Les plateformes crypto se disputent pour tokeniser des actions comme si c’était la prochaine victoire évidente. Opinion impopulaire : et si elles livraient toutes le même produit et attiraient les utilisateurs juste avant un krach boursier ? L’histoire regorge de ruées qui ressemblent à de la progression jusqu’à ce qu’elles atteignent un sommet. La tokenisation déplace la garde. Elle ne supprime pas les retraits. La ruée est le risque. Notre simulation de livre en direct a récemment supprimé GOOGL de la liste.

C’est le résultat classique du « brainrot » des graphiques techniques. « Si l’ETH tombe sous les 1700 $, il va à 900 $ » du même acabit. Quelqu’un a réussi à vendre à découvert 85 millions de dollars d’ETH juste autour de ce niveau et a maintenu la position pendant plus de deux mois alors qu’elle augmentait. Je suis moins choqué par la perte non réalisée de 9,8 M $ que impressionné qu’une personne aussi mauvaise pour lire le marché, ou quoi que ce soit d’autre, ait pu commander autant de capital en premier lieu. C’est déjà un miracle en soi. Mais dans ce monde où « le trading est glorieux », surtout celui amplifié par la culture crypto récente, ce genre de chose est en réalité assez courant. @arkham

Infantino a puisé dans le manuel des projets crypto frauduleux : 1⃣ Maximiser les profits internes en sous-évaluant la valorisation au profit des investisseurs précoces privilégiés 2⃣ Acheter du soutien/des votes grâce à d’énormes incitations en airdrop destinées aux associations membres 3⃣ Structurer tout pour maximiser les récompenses personnelles et l’extraction de valeur Il a également poussé l’expansion de la Coupe du Monde à 64 équipes et un cycle biennal, avec presque aucun égard pour les contributeurs fondamentaux — les joueurs et les clubs qui créent le produit. Ajoutez à cela les accords commerciaux secrets et les décisions d’organisation des matchs conçues pour maximiser les revenus (y compris les arrangements privilégiés avec certaines associations comme celle de l’Argentine), et vous obtenez la vision complète. Dans ce monde, l’ambition et l’avide suffisamment grandes pour risquer de briser le jeu lui-même sont traitées comme des vertus, et non comme des signaux d’alerte. Le plan avorté de vendre une part des droits commerciaux de la FIFA était de l’énergie pure de crypto-bro : créer une nouvelle entité, distribuer de grosses subventions de développement pour sécuriser les votes, attirer des capitaux connectés, et réserver le véritable upside aux personnes au sommet. Lorsque la contestation est devenue trop forte, il a simplement annulé l’accord. Classique.

Ce n’est pas unique à BitMEX. Le modèle de la « finance traditionnelle » repose sur une relation conflictuelle entre les plateformes et leurs propres clients. Trop de produits financiers continuent de générer des revenus à partir du churn, des frais, des liquidations, des contreparties ou d’un avantage informationnel sur les utilisateurs. Les plateformes d’échange qui peuvent voir votre prix de liquidation, vos ordres Hidden, puis négocier contre vous ne sont pas une exception rare. Elles ne font que représenter la version la plus évidente d’une structure qui existe depuis longtemps. La seule vraie différence est que, dans la crypto, l’extraction est plus transparente et les poursuites arrivent plus vite.

Trop de produits financiers continuent de générer des revenus à partir du taux de rotation, des frais, des liquidations, des contreparties ou d’un avantage informationnel sur les utilisateurs.

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Zack aborde ici quelque chose de réel. @saylor a dû comprendre ce que tout bon opérateur de Ponzi finit par apprendre : les gens sont avares, et l’avidité les rend oublieux. Quand les choses montent, ils acclament presque tout — même des structures fortement levierées avec des incitations désastreuses. Max Tegmark a un jour souligné que l’univers lui-même fonctionne un peu comme un mécanisme de type Ponzi. Il continue de créer plus de structure, plus de complexité et plus de « croissance » à partir de ce qui semble être le néant, grâce à une expansion et un effet de levier constants. Dans ce sens, Saylor, Madoff et même la nature ont découvert le même stratagème : la croissance exponentielle semble durable… jusqu’à ce qu’elle ne le soit plus. Nous assistons à nouveau à ce scénario en ce moment. Le bitcoin corrige fortement, et soudain, les mêmes personnes qui célébraient les « entreprises avec trésorerie en bitcoin » sont silencieuses ou souffrent. La question est de savoir si les plus grands admirateurs de Saylor verront enfin ce qui était évident dès le départ, ou s’ils attendront simplement le prochain mouvement haussier pour oublier à nouveau. J’avais averti contre cela il y a plusieurs mois, quand tout le monde acclamait ces structures. https://t.co/A8TbWpbWN3 @zackvoell @tegmark

J’avais averti là-dessus il y a plusieurs mois, quand les gens acclamaient bruyamment les « entreprises de trésorerie en bitcoin ». Ne célébrez pas ces choses. Ce sont des structures fortement levierées qui finiront par céder, et quand cela arrivera, la souffrance sera bien plus grande car tant de personnes les ont traitées comme de l’argent intelligent et sûr. Nous assistons à cela en ce moment même. C’était entièrement prévisible. https://t.co/A8TbWpbWN3

C’est l’un des rares messages qui comprend vraiment la situation. Nous avons passé des années à construire la crypto pour échapper au système financier traditionnel, et maintenant nous célébrons l’arrivée massive des entreprises et des institutions comme si c’était une victoire. La liquidité semble bonne à court terme, mais elle vient avec des conditions. J’avais averti contre ce risque précis il y a plusieurs mois, quand les gens acclamaient les « entreprises avec des trésoreries en bitcoin ». Une fois qu’elles sont suffisamment implantées, elles ne se contentent pas de participer — elles commencent à influencer, puis à remodeler les règles pour les adapter à leurs propres intérêts. Comme l’a souligné @NickSzabo4, la liquidité est agréable, mais ce n’était pas là l’objectif de la crypto. Nous n’avons pas créé cela pour être absorbés par le même système que nous voulions remplacer. https://t.co/A8TbWpbWN3 @MastrXYZ

Cela était entièrement prévisible. Nous disons depuis longtemps que la « stratégie » de Saylor n’a jamais été conçue pour assurer un succès à long terme aux actionnaires. Il s’agissait toujours d’un pari tout ou rien où il gagne personnellement gros en cas de réussite, et a déjà retiré des centaines de millions, quel que soit le résultat. Les incitations étaient désalignées dès le départ. Ce type de résultat n’était qu’une question de temps. @VinnyLingham