लेखक: रायन यून

संकलन: टेकफ्लो (TechFlow)

गहरे तरंग के परिचय:बाजार नीचे की ओर चल रहा है, क्रिप्टो बाजार में शंका बढ़ रही है। टाइगर रिसर्च का मानना है कि यह पहले के मुकाबले अलग है: पिछले सर्दियां आंतरिक मुद्दों (एमटी। गॉक्स चोरी, आईसीओ धोखाधड़ी, एफटीएक्स डिफॉल्ट) के कारण हुई थीं, जबकि इस बार की गिरावट बाहरी कारकों (ईटीएफ स्वीकृति बुलिश बाजार लाती है, टैरिफ नीति और ब्याज दर गिरावट के कारण) द्वारा चल रही है।

प्रतिनियुक्ति के बाद का बाजार तीन स्तरों में विभाजित हो गया है: अनुपालन योग्य क्षेत्र, अनुपालन रहित क्षेत्र, साझा बुनियादी ढांचा, जहां धनराशि पहले की तरह बूंद-बूंद नहीं बह रही है। ईटीएफ धनराशि बिटकॉइन में रहती है, अब शांतिपूर

अगली बार बुल मार्केट के लिए दो शर्तें आवश्यक हैं: अननुपालन अवधि में किलर एप्प का जन्म + स्थूल पर्यावरण का समर्थन करने की �

पूरा पाठ निम्नल

बाजार नीचे की ओर जाते हुए चक्र में प्रवेश कर रहा है, इसलिए क्रिप्टो बाजार के बारे में शंका बढ़ रही है। अब का सवाल यह है कि क्या हम क्रिप्�

मुख्य बिंद

• एन्क्रिप्शन के सर्दियों का एक क्रम होता है: महत्वपूर्ण घटना → भरोसा टूट जाता है → तकनीकी
• पिछले शीतकाल के कारण आंतरिक समस्याएं थीं; वर्तमान में उतार-चढ़ाव बाहरी कारकों द्वारा नियंत्रित हैं; न तो शीतका�
• प्रतिनियुक्ति के बाद के बाजार में तीन स्तरों में विभाजन हो गया: अनुपालन अनुपालन अवसंरचना; ड्रिप इफेक्ट खत्म हो गया
• ईटीएफ फंड बिटकॉइन में रहता है; सुविधा अनुपालन क्षेत्र से बाहर नह
• अगला बल्ले चक्र के लिए किलर एप्लिकेशन + समर्थनात्मक मैक्रो वातावरण की आवश्यकता है

पहला शीतकालीन अवधि 2014 में हुआ। माउंट गॉक्स वह समय वैश्विक 70% बिटकॉइन वॉल्यूम का व्यवसाय कर रहा था। लगभग 850,000 बीटीसी हैकिंग में गायब हो गए और बाजार भरोसा टूट गया। आंतरिक नियंत्रण और ऑडिटिंग के साथ नए एक्सचेंज दिखाई दिए, और भरोसा फिर से बहाल होना शुरू हो गया। ईथेरियम भी एक आईसीओ के माध्यम से दुनिया में प्रवेश करता है, जिसने दृष्टि और वित्तपोषण के तरीकों के लिए नई संभावनाएं खोल दी।

इस आईसीओ ने अगले बुल मार्केट की शुरुआत की। जब कोई भी व्यक्ति टोकन जारी कर सकता था और फंड जुटा सकता था, तो 2017 का उछाल शुरू हो गया। केवल एक सफेदपत्र के साथ ही परियोजनाओं ने हजारों करोड़ जुटाए, लेकिन अधिकांश में कोई वास्तविकता नहीं थी।

2018 में, दक्षिण कोरिया, चीन और संयुक्त राज्य अमेरिका विनियमन उपायों के साथ बाजार में बुरी तरह डूब गए, फ़ुग्ल फट गया, और दूसरा सर्दियों का मौसम आया। इस सर्दियों का मौसम 2020 तक चला। कोविड के बाद, तरलता बाजार में आई, डीएफआई प्रोटोकॉल जैसे यूनिस्वैप, कॉम्पाउंड और एवे के ध्यान में आए, और पूंजी वापस आई।

तीसरा सर्दियों का मौसम सबसे कठिन साबित हुआ। जब टेर्रा-लुना 2022 में ढह गया, तो सेलेरियस, थ्री आरोव्स कैपिटल और एफटीएक्स एक के बाद एक बंद हो गए। यह केवल मूल्य में गिरावट नहीं थी; उद्योग की संरचना को खुद धमकी दी गई थी। जनवरी 2024 में, अमेरिकी सुरक्षा और बाजार आयोग ने स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी दे दी, जिसके बाद बिटकॉइन हाफिंग और ट्रंप की प्रतिकूल शिक्षा नीति आई, और फिर से पैसा बहने लगा।

