Qu'est-ce que la finance décentralisée (DeFi) ?

​​Contrairement à la finance traditionnelle, la DeFi, ou Finance Décentralisée, est un écosystème d'applications financières pair-à-pair qui peut être utilisé sans intermédiaires. Elle est développée sur la technologie blockchain en utilisant des primitives financières comme blocs de construction, telles que le crédit (prêt & emprunt), les paiements, les dérivés, et les plateformes d'échange pour le trading d'actifs. Les plateformes DeFi sont conçues pour garantir un accès équitable et ouvert à leurs services pour tous les utilisateurs. À son apogée en décembre 2021, la valeur totale verrouillée (TVL) dans les protocoles DeFi sur les blockchains leaders a dépassé 256 milliards de dollars, soit une augmentation de presque quatre fois en un an. 

 

Ça semble compliqué ? Ne vous inquiétez pas. Ce guide détaillé vous expliquera la DeFi et son écosystème, depuis son histoire jusqu'aux primitives financières, aux protocoles les plus performants, et aux perspectives d'avenir.

 

Si l'on remonte dans le temps, la 'monnaie' a pris de nombreuses formes, mais l'utilisation dominante de la monnaie était d'acheter des biens et des services. Avec la croissance des économies, nous avons vu émerger différents instruments financiers pour répondre aux besoins d'une économie en expansion.

 

Un des premiers instruments financiers que nous avons rencontrés était le crédit, c'est-à-dire prêter de l'argent à des individus et des entreprises à un taux d'intérêt pré-spécifié. Peu après, nous avons vu plusieurs innovations de modèles d'entreprise qui ont donné naissance aux banques et institutions financières offrant différents services.

 

La centralisation entraîne un manque de confiance 

Le plus grand problème avec ces fournisseurs de services financiers est la centralisation et le manque de confiance. Tout au long de l'histoire, nous avons été témoins de nombreuses crises financières et épisodes d'hyperinflation affectant des milliards de personnes dans le monde entier.

 

Les services financiers traditionnels ne sont pas accessibles à tous 

Le deuxième plus grand problème est le manque d'accès. Vous serez surpris d'apprendre que 1,7 milliard d'adultes dans le monde n'ont toujours pas de banque; ils n'ont pas accès aux instruments financiers les plus basiques, comme un compte d'épargne ou la possibilité de contracter un prêt.

 

La DeFi ouvre l'accès aux instruments financiers 

La technologie blockchain a retiré la monnaie du contrôle des banques centrales et des gouvernements, et la DeFi fait de même avec la finance traditionnelle, en donnant à chacun un accès aux instruments financiers.

 

Avec les produits DeFi, vous pouvez désormais contracter un prêt en moins de 3 minutes, ouvrir un compte d'épargne presque instantanément, envoyer des paiements dans le monde entier à une vitesse fulgurante, et investir dans votre entreprise favorite via des titres tokenisés, peu importe où vous êtes.

 

Les applications DeFi fonctionnent sur des réseaux blockchain alimentés par des contrats intelligents, programmes stockés sur une blockchain. Vous pouvez considérer un contrat intelligent comme un programme représentant un ensemble d'accords numériques. Le programme s'exécute une fois qu'il répond à certaines conditions prédéfinies, par exemple, libérer un prêt à une adresse spécifiée une fois que le montant de garantie est suffisant.

 

La blockchain Ethereum a introduit les contrats intelligents avec sa machine virtuelle Ethereum (EVM), un moteur de calcul quasi-Turing-complet. L'EVM est un moteur de calcul pour Ethereum qui compile et exécute des contrats intelligents.

 

Les développeurs écrivent du code pour les contrats intelligents dans des langages de programmation qui peuvent se compiler pour l'EVM, tels que Solidity et Vyper. Solidity est de loin le langage de programmation le plus populaire pour coder des contrats intelligents sur la blockchain Ethereum.

 

Ethereum a gagné beaucoup de momentum et est devenu la deuxième plus grande cryptomonnaie après Bitcoin grâce à la flexibilité qu'il offre via l'EVM et les contrats intelligents. Cependant, Ethereum n'est pas la seule plateforme de contrats intelligents disponible. De nombreux autres protocoles blockchain, appelés 'alternatives à Ethereum' ou 'Ethereum killers,' prennent en charge les contrats intelligents.

