Le réseau de paiement de Visa continue de croître. Il en va de même pour le montant qu’il rembourse à ses clients. Au trimestre de septembre 2026, Visa a déclaré un chiffre d’affaires net de 12,139 milliards de dollars, en hausse de 13 %. Les incitations aux clients s’élevaient à 5,123 milliards de dollars, en hausse de 21 %. En additionnant les quatre catégories de revenus déclarées avant les incitations, on obtient 17,262 milliards de dollars. En soustrayant 5,123 milliards de dollars, on obtient le chiffre d’affaires net déclaré. Dans cette comparaison comptable, les incitations ont absorbé environ 29,68 dollars pour chaque 100 dollars avant incitations. Ce n’est pas la commission de Visa sur les dépenses des consommateurs, ni une marge opérationnelle, ni une mesure des fonds versés ce trimestre-là. Les incitations peuvent soutenir des relations clients précieuses. Leur croissance seule ne prouve pas que l’économie de Visa se dégrade. Le volume des paiements a augmenté de 9 % en dollars constants, tandis que le chiffre d’affaires net a progressé plus rapidement. Mais évaluer un réseau exige bien plus que de compter les paiements qu’il transporte. Je vérifierais si les activités supplémentaires génèrent toujours des revenus attractifs après les durées offertes aux clients. Un réseau plus vaste peut renforcer l’activité. Mais le prix du maintien de ce réseau compte aussi.