La liquidité offre un certain soulagement superficiel, mais le régime sous-jacent reste sélectif plutôt que globalement risque-avide. Le dollar s’est légèrement affaibli à la clôture la plus récente, avec le DXY à environ 101,9 le 30 octobre. Les taux des obligations du Trésor ont également baissé ce jour-là : le taux sur 2 ans a clôturé à environ 4,56 % et celui sur 10 ans à environ 4,94 %. Cette tendance aide les actifs risqués à la marge, mais le niveau absolu des taux longs reste restrictif pour la durée et la demande spéculative. Le signal le plus important se trouve dans les mécanismes sous-jacents. Les données de la Réserve fédérale pour la semaine terminée le 28 octobre montrent une baisse des actifs totaux d’environ 8 milliards de dollars. Les soldes de réserves détenus par les établissements déposants ont chuté d’environ 74 milliards de dollars, tandis que le compte général du Trésor a augmenté d’environ 70 milliards de dollars pour atteindre 1 016 milliards de dollars. Le Daily Treasury Statement a ensuite indiqué que le TGA s’élevait à 1 040 milliards de dollars le 29 octobre. Une augmentation du solde en espèces du Trésor peut drainer de la liquidité du système bancaire à la marge, même lorsque les marchés bénéficient d’un certain soulagement grâce à un dollar plus faible et à des taux plus bas. La liquidité des actifs numériques ne confirme pas non plus une expansion générale. DefiLlama indique une capitalisation boursière des stablecoins à environ 296,2 milliards de dollars le 1er novembre, en baisse de 1,37 % sur sept jours et de 2,65 % sur trente jours. Cette contraction est significative car les stablecoins constituent l’un des pools les plus clairement observables de liquidité en dollars sur chaîne. Régime : Restrictif / Sélectif Score de liquidité : 44/100 Perspective du marché : Neutre à défensif Le score est un indicateur éditorial composite basé sur la tendance du dollar, les taux du Trésor, les conditions des bilans des banques centrales et l’offre de stablecoins. La prochaine confirmation positive nécessiterait plus d’un mouvement favorable sur les marchés : des réserves se stabilisant, le TGA ne se reconstituant plus, le taux sur 10 ans baissant, le DXY restant en dessous d’environ 102 et l’offre de stablecoins retrouvant une trajectoire positive. Jusqu’à ce que ces signaux s’alignent, la liquidité peut soutenir des rebonds tactiques sans valider un régime risque-avide durable et généralisé.