तीनों ही शीत युद्ध एक ही क्रम में हुए। महत्वपूर्ण घटनाएं होती हैं, विश्वास टूट जाता है, और तकनीक

यह हमेशा महत्वपूर्ण घटनाओं से शुरू होता है। Mt. Gox हैकिंग, आईसीओ नियमन, और टेर्रा-लुना के ढहने के बाद FTX का बैंकरप्ट होना। प्रत्येक घटना का पैमाना और रूप अलग-अलग होता है, लेकिन परिणाम एक ही होता है। पूरा बाजार हड़कंप में हो जाता है।

चौंकाने वाली बात जल्दी ही भरोसे के तहत बदल गई। वे लोग जो हमेशा अगले कदम के रूप में क्या बनाने की बात कर रहे थे, अब यह सवाल करने लगे कि क्या क्रिप्टोकरेंसी वास्तव में एक सार्थक तकनीक है। निर्माताओं के बीच सहयोग का म

संदेह ने तकनीकी विशेषज्ञों को खो दिया। ब्लॉकचेन में नए गति प्रदान करने वाले निर्माता संदेह में फंस गए। 2014 में, वे फिनटेक और बड़ी तकनीकी कंपनियों की ओर बढ़े। 2018 में, वे संस्थानों और आई की ओर बढ़े। वे अधिक निश्चित जगहों की ओर चले गए।

आज भी पिछले एनक्रिप्शन शीतकाल के मॉडल देखे जा सकते हैं

• महत्वपूर्�：
• ट्रंप के शुल्क नीति ने बाजार में ह
• संयुक्त राज्य वित्ती
• एन्क्रिप्शन बाजार पूर
• विश्वास का �: उद्योग में शंका का माहौल बना हुआ है। ध्यान अगला क्या बनाया जाए इससे एक-दूसरे
• प्रतिभा हानि का दबAI उद्योग तेजी से बढ़ रहा है। वादा करता है कि एक्रिप्शन से तेज़ बाहर निकले और अधिक सम्पत्त

हालाँकि, इसे क्रिप्टो सर्दियाँ कहना मुश्किल है। पिछली सर्दियाँ उद्योग के अंदर से आई थीं। एमटी. जॉक्स पर हैकिंग हो गई, अधिकांश आईसीओ परियोजनाओं को धोखा बताया गया, एफटीएक्स का अस्तित्व समाप्त हो गया। उद्योग ने खुद भरोसा खो दिया।

अब अलग है।

ईटीएफ स्वीकृति ने बुलिश चक्र की शुरुआत की, तारीफ नीति और ब्याज दरों ने गिरावट कबाहरी कारकों ने बाजार को ऊपर उठा दिया, बाहरी कारकों ने बाजार को नीचे भी दबा दिय

निर्माता भी नहीं गए।

आरडब्ल्यूए, परप डीईएक्स (परमाणु अनुबंध डीईएक्स), भविष्य बाजार, इन्फोफी, गोपनीयता। नए कहानियां लगातार उभर रही हैं, उन्हें अभी तक बनाया जा रहा है। वे पूरे बाजार को DeFi की तरह खींच नहीं रहे हैं, लेकिन वे भी गायब नहीं हो रहे हैं। उद्योग टूटा नहीं है; बाहरी वातावरण बदल गया है।

हमने वसंत ऋतु का निर्माण नहीं किया, इसलिए हमारे पास शी

इसके पीछे नियमन के बाद बाजार संरचना में महत्वपूर्ण परिवर्तन है। बाजार तीन स्तरों में विभाजित हो चुका है: 1) नियमित अंचल, 2) अनुपालन रहित अंचल, और 3) साझा बुनियादी ढांचा।

अनुपालन योग्य क्षेत्र में RWA टोकनाइजेशन, एक्सचेंज, संस्थागत रखरखाव, भविष्य बाजार और अनुपालन आधारित DeFi शामिल हैं। वे ऑडिट के अधीन हैं, जानकारी देते हैं और कानूनी सुरक्षा प्राप्त करते हैं। वृद्धि धीमी है, लेकिन पूंजी का पैमाना बड़ा और स्थ

हालाँकि, अब जब आप नियमों के अनुकूल क्षेत्र में प्रवेश कर चुके हैं, तो पहले की तरह धमाकेदार लाभ की उम्मीद करना मुश्किल है। उतार-चढ़ाव कम हो गया है और ऊपर की ओर बढ़ने का स्पेस स

