. @arq_finance (dating-DolarApp) ay inanunsyo ang USDs sa @tempo kahapon. Sa-chain, nagsimula ang kuwento ng ilang buwan na ang nakalipas. Ang USDs contract ay nasa live na noong Marso. Sa loob ng 6 buwan, hindi nagtagumpay ang supply sa higit sa $4k—tanging test mints at burns lamang. Pagkatapos, sa loob ng 5 linggo: - Sep 24: unang tunay na mint, $10m - hanggang Oct 20: $31m - Oct 28: +$22m sa isang araw, 5 araw bago ang pahayag Ngayon: $53m supply. Ang mga mint ay dumadaan sa isang wallet ng @Stablecoin muna, tapos naglalakbay patungo sa ARQ. Ang mga redemption ay sinubukan nang buo sa pamamagitan ng $5-10 bawat linggo bago ang launch. 97.6% ng supply ($51.75m) ay nasa isang address na hindi nagpadala ng anumang transaksyon—klasikong hot/cold treasury split para sa isang custodial app. Mahalagang tandaan: ang USDs ay sarado sa praktika, hindi sa antas ng contract. Ang contract ay gumagamit ng blocklist, kaya teknikal na anumang address ay maaaring magkaroon at mag-transfer nito. Ngunit ito ay inilabas lamang para sa ARQ, at ang mga mint at redemption flows na aking tinataya ay lahat ay dumadaan sa Bridge at ARQ, at halos lahat ng supply ay inilipat ng ARQ patungo sa isang solong address na hindi nagpadala ng anumang transaksyon. Sa kasalukuyan, tila ang USDs ay isang panloob na ledger ng ARQ na inilipat sa-chain—hindi isang dolyar na kumikilos sa bukas na merkado.

Hininto na ni Meta ang pagtatanggap ng mga card mula sa isang ibang issuer. Sa linggong ito, nawalan ng access ang ilang mga advertiser na nagbabayad para sa @Meta Ads gamit ang mga card mula sa neobank @slashapp: hininto na ni Meta ang pagtatanggap ng ilang credit BINs ng Slash. Kumpirmado ng Slash ang insidente sa isang mensahe sa mga kliyente at sinabi na ang 95% ng mga apektadong user ay nabalik na, at ang isang solusyon ay ang paggamit ng debit BIN o pagbabayad ng mga invoice sa pamamagitan ng ACH. Hindi nagbigay ng dahilan si Meta. Ngunit ang sukat ay nakakatanda: ayon sa CEO ng Slash, halos 2% ng lahat ng Meta ads ang binibili gamit ang mga card ng Slash, at halos $4B bawat taon ang lumalabas sa mga credit card ng kumpanya. Ang mas interesanteng bahagi: sinasabi mismo ng Slash na hindi ito isang pangyayaring nag-iisa kundi isang epekto ng mga pagbabago na ipinapasa nang paulit-ulit ni Meta, at inaasahan na apektahan din ng ibang provider (hindi pa nakikita ang mga isyu sa ibang provider). Nakakatugma ito sa ano ang aming nakita noong Abril, nang ilipat ni Meta ang mga malalaking advertiser mula sa cards patungo sa invoicing at direct debit. Ang aral para sa fintech ay simpleng: kung ang iyong card product ay nakasalalay sa isang tanging merchant, ang panganib ay hindi nasa iyo—nasa patakaran nila. At ang malalaking B2B billing ay umalis na sa card rails patungo sa direkta: ACH, debit, at susunod, stablecoins.

