Quelle différence le temps fait-il dans l’investissement ? 1 000 $ investis dans Microsoft sur trois horizons temporels différents : 5, 10 et 20 ans. Même investissement initial. Des résultats très différents. Passer du temps sur le marché peut faire une énorme différence. Combien de temps auriez-vous conservé votre investissement ? #Investing #MSFT

Analyse #19 – AMD 1/8 – Du challenger des CPU au joueur de l’infrastructure IA AMD a fait un long chemin. L’entreprise qui concurrençait principalement Intel dans les CPU se positionne désormais comme une entreprise d’infrastructure IA full-stack. CPU, GPU, réseautage, logiciels et racks IA complets. Et les chiffres commencent à le démontrer. 2/8 – La transformation financière T2 2026 : Chiffre d’affaires : 11,5 Md $ (+50 % en glissement annuel) Marge brute : 54 % Résultat d’exploitation : 2,0 Md $ Résultat net : 2,3 Md $ (+163 %) BPA : 1,38 $ La marge brute non GAAP a atteint 56 %. Ce n’est plus simplement une histoire de croissance. La rentabilité s’élève avec le chiffre d’affaires. 3/8 – Le Data Center est le moteur Le chiffre d’affaires du Data Center a atteint 6,7 Md $, en hausse exceptionnelle de 107 % en glissement annuel. Il représente désormais 58 % du chiffre d’affaires total d’AMD. Pour les six premiers mois de 2026, le chiffre d’affaires du Data Center s’est élevé à 12,5 Md $, en hausse de 81 %. C’est là que se produit la transformation d’AMD. 4/8 – AMD contre Nvidia Nvidia reste le leader incontesté des accélérateurs IA. AMD n’a pas besoin de remplacer Nvidia pour créer une grande activité. Il doit devenir une deuxième plateforme majeure crédible. L’opportunité ne concerne plus seulement les GPU : GPU + CPU + réseautage + logiciels + systèmes à échelle rack. La plateforme Helios d’AMD est conçue exactement autour de cette stratégie. 5/8 – OpenAI et Meta La validation la plus importante vient des clients. OpenAI et Meta ont chacun signé des accords pour déployer jusqu’à 6 GW de GPU AMD. Anthropic a également convenu de déployer jusqu’à 2 GW de GPU MI450. Ce ne sont pas de simples expériences. Ce sont des engagements pluriannuels en faveur de l’infrastructure IA de prochaine génération d’AMD. 6/8 – World Labs AMD vient d’annoncer l’acquisition de World Labs pour environ 8,2 Md $. Pourquoi ? World Labs est spécialisé dans l’intelligence spatiale, les environnements 3D, la robotique et la simulation. Cela pousse AMD plus profondément dans l’opportunité de l’IA physique. Cela donne également à AMD un accès direct à une équipe développant des modèles IA – ce qui pourrait aider AMD à concevoir du matériel et du logiciel futurs autour de charges de travail émergentes. 7/8 – Les chiffres que je surveille Le bilan est solide : Trésorerie + investissements à court terme : 13,1 Md $ Flux de trésorerie d’exploitation pour H1 2026 : 5,3 Md $ Dette totale : environ 3,2 Md $. Mais la valorisation est devenue un facteur majeur. La capitalisation boursière d’AMD vient de franchir la barre des 1 000 Md $, tandis que les multiples de valorisation en arrière-look sont extrêmement élevés. À ce stade, la croissance future est déjà une part importante du prix. 8/8 – Mon avis La transformation d’AMD devient de plus en plus convaincante. L’entreprise dispose : d’une forte activité CPU → un Data Center en croissance rapide → des accélérateurs IA compétitifs → des clients IA majeurs → une infrastructure full-stack → un écosystème IA en expansion. L’opportunité est énorme. Mais les attentes le sont tout autant. Pour moi, la principale question n’est pas de savoir si AMD peut croître. C’est si AMD peut croître assez vite pour justifier cette valorisation. Je possède déjà AMD. Je surveille de très près la croissance du chiffre d’affaires, les marges du Data Center, le cash-flow libre et l’exécution. La prochaine phase de l’histoire d’AMD consistera à transformer la demande IA en bénéfices durables.