दूसरी ओर, अनुपालन न करने वाले क्षेत्र भविष्य में अधिककम दुर्गमता, तेज़ गति। एक दिन में 100 गुना, अगले दिन -90% की स्थिति अक्सर होगी।

हालांकि, यह स्पेस अर्थहीन नहीं है। अनअनुपालन जोन में उत्पन्न उद्योग प्रतिरोधी होते हैं, एक बार सत्यापित होने के बाद वे अनुपालन जोन में प्रवेश करते हैं। DeFi ने ऐसा किया, अब पूर्वानुमान बाजार ऐसा कर रहे हैं। यह एक प्रयोगशाला के रूप में कार्य करता है। लेकिन अनअनुपालन जोन के साथ अनुपालन जोन के व्यवसाय से अलग होने की प्रक्रिया तेज होग

साझा बुनियादी ढांचा स्थिर मुद्राओं और ओरेकल्स (oracles) को शामिल करता है। इनका उपयोग अनुपालन वाले क्षेत्रों और अनुपालन विहीन क्षेत्रों दोनों में किया जाता है। समान USDC निकायों के RWA भुगतानों के लिए उपयोग किया जाता है, जिसका उपयोग Pump.fun लेनदेन में भी किया जाता है। ओरेकल्स टोकनाइज्ड सरकारी ऋण के लिए डेटा का सत्यापन करते हैं, और अज्ञात DEX तरलता के लिए भ

दूसरे शब्दों में, बाजार के विभाजन के साथ, पूंजी प्रवाह भी बदल गए।

पिछले समय में, जब बिटकॉइन बढ़ता था, तो मिनी कॉइन्स भी बूंद-बूंद प्रभाव के माध्यम से बढ़ते थे। अब ऐसा नहीं है। ईटीएफ के माध्यम से प्रवेश करने वाली संस्थागत पूंजी बिटकॉइन में रहती है, और इससे आगे नहीं जाती है। अनुपालन योग्य क्षेत्र की पूंजी अनअनुपालन योग्य क्षेत्र में प्रवाहित नहीं होती है। तरलता केवल उन स्थानों पर रहती है जहां मूल्य पहले से साबित हो चुका है। और यहां तक कि बिट

नियमन पहले से ही तैयार कर रहा है। निर्माता अभी भी निर्माण कर रहे हैं। तो अभी दो चीजे�

पहला, अनुपालन विनियमों के बाहर एक नया किलर एप्लिकेशन उद्भव करना चाहिए। 2020 के DeFi समर की तरह ऐसा कुछ जो पहले से मौजूद न हो। एआई प्रतिनिधि, इन्फोफ़ि और चेन ऑन सोशल उम्मीदवार हैं, लेकिन अभी तक वे पूरे बाजार को आगे बढ़ाने के पैमाने तक नहीं पहुंचे हैं। अनुपालन विनियमों के बाहर प्रयोगों के सत्यापन और अनुपालन विनियमों में प्रवेश करने की प्रक्रिया को फिर से बनाया जाना चाहिए। DeFi ने ऐसा किया, अब पूर्वानुमान बाजार ऐसा कर रहे हैं।

दूसरा, मैक्रो अर्थव्यवस्था का वातावरण। यहां तक कि यह विनियमन तैयार हो जाए, निर्माता निर्माण कर रहे हैं, बुनियादी ढांचा जमा हो रहा है, यदि मैक्रो अर्थव्यवस्था का वातावरण समर्थन नहीं करता है, तो ऊपर की ओर जाने का स्पेस सीमित होगा। 2020 का DeFi Summer कोविड के बाद तरलता जारी करने के समय ब्लास्ट हुआ था। 2024 में ETF के अनुमोदन के बाद की बढ़त भी ब्याज दरों में कमी की उम्मीद के साथ घटित हुई। चाहे एन्क्रिप्शन उद्योग का प्रदर्शन कैसा भी हो, यह ब्याज दरों और तरलता पर नियंत्रण नहीं रख सकता। उद्योग द्वारा निर्मित चीजों को बलपूर्वक बनाए रखने के लिए, मैक्रो �

पहले की तरह सब कुछ एक साथ बढ़ने वाला "क्रिप्टो सीज़न" फिर से नहीं आएगा क्योंकि बाजार विभाजित हो चुका है। अनुपालन वाले क्षेत्र में स्थिर वृद्धि हो रही है, जबकि अनुपालन विहीन क्षेत

अगला बल्लेदार आएगा। लेकिन यह सभी के लिए नहीं आएगा।