मैं एक बहुत ही आक्रामक दृष्टिकोण गिराने वाला हूं: 2026 से शुरू होकर अगले दो वर्षों के लिए, $SPY और $QQQ के पास मूल रूप से लंबे समय तक निवेश के लिए शून्य मूल्य होगा (क्या डॉलर-लागत औसत या शुद्ध खरीद और धारण हो)।
IGV के घटकों की कुल बाजार पूंजीकरण पहले से ही $6 ट्रिलियन से अधिक हो गई है, जो पूरे S&P 500 भार के 1/10 से अधिक का प्रतिनिधित्व करती है।
इस बीच, AI एजेंट (जैसे कि एंथ्रोपिक के क्लॉड कॉवर्क) पूरी तरह से सीट-आधारित / प्रति-सीट मूल्य तर्क को नष्ट कर रहे हैं।
कॉर्पोरेट IT बजट में लगभग केवल 8% की वृद्धि हो रही है, जबकि AI बजट 100% से अधिक की वृद्धि हो रही है।
इसका मतलब यह है कि वास्तव में हर डॉलर जो AI ले रहा है, वह पारंपरिक सॉफ्टवेयर सब्सक्रिप्शन खर्च से सीधे निकाला जा रहा है।
SaaS के लिए यह निश्चित रूप से होना चाहिए - या बल्कि, पहले से ही अनुभव कर रहा है - एक भयानक डेविस डबल किल, और यह बाजार के ऊपरी सीमा पर सबसे भारी खींचाव बन जाएगा।
अब अन्य क्षेत्रों पर नजर डालें: $XLI, $XLE, $XLP, $XLF, आदि - उनकी मूल्यांकन पहले से ही 2020-2021 के तरलता बाढ़ युग के अत्यधिक उच्च स्तर तक धकेल दिए गए हैं।
रक्षात्मक धन ने इन "सुरक्षित आश्रय" क्षेत्रों को फटने के कगार पर दबा दिया है; आगे बढ़ने के लिए लगभग शून्य जगह बची है।
वास्तविक विकास दिखाने वाला एकमात्र क्षेत्र अर्धचालक है।
लेकिन महत्वपूर्ण बिंदु यह है: SaaS के अपसरण में नष्ट हुई अर्थवैज्ञानिक मूल्य पूरी तरह से चिप्स और बड़े क्लाउड विक्रेताओं में प्रवाहित नहीं होगी।
AI मूल्य श्रृंखला को संकुचित कर रहा है और मध्य-स्तरीय लाभ के बहुत बड़े हिस्से को खत्म कर रहा है।
यह भारी मूल्य वाष्पीकरण इस बात का मतलब है कि भले ही एनवीडिया एक अग्रणी विजेता के रूप में कार्य कर रहा है, फिर भी यह पूरे IGV बास्केट को ऊपर खींच नहीं सकता।
हालांकि S&P 500 में पुनर्संतुलन तंत्र है, लेकिन तिमाही अनुकूलन गति वास्तविक AI विकास की गति के साथ बराबर नहीं रहती।
इन ज़मीनी SaaS कंपनियों को सूचकांक से बड़े पैमाने पर बाहर करे तक, और अगली पीढ़ी के AI-नैतिक यूनिकॉर्न (OpenAI, Anthropic, Databricks, SpaceX, आदि) अपने आईपीओ पूरा करे और अपना स्थान ले ले, सूचकांक को लंबे समय तक बर्बर, आत्म-विनाशकारी अवधि के साइडवे ग्राइंडिंग का सामना करना पड़ेगा।
यह निवेशकों के नहीं, बल्कि व्यापारियों के युग है।
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