Benjamin Graham sur la marge de sécurité L'idée de Graham était simple : Ne pas acheter un investissement parce que tout doit se passer bien. Achetez-le lorsque le prix laisse de la place pour que les choses aillent mal. C'est quelque chose que j'essaie de garder à l'esprit lors de mes investissements dans des entreprises à croissance. Une excellente entreprise à une valorisation excessive peut toujours être un mauvais investissement. Plus l'incertitude est grande, plus la marge de sécurité devient importante. Préféreriez-vous acheter une excellente entreprise à un prix juste, ou une entreprise moyenne à un prix très bon marché ?

Mise à jour du portefeuille – Juin à août 2026 Juin : -8,78 % Juillet : +0,04 % Août : +9,14 % Trois mois qui montrent pourquoi je n’agis pas rapidement face à la volatilité à court terme. Le portefeuille a chuté fortement en juin, s’est stabilisé en juillet et a fortement rebondi en août. Aucun trade. Aucune panique. Seulement de la patience. Parfois, la meilleure décision est de ne rien faire et de laisser le portefeuille se rétablir.

L'investisseur individuel doit agir de manière cohérente en tant qu'investisseur et non en tant que spéculateur. — Benjamin Graham

Analyse #18 – Alibaba ($BABA) 1/10 – Alibaba aujourd’hui Alibaba n’est plus simplement une entreprise de commerce électronique. Son activité s’étend désormais à : • Le commerce électronique en Chine • Le cloud computing • L’IA • Le commerce international • La logistique • Les services locaux • Les médias numériques Le changement à long terme le plus important est le passage vers l’IA + Cloud. 2/10 – Les chiffres à long terme Alibaba a continué à accroître ses revenus, bien que à un rythme beaucoup plus lent que lors de sa phase de croissance initiale. Revenus : 2022 : 853 Md RMB 2023 : 869 Md RMB 2024 : 941 Md RMB 2025 : 996 Md RMB 2026 : 1 024 Md RMB Les revenus de l’exercice 2026 ont augmenté de 3 % en glissement annuel, ou de 11 % sur une base comparable en excluant les activités cédées. L’entreprise continue de croître, mais la composition de cette croissance évolue. 3/10 – Le problème : la rentabilité Les revenus ne sont pas le problème. La rentabilité l’est. Exercice 2026 : • Bénéfice d’exploitation : 50,2 Md RMB (-64 %) • Bénéfice net : 102,1 Md RMB (-19 %) • EBITA ajusté : 76,4 Md RMB (-56 %) • Flux de trésorerie libre : -46,6 Md RMB La principale raison ? Des investissements massifs dans l’IA, l’infrastructure cloud, le commerce rapide et l’acquisition d’utilisateurs. 4/10 – Ensuite, le Cloud C’est ici que l’histoire devient intéressante. Les revenus externes d’Alibaba Cloud ont augmenté de 40 % au cours de l’exercice 2026. Et au dernier trimestre, la croissance des revenus du Cloud s’est encore accélérée pour atteindre 45 % en glissement annuel. Les revenus liés aux produits d’IA ont augmenté à trois chiffres pendant 12 trimestres consécutifs. Cela constitue potentiellement la partie la plus importante de la thèse d’investissement dans Alibaba. 5/10 – Dernier trimestre T1 exercice 2027 (juin 2026) : Revenus : 269,0 Md RMB (+9 %) ≈ 39,6 Md USD Mais : Bénéfice net : 10,4 Md RMB (-75 %) Le marché n’a clairement pas apprécié la baisse des bénéfices. Mais cette baisse résulte principalement d’investissements agressifs d’Alibaba dans son avenir, et non d’un effondrement de son activité fondamentale. 6/10 – Le pari sur l’IA Alibaba construit un écosystème IA full-stack : • Modèles d’IA Qwen • Applications IA • Infrastructure cloud • Puces IA • Agents IA pour les entreprises La stratégie est similaire à celle observée chez les plus grandes entreprises technologiques américaines : Investir massivement aujourd’hui → construire l’infrastructure → monétiser l’IA sur plusieurs années. La différence réside dans le fait qu’Alibaba effectue cet investissement alors que son activité traditionnelle de commerce électronique est déjà mature. 