ALPHAVILLE LIQUIDITY ALGORITHM™ Nobyembre 2, 2026 Magandang umaga. Nagsisimula tayo sa unang linggo ng pagtutok ng Nobyembre na may kaunting pera ang available sa sistema ng bangko at mas malaking presyur sa mga overnight funding markets. Mukhang relatibong tahimik ang mga markets sa paningin, ngunit ang daloy ng pera sa ilalim nito ay naging mas mahigpit. Mahalaga ito dahil ang matatag na pagtaas ay nangangailangan ng pera na maaaring mag-move sa mga asset. QUICK READ Bumaba ang aming Liquidity Score ng 0.6 puntos sa nakaraang linggo patungo sa 4.8 sa 10, na naglalagay ng kondisyon sa defensive Watchlist band. Ang cash balance ng Treasury ay tumataas patungo sa halos $1 trillion, habang bumaba ang bank reserves patungo sa $2.89 trillion. Samantala, mas mahal na ang overnight borrowing laban sa Treasury collateral: ang SOFR ay nasa 3.94%, apat na basis points sa itaas ng 3.90% interest rate ng Fed sa bank reserves. Ang kaunting pagbaba ng dolyar ay nagbibigay ng ilang pagpapalaya, ngunit ang mataas na bond yields at langis sa itaas ng $100 ay patuloy na nagdudulot ng presyur sa mga markets. Sa loob ng crypto, ang pagtaas ng Tether dominance ay nagpapakita ng defensive environment. Ang kabuuang larawan ay nananatiling may mahigpit na funding at limitadong suporta para sa isang malawak at matatag na pagtaas. ──────────────────── CREATION LAYER — PAGKUKUHA NG CASH NG TREASURY Ang Treasury ay kumukuha ng pera mula sa financial system habang itinatayo ang sarili nitong balance. Ang Treasury General Account ay tumataas nang higit sa 5% sa nakaraang ilang araw patungo sa $999.73 bilyon. Kapag umuusbong ang pera mula sa mga private bank account patungo sa account ng Treasury sa Fed, bumababa ang available na pera sa loob ng banking system hanggang sa gawin ng gobyerno ang paggastos nito. Ang overnight reverse repo facility ng Fed ay bumaba patungo sa $4.38 bilyon, na nag-iwan ng kaunting cash cushion upang absorbyon ang karagdagang Treasury issuance. Dahil sa malaking pagkawala ng buffer na ito, karagdagang borrowing ay maaaring magdulot ng mas malaking presyur sa bank reserves. Bumaba ang bank reserves ng 2.32% patungo sa $2.89 trillion, na nasa ilalim ng antas na $3 trillion na sinusubaybayan namin bilang tanda ng mas mahigpit na kondisyon. Ito ay nag-iwan ng mas maliit na cash buffers sa mga bangko at nagpaparami ng sensitibidad ng sistema sa karagdagang pagbaba. ──────────────────── PLUMBING LAYER — MAS MAHAL NA ANG OVERNIGHT CASH Ang presyur ay lumalabas sa market kung saan ang mga bangko, dealers, at iba pang institusyon ay nag-borrow ng pera laban sa mga security tulad ng Treasuries. Ang SOFR, ang benchmark para sa pag-borrow na ito, ay nasa 3.94%. Ito ay apat na basis points sa itaas ng 3.90% interest rate ng Fed sa reserve balances. Ang pagkakaiba na ito ay nagpapakita ng mas mahigpit na kondisyon sa secured funding. Ang mga institusyon ay nagbabayad ng higit pa para mag-borrow overnight laban sa mataas na kalidad na collateral, na maaaring magpapakita ng malakas na demand para sa pera, limitasyon sa dealer balance sheets, o pareho. Ang malaking Treasury inventories ay maaaring magdagdag sa presyur dahil kailangan ng dealers i-finance ang mga bond na kanilang hawak. Ang effective federal funds rate ay nananatiling maayos sa 3.88%. Kaya ang stress ay mas nakikita sa repo market kaysa sa unsecured overnight lending. Ang sistema ay nananatiling gumagana, ngunit ang pag-finance ng Treasury collateral ay naging mas mahal. ──────────────────── TRANSMISSION LAYER — ILANG PAGPAPALAYA SA DOLAR, NGUNIT ANG YIELDS AY PATULOY NA MATAAS Ang Dollar Index ay bumaba ng 0.31% patungo sa 101.65, na nagpapalaya sa ilang presyur sa mga borrower labas ng United States. Ito ay nakakatulong, ngunit hindi ito nakakapalit sa bigat ng mataas na Treasury yields. Ang 10-year yield ay nasa 4.923%, habang ang 30-year yield ay nananatili sa 5.290%. Ang mga gastos para mag-borrow na ito ay patuloy na nagpapaliit