 

Parmi les plateformes de contrats intelligents les plus populaires en dehors d'Ethereum, on trouve Cardano, Polkadot, TRON, EOS, Solana, Cosmos, etc. Ces plateformes sont distinctes et offrent une approche de conception et une architecture complètement nouvelles pour résoudre de nombreux problèmes, tels que l'évolutivité, l'interopérabilité et le débit des transactions.

 

Bien que certaines plateformes de contrats intelligents soient bien meilleures sur le plan technologique, aucune ne rivalise avec Ethereum en termes de chiffres. Grâce à l'effet de réseau et à l'avantage du premier arrivé, Ethereum a acquis une solide position en termes d'adoption.

 

Si nous parlons uniquement des applications DeFi, DeFiPrime indique qu'il existe actuellement 202 projets DeFi, dont 178 sont sur Ethereum.

 

Les plateformes DeFi reposent sur des contrats intelligents hébergés sur des plateformes de contrats intelligents compatibles. Les contrats intelligents Ethereum détiennent la plus grande part de ce marché, ce qui explique pourquoi les applications DeFi les plus populaires sont sur Ethereum.

 

La finance traditionnelle, également appelée finance centralisée, utilise des intermédiaires tels que les banques et autres institutions financières pour offrir des services à leurs utilisateurs ou clients. En revanche, les produits DeFi s'appuient sur la technologie blockchain pour adopter une structure décentralisée, peer-to-peer, plus horizontale et moins hiérarchique pour les transactions financières, en mettant l'accent sur une accessibilité accrue. Voici les principales différences entre les modèles DeFi et CeFi.

 

Transparence

En éliminant les services intermédiaires, les applications DeFi introduisent une nouvelle vague de transparence grâce à leur nature peer-to-peer. Leurs processus et leurs taux sont décidés dans un modèle transparent, avec la participation des utilisateurs, plutôt que de dépendre d'une entité centralisée et invisible pour des fonctions de gouvernance.

 

Par conséquent, une application DeFi et son fonctionnement sont plus transparents que leur équivalent CeFi. De plus, l’élimination de l’intermédiaire dans le modèle pair à pair (P2P) de DeFi supprime un point de défaillance unique pour le système financier—qu’il s’agisse d’une cible pour les piratages ou la manipulation. Contrairement à CeFi, DeFi est basé sur le consensus et ne peut pas être manipulé sans que ses utilisateurs en soient conscients. 

 

Rapidité 

L’élimination d’un intermédiaire qui contrôle les transactions permet également de traiter les transactions plus rapidement dans une application DeFi. La gestion des transactions est moins chronophage, et les registres sont clairement conservés, infalsifiables et visibles par tous les participants. 

 

En plus de la rapidité, le modèle décentralisé rend le traitement des transactions beaucoup moins coûteux dans DeFi. Dans CeFi, les transactions financières de base comme les virements dépendent de la communication interbancaire à travers les géographies, et ce processus est encore ralenti par les réglementations imposées dans chaque pays. En revanche, une transaction transfrontalière utilisant DeFi peut être traitée en quelques minutes au lieu de plusieurs jours, et ce à une fraction du coût. 

 

Un contrôle accru pour les utilisateurs 

Les utilisateurs de DeFi détiennent une pleine garde de leurs actifs, et la sécurité relève de leur propre responsabilité. Comme mentionné ci-dessus, cela empêche une autorité centrale de devenir une cible lucrative pour les piratages et les attaques visant à accéder aux fonds des utilisateurs. 

 

Ce modèle apporte également des avantages en termes d'efficacité des coûts, car les institutions financières dépensent des sommes considérables pour protéger les actifs de leurs clients et s'assurer contre les pertes. DeFi n'exige pas de telles extravagances. 

 

Accessible en permanence

Les marchés financiers traditionnels ne fonctionnent que cinq jours par semaine pendant les heures bancaires, qui peuvent varier selon les pays. En revanche, DeFi repose sur une technologie numérique accessible en permanence, ce qui permet de garder les marchés ouverts et accessibles aux utilisateurs partout dans le monde, à tout moment. 

