निजी क्रेडिट समझें: क्यों एक ऐसा बाजार, जिसके बारे में 15 साल पहले कम लोग बात करते थे, अब पूरे वित्तीय प्रणाली के लिए महत्वपूर्ण है। 2008 से पहले, कॉर्पोरेट ऋणदान पर बैंकों का अधिकार था। कंपनियां आमतौर पर इन माध्यमों के माध्यम से उधार लेती थीं: • बैंक ऋण • सिंडिकेटेड ऋण • सार्वजनिक बॉन्ड फिर वैश्विक वित्तीय संकट ने प्रणाली को बदल दिया। 2008 के बाद, नियामकों ने बैंकों को अधिक पूंजी रखने और जोखिमपूर्ण लेवरेज ऋणदान कम करने के लिए मजबूर किया। लेकिन क्रेडिट की मांग गायब नहीं हुई। यह बैंकिंग प्रणाली के बाहर स्थानांतरित हो गई। निजी-क्रेडिट फंड्स ने पेंशन फंड, बीमा कंपनियों और संस्थागत निवेशकों से पैसा इकट्ठा करना शुरू कर दिया, और सीधे कंपनियों को ऋण देना शुरू कर दिया। कोई सार्वजनिक बॉन्ड जारी नहीं। कोई दैनिक बाजार मूल्यांकन नहीं। कोई बड़ा बैंकिंग सिंडिकेट नहीं। इसी समय, लगभग शून्य दरों के कई सालों ने आय के लिए भारी मांग पैदा की। निजी क्रेडिट ने प्रदान किया: • उच्चतम रिटर्न • फ्लोटिंग दरें • सुरक्षित ऋण • कम दृश्यमान अस्थिरता निजी समतुल्यता (प्राइवेट इक्विटी) ने इस प्रवृत्ति को तेज कर दिया। जब बैंकों ने लेवरेज्ड ऋणदान से पीछे हटना شुरू किया, तो निजी-क्रेडिट फंड्स कॉर्पोरेट खरीदारी के वित्तपोषक बन गए। प्रणाली इस प्रकार बनी: पेंशन और बीमा कंपनियां पूंजी प्रदान करती हैं। निजी-क्रेडिट फंड्स ऋण प्रदान करते हैं। निजी-इक्विटी कंपनियां कर्ज का उपयोग कंपनियों के हस्तांतरण के लिए करती हैं। जो प्रारंभ में एक सीमित बाजार था, वह एक Trillion-डॉलर के क्रेडिट मशीन में परिवर्तित हो गया। जोखिम है कि इस कर्ज का बहुत हिस्सा फ्लोटिंग दरों पर है। एक कंपनी, जो SOFR + 6% पर कर्ज़ लेती है, SOFR 0% के पास होने पर 6% का मुआवज़ा हुआ। अब SOFR 5% के पास है, समान कर्ज़ 11% का मुआवज़ा होता है। कंपनी में समय से 2xअधिक कर्ज़ हुआ है। उसका %ब्याज़ हुआ है। शुरुआत में, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधिक %ब्याज़, 2xअधि