Ilang mga kumpanyang B2B na nagtataguyod ng stablecoin sa pagitan ng mga bansa ang may aktwal na pondo? Sinuri ko ang 589 na kumpanya mula sa listahan ng @VerdaVentures Stablescape at tinitiyak ko ang bawat isa para sa mga napatunayang pondo mula sa lahat ng available na pinagkukunan. Kinuha ko rin ang mga proyekto na mali ang klasipikasyon, na naiwan ang 568 na totoong kumpanya. Resulta: 193 sa 568 (34%) ay may napatunayang pondo. Ang 375 (66%) ay walang publikong ebidensya ng panlabas na kapital. Sa mga 193 na may pondo: - 159 ang naglabas ng amount — kabuuang $4b, median na $7m bawat kumpanya - 34 ang nakapag-raise ng pera ngunit hindi inilabas ang laki Ano pa ang natuklasan ng pagsusuri: 1/ Ang kapital ay nakatuon sa itaas. Ang 64 na kumpanya sa Series A o higit pa ay nagsisilbing 76% ng $4b na inilabas. Ang mahabang tail ng ~375 na kumpanya ay either bootstrapped, pre-launch, o nasaan na. 2/ Ang mga market map ay hinihikayat ang sektor. Ang “589 na kumpanya na nagtatayo ng stablecoin rails para sa cross-border payments” ay tila puno ng kompetisyon. Ang totoong investable na universe ay mas mababa sa 200 na kumpanya, at ang may makabuluhang traction ay mas maliit pa. 3/ Ang Africa ay malaki sa bilang, pero maliit sa kapital. 90 na kumpanya, 51 sa Nigeria — ikatlong pinakamalaking rehiyon ayon sa bilang pagkatapos ng North America at Europe, ngunit may pinakamababang bahagdan ng pondo sa mga pangunahing rehiyon (30%) at pinakamaliit na median round ($3m kumpara sa $9.5m sa North America). Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor Ang kategoryang ito ay may istruktura ng isang early-stage sector. Sa 568 na kumpanya, 194 ay itinatag noong 2025-2026, at ang taong 2025 ay naging record year para sa rounds — 79 kumpara sa 40 noong 2024. Samantala, ang kapital ay nasaan na: ang 64 na kumpanya sa Series A o higit pa ay may 76% ng inilabas na pondo. Ang merkado ay bata sa komposisyon at matanda sa itaas — ang klasikong imahe bago ang isang alon ng seed deals, kapag ang mga infrastructure leaders ay naka-set at ang susunod na layer ay hindi pa napili. Ang 375 na kumpanya na walang publikong pondo ay hindi 375 na pagkakataon. Karamihan sa kanila ay hindi makakapagpasok sa isang landing page. Ngunit ang tail na ito ay naglalaman ng 2024-2026 cohort na hindi pa nakapag-raise ng institutional na pera: 217 teams. Para sa isang pre-seed/seed fund, ito ang pipeline — at dapat i-screen ito batay sa traction, hindi batay sa pagkakaroon ng website. Ang praktikal na aral: mataas na kompetisyon sa deal sa Series A sa kategoryang ito — 60+ na kumpanya at malalaking checks. Sa pre-seed/seed, mababa ito, dahil dalawang-katlo ng merkado ay walang investor. Kung ang thesis ng fund ay stablecoin rails para sa cross-border settlement, ang entry window ngayon ay hindi sa itaas kundi sa tail, at ang filter ay dapat ang onchain volume, hindi ang posisyon sa market map. Paalala: mga public source lamang, kaya ang quiet rounds ay hindi nakikita — ang 34% ay dapat basahin bilang lower bound.

Kahapon: @mural_pay sa aking “underrated” tier. Ngayon: $15M Series A na pinamumunuan ni @tether. Tama ang aking pagpili. Ang teorya ay simple - $2.1B ang prosesado sa 128 bansa gamit ang ~$13M na pondo, kasama ang @opera at @deel bilang aktibong customer, hindi lang mga logo. Ang pagpapamuno ni Tether ay hindi tungkol sa returns, kundi tungkol sa pag-aari ng mga daanan kung saan nagpapagawa ang mga negosyo sa USDT. Susunod na subok: magkakaroon ba ito ng on-chain USDT settlement, o mananatili pa sa fiat corridors?

Noong Disyembre 2025, isinama ng @ARKInvest ang aking Crypto Cards dashboard sa kanilang DAT Market Snapshot. Ang @ether_fi ang nangungunang pangalan sa slide na iyon, na may $56M na gastusin sa card noong buwang iyon. Sampung buwan pagkatapos, ang EtherFi Cash naman ay nagkaroon ng $1B na kumulatibong gastusin sa card, na nilagpasan noong 17 Oktubre. Ang $815M mula dito ay nanggaling pagkatapos ng slide na iyon. Ang unang $500M ay nakuha sa 18 buwan mula sa paglunsad. Ang pangalawang $500M ay nakuha sa apat at kalahating buwan. Ang buwanang volume ay umabot mula sa $56M noong Disyembre patungo sa $129M noong Setyembre, habang ang Oktubre ay nasa ~$140M. 12.7M na transaksyon, 117.6K na card mula pa noong paglunsad.

Walong linggo pagkatapos ng chart: Nagtatagilid na ang Circle sa parehong network. Mula noong 19 Agosto: @Visa +10.1%, @Mastercard +7.6%, @circle +4.6%. S&P walang pagbabago. Visa sa isang 1Y na mataas. Ipinakikita ng linggong ito kung paano nakatrad ng Circle. Okt 15: +9% nang walang balita. Okt 16: Ikinahayag ng Circle ang USDC payments sa 40 emerging markets—nagtapos ang stock sa -5.5%. Nakatrad ang stock sa rates at regulasyon, hindi sa operasyonal na balita.

