Naglalakbay ang @ethena sa isang one-token model: ngayon ay only 26% ng USDe ang staked sa sUSDe, baba mula sa 61% noong Marso. Mula sa low noong 27 Abril, tumataas ang supply ng USDe ng $0.8B habang bumaba ang sUSDe ng $1B. Lahat ng pagtataas ay pumunta sa karaniwang USDe. Ang aking pananaw sa estratehiya: • Mas mabuting margin collateral para sa CEXs at Perp • Isang token lang ang kailangang panatilihin ang liquidity (nabawasan ng $131M hanggang $1.4M ang sUSDe pools ni Fluid) • Maaaring i-target ang mga reward sa bawat use case (loops, Ethena Pay, cross-chain) • Kita: pagkatapos matapos ang mga insentibo, mananatili ang Ethena sa yield ng anumang USDe na nananatili Bagaman nasa market na para sa maraming cycle, patuloy pa ring innovative at strategic ang Ethena sa kanyang pagpapatakbo. Makikita mo ang kalidad ng isang team sa mga maliit na detalyeng ito.

Nakakaroon na ng halos $10M na pag-deposit ang EthenaPay, na may ~$2M na nasa bagong Earn vault. Ang vault ay pinamamahalaan ni @SteakhouseFi, na nagpapatakbo ng looping strategy sa @aave v4, kasalukuyang nagbibigay ng ~12.7%. Dapat magdala ang Earn+ function ng bagong alon ng pag-deposit sa parehong USDe at EthenaPay. https://t.co/mIW6pdxdLT

2 USDG Morpho vaults sa @arbitrum ay lumampas sa $40M sa pag-deposit. $35M sa gitna ay nangibing na laban sa syrupUSDG, karamihan para sa looping, sa 2.7% na rate ng pag-borrow. https://t.co/HF4POCQceI

Ang USDG ay ngayon ay isang bagong stream ng kita para sa Arbitrum. Mayroon ang Arbitrum ng halos $4B sa mga stablecoin. Kung ang USDG ay makakamit ang $1B na market cap sa Arbitrum, ang isang taunang rate na 3% ay magiging $30M na taunang kita. Patuloy na ipinapalabas ng Arbitrum: PGA, Fast Feed, at ngayon ay USDG.

Bumabalik ang Arbitrum DRIP Incentive Season 2 na may pagkakataon sa USDG. 2 mga pagkakataon sa yield ngayon: 1. USDG @gauntlet_xyz vault sa @Morpho na may 8% APY 2. GLV USDG vault sa @GMX_IO na may 5% APR boost https://t.co/lrZ1TCVKkr

Bagaman nagbago na sa PGA, patuloy pa ring ipinapakita ng Timeboost ang isang mahalagang panahon para sa Arbitrum. Ito ay naglikha ng $7.7M na kumulatibong bayarin. At ang pinakamahalaga, ipinapakita nito na patuloy na umiikot ang Arbitrum upang makahanap ng pinakamainam para sa mga tagagawa at gumagamit. https://t.co/YQUPZEfKpx