sa paggalaw ng pera patungo sa risk assets. Ang langis ay bumaba ng 3.09% patungo sa $100.84 bawat barrel. Ang pagbaba ay inaasam, ngunit nananatiling mahal ang enerhiya upang ma-squeeze ang budget ng mga pamilya at negosyo at gawing mas kumplikado ang inflation outlook ng Fed. Ang VIX ay bumaba ng 0.98% patungo sa 19.22, na nagpapakita na ang takot sa equity market ay nananatiling kontrolado. Ang tahimik na ito ay hindi nagpapalabas ng presyur sa funding sa ilalim ng market. Maaari tayong magkaroon ng relatibong tahimik na pagtutok habang limitado pa rin ang pera na kailangan upang suportahan ang mas malakas na pagtaas. ──────────────────── CRYPTO LIQUIDITY — PATULOY ANG DEFENSIVE POSTURE Ang Tether dominance ay tumataas ng 0.48% patungo sa 6.952%, ibig sabihin ang USDT ay kumakatawan sa mas malaking bahagi ng crypto market. Ito ay sumasalamin sa defensive conditions, bagaman ang dominance lamang ay hindi nagsasabi kung gaano karaming pera ang umusbong patungo sa stablecoins. Ang bitcoin ay nakikipag-trade paligid $77,774, nasa ilalim ng kanyang 21-day exponential moving average na $80,201 at 50-day moving average na $81,934. Hindi pa ito nakauwi sa anumang trend level. Kasama ang mataas na bond yields at mas mahigpit na funding conditions, ito ay nag-iwan ng crypto nang walang malakas na kumpirmasyon na isang matatag na pagbabalik ay nasa takbo. ──────────────────── BOTTOM LINE Nananatili pa ring nasa defensive Watchlist band ang aming Liquidity Score dahil bumababa ang cash buffers at naging mas mahal ang overnight funding. Ang Treasury ay may halos $1 trillion, ang bank reserves ay nasa $2.89 trillion, at nananatili pa ring mas mataas ang SOFR kaysa sa rate ng Fed sa reserves. Ang paggastos ng Treasury ay babalikin ang pera sa banking system. Ang matatag na pagbaba sa repo rates ay magpapakita rin na lumalala ang pressure sa funding. Hanggang ma-improve ang mga kondisyong ito, mananatili tayong disiplinado sa position sizes, ipinapahalagaan ang stop losses, at iiwasan ang paghahabol sa pagtaas bago suportahan ito ng funding backdrop.

ANG IDEOLOHIKAL NA PAGTUTULIGSA Bakit hinahawakan ng Fed at Treasury ang sistema ng pampublikong pondo Mga kaibigan, ano ang nangyayari sa pagitan ng Federal Reserve at ng U.S. Treasury ngayon ay walang makabuluhang makroekonomikong kahulugan. Kung naramdaman ninyo ang buong pagkabigo habang sinusubukang maunawaan ito gamit ang tradisyonal na mga modelo (tulad ko), hindi kayo nag-iisa. Ang karaniwang ekonomikong lohika ay nagpapalagay na nagkakasundo at nagtatrabaho nang magkakasama ang Fed at ang Treasury upang panatilihin ang katatagan at paggalaw ng sistema ng pondo. Ngayon, gumagawa sila ng eksaktong kabaligtaran. Sila ang nagpapatakbo sa kasinungalingan na ito. Narito ang totoo na nangyayari sa likod ng kurtina: 1. Bakit hinahawakan ng Treasury ang $1 Trilyon sa pera? Tingnan ninyo ang inyong screen: ang Treasury General Account (WTREGEN) ay umabot na sa $999.73 bilyon. Tinanggal nila ang perang iyon mula sa mga reserve ng komersyal na bangko, at bumaba ito sa $2.89 bilyon. Ang Treasury ay naglalaro ng dalawang laro: Ang “Treasury Twist” na Taktikal na Pundasyon Gusto ng mga opisyales na magkaroon ng malaking timbangan ng pera upang pagsanayan ang agresibong pagbili ng mga bono. Ang kanilang plano ay pangalitan ang mahal at mataas na yield na lumang bono sa pamamagitan ng paglabas ng maikling panahon na bills. Gusto nilang magkaroon muna ng malaking buffer ng pera upang hindi sila mukhang mahina o nakadepende sa Fed kapag sila ay mag-intervene. Pre-Funding sa Mga Pagkakalito sa Debt Limit noong 2027 Alam nila na ang huling tag-lamig at tag-init noong 2027 ay magdudulot ng isa pang malalim na pulitikal na labanan tungkol sa debt ceiling. Mas pipiliin ng mga opisyales ng Treasury na bawasan ang mga private bank reserves ngayon kaysa mag-antay na mawalan ng pera nang buo sa isang standoff sa paghinto ng gobyerno taon na ito. 2. Ang Pasibong