 

Les marchés DeFi fonctionnent 24 heures sur 24, sept jours sur sept, sans interruption pour la fermeture des marchés. Par conséquent, la liquidité des marchés DeFi peut être maintenue plus régulièrement que dans les marchés financiers traditionnels, où elle peut diminuer lors des fermetures des marchés. 

 

Confidentialité 

Basées sur une technologie blockchain avancée, les applications DeFi utilisent des contrats intelligents qui stockent et traitent les données de manière inviolable. Les organisations financières traditionnelles sont vulnérables aux piratages et manipulations de la part d'insiders malveillants ou d'attaquants externes. DeFi, quant à lui, s'appuie sur un modèle de transaction pair à pair (P2P), offrant à tous les participants une visibilité complète, ce qui peut prévenir ces manipulations.

 

Les primitives financières sont les blocs de construction, ou « money legos », qui servent de base à l'industrie des services financiers d'aujourd'hui. Les applications DeFi offrent un système financier alternatif avec des primitives financières intégrées dans des contrats intelligents.

 

Échanges décentralisés - Fournissent de la liquidité et la possibilité d'échanger deux actifs différents.

Stablecoins - Un actif numérique stable en valeur.

Crédit - Prêter et emprunter, ainsi que la possibilité de gagner des intérêts sur des actifs inactifs.

 

Échanges décentralisés (DEXs)

Les DEXs, ou échanges décentralisés, constituent la troisième primitive financière de l'écosystème DeFi. Les échanges décentralisés permettent aux utilisateurs d'échanger leurs crypto-actifs de manière totalement décentralisée et sans confiance. Ils ne nécessitent aucun KYC et n'imposent aucune restriction régionale.

 

Les échanges décentralisés ont récemment gagné un élan significatif, avec plus de 26 milliards de dollars en valeur bloquée dans tous les DEXs. Contrairement à un échange centralisé, les DEXs ne traitent pas les monnaies fiduciaires et ne prennent en charge que les échanges crypto-crypto.

 

Si nous catégorisons les plateformes d'échange décentralisées, nous observons deux types les plus courants :

 

Les DEXs basés sur des carnets d'ordres - Ces plateformes d'échange décentralisées fonctionnent sur un modèle de carnet d'ordres couramment utilisé, adopté par presque toutes les plateformes d'échange centralisées.

 

Les DEXs basés sur des pools de liquidité - Ces plateformes d'échange décentralisées sont appelées "Plateformes de swap de tokens". Contrairement au mécanisme traditionnel de carnet d'ordres, ces DEXs utilisent des pools de liquidité, vous permettant d'échanger (swap) une paire à la fois.

 

Stablecoins 

Comme leur nom l’indique, les stablecoins offrent un actif numérique stable. Les stablecoins sont des cryptomonnaies indexées sur un actif externe stable (comme le dollar US fiduciaire) ou sur un panier de différents actifs afin de limiter les fluctuations de prix et la volatilité.

 

Les stablecoins sont l'épine dorsale de la DeFi. En seulement cinq ans, les stablecoins ont dépassé une capitalisation boursière totale de 146 milliards de dollars. Le graphique ci-dessous montre la croissance des plus grands stablecoins par leur capitalisation boursière. 

Capitalisation totale du marché des stablecoins | Source : DefiLlama

 

Il existe quatre types de stablecoins :

 

Adossés à une monnaie fiduciaire - Le prix des stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire est indexé sur une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. Les exemples incluent USDT, USDC, PAX, et BUSD.

 

Adossés à des cryptomonnaies - Ces stablecoins sont adossés à des crypto-actifs surcollatéralisés. La surcollatéralisation existe en raison de la volatilité des crypto-actifs sous-jacents (par exemple, ETH, BTC). Les exemples incluent DAI, sUSD, aDAI, et aUSD.

 

Adossés à des matières premières - Ces stablecoins sont adossés à une matière première comme l’or ou l’argent. Les exemples incluent PAXG, DGX, XAUT, et GLC.

 

Basé sur des algorithmes - Ce sont des stablecoins soutenus par des algorithmes qui contrôlent le prix et le maintiennent à un certain niveau. Contrairement aux autres, ces stablecoins ne nécessitent aucun collatéral. Parmi les exemples, on trouve AMPL, ESD et YAM.

