Gusto ni Elon Musk ng isang emperyo na $3.5 trilyon. Ang Tesla at SpaceX sa ilalim ng iisang bubong. Kahanga-hangang ambisyon. Ngunit binabayaran ang mga shareholder para sa returns, hindi para sa paglunsad ng rocket. Sino ang nagbabayad para sa emperyo? Ang aming bagong Market View ay sinusuri ang ekonomiks sa likod ng pangarap. 🟧 Basahin sa GMI. https://t.co/TBmPzi8xj3

Lumalago ang ekonomiya ng China. Pero hindi sa lugar kung saan inaasahan ng lahat. Madalas nating pag-uusapan ang mga problema ng ekonomiya ng China bilang kung ang buong ekonomiya ay umuunlad sa parehong direksyon. Ang mga numero ng GDP noong Lunes ay nagpapakita ng mas kumplikadong imahe. Lumago ang ekonomiya ng China ng 4.5% sa ikatlong kuartal, lalong higit sa inaasahan. Sinuportahan ng mga eksport at industriyal na produksyon ang paglago, samantalang ang lokal na konsumo at ang merkado ng ari-arian ay nananatiling mahina. Maaaring magpatuloy ang paglago ng ekonomiya kahit na may mga mahalagang bahagi nito na nagsisikap. Para sa mga investor, mas mahalaga ang komposisyon ng paglago kaysa sa pangkalahatang numero. Ang mga kumpanya na nakadepende sa kompetitibong paggawa at internasyonal na demand ay maaaring makaranas ng iba’t ibang kalagayan kumpara sa mga negosyo na nakadepende sa lokal na pag-invest sa ari-arian. May mga panganib, lalo na mula sa mga tigilang kalakalan at sobrang pagkakadepende sa mga eksport. Ngunit ipinapakita rin ng mga numero na ang pag-adjust ng ekonomiya ay hindi nangangahulugan ng pagkakapigil. Ang pagkakataon sa pag-invest ay nasa pagkilala sa mga negosyo na makakapagpapalit ng struktural na pagbabago sa patuloy na kita.

I-report ng ASML at TSMC ang kanilang kikitain susunod na linggo, na nagpapabalik sa pagtutok sa pag-invest sa global na infrastruktura ng AI. Ang mahalagang tanong ay kung patuloy ba ang demand sa semiconductor upang patunayan ang mga gastos sa kapital na hindi karaniwan. Mas mahalaga ang katatagan ng mga aktwal na order kaysa sa pagkamalikhain sa AI.

Dapat magkaroon ng data ng inflasyon ng US sa Setyembre sa Miyerkules, na inaasahang makarating sa 3.6% ang headline CPI. Ang patuloy na inflasyon ay maaaring panatilihin ang Federal Reserve na restriktibo nang higit pa. Ito ay magdudulot ng epekto sa yield ng Treasury, halaga ng dolyar, at presyo ng mga asset na may mahabang duration.

Maraming oras natin ginugol sa pagtatanong kung paano buuin ang yaman. Baka dapat nating gawin nang higit pa ang pagtatanong kung para saan ang yaman. Tatlong pamilya ang kilala ko. Tatlong iba’t ibang tugon sa iisang puwersa: isang labor market na lalong lumalalim ang pagtukoy kung saan tayo titira at gaano kalayo ang mga pamilya. Ang kapital ay maaaring baguhin ang ekwasyong ito. Mga dividend. Ari-arian. Mga produktibong asset. Kita na hindi lubos na nakadepende kung saan naka-employ ang iyong employer. Hindi na ikaw ay nagkukumpara ng dalawang sahod. Ikaw ay nagkukumpara ng dalawang buhay. Ang aking pinakabagong Macro Diary: 🟧 Ang Kalayaan na Manatili Magkasama Ano ang Layunin ng Yaman https://t.co/IDLGjUFGYZ

Ang Trump at Xi ay ang susunod na malaking panganib sa pangyayari. Ang mga pamilihan ay nagsasama na ng ilang pag-asa para sa mas matatag na ugnayan sa pagitan ng US at China. Ang pagpupulong ay magdudulot ng mga headline. Ang reaksyon ng pamilihan pagkatapos ay magpapakita kung ano ang totoong bagong balita.

Nagiging market story muli ang France. Lumawas nang malaki ang 10Y spread ng Pranses-Germano dahil bumabalik ang mga alalahanin tungkol sa pagsasapalaran. Ang sovereign stress ay rare na nagtataglay nang matagal. Nakikita ito sa pamamagitan ng pagsasapalaran ng mga banko, mga kondisyon ng kredito, at sa huli, sa mga equity.

Patuloy na mataas ang mga yield ng global na obligasyon. Ang US Treasuries, Bunds at mga sovereign bond ng Europa ay lahat ay nagpapahiwatig ng mas mataas na gastos sa kapital. Ang mahalagang tanong ay hindi na kung gaano kataas ang mga rate. Ito ay kung anong mga asset ang makakatira kasama ang kanilang antas.

Patuloy na resilient ang mga equities sa kabila ng mas mataas na rates at mahal na enerhiya. Mahalaga ang pagkakaiba na ito. Malinaw na nakarating ang macro shock sa mga komodidad at bonds. Ang tanong ay kailan ... o kaya ba ... makararating ito sa mga inaasahang kita.

Nakakarating pa rin ang Brent sa higit sa $100. Ito ay nagiging higit pa sa isang kuwento ng komodidad. Mas mataas na gastos sa enerhiya ay nakakaapekto sa inflasyon, margin, at sa wakas ay sa patakaran sa pera. Nagiging limitasyon na muli ang enerhiya sa landas ng patakaran.