjukkan fokus pada pertumbuhan cepat untuk memaksimalkan efek ini seiring waktu. Pengamat institusional menghargai struktur yang mengurangi ketergantungan pada arus masuk spekulatif. Dengan mengintegrasikan daur ulang biaya ke dalam token, Bitwise secara efektif mengubah keberhasilan operasional menjadi dukungan token, yang berpotensi meningkatkan keyakinan pemegang. Digabungkan dengan buyback yang sudah ada pada protokol, saluran ganda ini memperkuat argumen bahwa HYPE sebagai aset dengan beberapa pendorong permintaan organik. Reaksi pasar mencakup pergerakan harga jangka pendek yang positif, mencerminkan pengakuan terhadap potensi inovasi ini untuk berlipat ganda seiring dengan kedewasaan aset ETF.

Blockchain khusus Hyperliquid memberikan kinerja yang disesuaikan untuk perdagangan derivatif frekuensi tinggi, dengan kemampuan yang mendukung finalitas blok cepat dan throughput besar. Mekanisme konsensus HyperBFT memungkinkan jaringan menangani buku order kompleks secara on-chain tanpa mengorbankan kecepatan atau keamanan, membedakannya dari blockchain umum yang mengalami kemacetan selama aktivitas puncak. Perluasan set validator baru-baru ini dari 24 menjadi 27 peserta aktif memajukan upaya desentralisasi sekaligus menjaga kinerja. Pendekatan inkremental ini menyeimbangkan ketahanan dengan efisiensi operasional. Penambahan kompatibilitas HyperEVM membuka pintu bagi aplikasi DeFi yang lebih luas, berpotensi mendiversifikasi pendapatan di luar Perp sambil tetap mempertahankan fokus perdagangan inti.

 

Lembaga yang mengevaluasi proyek infrastruktur memberi prioritas pada keunggulan teknis ini. Eksekusi yang andal, waktu henti minimal, dan kemampuan untuk mendukung produk inovatif seperti pasar HIP-3 berkontribusi terhadap loyalitas pengguna dan konsistensi volume. Penerbit ETF mendapat manfaat dari fondasi ini, karena kesehatan jaringan yang kuat mendukung narasi paparan jangka panjang yang kredibel. Seiring perkembangan alat perdagangan dan fitur ekosistem, arsitektur ini menempatkan Hyperliquid untuk merebut pangsa pasar tambahan dari pesaing terdesentralisasi maupun terpusat.

Data awal dari THYP dan BHYP menunjukkan keterlibatan institusional yang terukur namun positif. Arus masuk bersih pada hari peluncuran, dikombinasikan dengan aktivitas perdagangan berkelanjutan, menunjukkan bahwa allocator sedang menguji eksposur melalui saluran yang sudah dikenal. Premi atau diskon terhadap NAV tetap menjadi faktor yang perlu dipantau, yang umum terjadi pada produk kripto baru, tetapi likuiditas keseluruhan dalam ETF ini mendukung masuk dan keluar yang efisien. Minat institusional yang lebih luas tampaknya didorong oleh peringkat HYPE di antara aset kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar dan metrik pendapatannya yang sebanding atau melebihi efisiensi ekosistem yang lebih besar. Manajer aset yang mengajukan atau meluncurkan produk ini menyebut kepemimpinan Hyperliquid dalam volume perdagangan dan program buyback sebagai daya tarik utama. 

 

Integrasi staking pada beberapa ETF menambahkan komponen pendapatan yang menarik bagi portofolio yang berfokus pada imbal hasil. Sebagai modal tradisional semakin masuk, umpan balik bisa muncul di mana kesuksesan ETF mendorong kesadaran dan aktivitas protokol, yang selanjutnya meningkatkan fundamental. Tingkat AUM saat ini masih rendah dibandingkan ETF kripto unggulan, sehingga menyisakan ruang pertumbuhan signifikan jika kinerja dan kondisi pasar sejalan. Hal ini menempatkan HYPE sebagai alokasi yang berbeda dalam strategi aset digital yang terdiversifikasi.

Desain HYPE menekankan akumulasi nilai melalui partisipasi tata kelola, imbalan staking, dan pembelian kembali berbasis biaya. Dengan sebagian besar pendapatan secara konsisten dialokasikan untuk pembelian kembali, pasokan beredar mengalami reduksi struktural seiring waktu, terutama selama periode aktivitas tinggi. Ini bertentangan dengan model inflasi dan menarik bagi investor yang mencari aset dengan mekanisme kelangkaan bawaan. 

 

Jadwal vesting untuk alokasi tim dan kontributor memberikan prediktabilitas, sementara tidak adanya kategori investor awal tertentu dalam distribusi awal mendukung persepsi keadilan. Utilitas dalam ekosistem, seperti dalam penyediaan likuiditas atau tata kelola, mendorong pemegangan daripada spekulasi murni. Struktur ETF yang mengintegrasikan atau mendapat manfaat dari staking semakin mengintegrasikan tokenomik dengan instrumen investasi tradisional.