Pagsisigla ni Warsh Ang Pangulo Kevin Warsh ay itinayo ang buong kanyang reputasyon sa pagtatalakay na sobrang malaki ang footprint ng Fed sa Wall Street at tinawag ang balance sheet bilang “nagkakalat.” Noong siya ay nagsimula, bumili siya ng kaunting papel upang mapagpapayapaan ang mga merkado. Ngunit sa loob ng huling anim na linggo, pinahintulutan niya nang deliberado na bumaba ang balance sheet ng Fed habang tinatanggal ng Treasury ang $1 trilyon sa pribadong pera. Tiyak na pinipilit ni Warsh na patunayan na maaaring magsilbi nang hindi kailangan magbigay ng tulong nang paulit-ulit sa Wall Street. Sinisigaw niya nang may pagtitiyaga habang tumataas ang SOFR sa 3.94% dahil sa palagay niya, ang pagtulong sa mga pangunahing dealer na nakakasigla sa gobyernong utang ay gumagawa ng “moral hazard.” 3. Nakakapitil ang Fed: Oil vs. PCE Dito napapaligoy nang buo ang Fed: Ang PCE inflation ay relatibong tahimik at kontrolado, na sa karaniwang kondisyon ay magbibigay sa Fed ng sapat na espasyo upang mapadali ang paggalaw ng interbank. Ang WTI crude oil ay higit pa sa $102, kasama ang aktibong mga peligro sa tanker at mina sa Strait of Hormuz. Dahil nasa triple digits na ang crude oil, takot si Warsh at ang Fed. Naniniwala sila na agad na makikita ng mga trader ng langis ang anumang pagtulong bilang bagong pag-print ng pera at magpapataas ito sa $115, at magpapalit muli ang headline inflation. Kaya sila’y nagpapahinga, tumitingin sa ibang direksyon, at sinasabing ang stress sa repo ay “kailangan lang ng month-end plumbing noise.” ANG TOTOONG KALAGAYAN PARA SA AMIN Kung naramdaman ninyo ang pagkawala, dahil kayo’y humahanap ng isang rasyonal na ekonomikong plano kung saan wala ito. Hindi ito ekonomiya—ito ay isang ideolohikal na laro ng chicken. Ang Treasury ay nagtatipon ng pera tulad ng isang doomsday prepper, at ang Fed ay tumitingin nang hindi nakikita upang patunayan ang kanilang “kalayaan” sa mga dealer sa Wall Street. Ang math ay hindi maaaring manatili. Hindi kayo makakarating sa: $102 crude oil $41.07 trilyon na national debt na rollover Mga pangunahing dealer na nagdudulot ng pera habang nagbabayad ng 3.94% sa overnight SOFR Mga commercial bank cash reserves na napipilitan hanggang $2.89 trilyon …nang hindi magkakaroon ng anumang pagkabigo. Patuloy nilang iiwasan ito hanggang sa isang pangunahing dealer ay mabigo sa isang auction o mag-spike ang overnight repo nang 50 basis points sa isang umaga. Kapag napipitagan nila ang pader, tatapos ang ideolohikal na pagtutuligsa, nawawala ang pagmamalaki, at magsisimula ang Yield Curve Control (YCC). Oo, alam ko kung ano ang magiging komento: Sasabog ba ang merkado? Kapag Napipitagan nila Ang Pader, Mayroon Bang Malaking Pagbaba sa Merkado? Maaaring isang araw o dalawa… Ayon sa kasaysayan… Hindi. Kung mangyari, hindi kayo makikita ang matagal na pagbaba. Titingnan ninyo lamang ang 48- hanggang 72-oras na window ng malalim na friction, agad sumusunod ang pagbukas ng monetary taps ng Fed. Narito ang eksaktong mekanikal na sequence: Ang 24- hanggang 48-oras na Plumbing Jam: Kung mabigo ang isang pangunahing dealer sa isang auction o mag-spike ang SOFR nang 50 basis points, tumigil agad ang overnight lending pipes. Dahil sa pagkabigo ng mga dealer at institusyon upang makakuha ng pera para ma-settle ang kanilang libro, may agad na panikong paghahanap para sa liquidity. Maaaring makita ninyo ang malalim at malupit na shakeout sa screen para sa ilang araw habang nagpapalitan ang mga leveraged players para ma-cover ang overnight margins. Ang Agad na Pagpapasa (Loob ng 48–72 Oras): Hindi kayang hintayin ng Federal Reserve ang ilang linggo o buwan. Ang U.S. Treasury market ay batayan ng lahat ng mundo; kung hindi makakalusot ang gobyernong utang, hindi makakafund ang federal government sa kanilang araw-araw na operasyon. Tulad noong September 2019 (nag-spike ang repo hanggang 10% at binuksan agad ng Fed ang emergency repo facilities loob ng 48 