 

De nombreux stablecoins utilisent aujourd'hui un modèle hybride. Ils combinent les catégories mentionnées ci-dessus pour atteindre un prix stable et réduire la volatilité. RSV est l'un des stablecoins hybrides qui utilise un pool de différents actifs, y compris des actifs adossés à des cryptomonnaies et des monnaies fiduciaires comme USDC et DAI.

 

Une propriété unique des stablecoins est leur caractère « agnostique à la chaîne », car ils sont indexés sur des actifs externes. Ils peuvent exister sur différentes blockchains. Par exemple, Tether est un stablecoin populaire qui coexiste sur Ethereum, TRON, OMNI et quelques autres plateformes.

 

Crédit (Prêt/Emprunt)

Le marché du crédit pour le prêt et l'emprunt est la deuxième brique financière fondamentale de l'écosystème DeFi. Un secteur bancaire mondial entier repose sur ces marchés de crédit, où le prêt et l'emprunt représentent une part importante de leur modèle économique.

 

Le segment du prêt est le plus grand segment de la DeFi, avec plus de 38 milliards de dollars verrouillés dans divers protocoles de prêt DeFi. À titre de comparaison, la valeur totale verrouillée dans la DeFi s'élève à 89,12 milliards de dollars en mai 2023, ce qui signifie que les protocoles de prêt DeFi représentent presque 50 % de la part totale du marché.

 

Le prêt et l'emprunt dans l'espace DeFi sont très différents des mécanismes traditionnels utilisés par les banques et autres institutions financières. Vous n'avez pas besoin de nombreux documents ni d'un score de crédit pour emprunter de l'argent. Tout ce dont vous avez besoin, ce sont deux choses : suffisamment de collatéral et une adresse wallet.

 

Le DeFi ouvre également le marché plus large du trading pair à pair (P2P), permettant à ceux qui souhaitent prêter leurs crypto-actifs à des emprunteurs de gagner des intérêts. Le marché du prêt génère des revenus grâce à une marge nette d'intérêts (NIM), tout comme les banques ou les institutions traditionnelles de prêt P2P.

 

L'ensemble de l'écosystème DeFi repose sur ces trois concepts financiers fondamentaux. Lorsque vous les combinez correctement, vous obtenez une industrie de services financiers décentralisée alternative, qui est ouverte, transparente, sans confiance et sans frontières.

 

Le DeFi peut être une option intéressante pour les investisseurs cherchant à générer des revenus supplémentaires à partir de leurs avoirs en cryptomonnaies. Examinons les différentes façons de générer des revenus supplémentaires via les applications de finance décentralisée. 

 

Staking 

Le staking est un processus permettant aux utilisateurs de gagner des récompenses en conservant certaines cryptomonnaies utilisant un mécanisme de consensus de type Proof of Stake (PoS). Un pool de staking au sein d'une application DeFi fonctionne comme un compte d'épargne bancaire, permettant aux utilisateurs d'ajouter leurs avoirs de cryptomonnaies spécifiques au pool pour gagner un pourcentage en tant que récompense au fil du temps. Les cryptomonnaies mises en staking sont ensuite utilisées par le protocole DeFi, et les récompenses générées sont distribuées parmi la communauté d'investisseurs. 

 

Agriculture de rendement 

L'agriculture de rendement est une stratégie d'investissement plus avancée dans la DeFi par rapport au staking. Elle figure parmi les méthodes les plus populaires pour générer davantage de rendements sur les crypto-actifs, offrant aux utilisateurs un bon flux de revenus passifs. Les protocoles DeFi utilisent l'agriculture de rendement pour maintenir une liquidité suffisante des crypto-actifs sur leurs plateformes, fournissant aux DEXs la liquidité nécessaire pour soutenir les services d'échange et de prêt. 

 

L'agriculture de rendement est proposée par les AMMs (market makers automatisés). Les AMMs sont des contrats intelligents qui exploitent le pouvoir des algorithmes mathématiques pour faciliter le trading d'actifs numériques sur les DEXs. En ce qui concerne l'agriculture de rendement, les AMMs permettent une liquidité adéquate sans intermédiaire, en utilisant des pools de liquidité et des fournisseurs à cette fin. 