Ang Pagkakahiwalay sa Pagpapahayag sa Morpho Vaults Ang bawat pagbabago sa kurador ay publiko sa chain, ngunit kaunti lang ang mga depositor na nakakabasa nito. Ang timelock na nagmungkahi na protektahan sila ay hindi gagana kung hindi nila napapansin nang maaga. 1. Karaniwang kritika 1: Ang timelock ay hindi sapat na pangangalaga Isang karaniwang kritika ay lumalawak pa. Dapat ang mga vault na magligtas sa mga user mula sa pagsubaybay sa libu-libong merkado, ngunit ang 1-araw na timelock ay ibinabalik ang gawain na iyon nang direkta, habang pinapalagay na ang katahimikan ng user ay pagtanggap. Sumasang-ayon ako na ang katahimikan sa loob ng timelock ay hindi pagsang-ayon. Karamihan sa mga depositor ay hindi makaintindi ng pagtaas ng kapasidad o pagpalit ng oracle, kahit na manatili sila sa pagmamasid sa vault nang patuloy. Ang aking pagkakaiba ay sa pahayag na ang mga vault mismo ang problema. 2. Karaniwang kritika 2: Mandate Drift Ang mandate drift ay ang pinakamalaking panganib sa listahang ito. Ang isang depositor na pumili ng vault na batay sa blue-chip collateral ay hindi sumang-ayon sa anumang idinagdag ng kurador isang taon pagkatapos. Sa TradFi, ang anumang pagbabago sa pangunahing patakaran ng pagsisikap ng isang pondo ay nangangailangan ng boto ng mga shareholder. Maaaring magbigay ng alerto ang isang kompetenteng provider ng risk rating kung mayroong dalawang kondisyon. Dapat magpahayag ang vault ng isang mandate bilang batayan, at dapat i-update ang rating agad kapag isinumite ang pagbabago, habang maaari pa ring umalis ang mga depositor. 3. Karaniwang kritika 3: Mga Tungkulin Ang paghihiwalay ng tungkulin ay pangunahing nagpaprotekta laban sa nai-compromise na mga key, dahil ang isang allocator ay maaaring maglipat ng pera lamang sa loob ng umiiral na kapasidad at hindi makapagdagdag ng bagong merkado. Nagpaprotekta ito sa mga depositor lamang kung mayroong independiyenteng partido na naghahawak ng bawat tungkulin. Kapag iisang koponan lamang ang naghahawak ng lahat ng tungkulin, ang paghihiwalay ay nagpapakita lamang kung sino ang dapat i-bilangguan pagkatapos ng pagkawala, at hindi nagdudulot ng iba pang bagay. 4. Ang mga Kurador bilang Mga Manager ng Asset Ang mga kurador AY mga manager ng asset, at sila ay nag-aabstrak ng merkado mula sa user gaya ng isang ETF na nag-aabstrak sa mga itinatago nito. Walang bumibili ng S&P 500 ETF na sumusubaybay sa 500 na kumpanya. Ang isang masamang issuer ng ETF ay nagpapalaki ng panganib sa pagsisikap kaysa pumili ng mga stock mismo, at ang isang mabuting isa ay nagdudiversify ng panganib na hindi kayang kontrolin ng karamihan. Maaari mong i-diversify ang sarili mo, ngunit lumampas ang US ETF sa $10T na asset noong 2024 dahil mas pipiliin ng karamihan na huwag gawin ito. 5. Ano ang Ipinapahayag ng ETFs Nakuha ng ETFs ang tiwala nila sa pamamagitan ng mga patakaran sa pagpapahayag. Ang isang pondo sa US na nais palakasin ang bayad sa payo o palitan ang payo nito ay nangangailangan ng boto ng mga shareholder. Ang isang pondo na nagbabago ng pangalan na may kaugnayan sa patakaran nito ay may obligasyon na magbigay ng 60 araw na babala sa mga investor. Ang ETFs ay nagpapahayag din ng kanilang mga itinatago araw-araw. Ang mga pagbaba sa gastos o panganib ay maaaring magkaroon agad epekto, samantalang ang pagtaas ay nangangailangan ng babala o pagsang-ayon. Ang Morpho ay naka-encode na ang asimetriyang ito sa chain: ang pagtaas ng kapasidad at iba pang pagbabago na nagpapalaki ng panganib ay nakatago sa loob ng timelock, habang ang pagbaba ng kapasidad ay hindi. 6. Ang nawawalang layer Ang nawawala ay ang interpretasyon. Ipapakita ng Morpho app ang mga pending na pagbabago, ngunit bilang raw parameters na maaaring basahin lamang ng isang DeFi native. Dapat makapag-subscribe ang isang depositor sa isang vault at makatanggap ng simpleng mensahe kung ano man ang nagbabago: • Oracles • Haba ng timelock • Mga tungkulin: owner, curator, allocators, at anumang ipinagkait na punsiyon • Collateral whitelist • Mga bayad para sa performance at pamamahala • Pangalan ng vault • Mga market caps • Mga bagong adapter • Market allocation Dapat ipaliwanag ng bawat alerto kung paano hinaharap ang panganib ng vault at kung gaano kalaki ang likuididad na libre para umalis bago ito maisasagawa, dahil ang 7-araw na timelock ay hindi nakakaprotekta kung ang mga nakabasehang merkado ay nasa 100% na utilisa. 7. Sino ang dapat mag-report Hindi maaaring gawin ng mga kurador ang pagrereport na ito dahil may conflict of interest sila kapag nagrereport tungkol sa kanilang sariling vaults. Ang Morpho ay nakikinabang mula sa paglago ng vault, kaya hindi rin ito ganap na neutral. Maaaring kunin ng integrators ang papel na broker na umiiral sa TradFi, o maaari rin itong gawin ng isang rating firm tulad ng Credora, basta’t hindi binabayaran ng mga kurador na inirereview nila. 8. Steakhouse bilang benchmark Ang @SteakhouseFi ay pinakamalapit kasalukuyan. Ang kanilang mga vault ay may risk ratings mula sa @CredoraNetwork na may publikong metodolohiya, at ang kanilang guardian ay isang @AragonProject DAO kung saan bumoto ang mga depositor gamit ang kanilang mga bahagi sa vault. Ang mga pagbabago ay nakatago sa loob ng 7-araw na timelock, sinumang may hawak na halos $10K na bahagi ay maaaring magproposa para sa pagbabawi, at tumatagal ang botohan nang isang araw. Ito ang pinakamalapit na bagay na mayroon si DeFi sa isang botohan ng shareholder. Ang veto ay nananatiling nakabatay sa pagkakaalam ng mga depositor na may pending na pagbabago, kaya kailangan nito ang alerting layer upang gumana. 9. Ano ang susunod Ang Vaults ay isang mahusay na teknolohiya. Kailangan nila ng susunod: babala na maaaring basahin at gawing aksyon ng mga depositor. Kailangan nito ang alerts + interpretasyon, hindi lamang instant event-level notification. Walang investor ang magkakaintindi dito.

Isang iba pang TradFi na gumagamit ng data ni @EntropyAdvisors 👀

Ang mga token ay simpleng mas epektibong balabal kaysa sa tradisyonal na mga pananalapi, tulad ng paano ang ETFs ay nagpapalipat ng isang basket ng mga asset, sa palagay ko.

Kasalukuyan lamang ang simula ng pagpapalawak ng kita para sa Arbitrum. 3 bagong stream ng kita ang darating: - Fast Feed - Priority Gas Auction (PGA) - [redacted]