oras) at Marso 2020 (nag-seize ang Treasury market at bumaba agad ang Fed loob lamang ng isang weekend), halos agad-agan ang central bank intervention. Ang Pagbabalik-tanaw sa Yield Curve Control (YCC): Sa sandaling bumaba ang Fed upang buksan muli ang dealer balance sheets, natapos na ang ideolohikal na pagtutol ni Warsh. Hindi sila kayang magbigay lamang ng temporaryong overnight repo loan kapag may $41+ Trilyon na sovereign debt na aktibong rollover. Kailangan silang bumili nang direkta ng gobyernong papel, gumawa ng bagong bank reserves, at ilagay ang hard cap sa Treasury yields (Yield Curve Control). Ang Buod: Huwag matakot sa matagal na pagbaba sa merkado. Ang plumbing freeze ay hindi ekonomikong depresyon—ito ay pansamantalang traffic jam sa collateral. Ito ay eksaktong 48- hanggang 72-oras na shock na pilitin ang total na pagpapasa ng Fed at magpapalabas ng pinakamalaking monetary expansion sa kasaysayan. Ang dip ay maikli; ang monetary flood ay tunay na galaw.

HINIGAN NG FED ANG MGA TASA

Sa kasaysayan, sa isang bullish trend na nagtatapos sa isang descending channel, kailangan ng 4-5 pagdadaan sa upper resistance band bago magkaroon ng breakout. Nasa pinto na tayo para sa ikalawang yugto ng bull na ito. Ito ay pure na TA, hindi fundamentals, hindi bond market o kaugnay sa Fed. Hindi ito isang predictive tool (walang crystal ball) kundi isang probability tool.

Bakit Nangyayari ang Pinakamahusay na Pagtaas sa Walang Balita Oktubre 28, 2026 Ang karamihan sa mga tao ay nagpapalipas ng araw sa paghinga sa mga feed ng balita. Inaasahan nila ang isang headline, isang paglabas ng ekonomiya, o isang komento ng sentral na bangko upang bigyan sila ng pahintulot na bumili. Pagkatapos ay dumating ang kahapon gabi. Sa paligid ng 6:30 p.m., nang walang malinaw na malaking katalis, umuunlad ang crypto. Para sa sinumang nagmamasid lamang sa mga headline, tila galing sa wala ang paggalaw. Ngunit hindi kailangan ng mga merkado ng isang kuwento ng balita upang umakyat. Kailangan lamang nila ang pagbabago sa balanse sa pagitan ng pagbili at pagbenta. Ang ilan sa pinakamalinis na pagtaas ay nagsisimula nang tahimik, habang ang atensyon ay nasa ibang lugar at ang mga inaasahan ay mababa. 1. Madalas Nangyayari ang Gawa Bago ang Pagtaas Sa panahon ng isang mahigpit na volatility squeeze, umiikot ang presyo sa isang maliit na saklaw. Nawawala ang interes ng mga tao. Ilan ay bumibili dahil sa pagkapagod. Iba naman ay nagpapakita ng short dahil sa pagkakaisip na ang susunod na galaw ay mababa. Ngunit subukan mong pansinin kung ano ang nangyayari sa presyo kapag dumating ang mga nagbebenta. Kung patuloy ang pagbenta at paulit-ulit na hinahawakan ng presyo ang parehong floor, ito ay nagpapakita na ang mga bumibili ay nakikipagkita sa supply. Hindi kailangan nilang maghabol ng mas mataas na presyo habang handa ang mga nagbebenta na dumating sa kanila. Ito ang anyo ng absorption: ang presyong pagsabog ay nagiging mas maliit at mas maliit ang pagbaba. Ang isang squeeze ay hindi nagpapatotoo ng akumulasyon o nagjanji ng isang pataas na galaw. Ang mahalaga ay kung paano umuugnay ang presyo sa loob nito—kung nananatili ba ang suporta, nagiging mas maliit ang pagbaba, at kung unti-unting bumabalik ang mga bumibili sa mga maikling panahon na antas. Maaaring magsimula nang mapabuti ang chart bago may anumang kakaibang balita na maipahayag. 