 

Mining de liquidité 

Bien que les termes mining de liquidité et agriculture de rendement soient souvent utilisés de manière interchangeable, il existe une différence subtile entre les deux. Comme l'agriculture de rendement, le mining de liquidité contribue à maintenir une liquidité suffisante pour faciliter le trading et les transactions au sein des protocoles DeFi. Cependant, le mining de liquidité repose sur des contrats intelligents et des fournisseurs de liquidité, tandis que l'agriculture de rendement nécessite des AMMs. 

 

Alors que l'agriculture de rendement offre des récompenses sous forme de APYs pour une durée déterminée lorsque les utilisateurs immobilisent leurs crypto-actifs pour la liquidité, le mining de liquidité propose des récompenses sous forme de tokens de fournisseur de liquidité (LP tokens) ou de tokens de gouvernance. 

 

Financement participatif

Bien que le financement participatif existe depuis plusieurs années, la DeFi l’a propulsé en le rendant plus simple et accessible. La puissance de la décentralisation combinée à cette méthode populaire de collecte de fonds pour des causes et des projets fait du financement participatif l’un des moyens les plus passionnants de générer des revenus via la DeFi.

 

Les projets DeFi permettent aux utilisateurs d’investir leurs crypto-actifs en échange de récompenses ou d’une participation dans des projets en devenir cherchant à lever des fonds. Le financement participatif permet également aux utilisateurs de faire des dons pour des causes sociales dans l’univers DeFi. De plus, le financement participatif pair à pair permet aux utilisateurs de collecter des fonds entre eux et de générer des récompenses pour leurs contributions de manière transparente et sans autorisation préalable.

 

La DeFi pourrait représenter l’avenir et gagner en notoriété et en adoption, mais elle comporte des risques et des défis. Examinons certains des plus grands dangers auxquels la DeFi est confrontée.

 

Risques logiciels au sein des protocoles

Les protocoles DeFi fonctionnent sur des contrats intelligents, qui peuvent présenter des vulnérabilités exploitables. Selon les estimations de Hacken, les piratages DeFi ont entraîné des pertes de plus de 4,75 milliards de dollars en 2022, contre environ 3 milliards de dollars en 2021. Ces attaques ont été menées par des hackers qui ont réussi à identifier et exploiter des vulnérabilités clés dans les logiciels.

 

Fraudes et Arnaques 

Le haut niveau d’anonymat et l’absence d’application des processus de vérification d'identité (KYC) rendent très facile pour certains utilisateurs de lancer des projets frauduleux et des arnaques dans le marché DeFi. Des pratiques comme les rug pulls et les schémas de pump-and-dump ont été largement répandues dans les médias en 2020 et 2021, effrayant les investisseurs. Les tendances récentes mettent en avant des projets frauduleux volant les fonds de nombreux investisseurs via les principaux protocoles DeFi. Ces arnaques représentent l'un des principaux facteurs de risque dissuadant les grands investisseurs institutionnels d’entrer sur le marché. 

 

Risque de Perte Impermanente

En raison de la forte volatilité des prix des cryptomonnaies, les prix des tokens dans les pools de liquidité des DEX peuvent varier à des rythmes différents. Supposons que le prix d’un token dans le pool de liquidité augmente rapidement alors que l’autre token reste principalement stable. Dans ce cas, les revenus des utilisateurs peuvent être considérablement affectés, parfois à la baisse, entraînant des pertes. Bien que le risque de perte impermanente puisse être atténué dans une certaine mesure grâce à une analyse des données historiques sur le prix des tokens avant d’ajouter de la liquidité à un pool, il ne peut être complètement éliminé en raison de la nature extrêmement volatile et imprévisible du marché des cryptomonnaies. 

 

Effet de Levier 

Certaines applications DeFi dans les espaces de dérivés et de futures offrent aux utilisateurs des niveaux d’effet de levier très élevés, pouvant atteindre jusqu’à 100x. Bien que le haut effet de levier puisse sembler attrayant pour les trades gagnants, les pertes peuvent également être sévères, compte tenu de la nature très volatile des prix sur le marché des cryptomonnaies. Heureusement, les DEX les plus fiables proposent des niveaux de levier gérables pour empêcher les utilisateurs d’emprunter excessivement lorsqu’ils placent des paris sur le marché. 

