BREAKING: Hindi na inaasahang lalampas sa SpaceX, $SPCX, bilang pinakamalaking IPO ayon sa market cap noong 2026 ang Anthropic. Ang mga markets ay nakikita ngayon ang 28% lamang na posibilidad na maging pinakamalaking IPO ng taon ang Anthropic, baba mula sa pinakamataas na 62%. Ito ay nangyari habang may mga ulat na maaaring makatanggap ang Anthropic ng “high junk” credit rating, habang binawasan ng OpenAI ang kanilang fundraising valuation target ng $150 bilyon. Inaasahan na mag-IPO ang Anthropic sa buwang ito.

Ang mga stocks ng US semiconductor ay rare lang na ganito kalaki ang volatility: Sa nakaraang 5 minuto, ang S&P 500 Semiconductors & Semiconductor Equipment Index ay nakarekord ng 11 trading session kung saan bumaba ng -5% o higit pa ang kahit anong 50% ng mga komponente nito — ang ika-4 pinakamataas na pagkakataon sa kasaysayan. Kumpara sa Financial Crisis noong 2008, ang index ay nakarekord ng 16 ganitong session. Ang tanging iba pang panahon na may higit pang volatility ay 2000 at 2002, matapos maabot ang pagbagsak ng Dot-Com Bubble. Bukod dito, bumaba ang S&P 500 Semiconductors & Semiconductor Equipment Index ng higit sa -5% sa 12 trading days sa nakaraang 5 buwan. Ang index ay ngayon bumaba ng -32% mula sa kanyang peak noong Hunyo, at nakikisalamuha sa pinakamababang antas nito mula pa noong Abril. Nakakaranas ang semiconductor stocks ng historic volatility.

Opisyal na araw ng eleksyon na. Sinasabi ng kasaysayan na tataas ang mga stocks. Sa katotohanan, ang S&P 500 ay nakapagsara sa GREEN sa taon pagkatapos ng bawat US Midterm election mula 1980. Tulad ng aming napansin sa aming pagsusuri kahapon, naniniwala kami na ang kamakailang kahinaan sa mga merkado ay karamihan ay dulot ng kawalan ng katiyakan tungkol sa mga Midterm election. Gayunpaman, kapag nawawala ang kawalan ng katiyakan na ito, tumutugon ang mga merkado nang positibo. Mula 1980, ang S&P 500 ay nag-averaging ng +14% na pagtaas sa 12 buwan pagkatapos ng US Midterm election. Dagdag pa, kahit pagkatapos ng mga resultang divided-government, ang index ay nag-averaging ng +15% na isang-taong pagtaas, kumpara sa +12% sa ilalim ng single-party control. Siyempre, ang maikling panahon ay dadaan sa volatility at pagbabago. Ngunit, kung ang kasaysayan ay maaaring maging gabay, mabuting panahon upang maging bullish. I-on ang mga notification ng aming post sa @KobeissiLetter para sa real-time na pagsusuri habang ito ay umuunlad.

Ang paggastos sa infrastruktura ng AI ay nagdudulot ng malaking pagtaas sa pagpapautang ng mga bangko sa US: Ang mga komersyal at industriyal (C&I) na utang sa mga malalaking bangko sa US ay tumaas ng +11.4% YoY noong Oktubre, patungo sa $1.6 trilyon, ang pinakamataas mula pa noong Hunyo 2020. Ito rin ang pinakamalaking pagtaas YoY nila mula pa noong Pebrero 2023. Sa Q3, tumataas ang C&I na utang sa 25 malalaking bangko sa US ng halos +10.0% YoY, ang pinakamalakas na paglago sa 10 taon na hindi kasama ang mga pagbabago dahil sa pandemya. Ito ay nagpapakita ng malaking pagbabalik mula sa -8.0% pagbaba YoY noong Q4 2025. Ang pagtaas ay dinudulot ng pagtaas ng demand sa pagpapautang mula sa mga kumpanya ng Big Tech at mga developer ng data center upang pautangan ang mga proyekto sa infrastruktura ng AI. Samantala, ang mga lokal na lender ay nagbibigay ng kredito sa mga kumpanya sa konstruksyon at iba pang negosyo na nakikinabang sa paglago ng pamumuhunan. Ang pagbuo ng data center ay patuloy na pinapautang gamit ang utang.

Dumarami ang leverage sa pamilihan na ito: Ang mga US leveraged ETF ay nakakuha ng +$15 bilyon sa mga pagsisilip sa nakaraang buwan, ang pinakamalaking 1-meseng rolling inflow sa hindi bababa sa 2 taon. Ito ay nagmarka ng malaking pagbabalik mula sa -$2 bilyon na nakita noong unang bahagi ng Oktubre. Para sa paghahambing, noong pagbabalik ng pamilihan noong Abril 2025, ang bilang na ito ay umabot sa pinakamataas na +$12 bilyon. Ang pagtaas ay pangunahing pinangunahan ng pangangailangan ng retail investor para sa leveraged tech equity ETFs. Ang 3x leveraged long Semiconductor ETF, $SOXL, ay nakakuha ng +$7.3 bilyon lamang sa Oktubre, ang pinakamalaking buwanang inflow nito sa kasaysayan. Agresibong umuunlad ang mga retail investor sa leveraged equity ETFs.