2. Hindi Laging Kailangan ng Malaking Pagbili ang Isang Pagtaas Madalas ay naniniwala ang mga tao na kailangan ng isang malaking alon ng bagong pera upang magkaroon ng malakas na pagtaas. Madalas, mas mahalaga ang pagbabago na mas kaunti na ang supply na available sa kasalukuyang presyo. Kapag bumaba na ang posisyon ng mga nagbebenta na handa, kahit isang maliit na pagtaas sa pagbili ay maaaring magdulot ng malaking paggalaw sa presyo. Dapat magtawag nang higit pa ang mga bumibili upang makahanap ng susunod na nagbebenta. Kapag binubuksan ng mga short seller ang kanilang posisyon at nagsisimula na magpasok ang mga trader na naka-antay sa sidelines, tumatagal ang galaw. Ang isang merkado na tila patay nang isang oras bago ay biglang tila malakas. Hindi kailangan ng bagong headline. Nagbago na ang balanse ng mga order. Hindi ibig sabihin nito na bawat tahimik na pagtaas ay spot accumulation. Maaari ring magdulot ng mabilis na galaw ang thin liquidity at short covering. Kung mananatili ba ang pagtaas ay nagpapakita kung gaano kalakas ito. 3. Kapag Dumating ang Kuwento, Nakalipas Na ang Presyo Madalas ipaliwanag ng balita ang isang pagtaas matapos ito ay nagsimula. Isang dahilan ay nakakabit sa galaw, bumabalik ang atensyon, at sa huli ay nakaramdam na komportable ang mga tao na bumili. Ngunit karaniwang dumating ang komportableng pakiramdam nang mas mataas na presyo. Ang isang entry malapit sa isang established support floor ay maaaring magbigay ng mas malinaw na punto kung saan mali ang setup. Kapag umakyat na malayo sa floor na iyon, mas malaki ang distansya patungo sa isang sensibleng stop, o kailangan pang hintayin ng trader ang iba pang setup. Dito nagmumula ang dahilan kung bakit sinusuri natin ang mga tahimik na panahon. Tinitingnan natin kung saan maaaring maipaliwanag ang potensyal na reward bago maging malinaw ang galaw. Ang Kalakasan Ay Ang Paghahanda Ang pagpasok nang maaga ay nangangahulugan din na tatanggapin mo na may ilan pang squeeze na babagsak pababa. Ang position size at malinaw na exit ang nagpapanatili sa isang nabigo setup bilang maipaglaban. Ang pagiging maaga ay may halaga lamang kapag kontrolado ang panganib. Ang galaw kahapon ay paalala na hindi umaasa ang mga merkado sa isang headline upang sabihin sa kanila kung ano ang gagawin. Madalas, nawawala ang pagbenta, kinokontrol ng mga bumibili, at umuunlad ang presyo bago dumating ang paliwanag. Ang aming tungkulin ay kilalanin ang setup, tukuyin ang panganib, at handa kapag nagbago ang balanse.

ONDO UPDATE Oktubre 27, 2026 Ang 4-oras na chart ng ONDO ay nagsisikat sa isang Bollinger Band squeeze, kasama ang mga band sa pagitan ng $0.4554 at $0.5140. Ito ay nagpapakita na bumaba ang volatility at maaaring umusbong ang isang mas malaking galaw. Noong huling beses na lumabas ang ONDO mula sa katulad na kompresyon, tumataas ito ng 53% sa ilang araw. Ito ay isang kapaki-pakinabang na konteksto, ngunit hindi ito nagjanji ng parehong resulta sa pagkakataong ito—o nagpapaliwanag kung aling direksyon ang susunod na galaw. Ang momentum ay nagsisimulang lumala. Ang 4-oras na RSI ay umabot pataas sa 49.93, sa itaas ng signal line nito na nasa 42.61. Ang mga bumibili ay nagpapakita ng ilang buhay, bagaman ang RSI ay nananatili pa rin sa paligid ng neutral na antas na 50. Ang mga panloob na datos ng merkado ay nagpapayo na maging mapagtiis: • Spot flow: Negative ang net flow ng $34.34K sa loob ng isang oras at $88.23K sa loob ng apat na oras. Hindi pa natin nakikita ang patuloy na spot buying upang suportahan ang pagbabalik. • Futures flow: Ang futures ay nagpapakita ng positibong flow ng $58.72K sa loob ng isang oras at $261.35K sa loob ng apat na oras habang nananatiling negative ang spot flow. Ito ay nagpapakita na ang derivative ay nakikilahok sa galaw, ngunit hindi ito nagpapatotoo kung gaano karaming leverage ang ginagamit o kung ang futures ang nagdudulot ng buong pagbabalik. • Liquidation: Tanging $1.80K lamang ang total na liquidation sa loob ng apat na oras. Mahinang aktibidad, ngunit hindi sapat ang bilang na ito upang sabihin kung gaano karaming short position ang nakaasa sa itaas. Ang aking pagbabasa: Ang chart ay nagsisimulang maghanda, at lumalala ang momentum. Ngunit gusto kong makita ang pagbabalik ng spot buying at suportahan ang galaw bago ituring ito bilang isang mataas na kumpiyansa na entry. Nananatiling nakikinig ang ONDO para sa isang PERP trade. BTW, walang patakaran na nagsasabi na hindi mo maaaring mag-trade ng volatility habang mayroon kang long-term investment.