7/10 – Un nouveau développement majeur Alibaba a récemment annoncé une émission d’actions de 10,2 Md USD. Les fonds seront entièrement utilisés pour le développement de l’IA, notamment en infrastructure, puces et modèles. Le point négatif ? Environ 710 millions de nouvelles actions, soit environ 3,6 % des actions existantes, entraînant une dilution pour les actionnaires actuels. C’est un élément que les investisseurs ne doivent pas ignorer. 8/10 – Pourquoi je reste intéressé Alibaba conserve encore plusieurs avantages : • Un écosystème consommateur immense • Un avantage données massif • Une position dominante dans le commerce électronique chinois • Une activité Cloud en croissance rapide • L’écosystème IA Qwen • Des liquidités et investissements liquides importants Au mars 2026, Alibaba détenait environ 521 Md RMB (75,5 Md USD) en liquidités et autres investissements liquides. Le bilan donne à l’entreprise une capacité significative d’investissement. 9/10 – Les risques Ce n’est certainement pas un investissement sans risque. Principaux risques : • Régulation chinoise • Tensions géopolitiques • Restrictions technologiques États-Unis-Chine • Concurrence domestique intense • Dépenses en capital pour l’IA • Dilution • Baisse des marges • Consommation des ménages faible La question la plus importante est simple : L’IA générera-t-elle un jour suffisamment de bénéfices pour justifier cet investissement colossal ? 10/10 – Mon avis Alibaba est actuellement en période de transition. L’ancien Alibaba était principalement un géant du commerce électronique. Le futur Alibaba cherche à devenir une plateforme IA + Cloud. Cette transition nuit actuellement aux bénéfices et au flux de trésorerie libre. Mais si le Cloud et l’IA continuent de croître au rythme actuel, cet investissement actuel pourrait créer un moteur de bénéfices bien plus important au cours des prochaines années. Je détenez déjà Alibaba dans mon portefeuille. Pour moi, il s’agit d’une histoire de transformation à long terme, et non d’un trade à court terme. Les prochaines années détermineront si les investissements d’Alibaba dans l’IA deviendront un avantage concurrentiel majeur — ou simplement un pari coûteux.

Mise à jour mensuelle – mai 2026 Rendement du portefeuille : +4,52 % Malgré la faiblesse du bitcoin, les gains sur les actions ont contribué à un résultat positif pour le mois. J’ai également ouvert une position dans $MELI en mai. La thèse d’investissement reste valide, et je considérerais d’ajouter davantage si la valorisation devient plus attractive. Concentration sur l’exécution à long terme plutôt que sur les mouvements à court terme du marché.

Environnement de marché intéressant. Le pétrole est à un niveau élevé, les tensions au Moyen-Orient restent non résolues, les taux sont toujours élevés… pourtant les résultats de l’IA continuent de pousser les marchés vers le haut. On a l’impression que l’IA est actuellement plus forte que la peur macroéconomique.

Sachez ce que vous possédez et pourquoi vous le possédez. — Peter Lynch

SpaceX et Anthropic viennent de signer un important accord sur l’infrastructure IA. Anthropic obtiendrait selon les rapports l’accès à l’un des plus grands supercalculateurs IA au monde. La course à l’IA ne concerne plus seulement les modèles. Elle devient une bataille pour le calcul et l’énergie. https://t.co/Q32t0IIZji