 

Risque des Tokens 

Chaque token investi via les protocoles DeFi nécessite des recherches approfondies de la part des utilisateurs, mais cela est souvent négligé. Dans la précipitation pour participer à la prochaine tendance excitante, la plupart des utilisateurs omettent d’effectuer la diligence raisonnable et les vérifications avant d’investir leur capital crypto. Lorsqu’ils investissent dans de nouveaux tokens, l’élément de risque est extrêmement élevé, même si le potentiel de récompenses peut également être supérieur. Investir dans des tokens sans développeurs réputés ni soutien peut entraîner des pertes importantes parmi les investisseurs. 

 

Risque Réglementaire

Alors que le marché DeFi bénéficie d'un TVL s'élevant à plusieurs milliards de dollars, les autorités financières ne le réglementent toujours pas. Plusieurs pays et gouvernements tentent encore de comprendre comment fonctionne ce marché et envisagent de mettre en place des réglementations pour protéger les intérêts des investisseurs. Cependant, la plupart des utilisateurs investissant et utilisant les services DeFi ignorent l'absence de régulations dans ce secteur. Les investisseurs qui perdent leur capital crypto à cause de fraudes et d'arnaques n'ont aucun recours légal pour récupérer leurs fonds et dépendent des protocoles DeFi pour la sauvegarde de leurs fonds.

 

La finance décentralisée a le potentiel de rendre les produits financiers accessibles à un plus grand nombre de personnes dans le monde entier. Le secteur DeFi est passé de quelques DApps à une infrastructure alternative de services financiers qui est ouverte, sans confiance, sans frontières et résistante à la censure. Les applications mentionnées ci-dessus offrent une base pour développer des applications plus complexes et sophistiquées dans l'écosystème DeFi, telles que les dérivés, la gestion d'actifs et l'assurance.

 

Ethereum domine clairement l'écosystème DeFi grâce à son effet de réseau et sa flexibilité. Cependant, des plateformes alternatives gagnent du terrain, attirant lentement les talents vers elles. La mise à niveau ETH 2.0 a le potentiel d'améliorer de nombreux aspects d'Ethereum grâce au sharding et à un moteur de consensus Proof-of-Stake, et nous pourrions assister à une intense concurrence entre Ethereum et les plateformes alternatives de contrats intelligents pour une part de l'écosystème émergent de la DeFi.

 

1. La DeFi est un système financier construit sur la technologie blockchain qui vise à démocratiser la finance en supprimant les intermédiaires et en offrant un accès accru aux services financiers.

 

2. L'importance de la DeFi réside dans le fait qu'elle répond au manque de confiance dans les systèmes centralisés et rend les services financiers accessibles à tous, quel que soit leur emplacement ou leur statut financier.

 

3. La DeFi fonctionne grâce aux contrats intelligents, qui sont des accords auto-exécutables dont les termes sont directement codés, permettant ainsi l'automatisation et la décentralisation.

 

4. La DeFi se distingue de la finance traditionnelle et de la CeFi par plusieurs aspects, notamment une transparence accrue, une vitesse de transaction plus rapide, un contrôle renforcé pour les utilisateurs, une disponibilité 24/7 et une confidentialité améliorée.

 

5. Les applications populaires de la DeFi incluent les plateformes d'échange décentralisées (DEX), les stablecoins et les services de crédit tels que le prêt et l'emprunt.

 

6. Les opportunités de gain dans la DeFi comprennent le staking, le yield farming, le liquidity mining et le crowdfunding.

 

7. Malgré son potentiel, la finance décentralisée (DeFi) comporte également des risques, tels que les vulnérabilités logicielles, les fraudes et les escroqueries, les pertes impermanentes, l’effet de levier, les risques liés aux tokens, ainsi que les incertitudes réglementaires.

 

8. Les perspectives d’avenir de la DeFi sont prometteuses, avec une croissance continue et des innovations attendues dans ce domaine. Cependant, les utilisateurs doivent être conscients des risques impliqués et mener des recherches approfondies avant de participer à des projets de DeFi.

 

En conclusion, la finance décentralisée propose une approche nouvelle et innovante des services financiers, visant à créer un système plus inclusif et transparent. À mesure que la technologie continue de progresser, la DeFi a le potentiel de transformer le paysage financier et de fournir un meilleur accès aux instruments financiers pour les populations du monde entier.