Nagsimula na ang VOLATILITY SQUEEZE https://t.co/wNf1Jak9KV

Hindi babawasan o makakapagpataas ng rates ang Fed sa linggong ito. Narito ang dahilan: Ang Bond Market at ang Financial Plumbing ay Nagsagawa na ng Pagpapalakas ng Mga Kondisyon Ang aking pananaw: nananatili ang Fed sa steady na rates sa Miyerkules. Ang mataas na gastos sa pagpapautang sa matagalang panahon, malaking pagrerefinansya ng Treasury, at ang presyur sa mga pamilihan ng pondo ay nagsisilbing mapanganib na kadahilanan para sa isang karagdagang pagtaas. • NAGGAWA NA ANG BOND MARKET NG MALAKING KABUUAN NG GAWA Kasalukuyang nasa paligid ng 5% ang yield ng 10-taon, at mas mataas pa sa 5.3% ang mas mahabang panahon. Ang mga mortgage, business loans, at investment ay nasa mataas na gastos sa pagpapautang. Hindi kailangan ng Fed ng karagdagang pagtaas upang palakasin ang mga kondisyon. Ang bond market ay nagsalita na sa presyur. • NAKAKARANAS ANG GOBYERNO NG REFINANCING SQUEEZE Ang Treasury ay nagrerefinansya ng maraming milyong dolyar ng utang bawat linggo. Ang mas lumang, mas mura na utang ay binabago sa mas mataas na rate. Ang isang karagdagang pagtaas ay magdadagdag ng presyur sa mga gastos sa maikling panahon at sa nakaabot na malaking interest bill ng federal. • NABAWASAN NA ANG LIQUIDITY CUSHION Ang bank reserves ay nasa paligid ng $2.96 trilyon, samantalang ang overnight reverse repo balances ay halos natapos na. Mas kaunti na ang pera sa facility na ito upang absorbyin ang mga pagbaba na may kinalaman sa Treasury. Ito ay nag-iwan ng mas eksposed na bank reserves kapag umuusbong ang pera patungo sa account ng Treasury. Ang $3 trilyon marka ay isang babala lamang, hindi isang tiyak na safety line para sa bawat banko. • NAKAKARANAS NA ANG OVERNIGHT FUNDING Ang SOFR at effective fed funds ay nasa paligid ng 3.88%, malapit sa 3.90% na interest na binabayaran sa reserves. Ang maliit na kaluwagan na ito ay dapat tandaan, lalo na habang nagfifinance ang dealers ng malalaking inventory ng Treasury. Ito ay nagpapakita ng limitadong puwang, bagaman hindi ito direktang patotoo ng funding freeze. • ANG MATAAS NA PETROLEO AY NAGPAPABAGO NA NG EKONOMIYA Ang petrolyo sa itaas ng $100 ay nag-aalis ng kapangyarihan sa pagbili ng mga pamilya at nagpapataas ng gastos sa negosyo. Ang mas mataas na rates ay hindi makakabukas muli ng mga daanan sa paghahatid o makakalikha ng solusyon sa physical supply shortage. Ito ay magdadagdag pa ng isang presyur sa isang ekonomiya na nagsisikap na harapin ang mahal na enerhiya. ANO ANG INAASAHAN KO SA MIYERKULES Isang hawkish hold: hindi nagbabago ang rates, kasama ang matibay na wika tungkol sa inflation. Ang inflation ay patuloy na isang problema. Ngunit ang isang karagdagang pagtaas ay magdadagdag ng presyur sa pagpapautang, pagrerefinansya, at pamilihan ng pondo na nasa presyur na. Maaari ng Fed na manatili sa matibay na pag-uusap habang pinapahintulutan ang umiiral na financial conditions na gawin ang trabaho. BULLISH