HYPE telah menunjukkan periode kekuatan relatif, mempertahankan tren naik atau pulih lebih cepat selama penurunan luas, yang disebabkan oleh kasus penggunaan yang fokus dan generasi pendapatan. Meskipun berkorelasi dengan sentimen pasar secara keseluruhan, katalis spesifik protokol seperti berita ETF atau lonjakan volume memberikan momentum independen. Angka kapitalisasi pasar menempatkannya secara kuat di tingkat teratas, dengan volume perdagangan yang mencerminkan minat aktif.

 

Perbedaan ini berasal dari posisi Hyperliquid di sektor permintaan tinggi, derivatif, di mana aktivitas ekonomi nyata menjadi dasar nilai. Institusi yang membandingkannya dengan token Layer-1 atau DeFi lainnya sering menyoroti penangkapan biaya dan efisiensi modal yang lebih unggul sebagai keunggulan. Seiring ETF memperluas akses, profil kinerja ini dapat menarik alokasi khusus yang mencari alpha dalam kripto.

Inisiatif seperti HyperEVM dan pasar aset sintetis memperluas utilitas di luar perdagangan inti. Kontrak Perp khusus menunjukkan fleksibilitas platform, menarik volume dari permintaan nisbi sambil meningkatkan pendapatan jaringan secara keseluruhan. Pengembangan ini meningkatkan keterikatan pengguna dan membuka peluang bagi partisipasi pengembang.

 

Pertumbuhan integrasi stablecoin dan pasar pinjaman mendukung likuiditas yang lebih dalam, menciptakan kondisi untuk aktivitas yang berkelanjutan. Institusi melihat ekspansi ini sebagai bukti kematangan strategis, mengurangi risiko produk tunggal. Paparan ETF secara tidak langsung mendapat manfaat dari diversifikasi ini, karena ekosistem yang lebih kuat memperkuat teori investasi HYPE.

1. Bagaimana ETF baru Hyperliquid seperti BHYP dan THYP memberikan paparan terhadap HYPE?

 

Produk spot ini memegang atau melacak token HYPE melalui penjaga dan bertujuan untuk mencerminkan kinerja harganya setelah biaya. Investor membeli saham di bursa tradisional seperti NYSE atau Nasdaq, mendapatkan eksposur tidak langsung tanpa mengelola dompet on-chain, meskipun mereka tidak memiliki utilitas atau hak tata kelola token langsung. Fitur staking di beberapa dana menambahkan potensi imbal hasil pada tingkat dana.

 

2. Apa yang membuat model pendapatan Hyperliquid menarik bagi institusi?

 

Protokol mengarahkan persentase tinggi biaya perdagangan ke pembelian kembali HYPE, menciptakan akumulasi nilai langsung. Digabungkan dengan pangsa pasar derivatif yang dominan dan volume harian miliaran dolar, ini menghasilkan dukungan tokenomik yang terukur dan sejalan dengan penggunaan, membedakannya dari model yang bergantung pada penjualan atau emisi token.

 

3. Mengapa Bitwise mengalokasikan sebagian biaya BHYP untuk pembelian HYPE?

 

Strategi ini menyelaraskan insentif manajer aset dengan kinerja token dengan menciptakan permintaan tambahan yang tumbuh seiring dengan aset ETF. Strategi ini mencerminkan pendekatan buyback protokol dan menandakan kepercayaan terhadap fundamental HYPE sebagai aset jangka panjang.

 

4. Bagaimana kinerja Hyperliquid dalam hal volume perdagangan dan open interest?

 

Platform ini telah mencapai volume perp kumulatif triliunan dengan tingkat open interest yang secara konsisten tinggi, sering kali memimpin aktivitas derivatif DEX. Ini mencerminkan preferensi kuat para trader terhadap kecepatan dan jangkauan produknya, termasuk pasar sintetis inovatif.

 

5. Risiko apa yang harus dipertimbangkan investor terkait HYPE dan ETF terkait?

 

Volatilitas harga, potensi penyimpangan NAV dalam ETF, risiko terkait staking, dan perkembangan regulasi yang lebih luas dalam keuangan terdesentralisasi adalah faktor-faktor utama. Fundament seperti pendapatan memberikan dukungan, tetapi kondisi pasar memengaruhi kinerja jangka pendek.

 

6. Apakah peluncuran ETF dapat secara signifikan memengaruhi dinamika pasokan jangka panjang HYPE?

 

Ya, melalui kepemilikan langsung, alokasi biaya untuk pembelian, dan peningkatan visibilitas yang dapat mendorong kepemilikan yang lebih luas. Digabungkan dengan pembelian kembali protokol, ini menciptakan permintaan berlapis yang mendukung penyerapan pasokan seiring pertumbuhan adopsi.

Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan saran investasi. Investasi mata uang kripto membawa risiko. Silakan lakukan riset sendiri (DYOR).

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.