Ang Polygon ay nandito na bilang pangunahing daan, hindi ang darating. Ang mga pag-deposito ng USDC sa mga wallet ng @tazapay, Hunyo-Oktubre 2026: $191M → $364M → $474M → $771M, at $430M sa mga unang dalawang linggo ng Oktubre. Ang @0xPolygon ay nagdala ng 61% ng flow noong Setyembre, ang ethereum ang natitira. https://t.co/ndhfUBlPgK

Ang mga pagbabayad gamit ang stablecoin ay may kahihintay kung saan ang umiiral na infrastruktura ng pagbabayad ay napakalalim, mahal, o pareho. Kung ang mga serbisyo tulad ng Pix o SEPA Instant ay available, walang dahilan ang mga user na magpalit. Dahil dito, ang pagpapakilala sa isang non-crypto audience ay hindi lamang tungkol sa pagpapakita. Kailangan mong itago ang blockchain sa ilalim ng kahon, ngunit hindi sapat iyan: isang produkto na tila karaniwang fintech ay kumikita sa Revolut o Wise. Ang mga mananalo ay ang mga nagtatago ng kumplikadong proseso ngunit ipinapakita ang masukat na kahihintay—mas mura, mas mabilis, o available kung saan walang alternatibo.

Isang karagdagang pagkakataon sa data ng @Revolut: mga tao, hindi dolyar. Ang bilang ng aktibong kaukulang partido sa isang linggo ay nagpapakita ng ibang kuwento kaysa sa volume. Sa linggo ng pagpapahayag, tumataas ang mga address ng $USDT mula sa 26k hanggang 90k — iyon ang tanging lugar kung saan nakikita ang pag-alis bilang isang pagtaas. Ang pera na kanilang nilipat ay karaniwan; ang bilang ng mga tao naman ay hindi. Mula noon, tumataas ang mga kaukulang partido ng $USDC ng tatlo beses, mula sa 12k hanggang 37k. Bumaba na ang USDT sa halos 200 kada linggo. Hindi umalis ang mga kliyente. Nilipat sila, at nanatili sila.