Ang September Lesson at ang Bear Trap Mga kaibigan, eto ang nakikita ko sa mga chart ngayon, kung ano ang nangyari noong September, at kung ano ang pinagmamasdan ko ngayon. 1. Ano ang Nangyari sa Unang Bahagi ng September: Ang Ceiling na Hindi Nakakalipas Tingnan kung ano ang nangyari sa pagitan ng September 10 at September 22 sa chart ng Tether Dominance (USDT.D). Kapag tumataas ang Tether Dominance, ibig sabihin ay nagbebenta ang mga investor ng kanilang crypto at nagpapadala sa pera. Noong panahong iyon, tumataas ang cash dominance. Ang presyo ay umuunlad, ang momentum (RSI) ay umataas, at ang mga volatility bands ay nagsisikat nang malakas. Sa paningin ng sinuman na tingnan ito sa ibabaw, tila handa na itong mag-escape. Pero tingnan kung saan ito tumigil: ito ay bumagsak nang direkta sa 200-day moving average at ang mga pangunahing ceiling ng moving average, tinanggihan nang malakas, at bumagsak nang direkta pababa hanggang sa huling bahagi ng September. Ang pagbaba na ito ay naglabas ng nakapaligir na pera pabalik sa crypto market. 2. Ang Psikolohiya: Bakit Nababaliw ang mga Trader sa “Bear Trap” Ngayon, ang chart ay nagpapakita ng napakalaking pagkakatulad. Ang mga volatility bands ay nagsisikat muli, ang cash dominance ay umabot sa halos 6.88%, at ang momentum ay umuunlad. Narito ang psychological trap na nasa gawa: Sa isang bull market, tinuturuan ng retail traders na bumili sa bawat dip dahil laging gumana ito. Sa huli, bumibili sila sa huling top at nababaliw. Sa isang bear market, nangyayari ang kabaligtaran. Ang mga trader na kumita sa pag-short ng bawat bounce sa loob ng 18 buwan ay tinuturuan na isipin na ang pag-short sa bawat pop ay libreng pera. Naging overconfident sila, dumating sila nang huli, at nakalimutan na ang mga markets ay hindi lumilipad nang direkta. Kapag tumama ang isang asset sa isang malaking historical wall, ang mga huling, overconfident na position ay naging fuel para sa isang malakas na squeeze sa kabaligtarang direksyon. 3. Ano ang Pinagmamasdan Ko Ngayon Tulad ng September, ang upward push na ito sa cash dominance ay tumataas nang direkta sa malakas na overhead resistance: Ang Resistance Shelf: Direkta sa itaas ng aming posisyon ay ang upper band at ang September peak na malapit sa 7.06%. Mas mataas pa rito ay ang 200-day moving average ceiling na nasa 7.64%. Ang Pagsubok: Sa susunod na 48 hanggang 72 oras, kasabay ng lahat ng malalaking economic data na dumadating, maaaring subukan ng cash dominance na tumalon pababa sa resistance zone na 7.06%. Ang Pagkumpirma: Kung tumalon ang presyo papunta sa ceiling at tinanggihan—bumababa muli sa ilalim ng mga moving averages—ito ay kumpirmahin na natapos na ang cash run na ito, tulad ng nangyari noong September. Ang pagtanggi na ito ang magpapalabas ng nakapaligir na pera, mag-trigger ng squeeze sa mga huling bears, at magpapalabas ng mas malawak na crypto market mula sa kanilang falling channels.

