Il est impressionnant de voir à quel point les gens sont sceptiques face à cela ! Jamais dans l'histoire nous n'avons vu quoi que ce soit qui se rapproche même de près de l'IA en termes de croissance des revenus https://t.co/89SXeNZY5X
D'accord, cela ressemble davantage à une capitulation appropriée
Pourquoi diable parlons-nous du risque de défaut d’Anthropic ? Un marché prédictif mise de l’argent réel sur une faillite d’Anthropic d’ici 2028. Regardez le bilan avant de prendre l’autre côté. Anthropic détient 112 Md $ en liquidités et équivalents de liquidités, ainsi que 19 Md $ en investissements à court terme, soit 132 Md $ au total. C’est la troisième plus grande trésorerie de l’entreprise américaine, derrière Berkshire et Alphabet, devant Amazon, SpaceX, Meta et Microsoft. Deux éléments à propos de cette trésorerie que personne n’a pris en compte. Premièrement, elle génère des revenus. 132 Md $ à un taux de 4 % sur les bons du Trésor représentent environ 5 Md $ de revenus d’intérêts par an, et cela avant même d’inclure toute autre source de revenu. L’entreprise a réalisé un bénéfice opérationnel de 974 M $ au T2. Ajoutez les intérêts générés par la trésorerie, et le fait que l’entreprise génère des flux de trésorerie positifs n’est même pas discutable ; il était déjà là, et les revenus provenant de cette trésorerie n’ont jamais été pris en compte dans les calculs. Deuxièmement, la consommation de trésorerie. Au cours de toute sa durée de vie, Anthropic a consommé moins de 13 Md $ en liquidités, soit moins d’un dixième de ce qu’elle détient aujourd’hui, et la pire année a été 2025. Permettez-moi donc d’établir un calendrier de consommation, dans un scénario de risque, pour les personnes qui prennent l’autre côté de ce contrat. Au rythme du T2, la trésorerie ne diminue pas du tout. À 25 Md $ par an, deux fois le pire chiffre jusqu’à présent, la trésorerie dure jusqu’en 2031. À 50 Md $ par an, quatre fois le pire chiffre, elle dure jusqu’en 2029. À 100 Md $ par an, soit la facture totale de calcul sans aucun revenu, elle dépasse 2027. Et dans tout cela, nous n’avons même pas envisagé qu’Anthropic est sur le point de lever encore PLUS de liquidités. La panique autour du risque de crédit/défaut dans l’IA est absolument hystérique.
Qui s'en soucie ? Ils ont déjà vu l'impact sur la liquidité. Les flux de trésorerie gratuits seront excellents en 2029. On ne fait pas faillite sur une ligne non en espèces…
Chaque GPU acheté depuis 2021 a largement dépassé son coût d'amortissement, et c'est toujours le cas de loin. Et pourtant, c'est la seule chose que j'entends tout le temps : « Et les risques d'amortissement ? »
Quand je vois des gens tracer les CDS de Microsoft et d'Amazon, je désabonne. Vous croyez sérieusement qu'ils vont se mettre en faillite à cause de l'IA ?
N'oubliez pas de ne pas confondre un événement d'effet de levier avec un changement des fondamentaux. La plus grande offensive que je me souvienne avoir vue parmi les hedge funds macro dans ma carrière. Cela passera aussi https://t.co/3hD7jaWZGX
META a été le premier précurseur Les grands ne vont pas réduire leurs dépenses en immobilisations
Cela ressemble à un fade pour moi. Champ de bataille clé