Ano ang tunay na binibili ni Circle: Tazapay on-chain Noong 8 Setyembre 2026, inanunsyo ni Circle na gagawa ito ng pagkakabili sa Tazapay, isang Singapore-based B2B cross-border payments company na may sinasabing $25B na annualised volume at payouts sa higit sa 100 markets. @circle_ventures ang nanguna sa Series B extension nito anim na buwan bago. Ang press release ay tumatalakay sa rails, licenses, at last-mile reach. Hindi ito sinasabi kung gaano karami sa negosyo ng Tazapay ay nasa USDC na. Ang blockchain ang nagpapakita. Ang ruta Ang produkto ay simpleng: ang isang kliyente ay nagf-fund ng account nito gamit ang USDC, at @tazapay ay nagbabayad sa mga supplier ng kliyente sa lokal na fiat. Sa on-chain, ito ay isang fixed route. Halos 60% ng mga deposito ay dumadating sa pamamagitan ng isang settlement contract sa @0xPolygon at @ethereum; ang natitira ay direktang pag-transfer sa isang treasury wallet mula sa ilang malalaking counterparties. Mula doon, ang pera ay lumilipat sa isang intermediate wallet patungo sa dalawang address na @arkham ay itinuturing na Circle deposits, at sinasadya para maging dolyar at lumabas sa chain. Halos lahat ng stablecoin na papasok sa Tazapay ay lumalabas sa pamamagitan ng Circle. Ang contract ay ang mas bagong bahagi: testing mula sa Abril, production mula sa Hulyo. $54M noong Hulyo, $472M noong Agosto, $572M sa unang 25 araw ng Setyembre, average ticket ay halos $300K. Bawat call ay tatlong pag-transfer: ang kliyente ay nagbabayad pababa, ang contract ay ipinapadala ang round invoice amount sa treasury, 2 basis points ay papunta sa fee address. Ito ay hindi merchant checkouts kundi treasury-sized deposits mula sa isang maliit na bilang ng corporate clients. Ang numero na mahalaga Ang mas malinaw na metric ay kung ano ang dumadating sa @circle. Sa pag-count lamang ng mga pag-transfer mula sa apat na wallet na maaaring iugnay ko kay Tazapay, ang monthly redemptions ay $190M noong Hunyo, $356M noong Hulyo, $449M noong Agosto at $562M sa unang 25 araw ng Setyembre. Ang Polygon ay patuloy na nasa $340 - 370M mula pa noong Hulyo; lahat ng paglago sa Setyembre ay Ethereum, halos triple sa isang buwan, na nangangahulugan na mayroon ding isang malaking bagong kliyente. Annualised, ito ay halos $8B ng @USDC. Kung ihahambing sa sarili nilang $25B, at pinapayagan na magkakaiba ang mga figure, halos isang kahon ng kanilang payout business ay nafund na sa stablecoins. Noong Hunyo, mas mababa pa sa 10%. Nagbabago ito ang pagbasa sa deal. Hindi binibili ni Circle ang isang channel na maaaring mag-route ng volume gamit ang USDC sa isang araw. Binibili niya ang isang customer na kasalukuyang bumuburn ng higit pa sa half a billion dolyar ng USDC bawat buwan sa pamamagitan ng Circle Mint, at ang fiat rails sa kabilang dulo. Ito ay vertical integration ng umiiral na flow, hindi isang opsyon sa isang hinaharap. Ano ang wala Walang mint: apat na buwan, walang USDC ang nalikha para sa anumang apat na wallet. Ang produkto ay one-directional: stablecoin pababa, fiat pataas. @tazapay ay isang off-ramp, at binibili ni Circle ang off-ramp capacity kung де wala ito. Walang stablecoin payouts: maliban sa redemptions, ang treasury cluster ay naglabas ng isang transfer na $9.9M at dalawang mas maliit na transfer. Ang "stablecoin payroll" sa website ng Tazapay ay tumutukoy sa funding leg, hindi sa disbursement leg. Halos walang on-chain revenue: 2 basis points, halos $150K sa $750M na Polygon volume noong Agosto at Setyembre. Ang margin ay nasa FX spread sa off-ramp, kung де walang Explorer ang makakakita nito. Ang chain ay cost centre; ang currency conversion ang negosyo. Ano ang nagbago noong Setyembre Ang ruta ay stable mula Hunyo. Noong 3 Setyembre, limang araw bago ang anunsyo, nagsimula ang isang wallet na dati'y nagf-fund lamang sa treasury na mag-send nang direkta kay @circle. Mula pa noong 8 Setyembre, $158M ang lumipas dito sa loob ng walong araw, at noong 20 Setyembre, tumigil ang dating @0xPolygon route. Sa loob ng tatlong linggo paligid ng anunsyo, inirewire ni Tazapay ang kanilang on-chain operations, malamay para i-prepara ang closing: bagong custody o bagong Circle Mint accounts. Ang timing ay tumutugma sa deal; ang mekanismo ay hindi nakikita, at hindi ko magpapatuloy pa doon. Isang footnote: dozens ng addresses na nagmumula tulad ng mga counterparties ni Tazapay ay nagpapadala ng zero-value transfers sa kanilang wallets mula pa noong ilang buwan. Address poisoning sa $7M bawat transaksyon ay isang rasyonal na pag-atake, at isang paalala na sa likod ng "instant settlement" may tao na sinusuri ang apatnapu't apat na hex characters. Ang mga babala Ang Polygon Circle address ay praktikal na dedicated kay Tazapay. Ang Ethereum one ay hindi: higit pa sa isang kahon ng kanilang September inflows ay hindi maipagkakaloob, kaya ang Ethereum figures ay floor lamang. Ang mga kliyente na nagf-fund kay Tazapay gamit ang fiat ay hindi nakikita on-chain, kaya ang stablecoin share ay isang estimate laban sa self-reported denominator. At apat na buwan ng data ay sapat para sa trend, hindi sapat para i-annualise nang may tiyak. Ang pagbabalik Ang stablecoin sandwich, fiat to token to fiat, karaniwang ilarawan bilang isong tulay na nawawala kapag parehong dulo ay on-chain. Ang mga numero ni Tazapay ay nagsasabi ng kabaligtaran: lahat ng value ay nasa bread. Walang naisip na gusto ang token sa kabilang dulo, ang token ay nagkakaroon ng intermediary ng 2 basis points, at buong produkto ay ang fiat leg na dapat gawing obsolete ng stablecoins. Naintindihan ni Circle ito. Ang pagbili kay @tazapay ay isang pag-amin na ang paglago ng $USDC sa cross-border commerce ay nakasalalay sa off-ramps, at mas mabuti itong i-own kaysa i-rent.