Laging una ang bond market Sa ilalim ni Powell, karaniwang binabawi ng Fed ang mga rollover at ginagamit ang mga operasyon ng SOMA ($10B hanggang $15B lingguan) upang absorbin ang paglabas ng Treasury at panatilihin ang paggalaw ng merkado. Noong magsimula si Warsh, ang mga operasyong ito ay naging malamig. Narito ang mekanikal na paliwanag kung bakit hindi nagkakasundo ang mga numero, ano ang ginagawa ni Warsh, at paano pinipilit ng trap ng sovereign debt ang susunod na pagbaha ng liquidity. 1. Ang Pambansang Matematika ay Nasira Hindi maaaring magtrabaho ang matematika sa ilalim ng kasalukuyang mga parameter: Ang Pader ng Refinancing: Ang pag-rollover ng utang na unang isinagawa sa 0% hanggang 1% patungo sa 2-taon na may yield na ~4.70%, 10-taon sa 5.00%, at 30-taon sa 5.33% ay nagpapataas ng taunang net interest payments sa sovereign debt pahabang $1.3 hanggang $1.5 trilyon. Ang net interest lamang ay kumakain ng halos isang kahon ng lahat ng kita mula sa pambansang buwis. Idagdag ang $104 na crude oil na nagpapanatili sa headline inflation basket na mainit, at mayroon kang energy tax na nagpapababa sa tunay na ekonomiya habang tumataas nang eksponensiyal ang interest bill ng Treasury. 2. Bakit Ipinigil ni Warsh ang SOMA Purchases Ang Core Ideology ni Warsh: Sa loob ng maraming taon, direktang pinagtatalunan ni Warsh ang quantitative easing at ang "mission creep" ng sentral na banko. Ang kanyang pahayag na doktrina ay ang balance sheet ng Fed ay nagdudulot ng distortion sa price discovery sa buong yield curve. Ang "Volcker Bluff": Sa pamamagitan ng pagtanggi na pumasok at monetisahin ang coupon issuance, sinisikap ni Warsh na muli itatag ang kredibilidad ng sentral na banko at pilitin ang Treasury na pigilan ang paggastos. Gusto niya na ang market pricing ang magtatakda ng mga long-end yields kaysa sa pamamagitan ng subsidisasyon ng Fed balance sheet. Ang Pagkakamali: Hindi mo maaaring magpatuloy sa isang orthodox, tight-balance-sheet regime sa isang debt pile na higit pa sa $36 trilyon kapag ang mga primary dealer ay nakakalumbay sa coupon supply. Ito ay isang hindi mapanatiling ideolohikal na pagtutol laban sa simpleng aritmetika. 3. Ang Mekanismo ng Pagpapadala: Paano Tinigil ng T-Bill Shift ang Krisis Kung tumigil na ang Fed sa pagbili ng coupons, bakit hindi pa nagsara ang buong sistema? Ang T-Bill Hack ng Treasury: Ang Treasury ay agresibong sinikap na i-skew ang paglabas patungo sa maikling panahon na Treasury bills kaysa sa mahabang panahon na bonds. Sila ay nagbawas ng pera mula sa Reverse Repo facility (RRP) ng Fed at sa commercial bank reserves upang pambayad sa gobyerno nang hindi nasira ang 30-taon na bond market. Ang Wakas ng Runway: Ang buffer na ito ay halos natapos. Kasalukuyan, nakapit sa 5.00% ang 10-taon at 5.33% ang 30-taon, at hindi kayang absorbin ng private balance sheets at foreign central banks ang mga hundreds of billions sa patuloy na auctions nang hindi humihingi ng mas mataas na risk premiums. 4. Ang Hindi maiiwasang Pagbabago: Yield Curve Control (YCC) at Ang Cash Inflow Dahil dito, matematikal na tama ang iyong thesis tungkol sa malaking pagbaha ng liquidity: Ang Breaking Point: Sa higit pa sa 5% sa buong curve, nagkakaroon ng pagkawala ang balance sheets ng regional banks, nagfreeze ang corporate refinancing, at tumataas nang husto ang federal deficits dahil lamang sa debt service. Kakailanganin ni Warsh na Magsumuko: Laging sumusuko ang ideolohiya sa sovereign solvency. Kapag lumalawak ang auction tails at nabubusog ang dealer inventories, walang ibang pagpipilian para sa Fed: Kailangan nilang bawasan ang policy rate upang bawasan ang front end, O muling simulan ang SOMA coupon buying sa ilalim ng pangalan na "market functioning" (stealth Yield Curve Control). Ang Oil / Ceasefire Relief Valve: Sa sandaling mapalitan ang geopolitical tensions at bumaba ang crude mula sa $104 patungo sa zona ng $70–$80, bababa nang malaki ang headline inflation prints. Ito ay nagbibigay ng political cover na kailangan ni Warsh upang magbago nang hindi pagsisikapin na mawala. Kapag mangyari itong pagbabago, magkakaroon ng rapid reinvestment risk ang tens of trillions na nakapwesto sa money markets at short paper na kumikita ng 4.5%–5%. Ang kapital na ito ay piliting ililipat dito sa risk curve—lubos na pumapasok sa long duration Treasuries, equities, at liquid crypto. Ang kasalukuyang pagtigil ay ang pagtatampok bago mabuksan ang dambana: naglalaro ang Fed ng chicken game laban sa bond market, at laging nananalo ang bond market.