Morpho a généré 19 millions de dollars de frais bruts en mai, soit un taux annuel de 228 millions de dollars contre une capitalisation boursière de 1,13 milliard de dollars. Cela représente 6 fois les frais. Il détient 39 % de tous les dépôts de prêt RWA sur toutes les chaînes, plus qu'Aave avec 21 %. Coinbase achemine 2,3 milliards de dollars via lui sur Base. BitGo a lancé des coffres DeFi dessus. Figure Markets a atteint 100 millions de dollars de dépôts en prêts hypothécaires résidentiels. Apollo et SG_Forge ont origine 2 milliards de dollars via lui. Le protocole conserve zéro bénéfice net par conception, chaque dollar est transféré aux curateurs de coffres et aux gestionnaires de risque. Morpho est valorisée comme une application DeFi de niveau intermédiaire, tout en opérant comme la couche de crédit invisible entre les stablecoins et la dette tokenisée. Le levier de 175 millions de dollars à une valorisation de 2 milliards de dollars par Paradigm et a16z n'était pas un pari sur un récit, mais une souscription d'infrastructure éprouvée. Une valorisation à 6 fois les frais sur un protocole qui a brièvement dépassé Aave en génération quotidienne de frais est une infrastructure sous-évaluée ou le marché doit aller lire L'investisseur intelligent.