Ang nangyayari sa stock market ngayon ay higit pa sa isang “correction sa tech stocks.” Totoo ang mga alalahanin tungkol sa AI CapEx, at palaging nag-aalala ang mga investor sa profitability. Ngunit, may higit pa sa ilalim ng surface dito. Ang katotohanan ay binibigyang-bayad na ng market ang isang malaking pagbabago sa politikal na landscape ng US. Sa nakaraang 12 buwan, tumatlong beses ang mga inaasahan ng market para sa isang “sweep” ng Demokrata sa US Midterm elections. Lamang sa nakaraang 45 araw, tumaas ang mga inaasahang ito ng +30 percentage points. Sa kasalukuyan, ang market mismo ay nakikita ang halos 80% na posibilidad ng isang “sweep” ng Demokrata sa US Midterm elections. Nagpahayag na si President Trump na magiging “Mr. Veto” kung talagang mangyayari ito. Hindi ito pampolitikal na post, ito ay obhetibo. Ang pagbabago sa politikal na landscape ay palaging kasama ng kawalan ng katiyakan; ayaw ng market ang kawalan ng katiyakan. Obhetibo, ang market ay nasa proseso ng pagbibigay-bayad sa dalawang taon ng political gridlock. Maaari bang magbago ito? Tiyak. Ngunit binibigyang-bayad ng market ang pinakamalapit na posibilidad, at ang mga odds ay nangunguna para sa nabanggit na senaryo. Bukas ang magtatayo ng stage para sa susunod na dalawang taon.

BREAKING: Ang Alphabet, $GOOGL, Meta, $META, Microsoft, $MSFT, Amazon, $AMZN, at Oracle, $ORCL, ay nagpalabas na ng record na $3.3 trilyon sa mga komitment sa paggastos sa hinaharap. Ang mga ito ay mga komitment na nasa labas ng balance sheet na nakakapaloob sa paggastos sa data center, mga susunod na pagbili ng kagamitan, mga lease, at iba pang obligasyon. Ang $GOOGL ang may pinakamalaking amount sa $1.06 trilyon, na ang kanilang mga napahayag na komitment ay tumaas ng halos +700% sa nakaraang taon. Ang $META ay sumusunod sa $866 bilyon, kung saan ang halos kalahati ay nakadepende sa mga lease sa data center na hindi pa nagsisimula at ang mga panahon ng pagbabayad ay umaabot hanggang 30 taon. Samantala, ang Microsoft, $MSFT, ay may $593 bilyon na komitment, sumusunod ang Amazon, $AMZN, sa $453 bilyon, at ang Oracle, $ORCL, sa $322 bilyon. Ang pagbuo ng AI infrastructure ay nagtataguyod ng isang walang katulad na pipeline ng mga hinaharap na pampinansyal na obligasyon.

BREAKING: Bumaba ang stock ng Oracle, $ORCL, ng higit sa -5% pagkatapos ipahayag ang plano nilang mag-raise ng $20 bilyon sa pamamagitan ng paglabas ng equity at debt upang pagsanayin ang kanilang AI buildout. Baba na ang stock ng -54% mula sa mataas na antas nito sa taong ito. https://t.co/oWJntBH8xS

BREAKING: Lumakas ang mga asset para sa pensiyon ng US ng +$3.8 trilyon sa Q2 2026, o +7.9%, sa rekord na $51.2 trilyon. Ang pagtaas ay pinangunahan ng mga asset sa mga indibidwal na retirement accounts (IRAs), na tumalon ng +$1.7 trilyon, o +9.2%, sa $19.9 trilyon, isang bagong tala. Kumataas din ang mga asset sa defined contribution (DC) plan ng +$1.2 trilyon, o +8.7%, sa rekord na $15.0 trilyon. Kumataas ang mga asset sa government defined benefit (DB) plan ng +$508 bilyon, o +5.1%, sa rekord na $10.4 trilyon, habang tumataas ang mga asset sa private-sector DB plan ng +$224 bilyon, o +7.5%, sa $3.2 trilyon, ang kanilang ikatlong pinakamataas na antas sa kasaysayan. Mula pa noong 2022, lumaki ang kabuuang mga asset para sa pensiyon ng US ng +$16 trilyon, o +45.5%. Nakikita ng mga tagapag-ari ng asset ang walang katulad na pagtaas.

BREAKING: Lumago ang ekonomiya ng Timog Korea ng +1.0% QoQ sa Q3 2026, nagmarka ng ika-3 magkakasunod na quarterly na paglago, na hihigit sa inaasahang +0.8%. Ang mga export ang pangunahing driver, tumataas ng +2.3% dahil sa mas malakas na pagpapadala ng semiconductor, makinarya, at elektrikal na kagamitan. Ang investment sa facility ay tumaas ng +4.1%, lalo na nagpapakita ng mas malaking gastos sa makinarya, kabilang ang mga kagamitan sa paggawa ng semiconductor. YoY, lumago ang ekonomiya ng Timog Korea ng +3.4%, hihigit sa inaasahang +3.0% at sumunod sa paglago ng +3.7% at +3.8% sa Q2 at Q3, ayon sa pagkakasunod-sunod. Ang Timog Korea ay nasa tamang landas upang lalampas sa $1 trilyon sa taunang export para sa unang pagkakataon noong 2026, gawing ika-4 na ekonomiya pagkatapos ng US, China, at Germany na makamit ang threshold na ito. Ang Timog Korea ay nakikita ang isang kasaysayang pagbabago sa ekonomiya.